解讀台積電2016年Q4財報未來重「芯」何在？

2020-08-31

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1月12號下午台積電發布2016年Q4財報，實現合併營收約新台幣2622.3億元，同比增加28.8%，環比增加0.7%;稅後凈利潤約新台幣1002億元，同比增加37.6%，環比增加3.6%。

2016年第四季16/20納米製程出貨占台積電公司第四季晶圓銷售金額的33%;28納米製程出貨占全季晶圓銷售金額的24%。

財報主要信息解讀

作為全球Foundary的No1，我們詳細研究TSMC財報和相關信息，對季報重點信息做如下整理：

1 、半導體行業17年：

TSMC 2017增速5-10%，主要是Mobile的增速約為6%，同時公司認為手機中的半導體價值量會有5-10%之間的成長。

公司capex平穩，對上游的指導值得關注，上游設備訂單預計穩定，同時由於公司的製程28-16nm轉產，且從8寸wafer大幅度轉向12寸，可能在28nm製程上對SMIC繼續利好。

同時，7nm的製程需求會重點體現在EUV設備方面(約為18年底19年初，同時2020年為5nm全部配備EUV設備)。

2 、智慧型手機：

張忠謀對高中低端前半年的預估可以對手機行業做出指引，預計高端手機增速3%，中端手機增速5%，低端手機增速8%。

上半年的指引比較準確，Q1降低主要是季度因素，Q2和Q3會有明顯的增長(10%+ QoQ)，看起來比較強勁，iPhone備貨因素值得考慮。

明年1季度iPhone銷量下滑是在預期之內。

3 、對於美國設廠暫時不考慮：

主要是由於公司現有產業鏈全部在台灣，無產業集群效應同時溝通等各項成本太高。

公司認為前段時間的美國半導體相關文件不會對產業轉移有明顯指導作用。

4 、對IOT和Auto預計25-30% 的增長：

同時公司表示這塊是保守估計，目前很多項目都在開發中，並不是沒有需求。

我們預期，汽車電子會逐漸在半導體下游結構需求中提升自己的比例。

5、我們的觀點：

對智慧型手機：Guidance符合預期，我們持續認為雖然整個行業出貨量個位數增長，但是全球一致預期18年蘋果大年，我們認為看產品新變化新增量還是2017年消費電子的主旋律，OLED，無線充電，玻璃機殼等新增價值量的方向持續推薦。

對半導體：我們認為16nm的主流產品需求還將持續高增長，同時巨頭28nm向16的持續轉移以及新的10nm和7nm的逐漸rampup將會持續一兩年，過程中給競爭對手釋放出的產業機會值得關注。

同時產業下游配套的封裝Fanout技術未來需求持續。

美國政策影響：我們認為中期內對產業沒有實質性影響，持續關注Trump產業政策釋放。

終端新的方向：我們認為IOT和Auto在未來的幾年將會維持穩定持續的高增長態勢。

汽車電子持續火熱，對2017年汽車電子下游25-30%的平均增速指引值得重點關注。

增長和預期分析

1、 FY16 VS 15 16&20納米增速8%，貢獻28% total收入

公司全年Capex 10.2Bn USD，預期9.5Bn，開支增加主要是由於先進位程設備的加速交付全年Rev增速12.4%，所有製程上的Wafer均有不同程度的出貨增加，毛利增加1.4%，匯率因素導致OPM增加2個點。

站在行業領頭羊的位置，公司預計16年、Fabless預計增長5%，foundary預計增長8%。

業績表現優秀的Foundary主要業績driving來源於中國區4G手機的強勁需求。

遊戲需求的更新換代和AI需求的強力帶動。

相比整體foundary 8%的增速，TSMC 11%的增速(Market share從2015的55%到 2016的56%)主要是由於公司在16和20nm方面的領先地位造成。

公司預計fabless 2016年底的DOI(day of inventory)略高於過去季度平均2天。

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2020-09-10

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