中芯國際（00981.HK）:凈利潤同比下降64%，股價不跌反漲是為何呢？

8月8日晚間，中芯國際（00981.HK）發布了2019年第二季度業績，結果出人預料。

據財報顯示，2019年第二季度，中芯國際實現收入約7.91億美元，同比減少11.2%;實現毛利1.51億美元，同比減少30.6%;而公司擁有人應占溢利1853.9萬美元，同比減少64.1%。

按理來說，營收和凈利雙雙下降算不上一個樂觀的信號，但沒想到的是，今日中芯國際卻能夠走出這一不利消息影響，截止發稿，其股價大漲4.04%至9.01港元，總市值為455.16億港元。

（行情來源：富途）

那麼，這其中究竟是有什麼奧妙呢？

據悉，成立於2000年的中芯國際，是內地第一家具有台商背景、採用國際主流晶片技術的代工廠，主要業務是為客戶提供28納米至0.35微米晶圓代工和技術服務。

該公司經過十幾年的發展，目前是中國內地規模最大、技術最先進的集成電路晶圓代工企業，同時也是世界領先的集成電路晶圓代工企業之一，在美國、歐洲、日本和台灣均有運營網點。

此外，值得一提的是，在中國大陸廠商整體製程工藝實現突破、縮短和全球領先廠商差距的過程中，中芯國際目前也正在扮演著關鍵角色。

根據集邦拓墣產業研究院數據顯示，2019年第一季度晶圓代工廠排名中，中芯國際以4.5%的市占率位列第五。

不過，單單在業績這一塊，中芯國際的表現可謂是橫亘在投資者中的一大「心病」。

比如，在今年一季度中，中芯國際實現營收為6.689億美元，相比於去年同期的8.310億美元下滑了19.5%；利潤為2437.7萬美元，相較於去年2708萬美元同比下降10%；毛利為1.221億美元，相比於去年2.201億美元同比下滑了44.6%。

而對於一季度營收凈利同比下滑的情況，中芯國際當時在財報中這樣解釋稱，「一季度凈利同比減少主要由於晶圓付運量減少及產品組合改變所致，以及公司產業周期性調整所致。

」

但需要注意的是，彼時仍有不少研究機構發表「看好」的觀點，其中，中信證券便發表報告稱：

「該公司經營數據符合預期，目前其處於蓄勢過渡時期，研發投入較大，二季度受需求和產能利用率回升營收達到8.9億美元。

此外，14nm研發取得重大進展，第一代FinFET技術進入客戶階段，以二季報發布當天為時點，客戶拿到1.0版本PDK後開始做電路設計，預計19年上半年可以有小批量試產下半年產生收入。

」

因此，這份營收凈利雙雙下滑的季報便沒有影響該公司的股價走勢。

據了解，當時中芯國際股價開盤高開近5%，隨後漲幅有所收窄，微跌0.12%。

而如今，再結合其昨日發布的財報來看，凈利潤同比下滑的成績顯然也不能為該公司一季度的表現「挽尊」。

據財報顯示，2019年Q2，該公司營收為7.909億美元，同比下降11.2%。

凈利潤1850萬美元，同比下降64%。

毛利率19.1%，同比下降5.4個百分點。

但需要指出的是，受益於智慧手機、物聯網及相關應用帶動增長,2019Q2其營收環比增長18.2%，凈利潤環比增長51.1%。

（資料來源：中芯國際財報）

而令人意想不到的是，這一份財報的出現也並沒有影響其股價走勢，而理由也和一季度的理由如出一轍。

「公司的FinFET工藝研發持續加速，14nm進入客戶風險量產，預期在今年底貢獻有意義的營收。

第二代FinFETN+1技術平台已開始進入客戶導入。

」

不過，值得注意的是，細分到各個領域來看，撇開營收凈利雙雙下降的表現，其財報還是具有不少亮點的。

1、受益於手機、該公司物聯網業務，收入增速略強於全球市場。

2019年Q2全球半導體市場銷售額為982億美元，同比減少16.8％，而公司Q2營收同比下降11.2%。

主要受益於公司在智慧手機業務、物聯網及相關應用業務帶動增長；此外，來自中國大陸和歐亞區客戶營收增幅明顯，中國區營收占比56.9%，較19Q1的53.9%增加了3pct。

歐亞區營收占比為15.6%，較19Q1的13.8%增加了1.8pct。

2、其成熟工藝平台顯著增長，先進技術發展也獲得持續突破。

以工藝製程分類，2019Q2該公司28nm產品為3.8%，相比19Q1的3%略微上升；目前公司成熟製程業務占比常年保持在50%以上，已成為公司營收主要貢獻力。

公司的成熟製程包含90nm，0.13/0.11微米、0.15/0.18微米、0.25/0.35微米。

55/65nm及40/45nm占比為45.4%，較上季度的37.1%有所上升。

（圖片來源：中芯國際財報）

此外，目前該公司第一代FinFET 14nm技術處於風險生產階段，預計到年底將貢獻可觀的收入。

與此同時，其第二代FinFET N+1已經開始與客戶接觸，而基於與客戶長期穩定的合作，該公司有望抓住5G、物聯網、汽車等行業趨勢帶來的機遇。

而值得一提的是，雖然中芯國際的業績算不上很出彩，但從另一個角度來看，該公司還是為國家的晶片製造產業積累了很多寶貴財富的。

眾所周知，集成電路產業總體上分為設計、製造、封裝測試三大部分，但不得不說，在製造這一環節外資跨國公司一直占據領先地位，近20年前，中國在這一領域幾乎是一片空白。

而隨著2000年8月中芯國際在上海浦東新區張江高科技園區正式打樁那一刻的到來，其可謂是為中國集成電路產業寫下了新的一頁。

此外，在成立之初，一開始的投入就是0.18微米工藝的研發，一下子將工藝節點提前了幾個世代。

而截止到現在，中芯國際已是中國大陸晶圓代工產業的領軍者，其14納米製程已具備量產條件，預計將於年內實現量產，同時12納米工藝的開發也已進入客戶導入階段。

而為了跟上國際先進巨頭的步伐，過去六年，中芯國際投入了近二十億美金到研發和設備方面，同時還與國內外廠商一起，打造中國的集成電路生態環境並擴充產能，以滿足日益增長的晶片製造需求。

例如，2016年，中芯分別在上海、天津和深圳規劃了三個晶圓廠，其中上海的為12寸晶圓廠，主要工藝聚焦在45nm/40nm到28nm，建成後產能達到20 KPM；天津的是一個8寸晶圓廠，其主要生產工藝是0.35微米到0.15微米，產能也高達45K WPM，深圳的同樣是一個8寸晶圓廠，工藝則覆蓋了0.35微米到90nm。

至此可知，雖然中芯國際的財報數據不算亮眼，但根據該公司當前的規劃來看，已具備量產條件的14納米製程或許會進一步助力其業績取得可觀的成績，而這也是讓投資者在營收凈利不佳的情況下保持信心的一大要素。