中芯國際︱面對美國禁令，中芯國際如何破局？

文/星空下的大橙子

1785年，第一台水力織布機誕生在英國曼徹斯特。

這台機器的厲害之處在於實現了紡機和織機的聯動配套，讓英國紡織業一下成了先進生產力的代表。

也正是為了讓成套設備擺脫水力的束縛，瓦特的改良型蒸汽機首先在紡織業大規模鋪開使用了。

這是第一次工業革命的高潮，也是人類文明「蒸汽時代」的開端，引領時代的大英帝國開啟了百年日不落的輝煌國運。

先進生產力自然人人都想要，美國當時就開出了100英鎊的高價招攬紡織人才（當時英國一位家庭教師的年薪約為40鎊）。

為了保持技術優勢，英國立法禁止技師、機器和圖紙出國。

但是，立法沒能阻止英國紡織業的全部技術細節被帶到美國，就此開啟美國工業革命，為霸權易手埋下了伏筆。

一、風雲突變，華為轉單

手握權杖幾十年的美國最近也有點兒煩，5G是美國當上通訊行業老大以來，第一次沒能主導行業標準的制定。

這意味著美國的科技優勢正在消退，霸權基礎受到了侵蝕。

懂王什麼都懂，這道理不可能不懂。

所以上周美國商務部宣布，無論是華為及其關聯實體（比如海思）進行晶片設計，還是晶片代工，只要用到了美國的技術和設備，都必須取得山姆大叔發的許可證。

這意味著全球代工龍頭台積電很可能無法再給華為代工，包括中國國內的代工廠。

一時間，中芯國際（00981.HK）成了市場焦點。

在晶片設計、代工製造和封裝測試這條產業鏈上，中芯國際是國內技術最強的代工廠。

華為從去年開始將部分代工訂單從台積電轉到中芯，今年4月發布的麒麟710A處理器已經採用中芯14nm工藝。

這是國內目前能夠穩定量產的最高級製程，比台積電5nm製程落後整整兩代。

華為的大單到手，本季度中芯營收達到9.05億美元，同比增長35.3%，環比增長7.8%，毛利同比幾乎翻番。

一季度凈利潤環比下降主要是因為股票投資下跌，對運營影響不大，經營利潤環比增長135%，一方面是訂單增加攤薄了成本，另一方面是先進位程在公司出貨量中所占比例增大。

儘管如此，中芯經營利潤率仍然僅有5.23%，與台積電37.67%的凈利潤率判若雲泥。

中芯經營開支的90%左右用於研發支出，這是領先者的護城河，也是追趕者必須補的課。

二、產能爬坡，工藝拓展

根據財報，台積電一季度營收高達103億美元，其中54.5%來自16nm及以下的先進位程。

中芯國際14nm製程自2018年底開始導入客戶，今年一季度營收占比僅為1.3%。

去年初宣布突破的12nm製程則尚未貢獻收入。

公司表示，今年的主要任務就是確保14nm製程達到1.5萬片/月的計劃產能，在2021年貢獻公司總營收的10%。

這個目標得到了國家意志的強力支持，國家集成電路二期和上海集成電路二期於5月15日決定向中芯再注資總計22.5億美元，這筆資金將投向負責14nm和12nm製程的中芯南方。

除了產能爬坡的14nm和正在進行客戶導入的12nm，中芯還公布了名為N+1和N+2的兩代工藝。

從已公布的技術細節來看，這是兩項7nm製程的深紫外光（DUV）工藝，但是性能和成本都達不到一流水準。

這是面對技術封鎖，極紫外光（EUV）光刻機遲遲無法到貨的無奈之舉——先把製程提升起來，工藝慢慢改進。

針對華為的禁令剛發布時曾有一份所謂「中芯國際與泰康一對一交流紀要」在網絡流傳。

文中說中芯國際受禁令影響將停止與華為的合作。

中芯第一時間進行了闢謠，但是這其中反映出的風險真實存在。

根據一季報，來自海外的收入占公司總營收的40%左右。

如果美國對華為的禁令落地，中芯堅持為華為代工就將失去全部海外市場，以公司目前的狀況，這是無法承受之重。

然而，重重陰霾中也有一縷陽光。

今年3月份，一台來自世界頂級光刻機廠商ASML的DUV光刻機已經運抵中芯國際，這台機器可以滿足7nm製程的需要。

目前7nm製程中最高級的工藝也沒有完全發揮EUV光刻機的性能，所以DUV7nm工藝的上限可以很高。

考慮到N+1工藝今年底才能試驗產能，最快要在明年開始導入客戶，橙哥判斷中芯的核心競爭力會在3到5年內成型，朋友們將會共同見證中國建成自主可控半導體產業鏈的歷史進程。

雖然距離頂尖廠商尚有距離，但是足以撐起一顆中國「芯」。

三、結語

1789年，英國紡織技師斯萊特改名換姓，喬裝成農夫躲過英國的出境檢查來到美國，為美國人複製了英國最先進的紡織設備。

他因此被尊為「美國工業革命之父」，也被英國視為「史上最大的叛國者」。

美國對華為的封鎖橙哥亦做如是觀：讓全世界都按照美國意志斷絕與中國的生意是不可能的，甚至讓全體美國企業都放棄在中國的商業利益都不可能。

只要認清這一點就可以明白，封鎖線必然從內部最先崩潰。

註：本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎，沒有買賣就沒有傷害。