台積電：輸了華為，贏了英特爾又如何？

這兩日的台積電（TSM.US）可謂喜事連連。

今日在台灣市場，台積電股價一度漲9.4%，總市值升上全球第十。

截至最新，台積電股價報432.5台幣，漲幅回落至1.88%，最新市值110074.5億台幣（約合3761.2億美元）。

（圖源：英為財情）

台積電今日在台灣市場大漲實則也是跟漲美股市場。

昨日，台積電在美股市場同樣是跳空高開逾9%，至收盤股價報83.25美元，大漲12.65%，創歷史新高，最新市值升至4317.4億美元，在全部美股中排行第八。

（圖源：富途證券）

台積電股價創新高離不開英特爾的「舍己助攻」。

昨日上午，媒體披露英特爾已與台積電達成協議，預訂了台積電2021年18萬片6納米晶片產能。

在上周的業績發布會上，英特爾高層表示在先進位程晶片研發進度大幅延後的情況下，會考慮與第三方晶圓廠合作。

以上兩則消息連起來，英特爾下一步經營策略就呼之欲出了：先從IDM模式向Fabless模式轉型，以補上自己落後的製程，這個過程中受益最大的無疑是台積電。

這樣一來，英特爾和台積電昨晚在美股市場表現即刻天上地下。

台積電創歷史新高，英特爾卻跌2.02%，收報49.57美元。

世間的事情，總是充滿了不確定性。

莫名收到英特爾訂單並創股價新高的台積電，之後會不會受到美國政府更嚴格的管控呢？

1

先進位程「護城河」領先世界

台積電在兩地市場大漲，直接原因是傳聞中英特爾的訂單，根本原因則是其領先世界的先進位程。

在上周英特爾宣布7nm工藝存在缺陷，令良品率下降，7nm CPU會較原計劃推遲六個月至至2022年下半年或2023年初才上市之後，7nm以下先進位程玩家實際上只剩下另一IDM廠商三星及專注代工Foundry模式經營的台積電。

兩者都是在今年量產5nm晶片。

台積電代工的蘋果A14晶片將在8月底交付，該款新品已順利量產。

據稱A14性能會較上一代產品A13提升15%，功耗則降低30%，內置電晶體數量更多更複雜，拉大與同行競爭產品麒麟990、驍龍865晶片的差距。

而三星則早在去年4月份就宣布研發出5nm晶片製程，今年第二季開始量產。

三星目前已獲得高通公司的875G和735G訂單，但媒體披露其EUV光刻工藝成品良品率仍較低，可能會最終影響高通兩款處理器的最終上市時間。

該批產品原定上市時間是明年。

一邊是良品率仍較低，另一邊則是已順利實現量產，如果未來英特爾要採購先進位程晶片，會選擇誰答案應該明了。

這也是昨日及今日台積電大漲的邏輯。

目前在5nm製程領域，台積電並不愁訂單。

今年台積電已確定的客戶有上文提到的蘋果A14，還有華為海思的麒麟1020處理器。

憑藉在先進位程方面構築的護城河，今年上半年台積電錄得營收6213億台幣，同比增長35.15%；歸母凈利潤則為2378億台幣，同比增長86%。

（圖源：同花順iFinD）

目前無論是三星還是台積電，都已宣布開始3nm製程研發。

3nm工藝將觸及摩爾定律極限，對此三星已宣布以GAA電晶體結構取代FinFET電晶體技術。

據三星介紹，其3nm GAA技術的邏輯面積效率較5nm提高35%以上，功耗降低了50%，性能提高了約30%。

該款晶片量產的時間是明年。

而台積電的3nm技術將應用在蘋果A16晶片，量產時間是2022年下半年，仍採用傳統的 FinFET 工藝。

從時間上看，三星明年有可能借3nm GAA實現對台積電的彎道超車。

但台積電已經拿下了蘋果的訂單。

隨著英特爾7nm研發再擠牙膏，兩者在先進位程領域會拋離身後的對手越來越遠。

加之晶片研發具有極高的技術和資金壁壘：三星去年宣布投資133萬億韓元（約合1118.5億美元）擴產，目標是到2030年要成為全球最大的SoC製造商。

而台積電的30公頃3nm新晶圓廠則投資195億美元。

兩者的高投入其他對手很難效仿，晶圓體生產未來幾年可能會愈加歸集於台積電及三星兩家公司。

2

華為缺口怎麼補？

由於眾所周知的原因，台積電會自9月14日開始斷供華為晶片。

前文提到台積電的先進位程只有兩個主要客戶：蘋果與華為。

失去華為之後，蘋果也隨即追加了A14處理器的訂單，但顯然光靠蘋果一家公司補不上華為留下來的缺口。

恰好在這個時候，英特爾來了個「無縫銜接」，宣布考慮第三方代工廠。

台積電的華為缺口問題似乎得到緩解。

但這同時又引出另一個問題：若英特爾轉型為Fabless模式，美國本土將再無其他大廠可以生產先進位程的晶片。

彭博社已稱，如果英特爾將晶片委外生產，將意味著英特爾及美國主導的半導體時代將畫上句號。

金融公司Raymond James亦表示，英特爾委外生產將放棄公司過去50年來引以為傲的競爭優勢。

同時，台積電在供貨英特爾後，其對美國政府的話語權亦發生了微妙的變化。

由此到終，台積電主觀上都是不願意失去大客戶華為的。

英特爾主動投懷送抱讓台積電以後的談判又多了一重籌碼。

雖然美國政府仍可以技術禁令干涉台積電的生產經營，但當英特爾未來在先進位程完全尋求台積電代工的時候，台積電就可以斷供英特爾回應。

這樣的話，台積電和美國半導體行業可能會限於癱瘓，而美國在高科技領域將會陷入被動。

中國要有中芯國際，美國也不可以沒有IDM模式經營的英特爾。

這個道理懂的都懂，不懂的也不多解釋，畢竟自己知道就好，細細品吧。

因此，筆者認為英特爾不大可能會太過依賴台積電長期供應晶片，而華為的缺口卻是很大機率一直就在那兒，其他手機品牌短期內是很難補上了。

熱情投懷送報的英特爾，對於台積電而言只不過是一劑不能根治華為禁令、只有短效作用的特效藥而已。