全國沸騰！這項440億美刀的收購案，終於被中國拖黃了……

北京時間7月26日消息，中國國家市場監督管理總局尚未宣布是否批准高通收購恩智浦（NXP）半導體的交易。

由於美國東部時間7月25日晚上11:59（北京時間7月26日中午11:59）是高通收購恩智浦的最後期限，這也意味著這家全球最大的手機晶片製造商放棄對恩智浦的440億美元收購，恩智浦將有權獲得20億美元的分手費。

應該來說，從事件結果來看，結合最近川普高調宣布5000億美元關稅來看，未通過是大機率事件。

高通收購恩智浦，研究君在前面已經就這個事件進行了專文分析，我們提到，比較好的情況是貿易摩擦可控的情況下，中國有條件通過高通收購恩智浦，但是在貿易摩擦沒有減緩的情況下，這個事件的不確定性大大增加！

從事件本身來看，2016年10月，高通宣布將以約380億美元的價格收購全球最大的汽車晶片提供商——恩智浦半導體，如果收購完成，這將成為目前晶片史上最大的併購案，刷新2015年5月安華高370億美元併購博通的記錄。

高通和恩智浦兩者本來就是強強聯合，無論本事件與貿易摩擦是否有關係，以反壟斷的名義對該事件提出意見，是切實可行的。

【高通+恩智浦=龐然大物】

對於高通來說，收購恩智浦最大的意義，就是搶占物聯網這塊大肥肉。

大家可以看下面這張圖：

高通收購恩智浦前後的營收構成

如果不收購恩智浦的話，高通有61%的營收來自於移動晶片，31%來自於技術授權，其實這兩者都是同一個市場，那就是移動通信市場。

過去30年，因為移動通信市場經歷了大發展的過程，1G-2G-3G-4G這麼一路走過來，市場越來越大，高通也通過自己獨特的商業模式賺得盤滿缽滿。

不過，到了5G之後，高通將面臨很大的挑戰，這是因為5G的應用將不再只是局限於手機，而會廣泛分布在智慧型手機、家庭智能終端、汽車、商業設施、工業機器人等多個物聯網領域，而在智慧型手機之外的物聯網領域，高通的布局仍然不夠完善。

恩智浦則完美地補上了高通在物聯網領域的短板，尤其是在汽車晶片、近場通信（Near Field Communication, NFC）等領域。

此外，恩智浦在傳統金融IC晶片和移動支付晶片市場的占比也非常之高。

所有這些都是高通一直都在覬覦、但是目前仍然還沒有成功占領的領域。

預計到2020年，這些領域的總市場規模將會達到770億美元，其中物聯網（IoT）及安全市場將會達到430億美元的金額，超越移動終端，成為第一大市場；而汽車晶片市場也將衝到160億美元的金額。

另外，從業務占比來看，恩智浦在中國的業務已經占到了全部營收將盡40%的份額，是當之無愧的第一大市場——這一點與高通非常類似，2017財年高通的全球總營收為223億美元，其中的150億美元都來自於中國市場，占比已經超過了60%。

不過，與高通只參與晶片設計、不參與半導體製造及封測的「無晶圓晶片廠商（Fabless）」運作模式不同，恩智浦在全球擁有14家晶片工廠，其中7家為晶圓廠（Wafer fabs）、7家為組裝測試廠（Test and assembly）。

也就是說，如果高通成功收購恩智浦，那麼高通也會擁有自己的晶片製造工廠。

這對中國，無疑是巨大的利空。

【為中國政府的決定鼓掌！】

如果高通要完成收購，必須要得到美國、中國、歐盟、日本、韓國、俄羅斯等全球9個國家監管部門的批准。

從此前環節來看，歐盟對高通收購恩智浦也是提出相應的通過條件：

未來8年內將繼續以當前的條件（甚至是更好的條件）授權恩智浦半導體的MIFARE技術和商標，期間內高通還將確保其晶片組與競爭對手產品的互操作性。

此外，高通將放棄收購恩智浦半導體與NFC相關的「標準必要專利」，以及部分非標準必要專利，這些專利將被轉移給第三方，面向全球免版稅授權3年。

至於高通將收購的NFC相關的非標準必要專利，高通不會利用其打壓競爭對手，並進行免版稅授權。

不管你信不信，本次中國政府的決定，和MY戰或多或少有聯繫，因為中國是一個講情面的國家，而本次貿易摩擦是由美國一手挑起的，所以在很多事情上，中國沒有必要去考慮情面這個問題。

