中芯國際：獲得美國批准前，不能為若干客戶生產晶片

作為國內最大最先進的晶圓代工廠，中芯國際這兩年來最大的亮點除了量產14nm工藝外，就是獲得了華為這個大客戶，如今已經開始用14nm工藝生產麒麟710A處理器。

不過雙方的合作依然面臨風險，因為美國政策的緣故，中芯國際日前提示他們未來給某個客戶代工可能會受到限制。

可能無法為若干客戶生產

日前，中芯國際宣布回歸A股，將在國內上市募集大約200億元資金，主要用於先進工藝產能提升，14nm及改良型的14nm工藝會是重點。

6 月 1 日晚間，中芯國際公開科創板 IPO 的招股說明書，上交所已受理上市申請。

但在招股書中，中芯國際也公布了他們面臨的政策風險。

中芯國際表示，目前，經濟全球化遭遇波折，多邊主義受到衝擊，國際金融市場震盪，特別是中美經貿摩擦給一些企業的生產經營、市場預期帶來不利影響。

公司堅持國際化運營，自覺遵守生產經營活動所涉及相關國家和地區的法律、法規，自成立以來合規運營，依法開展生產經營活動。

2019年5月，美國商務部將若干中國公司列入「實體名單」；2020年5月，美國商務部修訂直接產品規則（Foreign-Produced Direct Product Rule），據此修訂後的規則，若干自美國進口的半導體設備與技術，在獲得美國商務部行政許可之前，可能無法用於為若干客戶的產品進行生產製造。

不過，中芯也留了餘地，寫道：「上述修訂的規則中，仍然有許多不確定的法律概念，其具體影響的程度，目前尚未能準確評估。

」

對於貿易摩擦帶來的影響，中芯國際總結為：「上述中美經貿摩擦等相關外部因素，可能導致公司為若干客戶提供的晶圓代工及相關配套服務受到一定限制。

公司可能面臨生產受限、訂單減少的局面，進而對公司的業務發展和經營業績產生不利影響。

」

中芯國際公布的今年一季度業績顯示，其營收同比大幅增長35%，其中的部分收入就有華為海思的貢獻，前者為後者代工了麒麟710A晶片，麒麟710A被用在華為的數款手機上。

股權分散，可能被收購

招股書中還提及，目前中芯國際並無控股股東和實際控制人，股權分散，任何單一股東持股比例均低於 30.00%，董事會現有 14 位董事，各股東提名的董事人數均低於董事總人數的二分之一。

中芯提到，公司股權相對分散，使得公司未來有可能成為被收購對象，進而導致公司控制權發生變化，可能會給公司業務發展和經營管理等帶來一定影響。

中芯國際在境內共有 17 家控股的子公司，負責主營業務的有中芯上海 中芯北京 中芯天津、中芯深圳、中芯北方、中芯南方六家，其中 2019 年後面三家都是虧損的;海外控股的子公司有 20 家，大多數為持股平台和區域銷售。

中芯各個子公司中芯上海、中芯天津、中芯北京、中芯北方等都具備高新技術企業資格，享受高新技術企業 15%的企業所得稅優惠稅率，報告期內，稅收優惠政策對公司各期的所得稅減免額分別為 5.99 億萬元 及 6.55 億元及 6.74 億元。

五大關鍵生產基地介紹如下：

　　中芯深圳：成立於 2008 年 3 月，其運營的 8 寸成熟製程產線於 2014 年末投 產。

報告期內各期均形成虧損，主要是運營時間相對較短，尚處折舊高峰期、客戶及市場有待進一步開發的影響，隨著產能利用率的不斷提高及營業收入的增長，報告期內中芯深圳的凈虧損不斷收窄。

　　中芯北方：成立於 2013 年 7 月，其運營的 12 寸成熟製程產線於 2016 年 中投產。

報告期內各期均形成虧損，原因與深圳廠一樣。

　　中芯南方：成立於 2016 年 12 月，先進技術及製程產線的運營主體，提供 14nm FinFET 及以下的技術工藝。

截至 2019 年 12 月底，中芯南方仍處於開辦期，12 寸先進位程產線處於試生產階段。

　　中芯紹興：專注於為客戶提供特色工藝集成電路晶片及模塊封裝，在產業鏈中屬於集成電路製造服務環節。

　　中芯寧波：專注於高壓模擬、射頻前端、光電集成等特種工藝技術開發，採用專業化晶圓代工 （Foundry） 與定製化設計生產 （ODM） 相結合的新型商業模式，提供高壓模擬等特種工藝技術開發，在產業鏈中屬於製造服務環節。

