半導體、電子設備：建議重點關注台積電8月營收 薦4股

[摘要]

本期投資提示：

上周我們整理分析了科天半導體、中芯國際、拉姆研究和微芯2Q17季報和供應鏈，本周仍然繼續此工作。

本周我們將對7月台灣電子供應鏈營收和6月全球半導體銷售額做簡要分析。

預計7月全球半導體銷售額維持高增趨勢同比增22.9%，環比增2.6%，8月趨勢或將迎來拐點。

6月全球半導體銷售額326.4億美元，環比增長2%，同比增長23.7%，基本符合申萬宏源預計（同比增22.85%，環比增2.3%）。

存儲器供需偏緊，價格相較於去年同期處於高點仍然是7月全球半導體銷售額維持高景氣的重要原因，另外汽車、工業半導體領域高增部分抵消智慧型手機半導體供應鏈庫存消化的不利影響。

我們維持對全年半導體整體銷售額的判斷，預計全年增長17.6%，7月同比增長22.9%，但由於高基數原因，8月趨勢或見拐點。

7月半導體供應鏈仍被庫存拖累，零部件供應鏈營運動力隨旺季恢復。

本周7月台灣電子供應鏈營收披露結束，半導體除存儲器、矽晶圓以外，營運動力延續6月趨勢偏弱。

值得注意的是，台積電7月營收環比降15%，回顧2Q17季報指引，公司預計3Q17營收環比將增15%，因此8、9月台積電能否環比恢復高增長對於判斷Q3iPhone等新機出貨強度十分重要。

PCB、ODM廠商7月環比表現相較於6月均有不同程度下滑，我們推斷8-10月全球智慧型手機將迎來密集發布和出貨，屆時競爭將十分激烈。

本周中芯國際披露2Q17季報，認為智慧型手機供應鏈庫存居高不下亦是拖累公司2Q17-3Q17收入增長乏力的原因，但公司仍然維持全年20%收入增長的預計。

公司認為1Q17智慧型手機供應鏈渠道庫存和上游Fabless庫存建立過高，是導致2Q17公司營運動力不強的主要原因，這個觀點和台積電、日月光一致。

公司認為，3Q17仍然難以見到明顯的補庫存動力，因此3Q17的指引仍然偏弱。

公司認為，4Q17的拉貨動力會比以往季節性好，但何種程度尚不可知。

我們認為，28nm上量緩慢以及ASP競爭壓力較大，是中芯國際3Q17營運動力不強的次要原因。

另外，考慮到台積電3Q17-4Q17先進10nm製程上量迅速，其對4Q17收入環比增長11%的信心有較強支撐，但中芯國際和聯電未必。

中芯國際的業績和6、7月半導體營收情況符合，對於4Q17的展望我們仍須觀察3Q17末需求強度和供應鏈備貨的謹慎程度。

重點推薦標的：

1）半導體景氣復甦+國產化替代：華天科技（最有安全邊際的半導體標的，將受益於景氣回暖估值中樞上升、盈利能力和三費改善）；兆易創新（受益於NorFlash漲價，預計2Q17-3Q17業績高增）2）消費電子：合力泰（受益於雙攝二線滲透率提升、新興市場出貨高增速）3）軍工電子；海蘭信（小目標雷達爆發，公司將成為海洋大數據領導者）。

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