可以認為，中美MY戰成了這筆收購案被宣判死刑的關鍵。

在中美MY關係緊張的背景下，4月中國商務部發言人曾表示，商務部已對高通的這筆交易對競爭對手和市場的影響實施了初步審查，發現了「難以解決的問題，使消除該交易的不利影響變得很難」。

5月出現了轉機，川普發推文表示正在敦促美國商務部對中興的處理網開一面，與此同時有消息稱，商務部已重新啟動對高通收購恩智浦半導體一案的反壟斷審核，恢復此前因中美MY糾紛而實際陷入停滯狀態的審核工作。

消息人士稱，中國有關部門一直在對這筆交易進行反壟斷審查，並於5月28日就此事召開會議，高通法律團隊也會前往北京，針對恩智浦購併案進行後續討論。

所以，單從事件本身來看，中興通訊事件可以認為是此次收購事件重啟的關鍵，本次事件被否，對於中興通訊未來的發展而言，應該來說不確定性和要求大大增加了。

這點投資者需要重點關注。

在本次事件中，研究君舉起雙手為中國政府鼓掌，主要原因有兩個：

一個原因是高通收購恩智浦，其實兩者是強強聯手，將使得中國在晶片領域的競爭對手更加強大，規模效應更加明顯，在產業鏈中的話語權進一步增強。

這個對於我們發展本國的晶片產業其實屬於利空，這個不符合我們自己的利益。

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另外一個原因是對MY戰的強力回擊。

中國是全世界最大的市場，也是世界第二大經濟體，中國人民也有強大的創新能力。

在MY戰中，我們一直主動溝通，但是收效甚微，本次不通過，彰顯了我們不是一味地退讓，而是進退有度，在這件事情上，研究君100%贊成。

【對5G和晶片的影響分析】

本次事件影響重大，尤其是對於5G和晶片領域，在一定程度上是一次改寫格局機會被終止了。

回顧歷史，PC時代的晶片老大是英特爾，高通和英特爾相比，完全不成比例。

而智慧型手機起來後，英特爾也開始做智慧型手機晶片，但是長時間不願意用新架構，思路和理念有問題，結果智慧型手機勢成，高通取得了智慧型手機的領先位置，股價也超過了英特爾，一年全世界智慧型手機超過了20億台，電腦不過2億台左右。

這市場馬上換位置。

這就是彎道超車，而這個過程中，最關鍵的就是市場。

而下一個彎道已經出現，就是5G之後的智能網際網路，這不僅是傳統網際網路了，而是移動互聯、智能感應、大數據、智能學習形成的新體系。

我們基本也認為未來的智能網際網路的晶片，每年也是10倍於今天的智慧型手機。

這是一個正在出現的大市場，這個市場不占領，今天再強大的企業，就沒有未來。

如果高通收購成功，就會把自己的智慧型手機和所有智能網際網路產品結合起來，這就是一個迎接新時代的戰略布局，這對於未來的格局影響巨大。

這次收購是戰略性的，也會影響未來大格局的。

如果高通收購成功，這對中國不算是好事，又把晶片都集中美國人的手中，這對中國未來的智能網際網路發展和國家安全都不算好事。

中國理論上不應該放行，就是不批准，這也是我們贊成的根本原因！

如果高通收購成功，PC晶片、智慧型手機晶片、智能網際網路產品的晶片都將控制在美國企業手中，要制裁更多的「中興」，我們也沒有太多的辦法，只能自怨自艾。

我們需要的一方面是中國企業發展自己的晶片，另一方面也希望這種底層的核心能力通夠分散一點，畢竟恩智浦是一家荷蘭的公司，美國政府不能直接讓它執行美國的國內法吧？從戰略上來說，這就是一個智能網際網路晶片產業從向美國企業集中，到分散化的一個趨勢。

對於5G和晶片而言，研究君認為，要牢牢抓住具有競爭力的個股，這些個股，未來會出現中國的高通和恩智浦。

研究君也會對此保持關注和跟蹤，不斷與大家分享優秀的標的。

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