可摺疊OLED爆發元年，柔性顯示材料迎機遇

前 言：

隨著手機廠商扎堆上馬摺疊屏手機，柔性屏行業迎來發展機遇。

2月18日，OLED概念龍頭股繼續漲停開盤。

隨後多家上市公司就OLED概念繼續發聲。

根據華為消費者業務CEO余承東2月1日在微博表示，華為將在2月於西班牙巴塞隆納舉辦的MWC上展示可摺疊智慧型手機。

此前小米手機表示進軍可摺疊智慧型手機領域，小米總裁林斌在微博上展示了小米雙摺疊手機，我們認為摺疊手機推出將加快OLED行業發展。

國內面板廠商近年加緊布局OLED產線，京東方成都第6代OLED生產線已於2017年10月份實現量產出貨，截至2018年12月綜合良率已超過70%。

綿陽第6代柔性OLED生產線目前正在建設中，預計2019年投產。

華星光電第6代OLED面板廠預計2019年開始量產，和輝光電OLED生產線於2018年7月搬入設備，預計2019年初進入生產階段，國內廠商積極布局OLED生產線建設，OLED行業未來兩年進入投產高峰期。

同時可摺疊手機推出及國內廠商OLED生產線於未來兩年集中投放將推動OLED材料發展。

分析師：宋濤

▌OLED:輕薄可柔性的自發光顯示技術

OLED:即「有機發光二極體」，具有電致自發光特性;三明治層狀結構，無需背光模組、濾光板、液晶等構件，且可以承受高溫製程;繼CRT、LCD後最具潛力的新型顯示技術，具有可柔性顯示、超輕超薄、反應靈敏、對比度高、可視角廣、能耗低、適用溫度範圍廣、抗震性好等性能優勢。

OLED核心材料為有機材料

OLED上下游產業鏈長，涉及材料多樣，其中有機發光材料最為核心

三星、LG兩大陣營，國內廠商開始崛起

目前OLED顯示廠商主要以三星和LG為主

三星:三原色(RGB)獨立像素髮光，主攻小尺寸領域，如智慧型手機

LG:白色發光與濾光片結合(WOLED)，主攻大尺寸領域，如電視目前OLED面板廠商主要以三星和LG為主，國內京東方等開始崛起。

智慧型手機驅動OLED需求增長，國內面板企業快速發展

2017年全球OLED面板出貨量5.63億片，同比增長17%，其中智慧型手機應用占比約74%。

根據AVC統計，2017年OLED手機滲透率約25%，2018年預計約30%，滲透率仍有巨大提升空間

OLED面板主要被韓國三星和LG壟斷，近年來以京東方、天馬、和輝光電為代表的國內廠商開始發力，預計2023年國內面板企業產能有望接近全球40%。

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OLED新建產線主要集中在大陸

京東方面板良率提升，國產面板進入放量期

2018年第三季度，京東方正式進入華為Mate20Pro供應鏈，並超越LGDisplay成為華為Mate20Pro第一供應商

以京東方為代表的國產面板企業良率持續提升，有望帶動國產面板在2019年開始快速放量

OLED發光材料需求有望快速增長

OLED發光材料跟隨下游有望迎來快速發展，2017-2021年CAGR約33.3%

根據UBIResearch預測數據，2017年OLED發光材料市場規模9.5億美元，考慮到當前發光材料每克價格有所下降，有些材料會進行循環利用，預計2021年發光材料市場總量達到30億美元

韓國市場的OLED發光材料市場最為廣闊，但中國的市場發展最為迅速，預計2021年將達到7億美元，2017-2021年複合增速92%

國外企業壟斷終端專利材料，國內企業有望突破

受制於專利，OLED終端材料基本被國外壟斷，國內主要集中在中間體及粗單體階段，為國外企業代工。

近年來國內企業終端專利材料進步明顯，強力新材、萬潤股份等終端材料有望實現國產化替代。

▌智慧型手機迎來可摺疊元年，PI材料成新貴

智慧型手機進入可摺疊+5G新時代

三星、華為、蘋果、OPPO、宇柔、小米等紛紛布局可摺疊手機，終端產品即將面世，智慧型手機進入可摺疊元年。

據《華爾街日報》報導，iPhone將在2020年全面採用OLED螢幕5G商用進程加速，刺激換機消費需求。

三星可摺疊手機發布在即，成本有望逐年下降

三星宣布將於2019年2月20日推出可摺疊手機，預計首批100萬台，售價預計2000歐元。

三星可摺疊手機發布在即，成本有望逐年下降

柔性技術不斷突破，PI材料成新貴

柔性OLED技術不斷突破，PI漿料以及透明PI(CPI)薄膜需求提升

▌日韓企業壟斷CPI市場，國內企業仍有發展機會

海外CPI競爭格局

KolonIndustries:2016年投資900億韓元(約5.3億人民幣)建設生產設備，與2018年上半年投產，塗覆工藝尋找第三方合作

SKC:2018年6月CPI產業園奠基，投資850億元(約5.08億元人民幣)建設CPI基地，預計2019年10月投產，塗覆工藝計劃由SKCHT&M負責

住友:尚無大規模量產線，但三星確認其為CPI供應商，塗覆由全資子公司韓國東友精密化學負責。

國內CPI競爭格局

新綸科技:常州三期塗布工廠，有望成為科隆工業國內的塗覆合作廠商

時代新材:常規PI膜(化學亞胺法)正式量產，CPI正在研發階段

薄膜封裝將成主流

柔性OLED要求輕薄且可彎曲，因此過往的玻璃材料並不適合用於此類封裝，必須採用薄膜封裝(TFE)或混和封裝技術，TFE方法最初由Vitex開發，並由三星進行了(SDC)商業化

TFE主要通過氣相沉積(PVD、CVD、ALD等)工藝，無機/有機交替封裝潛力最大

UBIResearch預測約至2021年將有70%的OLED面板採用薄膜封裝技術

可摺疊手機的成功推出將有望塑造手機新生態，加速OLED滲透率提升，帶來PI等新興材料變革同時提升發光材料需求，而國內面板廠商逐漸成熟崛起，為材料國產化配套奠定了基礎，上游材料企業有望進入加速發展階段。

（報告來源：申萬宏源／分析師：宋濤）