手機產業鏈：三大趨勢看機會

作者：劉吉洪

來源：股市動態分析

全球智慧型手機經歷了2018年的「寒冬」之後，進入2019年似乎卯足了勁要打一場翻身仗。

在近期各家廠商密集的新品發布會中，5G、可摺疊手機、OLED柔性屏等創新成果受到空前關注，而中國廠商的風頭明顯蓋過了三星、蘋果。

本文我們主要就柔性屏、5G、國產替代三大趨勢看手機產業鏈的機會。

柔性趨勢不可逆

不管是已經發布的柔宇FlexPai，還是林斌微博視頻曝光的小米摺疊屏手機，都離真正的成熟實用階段有一定的距離。

三星Galaxy Fold和華為Mate X才讓消費者突然覺得摺疊屏手機近在咫尺，也將近期這波可摺疊手機熱潮推到了頂點。

從三星可摺疊式手機預計首批產量約100萬支、華為可能預計首批產量僅20萬支的數量來看，爭取市場話題性的因素恐怕還是大於對公司實質營運上的幫助，但是這些高端手機力拚附加價值提升的動作，在大環境有壓力的形勢下給行業找到了一個方向。

此前有報導稱，蘋果計劃為2020年生產的所有型號年生產的所有型號iPhone配置OLED顯示屏。

報導指出，預計今年智慧型手機廠商將進一步轉向OLED顯示屏，將會有更多的中端機型改用OLED螢幕，而不僅是旗艦機型。

由於OLED顯示屏愈發受到重視，多家面板廠商都將增加OLED面板產量，比如京東方和深天馬等中國面板廠商，也有消息稱蘋果正尋求京東方成為繼三星和LGD之後的第三家柔性OLED面板供應商。

三星、華為的旗艦機也已搭載了柔性OLED，例如S10和mate 20pro，由於柔性屏的可摺疊性，因此三星和華為的旗艦機都可以做成雙曲面。

而蘋果自iPhone X開始，利用該特性，採用COP封裝工藝，一舉將手機拉進全面屏時代。

從頭部手機廠商的動作來看，柔性OLED未來大有可為（見圖一），並將帶動該產業鏈的發展。

圖一：全球柔性OLED手機出貨預測

資料來源：IHS、天風證券研究所

率先受益的是面板廠。

三星顯示器在全球柔性OLED市場占有率高達95%，是唯一可大量生產高質量面板的企業。

京東方的加入將有利於蘋果與三星顯示器進行協商，且京東方在蘋果的扶植下，有機會快速縮小與三星顯示器的差距。

連同2018年12月公布的福州B15產線建設計劃也算在內，總計京東方擁有4條6代柔性OLED產線，全部滿產後，2023年每月總產能達19.2萬片。

除此之外，華星光電（TCL集糰子公司）、維信諾、深天馬等國內面板廠也積極布局柔性OLED產線。

驅動晶片設計、基板及材料、設備等廠商同樣受益，將持續從中取得商機。

可摺疊式手機OLED驅動IC採用的COP封裝製程，事實上跟原本傳統LCD手機驅動IC所用的玻璃覆晶封裝(COG)類似，只是貼合在軟板與硬板的差別。

不過，若要挑戰20微米以下的細間距，COF製程則擁有最大優勢，這也就是COF封裝企業可望通吃OLED驅動IC、集成觸控與顯示晶片的原因之一。

柔性面板最大的變革在於捨棄原有剛性的玻璃材料，轉而使用柔性PI材料，同時採用薄膜封裝。

基板由傳統的ITO玻璃變為PI漿料，蓋板由傳統玻璃改用塗覆透明PI（CPI）膜，觸控端也有望使用CPI。

柔性技術帶來材料變革，PI材料應用大幅提升（見圖二）。

圖二：聚醯亞胺薄膜（PI)全球市場增長空間較大

資料來源：國海證券

多屏摺疊可突破原有手機的尺寸限制，顯示面積增加將加速提升發光材料需求（見圖三）。

圖三：OLED發光材料市場預測（單位：百萬美元）

資料來源：申萬宏源研究所

國內目前正在投建的柔性OLED產線有8條，一條柔性OLED生產線的投資額動輒數百億元，其中70%-80%為設備投資。

設備企業將受益於面板線的擴產和OLED面板帶來的設備升級。

例如，後道模組設備行業，一般占設備投資的10%，單看國內6代OLED生產線的情況，這幾條後道模組就大約有300億的市場規模，如果加上其它生產線，即使保守估計，未來3-5年的市場規模也將達到600億。

5G時代悄悄來臨

去年，由於中興通訊以及華為孟晚舟事件，5G數次成為熱點話題以及資本市場炒作的熱點。

進入2019年，華為發布巴龍5000系列5G晶片，並搭載在2月24日發布的可摺疊手機Mate X中。

幾乎與華為同一時間，也是在巴塞隆納的MWC展會上，小米讓全球米粉期待已久的小米MIX 3 5G版首次得到了亮相，搭載了高通驍龍855移動平台處理器，得益於X50 5G modem，這款產品目前已經可以實現5G通話。