2019 年末，中芯國際還有 26 億多的款項沒收回來，報告期各期，公司應收帳款周轉率分別為 7.16、8.25 及 7.05。

董事、高級管理人員及核心技術人員的薪酬情況，可以看到，2019 年高管們的薪酬總計、占當期利潤總額的比例都有明顯的下滑，這也很好理解，2019 年中芯國際開始加碼新製程研發，加大投入後就需要砍掉一些支出。

不過到了核心管理層這個位置，收入就是和公司前景息息相關了，少掙工資押未來，長遠來看肯定是更科學的。

先進工藝與台積電還差3-5年

根據IC Insights 數據，2018 年前十大純晶圓代工廠商占全球市場 97% 的市場份額，前五大廠商分別是台積電、格羅方德、聯華電子、中芯國際、力晶科技，占全球市場 88% 的市場份額。

中芯國際目前的工藝從 0.35 微米至 14 nm。

其中，在邏輯工藝領域，中芯是中國大陸第一家實現 14nm FinFET 量產的晶圓代工廠，代表中國大陸自主研發集成電路製造技術的最先進水平。

在特色工藝領域，中芯陸續推出 24nm 的 NAND、40nm 高性能圖像傳感器等特色工藝，包括與各領域的龍頭公司合作，實現在特殊存儲器、圖像傳感器等細分市場的持續增長。

招股書顯示，中芯國際 93% 以上的收入來自於晶圓代工，代工技術如何，依然是衡量中芯業務水平的核心指標，而衡量代工水平的，自然就是鍵技術節點的量產能力了。

就這一點，中芯國際在招股書中還是比較誠懇的，明確提到「在先進工藝線寬這一關鍵指標上，中國大陸 企業在生產設備和技術人才等方面與業界龍頭企業還存在一定差距」，同時高端專業技術人才不足、資金實力不足。

具體來說，中芯國際在 2015 年推出 28nm，行業老大台積電則是 2011 年;中芯國際 2019 年試產 14nm，台積電 2016 年上線 10nm……總之，和台積電比至少還有三五年的差距。

華為海思和台積電從16nm工藝起，就持續合作研發先進工藝。

當時台積電研發出的16nm工藝不太理想，而華為海思是16nm工藝的兩個客戶之一，隨後台積電的每一代先進工藝都會照顧華為海思。

研發投入下血本

不過在研發投入上，中芯國際還是很下本錢的。

報告期內，中芯國際的研發投入比例穩步提升，分別為 35.8億元、44.7 億元及 47.4 億元，占營業收入的比例分 別為 16.72%、19.42%及 21.55%，在主流的晶圓代工商中，中芯的研發投入比例也是最高的，而且比例領先很多。

中芯的研發投入基本上穩居第二，和台積電比還是差距比較大，畢竟營收差距在那裡擺著。

不過提高研發投入，就帶來了毛利率下降的問題，報告期各期，公司綜合毛利率分別為 24.76%、23.02%及 20.83%。

2019 年折舊費用超過了 14 億，中芯的研發費用主要包括折舊費用、研究測試費用、職工薪酬費用等，其中折舊費用占大頭，主要是因為先進位程的投入需要購置部分單價較高的機器設備，使得折舊費用逐年增加;研究測試費用 2019 年也超過了 13 億，其中絕大多數是試片費(也就是流片的過程)。

研發人員方面，截至 2019 年 12 月 31 日，中芯國際共有員工 15795 人，其中研發人員 2530 名 ，占公司人數的 16.02%，公司內碩士及博士人員占比為 20.52%。

相較最大競爭對手台積電，截止 2019 年底，台積電的全球員工人數約 5.1 萬人，包括在北美、歐洲、日本等各地均設有子公司或辦事處，提供全球客戶即時的業務與技術服務。

中芯國際也揭露在 14nm FinFET 工藝研發項目上，參與研發的總人數約 100 人，其中涵蓋 12nm 工藝、無線射頻技術、車用電子、高性能計算平台等。

發展到了第二代 FinFET 的 N+1 工藝世代，參與研發人員已經大幅擴增三倍，研發團隊達到 300 人規模。

一位半導體行業高層在接受Deeptech旗下《問芯Voice》採訪時表示，「如果一個先進位程的開發團隊約 300 人，這數目仍是偏少，像是台積電開發一個全新的製程世代，通常會分好幾組人馬同時進行，一組大概 500 人上下，因此，推估台積電投入一個製程技術世代的開發，至少要有 1000 人以上的研發團隊。

」

柏銘007認為，中芯國際當下正在研發7nm工藝，而華為海思已擁有一定的經驗，如果雙方可以持續合作，這對於中芯國際先進工藝研發是有助益的。

對於華為海思來說，連中國大陸的中芯國際都無法為它代工，也就意味著全球已沒有晶片代工廠可以為它代工生產晶片了，除非美國那邊出現轉機，否則拆分海思就要成為一個選項了。

責編：Luffy Liu