中芯國際闖關科創板 募投百億美元晶片項目

本報記者 秦梟 北京報導

中芯國際回歸A股已箭在弦上。

日前，中芯國際發布公告稱，擬在科創板上市，部分募集資金將用於12英寸晶片SN1項目。

這一消息，一度引起A股半導體板塊的集體上揚。

而在5月13日，中芯國際（00981.HK） 發布2020年一季度業績報告，其一季度營收9.049億美元，環比增長7.8%，同比增長35.3%，創季度營收歷史新高。

雙重利好刺激下，中芯國際股價逆勢走高，目前股價突破18港元，股價曾一度觸及18.94港元/股，市值達到1005億港元，成為港股半導體產品與設備細分行業內首家衝破千億元大關的上市企業，創2004年12月以來新高。

不過值得注意的是，中芯國際當前與台積電、三星等國際頭部企業之間仍存在明顯的技術差距，如何能夠利用資本加快技術發展和產品疊代，仍是中芯國際以及投資者需要關注的問題。

而對於上市進程及募投項目的建設進度，《中國經營報》記者致電致函中芯國際，截至發稿未獲回復。

「藉機」回A

中芯國際5月13日晚發布的2020年一季報顯示，公司單季實現營業收入9.05億美元，環比增長7.8%，同比增長35.3%，創季度營收歷史新高；歸母凈利潤為6416.4萬美元，環比下降27.7%，同比增長422.8%。

從技術製程看，中芯國際先進位程（28nm及以下）業務收入占比進一步提高。

數據顯示，公司一季度14nm業務的收入占比為1.3%，環比提高0.3個百分點；28nm製程業務收入占比為6.5%，環比提高1.5個百分點，同比提高3.5個百分點。

除此之外，中芯國際表示，將2020年計劃的資本開支由2019年年報中披露的約32億美元提高至約43億美元，增加11億美元。

增加的資本開支主要用於擁有多數股權的上海300mm晶圓廠的機器及設備，以及成熟工藝生產線。

相比於業績的增長，中芯國際的回A進程更加惹人注目。

5月5日，中芯國際官宣擬回歸A股，在科創板上市，並於5月7日接受上市輔導，正式衝刺科創板。

中芯國際2000年4月在上海成立，是國內晶圓代工廠的翹楚，分別於2004年3月17日、18日在美國紐約證券交易所和香港聯合交易所上市。

不過，登陸紐交所15年後，即2019年5月24日晚，香港、美國兩地上市的中芯國際在港交所發布公告稱，決定主動從紐約證券交易所退市。

對於退市的原因，中芯國際當時表示，與全球交易量相比，中芯國際ADS交易量相對有限；以及維持ADS在紐約證券交易所上市將帶來較重的行政負擔和較高的成本等，因此選擇由紐約證券交易所退出。

業內人士分析，境外上市的中概股往往存在被做空、市值被低估等風險，再加上近兩年中美貿易摩擦的影響，中概股的處境並不樂觀，而且科創板的誕生，為中概股中的高科技企業提供了契機。

實際上，中芯國際之所以能夠如此快速地實行回A計劃，是源於政策變動。

4月30日，中國證監會發布了《關於創新試點紅籌企業在境內上市相關安排的公告》（以下簡稱「《公告》」）。

《公告》對已境外上市紅籌企業的市值要求調整，在一定程度上方便了在境外上市的中概股公司的回歸上市。

上述業內人士表示，根據之前的規定，已境外上市試點紅籌企業在境內發行股票或CDR，市值應不低於2000 億元人民幣。

當時滿足這一條件的境外上市紅籌企業寥寥無幾，而《公告》新增加的「市值200億元人民幣以上，且擁有自主研發、國際領先技術，科技創新能力較強」的考核條款，就為更多的中概股公司回歸A股市場創造了條件。

募資金額或超200億

根據公告，中芯國際將發行的人民幣股份初始數目不超過16.85億股，扣除發行費用後，募集資金中約40%用於12英寸晶片廠SN1項目，約20%用作為公司先進及成熟工藝研發項目的儲備資金，約40%用作為補充流動資金。

興業證券在研究報告中指出，根據中芯國際5月5日的股價（15.26 港元）與擬發行股份（16.8億股）簡單估算，公司約能募得230億元人民幣資金（考慮科創板估值溢價，實際上可能更高）。

