解析：花300億美元收購全球最大汽車半導體公司，高通想得到什麼？

據《華爾街日報》引述消息人士稱，高通（Qualcomm）傳據考慮併購恩智浦半導體（NXP Semiconductors），並會在未來三個月可能達成交易，交易金額可能高達300億美元，在消息傳出後，這兩家半導體股票雙雙大漲。

那麼，高通為何要去收購恩智浦半導體，一旦完成收購，又會帶來哪些變數呢？

| 恩智浦是一家什麼樣的公司？

也許很多人都聽說過Intel、AMD、高通等公司，但卻對恩智浦不甚了解。

其實，恩智浦半導體亦是一家實力強勁的半導體公司，在汽車電子、射頻和身份識別與安全方面頗有建樹。

特別是自2015年3月，恩智浦和飛思卡爾合併後，新公司市值已經超過400億美元，恩智浦半導體還是全球最大的汽車半導體公司、中國排名第一的ARM MCU供應商。

在汽車電子方面，恩智浦半導體在鞏固現有統治地位的同時，也在積極布局自動駕駛。

由於自動駕駛已然是大勢所趨，這必然催生一個龐大的市場。

而若要實現汽車自動駕駛，首先需要在雷達、視頻識別等的幫助下感知周圍的環境；其次需要有強悍的處理環境對收集到的數據進行處理並及時反饋；最後就需要根據反饋結果做出及時的響應，讓汽車能夠安全的運行。

而為了自動駕駛汽車的安全運行，業界進一步推動了車與車、車與物之間的通信做保障，並被行內統稱的V2X。

恰恰在V2X、汽車雷達解決方案、自動駕駛計算平台等方面，恩智浦半導體都有不錯的技術積累。

在射頻方面，恩智浦半導體也有較深厚的技術積累。

全球平均每5部手機中就有3部手機使用恩智浦半導體的功率放大器，可以說恩智浦在射頻領域具有很高的市場地位。

在移動設備方興未艾以及5G時代即將到來的大背景下，射頻晶片市場會依舊火爆。

由於5G通信由於有高達10Gbps的數據速率和不超過1ms的延遲需求，這使得傳統的射頻設備不能滿足如此高的要求。

具有天生優勢的氮化鎵材料器件就成為了射頻廠商青睞的對象，特別是在5G通信中，高頻部分將會是擁有先天優勢的氮化鎵器件的舞台，而在氮化鎵產品的設計、封裝、製造等方面，恩智浦半導體在這方面頗有心得，其新型的Airfast 48V 氮化鎵設備也受到了客戶的好評。

另外，在物聯網時代即將開啟之際，恩智浦的射頻晶片還能被應用於智能家電中，而這又是一個非常大的市場。

在身份識別與安全方面，恩智浦半導體也具有非常強的技術實力，其絕對領導地位無法撼動——恩智浦半導體擁有1700多項安全專利技術，為全球80%的護照提供保障。

雖然二維碼支付在中國占據了很大的市場份額，但NFC方案在安全性上相對而言更有保障，特別是隨著NFC支付在中國的逐漸鋪開，NFC支付也會占據一席之地，比如小米5就搭載了NXP的全功能NFC方案，附帶推出了MiPay等功能，能夠在小米5上實現公交卡支付和購物支付等功能。

恩智浦半導體也可以借著NFC在中國推廣的東風開闢一個廣袤的市場。

因此，恩智浦半導體雖然在名氣上不如IBM、Intel、ARM，在市值上不如高通，但確實擁有自己的獨到之處，而且其所擅長的汽車電子、射頻等方面的技術在物聯網、自動駕駛、5G時代紛至沓來之際都是有廣闊市場前景的領域。

| 高通為什麼收購恩智浦？

雖然高通公司在3G時代曾經叱吒風雲，在如今更是一家市值高達930億美元的巨無霸，但高通曾經也是一家很慘的公司，還差點破產。

直到一意孤行地去做CDMA才時來運轉，在CDMA成為3G時代主流標準後，高通在3G時代近乎於霸主地位，在手機晶片上高通將德州儀器扯下神壇實現上位很大程度也是靠CDMA技術。

另外，由於底層專利大多在高通手上，高通可以藉此和愛立信、華為、諾基亞等通信廠商訂立反專利授權，以及向手機廠商收取高通稅。

不過這也是眾多廠商對高通上述行為深惡痛絕，以至於高通在4G時代被邊緣化。

由於高通的收入很大一塊來自專利授權——2014年高通憑藉專利業務獲得利潤66億美元，晶片業務賺取利潤38億美元，近60%營業利益來自於技術授權費。

而在2015年高通發布的三季度財報，凈利潤銳減44%，這其中的根源就是在4G時代，高通的專利優勢不復存在，加上發改委的反壟斷，使一些手機廠商遲遲沒有和高通訂立新的授權協議，共同導致高通的技術授權收入在2015年3季度突然銳減。

