鴻海併購夏普：郭台銘的現實能否如理想豐滿？

夏普董事會日前批准了鴻海集團提出的62.4億美元收購提議，至此，一直期待併購夏普的鴻海集團董事長郭台銘終於如願以償。

那麼問題來了，併購夏普之後，郭台銘領導下的鴻海集團真的可以像當初併購之前那樣實現併購後的理想或者說併購之後的現實真的可以如理想般豐滿嗎？

由於郭台銘對於夏普一直情有獨鍾，所以外界對於鴻海集團併購夏普的分析已經很多，總結起來無外乎以下幾點。

首先是有利於鴻海旗下的富士康拿到下一代蘋果iPhone的訂單和提升利潤率。

業內知道，富士康一直是蘋果公司iPhone和其他設備的最大組裝廠商（代工），且貢獻了富士康近一半的營收，而夏普生產顯示面板，是蘋果的一大供應商，併購後的富士康會在利潤率上擁有更大話語權，進而間接提升富士康的利潤率（富士康目前的利潤率僅有微薄的3%）。

從目前構成iPhone的物料成本構成看，顯示屏占據了大頭，例如在HIS拆解iPhone6 Plus的物料成本231.5美元的構成中，顯示屏的成本為52.5美元，占據整個iPhone6 Plus成本的23%左右，從這個意義上看，併購夏普，對於富士康面向蘋果iPhone代工的業務確實有降低成本和提升利潤率的作用，但這之中有若干變量因素不容忽視，一來是蘋果下一代iPhone是否會像業內預測的採用夏普的IGZO顯示屏（蘋果之前推出的iPad Pro使用的就是夏普供應的IGZO顯示屏），其次是蘋果iPhone未來整體的業務表現，畢竟需求決定供給，最後就夏普競爭對手（例如三星、LG等）在顯示面板技術和市場的表現。

這是因為蘋果為了保證產能和更多議價權已經開始採取多供應商的策略（例如之前A9晶片同時台灣的選擇台積電和三星製造供貨），如果未來三星和LG在顯示面板技術上能夠趕超或者與夏普並駕齊驅的話，不排除蘋果在選擇夏普顯示屏的同時，也會將三星和LG列為顯示屏供應商名單的可能性。

提及顯示面板技術，郭台銘之所以併購夏普，是因為夏普在顯示面板技術在業內的領先性（例如業內經常提到的氧化銦鎵鋅—IGZO），至少與韓國的主要競爭對手三星和LG等相比，並希望藉此真正開始其從低技術、低利潤率的代工向高技術、高利潤的企業轉型。

不過據業內分析，除了夏普之外，三星和LG已經得到了IGZO的授權，而中國南京中電熊貓之前也與夏普進行了合作，其8.5代線液晶顯示面板生產線已建成並於去年3月投產，成為繼夏普之後全球第二個，中國第一個實現IGZO液晶顯示面板大規模量產的企業。

如果上述的分析屬實，那麼郭台銘併購來的夏普的技術恐怕絕非之前外界所說的那麼領先，至少在獨具性上是如此。

儘管併購後，郭台銘可以借相關的專利授權獲取一定的營收和利潤，但從之前夏普的業績表現看，這種模式的作用相當有限。

最終還是要看含有此技術的成品的競爭力。

接下來的就是所謂的整合能力。

據稱此次併購之所以被夏普接受，除了價格之外，富士康對夏普做出的四大承諾也起到了重要的作用。

這四大承諾具體包括：收購之後，繼續使用夏普品牌；維持夏普的獨立性；不對夏普下達裁員計劃；絕不泄露夏普的面板、螢幕等核心技術。

不過從目前看，其中的某些承諾其實已經「走樣了」，尤其所謂不裁員的承諾。

業內知道，幾乎所有被併購的企業，裁員幾乎都是必選項，只是時間早晚的問題，而我們之所以列出郭台銘的所謂四大承諾，是說如果未來郭台銘不能嚴守的話，很可能加大整合的難度和延長整合的時間，但就目前夏普和鴻海集團的業績表現看，任何整合的拖延對於鴻海集團都會造成不利的影響。

說道業績，日前，夏普公布了2015財年前三季度財報，凈虧損1083億日元，約合9.3億美元，其中液晶業務現在是公司最大的拖累，而在2014財年夏普已經虧了2223億日元，2015年很有可能再度虧損。

相比之下，2015財年鴻海集團營收為44830億新台幣，約合1354億美元，同比增長6%，為近年來最佳，但低於郭台銘此前設定的10%目標。

也就是說，併購夏普之後，短期內，郭台銘會承受不小的業績壓力。

而這種壓力與我們之前所述的蘋果自身的選擇和技術上授權及對手的表現、整合的能力等又息息相關。

即如果上述因素向正的方向發展，這種短期內的業績壓力會得以緩解，如果向負的方向延展，則業績壓力無疑會被放大。

綜合上述簡單的分析，我們認為此次郭台銘如願併購夏普，理想相當豐滿，其整體向好，但由於其中已經存在的事實和待考量部分因素，又使得郭台銘要想讓併購夏普之後的現實像理想般豐滿變得頗具挑戰性。

實際上就在夏普同意此次併購交易之後，有報導稱，夏普還有約合200億人民幣的「或有債務」，進而可能會拖延併購的進行，這恰恰說明商場中的某些變量或者說事實總是比理想要更真實。