2076億天價併購ARM 軟銀豪賭物聯網時代

2076億天價併購ARM 軟銀豪賭物聯網時代 2016-07-20 18:38 文 / 黃萌萌 | 財聯社 已閱 1444

近日，一則軟銀的收購消息再次刷爆市場！過去二十年緊緊抓住網際網路浪潮的孫正義，在即將而來的物聯網時代，也不甘落後。

據外媒報導，軟銀即將以234億英鎊（2076億人民幣）收購英國晶片設計商ARM。

這個價格相當於每股現金價17英鎊，較後者上周五的收盤價溢價43%。

軟銀與ARM的收購談判一旦達成，此交易將是英國脫歐之後該國發生的首宗大規模併購交易。

就在一個多月前，軟銀剛剛大舉拋售阿里巴巴的股票導致後者股價大跌，套現100億美元。

緊接著又把當紅手游公司SuperCell出售給騰訊，融資75億美元。

此前外界一直猜測軟銀此舉是因為深陷Sprint的虧損泥潭，不過現在謎底已經揭曉了。

那麼問題來了，為什麼是ARM？

低調而牛逼的ARM

這家公司坐落在劍橋市外一個普通的商業園區里，可能很多人從來都沒聽過它的名字，但它卻是英國最成功的科技公司——ARM的設計應用於iphone等幾乎所有智慧型手機中。

截至目前，ARM向全球250多家公司出售了800多個處理器許可證，ARM架構在95%的智慧型手機、80%的數位相機及35%的多有電子設備中得到應用，總共銷售了超過200億個基於ARM架構的晶片。

可以說，ARM是移動世界規則制定者、移動架構霸主。

芯三板公眾號的板爺曾經這樣描述ARM的模式：

ARM實際上是一家IP公司，通過兩三年研發一代CPU，再兩三年時間通過授權給晶片公司，像德州儀器、英飛凌、Broadcom等，這些公司用ARM CPU做出晶片，然後在市場上銷售。

這些公司在銷售時候，ARM會收取相應的Royalty費，按照晶片賣價相應百分比提成，這就是ARM的業務模式。

也就是前期授權費用，後期晶片提成費用。

ARM公司只有3600人，一年銷售額只有15億美元。

但是，ARM是高科技行業、半導體行業、晶片行業的核心，是完全的輕資產，沒有生產環節、製造環節，主要是銷售、市場營銷加上研發。

從健康追蹤到伺服器群組等其他科技領域它也均有涉獵，其利潤率讓分析師都驚呼「不可能」。

ARM去年營收僅10億美元，在一溜兒的科技公司里算不上出眾，但是結合它將近5億美元的凈利潤，就非常非常耀眼了。

在凈利潤5億的情況下市值達到220億美元，市盈率40，要知道目前谷歌的市盈率是30，蘋果是市盈率才10，（當然，40的市盈率在中國來說不算什麼，但是完全不能比啊......）可見市場對ARM的期望......

總結一下，ARM有三大優勢：

1.輕資產結構：主要是研發、銷售，沒有生產、製造；完全體現了創新是第一生產力

2.開放平台：ARM是開放式的架構，任何人都可以再設計改造，最後賣的都是貼上自己商標的東西

3.生態系統：ARM公司很小，但是由它開放平台所構築的生態超級大。

除了ARM本身，時政要素也很重要——這一交易是在英國公投退出歐盟數周后發生的，在英國公投脫歐後，英鎊出現大幅貶值，英鎊兌日元的匯率比去年低了近30%，這使得ARM成為了一個頗具吸引力的收購目標。

由此看來，軟銀看上ARM也是理所當然。

物聯網時代的野望

此次收購不只是負債纍纍時的一口喘息，還隱隱透露出軟銀對物聯網新時代的野望。

ARM的基因裡帶著低功耗和移動性的特色，這和物聯網時代的需求不謀而合。

而ARM本身對物聯網的布局也已經開始了。

就在今年5月，ARM宣布以 3.5 億美元收購英國創業公司 Apical，Apical是一家知名的視覺影像技術處理公司，實際上很多手機廠商都在螢幕顯示技術和成效效果上都在採用Apical的技術。

ARM去年營收為10億英鎊，軟銀此次收購價格相當於ARM去年凈利潤的70倍，較當前股價溢價40%，而且還是全現金方式。

即便考慮到英鎊在退歐公投後已經對美元貶值了28%，這筆交易也算不上便宜。

可以說，負債纍纍的孫正義正在傾盡全力，做一場「物聯網」的豪賭。

不過，孫正義卻信心十足。

他在一份聲明中表示：「ARM將完美匹配軟銀集團的戰略，這筆投資幫助我們獲得了『物聯網』帶來的重大機會。

這是我們所做過的最重要的收購之一。

」

半導體業內專家認為，這對於軟銀來說是一筆富有遠見的財務投資，瞄準的是未來五年即將到來的物聯網時代。

A股市場中，19日和而泰關於與深圳航天科技創新研究院簽署聯合成立物聯網關鍵技術與大數據人工智慧計算研究中心合作協議的公告，接著物聯網技術與產業蓬勃發展帶來的歷史機遇，強強聯合共建物聯網與人工智慧大時代。