從長遠看，隨著4G、5G時代高通不再像3G時代那樣強勢，加上中歐通信廠商在通信標準制定中有意無意的排擠，高通的專利授權收入會逐年降低。

而高通的另一項收入晶片業務也不容樂觀。

目前，手機晶片市場的競爭也非常激烈，MTK、華為海思、三星、展訊都在這方面發力，中興、LG等廠商也在力圖做自己的手機晶片，因為華為海思和三星可以做到垂直整合自產自銷，這意味著在不久的將來高通有可能失去安卓陣營兩大手機品牌的相當一部分訂單，而中興、LG一旦將自己研發的手機晶片用於自家的手機，高通很可能又要失去部分市場。

與此同時，MTK也在積極衝擊中高端手機晶片，展訊在紫光的支持下也成為不差錢的主，從長遠看MTK和展訊也會是比較有競爭力的對手。

另外，像Intel這樣的晶片巨頭也在積極拓展手機晶片業務——Intel收了英飛凌的晶片部門後，也開始在基帶上擠占高通的市場，比如部分蘋果7手機就放棄了高通轉而採用了Intel的基帶。

因此，筆者認為，無論是專利授權業務還是授權晶片業務，高通若能保持現在都屬不易，想要更上一層樓基本不具備可能性。

那麼問題來了，如果找不到新的盈利增長點，找到新的發展方向，那就會帶來股價下挫等一系列問題。

而恩智浦公司恰恰是一隻會生金蛋的雞，特別是其所擅長的汽車電子、射頻等方面的技術在物聯網、自動駕駛、5G時代紛至沓來之際都是有廣闊市場前景的領域，收購恩智浦半導體顯然解決了高通下一步故事該怎麼講的問題。

| 收購恩智浦，高通能得到什麼？

一是可以彌補技術短板。

雖然恩智浦半導體在市值上比高通差很多，但在汽車電子等方面幾乎處於統治地位，其市場地位是蒸蒸日上的，像物聯網、汽車電子、自動駕駛等方面需要大量射頻等非數字的器件，而這恰恰是恩智浦半導體所擅長的。

恰恰在這方面高通是沒有太多技術積累的——高通主要擅長的是數字設計方面，最強的是處理器、收發機等，這些都是數字主導的，對非數字的器件，高通沒有太多的技術積累。

在物聯網、自動駕駛和5G時代即將到來之際，高通要想在上述領域講故事，就很大程度上需要恩智浦半導體的技術支持。

二是可以盤活資金。

高通並不缺乏流動資金，而且高通和蘋果有些類似，產品賣到海外都錢回不到美國——因為一旦資金流回美國，就要交大量的稅，因此，恰當的海外收購可以使無法流回美國的資金轉變為優質資產，從這個角度出發，高通出手做收購的機率是相當高的。

三是恩智浦半導體的業務抗風性強。

高通和MTK、展訊角逐的手機晶片市場雖然競爭激烈，但由於該市場的量非常大，一旦做成功了，占據市場半壁江山的話收益也非常大。

不過由於移動設備整機廠過於集中，這回導致該市場的風險也比較大——如果把蘋果的訂單丟掉了，五分之一市場就沒了，如果把三星的訂單又丟掉了，一大塊市場就又丟掉了，特別是在華為、三星、中興、LG等公司紛紛開發自己的手機晶片的情況下，手機晶片市場的風險就更大。

而恩智浦半導體是以工業、汽車電子等輔助IC為主，雖然出貨量不如手機晶片那麼大，但這些IC的利潤率比較高，特別是客戶比較分散——做工業晶片的客戶是幾百乃至幾千家，因此，這些業務的抗風性比較好。

高通如果收購了恩智浦半導體，就可以獲得比較穩定收入源泉。

| 結語

雖然站在高通的角度收購恩智浦半導體有諸多好處，但如果站在恩智浦半導體的角度，並沒有很急迫的賣身理由——恩智浦半導體的市場占據統治地位，根本不存在能挑翻自己的競爭對手，又有很好的利潤空間，而且也不缺錢，把自己賣身給高通未必對恩智浦半導體有很明顯的好處。

不過，資本市場就是那樣神奇，正如有錢能使鬼推磨，至於下一步收購如何發展，還請靜觀事態發展。