上述業內人士指出，港股相對於A股，估值一般偏低，如果成功登陸科創板，募集到的資金可能會更多。

對於中芯國際擬在科創板上市，天風證券指出，中芯國際計劃在國內科創板上市，補足半導體製造短板，中芯國際的回歸意味著從資本市場角度支持國內半導體龍頭的發展，將帶動大陸半導體製造業的估值，同時吸引資本聚焦一批中芯國際產業鏈企業的發展。

同時，中芯國際的回歸預示著晶片代工行業向大陸轉移，可進一步加快國內晶片國產替代化的腳步。

興業證券也指出，通過人民幣股份發行，公司得以在國內進行股權融資，除了有助未來先進位程的資金需求，同時提升國內投資人的參與程度與定價權。

相較於在港股市場進行增發，或是私有化或分拆資產在國內上市，科創板增發對現有股東的權益相對影響較小、估值更具有提升空間，符合公司與投資人共同利益。

擬在科創板上市的消息一出，中芯國際5月6日在H股的股價應聲而漲。

當日，A股半導體概念股也集體異動。

據東方財富顯示，5月6日半導體板塊整體漲幅為4.71%，當日總共成交金額為849億元。

據東方財富統計，A股目前半導體概念股共有123隻，其中119隻半導體概念個股股價均出現不同程度的上漲。

「芯事」未了

作為晶片代工廠商，中芯國際投資壓力巨大。

以行業標杆台積電為例，2018年、2019年的資本開支高達120億美元左右、140億美元左右，2020年計劃中的資本開支更是高達150億美元以上。

近期，中芯國際亦將自己的資本開支計劃上調11億美元，達到43億美元。

中芯國際在報告中也提到，其募投的12英寸晶片SN1項目，即上海兩大12英寸晶圓廠之一，投資規模就高達102億美元。

而其募投的另一座晶圓廠SN2，也位於上海浦東新區張江高科技園區。

製程，是衡量一個代工企業技術發展水平的核心指標。

數字越小，達標電晶體的密度越大，晶片性能也就越高，同時發熱、功耗也會更低。

目前，全球先進位程工藝均掌握在頭部企業手中。

比如蘋果的A12、華為麒麟980、高通驍龍855等都是由台積電或三星代工。

中芯國際與之相比仍存在差距。

根據拓璞產業研究院的相關數據顯示，台積電的晶圓代工的市占率超過一半，而中芯國際以4.3%的份額排在第五名。

以台積電為例，其主力晶片已經進入7nm製程工藝，2019年營收占比達到35%。

其16nm及更先進位程更是占到了55%。

值得注意的是，中芯國際14nm製程工藝去年才剛開始量產，2019年第四季度財報顯示，14nm貢獻營收的比例僅為1%。

2020年一季度14nm業務的收入占比為1.3%，雖然有所增長，但可見，其尚未成為中芯國際的營收主力晶片。

雖然在7nm領域，中芯國際與台積電和三星有差距，但是14nm領域，中芯國際在中國大陸企業里仍位列前茅，並且目前14nm領域市場需求旺盛。

不過，業內人士指出，雖然，短期之內趕上或者接近台積電的水平，對於中芯國際來說存在一定的難度，但中芯國際仍代表了內陸地區最高工藝。

而且就目前的市場應用來說，14nm還是主流。

絕大多數中高端晶片都需要用到。

相關統計數據顯示，市場對14nm製程的需求依舊很旺盛。

在2019年上半年，整個半導體銷售市場規模約為2000億美元，其中65%晶片採用14nm製程工藝，其目前的應用也十分廣泛，14nm主要用於中高端AP/SoC、GPU、礦機ASIC、FPGA、車載晶片等的製造。

中芯國際在線上舉行「2020年第一季度業績電話會議」表示，中芯國際會按照客戶需求審慎地適時提高14納米製程（首代FinFET）的產能，其今年晶圓收入占比只會在低單位數。

至於FinFET N+1（不是7納米），期望今年底起量產，還需等待客戶作進一步指示，因為N+1不是通用技術，而是講求貼身滿足客戶需要，因此不會貿然大舉增加其產能，但目前計劃添置的設備大多可以升級發展N+1，畢竟它是讓FinFET工藝平台提升盈利能力的路數。