近年來，物聯網技術備受關注。

中國電信、中國移動、中國聯通三大運營商從2015年開始加速在物聯網領域的布局，在中國電信的2016年集團戰略中，物聯網被列為集團三駕馬車之一。

中移動將物聯網提升到「中國移動新時期發展策略」的重要核心地位，並且與國內物聯網生態圈建設中的華為展開合作。

而華為在2016年世界移動大會·上海物聯網峰會上正式面向全球發布了端到端NB-IOT解決方案。

數家券商研報顯示，物聯網正經歷從硬體、傳感等基礎設備向軟體平台和垂直行業應用升級，萬物互聯生態剛剛起步，五年內市場空間有望超過萬億。

第三方諮詢機構IDC預計，2020年全球物聯網市場規模將從目前的6000多億美元增長到1.7萬億美元。

銀河證券計算機行業首席分析師沈海冰認為，軟銀集團意在捕捉物聯網帶來的每個機遇，收購ARM是軟銀集團物聯網重要的支柱。

1、ARM在目前移動終端晶片架構具備絕對統治地位，是蘋果、高通、聯發科、飛思卡爾等世界級晶片巨頭背後的IP核授權公司，這些巨頭通過ARM的架構授權，研發各類移動處理器。

根據業界預計，ARM占據了智慧型手機、平板電腦IP核99%的市場份額，英特爾以及其他公司占比不到1%。

2、處理器的架構在物聯網領域具有先天優勢，ARM非常有潛力成為未來物聯網時代晶片層面的統治者。

目前，世界最大cpu製造商英特爾採用的是X86架構，使用複雜指令集，專注高性能服務，制霸了全球PC端晶片市場，然而高性能帶來的高功耗問題在所難免，同樣的運算量，複雜指令集會付出更高的主頻代價。

這也讓英特爾在進入智慧型手機晶片市場中屢戰屢敗。

ARM採用典型的精簡指令集設計方案，在兼顧性能的情況下，具有低功耗、低成本的特性，這使ARM在移動端晶片設計獲得了市場的絕對優勢。

在即將到來的萬物互聯的時代，海量聯網設備的出現對價格的要求是廉價的，對聯網性能的需求是低功耗的，ARM的特點，正好和這些需求不謀而合。

3、軟銀此次收購ARM的高溢價較高，豪賭ARM在物聯網領域的高成長。

孫正義在新聞發布會上表示：「首先是有了網際網路，然後又有了移動網際網路，接下來就要輪到物聯網了，它將是人類歷史上最大的範式改變。

我是在這一改變的開端做這項投資。

」ARM過去三年營收分別為7億、7.9億和9.7億，凈利潤分別為1億、2.55億和3.4億（英鎊）。

在智慧型手機增長放緩後，營收增長較為平穩。

根據去年市盈率計算本次收購對應15年PE為68x，從靜態角度看，此次收購的估值較高，但ARM架構在物聯網及人工智慧領域延續優勢，未來存在數十倍的成長空間，遠比智慧型手機市場更為遼闊，此次收購的價值就顯得非同一般。

軟銀的傳奇豪賭

軟銀是1981年由孫正義在日本創立，並於1994年在日本上市，是一家綜合性的風險投資公司，主要致力於IT產業的投資，包括網絡和電信。

軟銀在全球投資過的公司已超過600家，在全球主要的300多家IT公司擁有多數股份。

孫正義在投資界一直是「神」一般存在的人物，不同於日本人的保守，他非常具有冒險和創新精神。

他以獨到而具有前瞻性的眼光抓住了過去二十年網際網路的浪潮，憑藉著1996年1億美元對雅虎的投資和1999年對阿里巴巴兩千萬的投資，一舉登上神壇。

孫正義本身有技術背景，對於網際網路行業也有深刻的認識，其很多投資都是看準趨勢長遠布局，阿里巴巴孫正義堅持了16年。

最終獲得了數百倍的回報。

軟銀也有投資獲得快速回報的例子，盛大的投資18個月套現14倍，對芬蘭智慧型手機遊戲開發商Supercell的投資也在短短三年內就獲得了數倍的利潤。

軟銀真正的傳奇正是投資，在網際網路發展的初期，孫正義連續做了數筆正確的投資，1995年、1996年投資雅虎，2000年投資阿里巴巴，2003年投資盛大，這些都是一本萬利的生意。

可以說軟銀的投資眼光一直是比較準的，一筆310億美元的大交易。

軟銀一定是深思熟慮過以後才做的決定。

或許在孫正義看來，雖然310億美元收購ARM的成本不菲，但如果考慮到未來物聯網的市場規模以及ARM的先發優勢，這筆交易會在未來帶來巨大的回報。

IDC曾經預計，2020年全球物聯網市場規模將從目前的6000多億美元增長到1.7萬億美元。

受軟銀併購ARM消息的影響，ARM今日一開盤即飆漲45%至17.26英鎊，一舉超越軟銀出價。

儘管高負債收購ARM，軟銀股價也沒有出現大幅波動，收盤基本持平。

顯然，投資者對這筆交易並不過分擔憂。

財聯社聲明：文章內容僅供參考，不構成投資建議。

投資者據此操作，風險自擔。

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