中芯國際：打造中國「最強芯」

2020-09-03

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核心觀點:

中國晶圓製造迎來黃金時代。

隨著現代科技的不斷發展,半導體產業已經逐漸成為一個國家綜合實力的重要標誌,晶片產業每1美元的產值能夠帶動100美元的GDP。

其中晶圓製造作為半導體產業鏈中的重中之重,2013年市場規模達1779億美元,占全球整個半導體市場比重達58.21%,因此晶片製造環節是制約或推動半導體產業發展的重要因素。

隨著製程進步、應用拓寬、IC 設計發展,晶圓製造產業不斷前進。

而我國逐步加大對晶圓製造產業的重視和投資,隨著國內IC 設計業者的快速崛起以及國家集成電路產業投資基金的進入密集投資期,晶圓製造產業將迎來黃金髮展時代。

晶圓代工「強者恆強」的行業天然屬性決定能夠率先享受到行業發展紅利的自然是行業內的龍頭企業。

中芯國際——中國半導體製造龍頭,站穩全球第一梯隊。

中芯國際是目前國內產能最大、製程最先進、產線最齊全的半導體晶圓代工廠商,同時也是全球第四大晶圓代工廠商。

2016年Q1~Q3實現營收21.08億美元。

其中16Q3單季實現營收7.75億美元,凈利潤1.14億美元,均創歷史新高。

公司產能占國內主要企業總產能的41%,特別是12英寸晶圓代工產能更是占國內的55%。

高低端雙向發力,打造中國「最強芯」。

在高階製程方面,今年量產的28nm 製程晶片並為高通的驍龍410供貨更是使中芯國際實現了極大的飛躍,不僅使中芯國際成為了全球第九家掌握40nm 以下製程的企業,同時也在未來的若干年內保持公司在行業內的較強的競爭力。

而與高通等合作研發14nm 製程工藝,更是體現了公司希望通過不斷的「做強」自身技術實力來保持產業內較高的競爭力。

在低階製程方面,隨著智能硬體逐漸進入碎片化的物聯網時代,MCU、傳感器等晶片需求量將大幅提高,直接拉動8寸晶圓需求。

盈利預測。

2016年12月29日收盤價12.06港元,轉換成人民幣10.8元。

我們預計公司16-18年EPS 分別為0.54、0.61、0.74元人民幣,對應PE 分別為20、17.7、14.6。

我們看好公司作為國內半導體晶圓代工龍頭的發展,給予「買入」評級。

風險提示。

港股與A 股市場環境差異,投資風格差異,港元與人民幣之間匯率風險;行業景氣度下行;技術更新換代風險;行業競爭加劇風險。

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2020-08-28

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