事實上，在MWC上，中興、vivo、三星等也紛紛展示了支持5G通信的手機，顯然，2019年是5G元年，5G手機將成為推動消費電子成長的新引擎。

按照時間段劃分，5G產業鏈投資有四個階段，分別是：第一階段是前期對終端設備的投資；第二階段是對基站系統的投資；第三階段是對網絡架構方面的投資；第四階段是對應用場景方面的投資。

手機是5G應用場景的一個重要載體。

根據資料顯示，在理想狀態下，5G網絡在下載的速度上是4G網絡的十倍。

在MWC 2019華為終端全球發布會上，華為消費者業務CEO余承東介紹， Mate X是世界上最快的5G手機，其可達4.6Gbps峰值下載速度，下載1個G的電影僅需3秒。

高通、海思等紛紛推出支持sub6G甚至毫米波的基帶晶片，為5G手機的探索邁出了第一步。

4G帶動的移動網際網路，讓手機功能異常強大，成為現代生活的必須。

而5G的成熟，對於手機功能的挖掘更值得我們期待。

屆時手機將成為萬物互聯的一個中心，穿戴設備、智能眼鏡、傳感器等智能終端都將通過手機控制、匯總，為我們提供更加智能的生活和強大的應用。

據東吳證券的觀點，5G手機時代，隨著頻段的增加和MIMO天線的使用，射頻前段將迎來量價齊升的成長（見圖四），尤其是濾波器、開關等器件，立訊精密、信維通信、東山精密、天通股份、順絡電子、麥捷科技都有相應儲備。

在物聯網應用方便，匯頂科技收購的德國的Comm Solid擁有豐富的ip專利儲備，擁有全球首例完成GCF測試的方案。

而在內容端，生物識別、光學等內容輸入輸出端也將受益於5G時代的內容大爆發，歐菲科技、水晶光電、舜宇光學等相關公司也將持續受益於5G手機帶動的新的成長。

圖四：全球射頻前段市場規模

資料來源：東吳證券研究所

國產化：任重道遠但已初見曙光

幾年前，當小米等公司崛起的時候，有一種質疑是它們只是外國零部件的終端組裝公司。

但在近一段時間，我們能明顯地感受到國產手機核心零部件的國產化率越來越大，例如華為Mate X核心IC採用的麒麟980+巴龍5000解決方案以及京東方的柔性屏，中興Axon 10 pro採用維信諾的柔性屏，小米的雙摺疊手機同樣採用維信諾的柔性屏等。

目前來看，手機內部的核心元器件很多都嚴重依賴外商。

比如CPU清一色源自ARM內核，作業系統源自谷歌，GPU源自ARM和Imagination，NAND源自三星、SK海力士、東芝、鎂光，DARM源自三星、SK海力士、鎂光，CMOS源自索尼、三星，高端螢幕源自三星、LG、JDI等。

但這些年國內手機產業鏈公司在努力，例如LCD面板國產化方面，80-90%的材料都能在國內買到，只不過受限於產能擴張速度，國內占到的比重還很低。

設備端也是一樣，除了一線核心設備，現在的檢測設備、後端設備，國內廠商都可以做，20%-30%的設備都能在國內買到。

據京東方透露，公司也在幫助國內公司技術進步，成長速度比以前快很多。

從電子行業的供給端而言，近兩年國內面板、LED、被動元件等上游廠商產業地位的崛起；半導體設備、雷射設備、機器視覺等領域本土競爭力開始顯露。

從行業的需求端而言，在3C產品伴隨下成長的80後、90後逐漸成為主力消費群體，對3C的消費意願、對創新產品的嘗鮮意願更強。

華泰證券回顧日本電子產業發展史，發現在2000年後日本國內TV、PC消費增速趨緩、競爭加劇，但是上游元器件和設備的產值下滑較少。

他們認為，在國產終端品牌跟隨iPhone創新的歷程中，上游供應鏈，尤其是被動元件、LED晶片、面板、PCB等標準品的生產技術水平也逐步完成了從二、三線向一線供應商升級的積累過程，看好其中具備領先技術實力的本土供應商重演下游終端品牌崛起歷程，加速實現國產替代。

此外，我國半導體產業鏈布局日趨完善，封測如長電科技、晶片設計企業如海思，在國際上已經排名前列，設備和材料公司發展潛力則仍大。

往期回顧：

07期封面文章：「六路」資金搶籌 增量行情可期？

05/06期封面文章：商譽減值集體釋放 真爆雷還是大洗澡？

04期封面文章：

（1）基金四季報：基金四季報：股基業績慘敗 ETF逆勢擴張

（2）基金四季報：基金四季報：持倉集中度下降 平安茅台遭減持

03期封面文章：逆周期調節利好 新基建機會梳理

02期封面文章：房地產：基本面向下 政策面向上

（編輯：小股）

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