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台積電的狂歡：市值躋身全球前十，一時繁榮還是長久興盛

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近日，台積電股價大漲，近一年來漲幅達到95.85%，截至7月30日收盤，台積電市值超過4100億美元，從而躋身全球市值前十大公司。

市值在其之前的九家公司分別為沙特阿美、蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌、阿里巴巴、臉書、騰訊和伯克希爾哈撒韋。

在公司創立33年以後，在創始人張忠謀退休兩年後，台積電達到了其公司繁榮的頂點。

這是台灣公司最輝煌的時刻，也是代工廠商最輝煌的時刻。

但這一輝煌的時刻能維持多長時間呢？

根據財報顯示，台積電2019年營收達346億美元，近10年創新高。

凈利潤112億美元，僅次於2018年，是第二高的。

在收入來源中，智慧型手機處理器營收占比49%，高性能計算機處理器營收占比30%，物聯網領域處理器占8%，汽車領域占4%，數字消費電子領域占5%，其他占4%。

分製程來看，7nm 占比達到35%，10nm占比1%，16nm占比20%，先進位程收入占比合計達到 56%。

智慧型手機和高性能計算機處理器占據了近80%的營收，其核心客戶屈指可數，主要有五家公司，即蘋果、華為海思、高通、AMD、聯發科。

英特爾由於自家7nm製程工藝存在缺陷，開始採用台積電7納米優化版本的6納米製程為英特爾生產晶片，並預訂台積電明年18萬片6納米產能。

這是台積電近期股價大漲的主要原因。

儘管台積電在先進位程工藝具有絕對的領先優勢，加上英特爾的訂單，台積電在未來一兩年內業績仍然會有靚麗的表現。

但是，晶片代工和其他代工商業模式一樣，那就是對大客戶的極度依賴。

最近，台灣鴻海公司市值被其「門徒」立訊精密逆襲（立訊精密市值超過4000億元，而鴻海市值則不到3000億元），其主要原因就在於蘋果可能將將iPhone整機代工部分訂單轉移到立訊精密，而這之前鴻海訂單一直高達七成。

這樣的事情，會不會發生在台積電身上呢？

截止2019年底，台積電擁有5座12寸晶圓廠、7座8寸晶圓廠、1座6寸晶圓廠，整體月產能約100萬片。

而在營收規模方面，台積電以超過50%以上的市占率遙遙領先於其他廠商。

不論是產能還是營收規模，都占據了全球晶圓代工行業的半壁江山。

從平衡供應商角度而言，台積電的上遊客戶一定會積極扶持其他代工廠商，台積電的市占率提升空間不會太大。

另外一方面，工藝製程並不會無止境的提升。

先進位程滿足為設備提供了良好的功耗比，但IC設計費用越來越高，據SemiEngineering報導，IBS的測算顯示，10nm晶片的開發成本已經超過了1.7億美元，7nm接近3億美元，5nm超過5億美元。

這麼高的研發成本，這需要非常大的出貨量才能均攤成本。

目前來看，也只有手機和電腦晶片的出貨量，能夠負擔這個成本了。

其次，先進位程的晶片產品會受到通信網絡、系統軟體等方面的限制，終端產品的用戶體驗不會隨工藝製程的提升而同步提升。

這兩個因素也是格羅方德、聯電在2018年先後宣布放棄7nm及以下的先進位程投資的主要原因，而傳統製程仍然有非常大的市場空間。

目前7nm及以下的先進位程的玩家僅剩行業龍頭台積電、三星、英特爾等，以及處於技術追趕中的中芯國際。

面對越來越少的跟進客戶，台積電的先進位程競爭優勢最終能維持多長時間呢？這或許是台積電最後的狂歡時刻。

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