什麼信號？中芯股價破15月高位，台積電營收創新高

SEMI（國際半導體產業協會）預計半導體行業在2019年末或2020年初迎來復甦。

產業復甦看龍頭，台積電8月營收刷歷史新高，中芯國際股價觸及15月高位，使得復甦預期得到加強。

在生產要素低迷，全球經濟增長乏力貨幣寬鬆重啟背景下，以晶片、5G等為代的硬核資產是不錯的投資的。

1、2020年全球半導體復甦

根據SEMI（國際半導體產業協會）預估，雖然2019年全年受到庫存過多，需求下滑，以及貿易戰的環境衝擊，半導體市場處於一個較疲軟的狀態，不過在2019年下半年可望逐步回溫，2020年在內存產品復甦，加上中美貿易戰可能會逐步減緩的趨勢下，將會有5%到7%的成長。

SEMI的產業分析總監曾瑞榆表示，全球半導體市場從晶片的出貨角度來看，在邏輯晶片方面，雖然2019年上半年出貨量將較2018年有所減少，不過在出貨價格上卻會有所成長。

內存方面，雖然2019年上半年出貨量與2018年同期相當，但是出貨價格卻下降了很多。

而在其他晶片上，2019年上半年不論在出貨量或是出貨價格，均呈現一個穩健成長的態勢。

2019上半年半導體營收同比繼續下滑的原因有很多，其中一個是雲計算巨頭的資本支出下調。

全球前8大雲計算巨頭2019年資本開支較2018年同期下滑10%。

巨頭資本支出的下調，使得雲端伺服器的供過於求，讓包括晶片與內存的需求量就受到了影響。

國盛證券認為，雖然半導體存儲過去幾個季度一直拖累整個行業的表現，但現在迎來了「存儲拐點」，未來汽車、數據中心、以及5G手機將會重新拉動存儲行業的需求。

從汽車來看，為了實現自動駕駛，四大系統所（動力傳動、通信、車載娛樂/顯示、ADAS）需Nor、Nand、Dram、MCP的用量實現質的突破；

從數據中心來看，伺服器出貨量雖然在19H1較為疲軟，但是未來伺服器是AI建設的重要部分，IDC同樣預測至2023年AI基建將達到229億美元（2018年為67億美元）；

從5G手機來看，IDC預測出貨量在2023年將達到4億部，而同時2023年之時5G手機的平均Dram及Nand需求量將會是2018年高端手機的2倍及8倍。

除了雲產業的資本支出下調之外，半導體行業的整體庫存過高是另一個重要原因。

整體而言，2019年7月份的庫存較2018年同期高了3%到4%的比率，而目前還處於庫存調整期的階段，預計2019下半年會逐季好轉。

2、2020年新晶圓廠投資將年增3成達500億美元

行業前景轉好，那就擼起袖子加油干。

根據SEMI（國際半導體產業協會）9月12日最新「全球晶圓廠預測報告（WorldFabForecast）」預測，2020年開始的新晶圓廠建設投資總額將達500億美元，較2019年增加約120億美元同比增長32%。

報告預期，15個新晶圓廠將於2019年底開始興建，總投資金額達380億美元，到了2020年則預測另有18個晶圓廠計劃即將展開。

其中，10個晶圓廠達標率較高，未來總投資額將超過350億美元，另外有8項實現率較低的計劃，未來總投資金額則約略達到140億美元。

報告還指出，2019年啟動建設的晶圓廠最快將於2020年上半年加裝設備，部分則可於2020年中期開始逐步新增產量。

新的晶圓廠建設計劃可望在未來每月新增晶圓產能，超過約當740,000片8吋晶圓產能，新增產能大部分集中於晶圓代工（37%），其次是內存（24%）和MPU微處理器（17%）。

2019年的15個新廠計劃約有一半以8吋的晶圓廠為主。

另外，預計2020年開工的晶圓廠未來每月可望生產超過110萬片約當8吋晶圓產能。

其中，650,000片來自於高實現機率晶圓廠（等效8吋），低機率工廠每月則增加約500,000片晶圓。

新增產能包括不同晶圓尺寸，分布比率為晶圓代工（35%）以及內存（34%）。

3、台積電8月營收刷歷史新高，中芯國際股價破15月新高

產業復甦看龍頭。

半導體產業正在復甦，在晶圓代工龍頭台積電這裡已得到初步驗證：台積電前不久公布其8月營收，單月營收突破千億，達1061.18億元再創歷史新高，環比大增25.2%，同增16.5%。

而台灣晶圓代工廠的銷售往往是全球半導體出貨量的領先指標，SEMI認為，台積電8月營收的大增使得半導體行業在2019年末或2020年初復甦的預期得到進一步加強。

老大台積電8月業績創歷史新高，小弟中芯國際Q3業績放量可期。

或許是在業績向好的預期下，中芯國際股價近來持續走高，上摸15月來的高位，年至今（9月17日）漲逾50%。

4、全球「芯」拐點已到，全面擁抱科技黃金時代

9月12日，受經濟低迷影響歐洲央行宣布下調存款利率10bps，並將於11月重啟QE。

華泰證券指出，受次貸危機後的歐債危機衝擊，近年來歐洲經濟表現相對低迷，這只是表象，增長低迷的實質是生產要素困局，通過打造科技周期實現歐洲經濟增長復甦長是長遠之計。

換句話說，就算通過QE釋放出很多錢，這些錢也要找到能「增長」的標的資產，而以晶片、5G為代表硬核資產是不錯的投資標的。

風險提示：上文所示之作者或者嘉賓的觀點，都有其特定立場，投資決策需建立在獨立思考之上。

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