軟銀收購ARM是場豪賭:能撐到爆發之日嗎?
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文/maomaobear
今天,權威國外媒體《紐約時報》及《金融時報》爆出大新聞,有知情人士透露日本軟銀已經同意斥資234億英鎊(約合310億美元)收購英國晶片設計公司ARM。
ARM創立於1990年,目前擁有4000名員工,該公司市值約為220億美元,而軟銀此次出價為每股17英鎊現金,較ARM上周的收盤價溢價43%。
作為軟銀的董事長,孫正義曾在2000年斥資2000萬美元投資阿里巴巴,那筆投資如今已經增值到650億美元。
他還在2006年花費150億美元收購了虧損的沃達豐日本業務,並將軟銀打造成了日本第三大電信運營商。
前不久,軟銀高價出售了部分阿里巴巴和supercell的股份,所獲頗豐。
如今軟銀要310億美元拿下ARM,孫正義又看到了什麼呢?
一、軟銀的豪賭
軟銀是孫正義創立的公司,孫正義是華裔朝鮮人,後來旅居日本。
孫正義在美國讀書期間就體現了卓越的商業頭腦,後來回日本創建軟銀,軟銀初期的業務很不順利,但是經歷幾次挫折後軟銀以軟體和網絡發家。
孫正義在1994年成為億萬富翁。
而軟銀真正的傳奇是投資,在網際網路發展的初期,孫正義連續做了數筆正確的投資,1995年,1996年投資雅虎,2000年投資阿里巴巴,2003年投資盛大,這些都是一本萬利的生意。
孫正義本身有技術背景,對於網際網路行業也有深刻的認識,其很多投資都是看準趨勢長遠布局,阿里巴巴孫正義堅持了16年。
最終獲得了數百倍的回報。
軟銀也有投資獲得快速回報的例子,盛大的投資18個月套現14倍,對芬蘭智慧型手機遊戲開發商Supercell的投資也在短短三年內就獲得了數倍的利潤。
可以說軟銀的投資眼光一直是比較準的,一筆310億美元的大交易。
軟銀一定是深思熟慮過以後才做的決定。
軟銀作為巨型科技財團,現金流狀況並不算很好,所以軟銀近期接連出讓股份。
2016年6月1日,阿里巴巴集團同意從軟銀集團手中購買其持有的價值20億美元阿里巴巴股票,所需資金由阿里巴巴自有現金支付。
此外,由阿里巴巴創始人和高管組成的阿里巴巴合伙人同意,從軟銀集團手中認購另外4億美元的阿里巴巴股票。
與此同時,日本軟銀的公告稱,還將向一家主權財富基金出售5億美元阿里巴巴股份。
軟銀集團將新成立一個法定可轉換信託基金髮行總額為50億美元的可轉換債券。
這樣算來,軟銀通過出讓阿里巴巴股權或者債轉股,獲得了79億美元。
而後軟銀又出售了Supercell,拿到了70多億美元。
Supercell一直被認為是優質資產,出售非常可惜,而軟銀還是賣了。
兩筆大生意帶來100多億美元的現金,這讓財務狀況不佳的軟銀能夠豪賭ARM。
二、ARM是一塊肥肉
ARM成立於1991年,但是其前身可以追溯到70年代。
1978年12月5日,物理學家Hermann Hauser和工程師Chris Curry,在英國劍橋創辦了CPU公司(Cambridge Processing Unit),主要業務是為當地市場供應電子設備。
1979年,CPU公司改名為Acorn計算機公司。
1985年,Roger Wilson和Steve Furber設計了他們自己的第一代32位、6M Hz的處理器,用它做出了一台RISC指令集的計算機,簡稱ARM(Acorn RISC Machine)。
這就是ARM這個名字的由來。
1990年11月27日,Acorn公司正式改組為ARM計算機公司。
蘋果公司出資150萬英鎊,晶片廠商VLSI出資25萬英鎊,Acorn本身則以150萬英鎊的智慧財產權和12名工程師入股。
公司的辦公地點非常簡陋,就是一個穀倉。
公司成立後,業務一度很不景氣,工程師們人心惶惶,擔心將要失業。
由於缺乏資金,ARM做出了一個意義深遠的決定:自己不製造晶片,只將晶片的設計方案授權(licensing)給其他公司,由它們來生產。
20世紀90年代,ARM公司的業績平平,處理器的出貨量徘徊不前。
進入2000年以後,ARM獲得了當時技術巨頭Alpha的幫助,產品性能有了巨大提升,也獲得包括英特爾在內的廠商的採用。
而ARM的真正爆發是iPhone帶來的移動革命,短短几年間,智慧型手機的快速發展,出貨量呈現爆炸式增長,ARM處理器占領了全球手機市場。
自成立至今,ARM授權的晶片出貨量已經超過750億。
最近一段時間,因為智慧型手機市場的初步飽和,ARM的增長速度有所放緩,股價也在上上下下在平台震盪。
但是,我們要看到,經過智慧型手機的成功,ARM已經成為低功耗處理器事實上的行業標準。
現在下一個風口未明,但是無論是穿戴式設備,智能家居還是智能汽車,它們所用的核心晶片都是ARM指令集的產品。
也就是說,無論下一個風口在哪,ARM都會是最大的受益者,ARM是一塊地地道道的的肥肉。
而事實上,收購ARM的傳聞已經傳了很多年,從蘋果三星到Intel,都與ARM傳過緋聞。
但是ARM獨特的業務模式不能接受排他性的企業收購。
如果被三星或者蘋果收購,那麼下游的企業授權會不會給影響?如果ARM被某家下游企業控制,那麼其他下游企業就會慎重選擇。
ARM的普及就會有影響。
所以,多年來ARM儘管市值不高,但是始終未被收購。
三、此時收購合適嗎?
ARM長期以來都是不賣的,歷史上傳過多次傳聞,但是始終沒有出手。
而近期因為英國退歐,英鎊貶值,日元升值。
這對軟銀的海外收購來說頗有益處。
雖然310億看上去給的溢價很高,但是從未來趨勢看,這筆投資物有所值。
不過,趨勢變成業績是需要時間的。
目前ARM的利潤增長放緩。
用310億美元的高價收購,對軟銀近期的財務指標壓力頗大。
因為收購了美國移動運營商Sprint,軟銀自2013年以來一直債台高築。
為獲得Sprint控股權,軟銀出資220億美元,並在與美國兩大電信巨頭商Verizon和AT&T競爭中,繼續投入更多資金。
而Sprint卻在2014-2015財年15億美元虧損;2016財年也不樂觀,這讓軟銀壓力頗大。
處理了歷史上兩筆成功的投資,獲得了100多億美元的現金流,如今又砸到ARM上面。
本來就債台高築的軟銀未來一段還會承受壓力。
從這個意義上來說,軟銀是在豪賭。
長遠看,ARM前途無量,但是短期內軟銀的財務數字會非常難看。
軟銀的能不能撐到ARM的下一個爆發期都是問號。
收購ARM是一筆豪賭,軟銀會像以前一樣笑到最後嗎?我們拭目以待。
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