台積電4Q16法說會點評：台積電看2017智慧型手機增6%，半導體增4%，建議積極配置電子產業

領 漲 個 股	名稱	相關	漲跌幅
	清源股份	研報資金流	9.98%
	艾派克	研報資金流	3.22%
	環旭電子	研報資金流	2.62%
	勝宏科技	研報資金流	2.38%

資 金 流 入	名稱	相關	凈流入(萬)
	清源股份	研報資金流	10.85
	艾派克	研報資金流	1185.30
	環旭電子	研報資金流	848.88
	勝宏科技	研報資金流	967.68

台積電對 2017 年電子/半導體景氣樂觀超市場預期。

全球半導體代工龍頭台積電 1 月 12日召開 4Q16 法人說明會，我們暫不討論台積電本身營運情況，考慮到台積電在電子產業的巨大市場份額和影響力，我們重點關注公司對 2017 年全球電子產業的展望，目前看來非常樂觀，超市場普遍預期。

我們認為有三個要點值得特別關注。

其一，台積電認為 2017年全球半導體銷售額和智慧型手機出貨量增速分別達 4%和 6%。

IDC和 Gartner 機構數據顯示 2016 年全球智慧型手機出貨量同比僅增 1%，根據我們的了解，市場對 2017 年同比增長預期在 4-5%之間，台積電預計 2017 年出貨量將為 10.55 億，相較於 2016 年出貨量 10.47 億台，同比增 5.44%， 其中高端機增長 3%，中端機增長 5%，低端機增長 8%， Content 增長 7-8%， 超出市場普遍預期。

此外，全球半導體銷售額 2017年增速預計僅 Gartner 機構發布過數據，認為將成長 4.7%，台積電預計 4%，兩者相差不大， 亦預示 2017 年全球電子產業景氣將觸底回暖， 符合我們 5 月底的判斷。

其二，台積電認為智慧型手機供應鏈庫存 4Q16 小幅上揚， 1Q17 將小幅下降，幅度不會太大。

我們在之前報告中提到， 全球半導體或電子產業供應鏈整體 3Q16 庫存下修程度大，Q4 預計不會大幅上升，目前來看台積電說法與我們觀點相符。

這意味著， 1Q17 與 2Q17庫存將持續下修至歷史水平以下，當前並不存在供應鏈過度備貨（ overbooking）的情況，整體供應鏈健康。

1Q17 手機出貨量下調後， 根據 1Q-2Q17 備貨動力來看， 3Q-4Q17 拉貨動力預計將強勁， 產業基本面正觸底回升。

其三，台積電將在 7nm 製程第二年即 2018 年實現 EUV 量產。

EUV 為極紫外光刻， 當前台積電 10nm 及 7nm 製程依然採用浸潤式深紫外光刻，光罩層數多成本高，台積電若在 2018 年下半年採用 EUV 技術量產 7nm 製程，為 5nm 製程鋪墊，預計 2018-2020 年半導體產業整體成本將有明顯好轉，產業盈利能力增強。

此外， EUV 為實現 3-5nm 製程關鍵工藝，順利實現 EUV 量產將促進對晶片性能要求高的領域如 AR/VR/AI 未來2018-2020 年的成長，拉動整體電子/半導體產業的高增長。

台積電法說會展望符合我們對 2017-2019 年電子/半導體景氣的樂觀預計， 繼續看好對電子產業，建議 1Q17 期間逢低加倉電子/半導體全產業，特別建議關注半導體封測產業鏈，標的推薦華天科技。