電子：推薦有業績、低估值的半導體二線供應鏈

本周電子產業並無重大變化,考慮到申萬宏源策略近1周深度調研印度包括智慧型手機市場,我們結合IDC1Q17出貨數據對印度手機市場近況再做剖析(我們在2017.4.21周報中對印度智慧型手機市場首次剖析)。

1Q17中國廠商印度市占率達到51.4%,而印度本土廠商從1Q16的40.5%下降至13.5%兩年內,預計3Q17後印度市場將成為OV重要增長點。

1Q16小米、VIVO和OPPO在印度市場幾乎無大作為,4Q16後,三者出貨增長明顯。

與龍頭三星、過去的中國廠商龍頭聯想相比,三家廠商1Q17環比增長動力十分強勁。

1Q17單季OV印度市場出貨534萬台,中國市場出貨3200萬台,印度市場出貨基數尚低,考慮到其他新興市場如拉美、非洲增長有限,我們預計3Q17後印度市場將對OV營運產生不可忽視的正貢獻。

1Q17中國市場智慧型手機出貨同比增1.46%,低於全球3.73%,更低於印度14.8%,預計2017-2018中國大陸市場關注iphone,安卓手機主要動力在其他新興市場。

1Q17智慧型手機地區出貨的情況基本符合年初TSMC以及聯發科對全年增速的判斷:2017年智慧型手機主要動力來自於除中國大陸以外的新興市場,增速預計14%-16%。

1Q17中國大陸市場增長不及全球水平的重要原因為iphone出貨下滑嚴重,若剔除iphone的影響,1Q17中國大陸出貨增4.4%,基本符合我們4.1%的預計。

因此,我們認為2H17中國市場主要關注iphone仍可能存在的預期差(考慮備貨不利因素,我們認為2017年低於預期的可能性更大),3Q17後安卓手機的預期差更多來自於新興市場。

我們認為,2017智慧型手機唯一仍存預期差可能的僅為iphone供應鏈,安卓供應鏈業績1Q17後無彈性,另外我們一直推薦有業績、低估值的半導體二線供應鏈。

在智慧型手機全年預期不變(4%左右出貨增速)、半導體銷售增速達15%的背景下,展望2Q17-3Q17,申萬宏源仍建議繼續關註上游半導體二線A股廠商華天科技,中下游傾向於關注iPhone新機出貨(2017是否為換機大周期我們仍在佐證)。

重點推薦標的:

1)半導體(景氣復甦+國產化替代):華天科技(最有安全邊際的半導體標的,將受益於景氣回暖估值中樞上升、盈利能力和三費改善);環旭電子(受益於全球PC、智慧型手機等終端出貨向好)

2)消費電子:合力泰(受益於雙攝二線滲透率提升、新興市場出貨高增速)

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