富士康5000億市值擬登A股，這要讓證監會多犯難啊｜功夫有料

■ 文 | 小師弟

富士康——寶島台灣最大的電子生產企業，全球範圍最大的蘋果代工廠，被台媒稱為秒殺華為的存在，創始人郭台銘常年盤踞台灣首富。

2月9日，中國證監會網站上掛出富士康股份的招股說明書，富士康的上市計劃正在加速。

根據公司招股書，富士康整合的資產，年營收能力達到3500億元，若A股上市成功，有望市值達到5000億元，公司市值上將一舉超過阿里騰訊，躋身世界前五。

富士康IPO能過嗎？

從兩個層面上考慮，第一成立時間未滿三年；第二身披多條行政處罰。

此次富士康給自己換了一個高大上的名字，叫做富士康工業網際網路股份有限公司，於2015年3月，至今未滿三年；證券法規定，IPO企業的開業時間必須在3年以上，且最近3年連續盈利。

不過，市場盛傳富士康股份已取得有權部門豁免。

其實取得豁免的案例不是沒有，但多見於國有企業，如招商證券、中國北車、中國一重等。

事實上，2017年12月，富士康子公司宣布申請在上海證券交易所上市，消息公布前一周，富士康工業網際網路公司的註冊資本有1.3億變更為177億元，暴漲了136倍。

當時市場人士便猜測，富士康已經將部分大陸資產劃轉至富士康工業網際網路公司。

另外，除了成立三年時間不滿足，富士康身上還有一大推行政處罰，受海關、國家稅務及出入境檢驗檢疫主管部門的行政處罰決定共計15筆。

首發管理辦法規定寫明了：最近36個月內違反工商、稅收、土地、環保、海關以及其他法律、行政法規，受到行政處罰，且情節嚴重的，不得首次公開發行股票並上市。

犯了1條就不讓上市，何況是15條。

所以為富士康的IPO捏了一把汗，有人認為雖有瑕疵，但是這是傳遞積極的兩岸經濟關係的好事，能夠提高A股的全球影響力，可以寬限。

所以，樂觀者認為富士康必然過會，而且速度會非常快。

那麼讓我們暢想一下，富士康成功上市後，又是一番什麼樣的場景，它在圖謀什麼？

富士康的股權構成

印象中，富士康與台灣首富郭台銘有著千絲萬縷的聯繫，然而在A股上市的實體，並無老闆郭台銘的身影。

在招股書中，富士康公布了在第二次增加註冊資本之後的股權結構（前六大股東控股詳情）：

第一大股東為中堅科技持股72.93億股，占比為41.14%，這是一家由鴻海精密間接持有其100%股份的投資型公司。

值得一提的是，註冊資本在申請A股上市的時候突然增加，讓人懷疑，是鴻海集團想依託大陸子公司對公司的資產進行戰略轉移。

台灣投審會官員透露，最大股東的中堅科技100%屬於鴻海精密，鴻海精密承諾未來持有富士康至少85%股權，僅釋放10%股權給陸資。

由於鴻海精密不存在實控人，所以富士康也不存在實控人。

當然，鴻海精密創始人、台灣首富郭台銘的影響力是無以復加的。

據富士康的招股書顯示，在富士康的業務中，通信網絡設備、雲服務設備和精密工具和工業機器人三方面的收入就已經達到了90%以上，通信網絡設備業務（及傳統業務）在2017年度的占比達到了60.75%，同比上漲了6.42%；而其一直宣稱的精密工具和工業機器人業務僅占0.27%。

而對IPO的子公司募集的資金，似乎表明了富士康希望能撕去外界一直貼給自己的，傳統的代加工的工廠的標籤，取而代之的是真正的科技公司。

但由於身處無核心技術的下游製造業，利潤十分的微薄。

2017年富士康毛利為359億元，毛利率為10.14%。

表面上看，富士康與我們熟知的歐非科技等產業鏈下游公司，似乎並無不同。

其實則不然，富士康的IPO招股書里「雷」還不少。

撕不掉的蘋果代工標籤

富士康讓人熟知的，除了工人跳樓事件，就要數蘋果代工廠的基因。

你知道，位於鄭州的富士康工場，已經成為了蘋果手機生產的主要基地。

2017年富士康正履行訂單的前三位均來自蘋果，30.27億美元、26.32億美元、18.76億美元。

對蘋果的依賴遠超過其它客戶。

2017年12月，郭台銘在參加《財富》全球論壇時，曾表示其實富士康在二十年前就已經不是只有代工了。

但是從富士康披露的招股書中，不得不承認的是，即便早在20年前就已經不只有代工業務的富士康， 20年來，始終沒有被撕下「代工」標籤的富士康， 20年後，依然相當依賴代工業務。

通過此次謀求A股上市，郭老闆似乎有意識要改變外界對富士康的固有印象，然而從主營業務構成來看，富士康A股上市主體的主要利潤仍然來自代工。

如是背景之下，轉型真的是迫在眉睫。

2018年1月31日，郭台銘在鴻海精密臨時股東會上表示，「外界都認為鴻海是代工廠，把公司跟蘋果聯繫在一起，但鴻海將從硬體轉型成軟體公司。

」

轉型靠什麼？在強調一遍，靠燒錢。

燒錢也許失敗，但不燒錢一定失敗。

遠慮近憂之下，本次IPO就顯出戰略意義來了。

所以，若是IPO成功了，富士康能否藉此機會踏上和以往完全不同的道路，這些尚需要時間和市場的考核。

思 考 題

在你的印象中富士康的印象是什麼樣子的，對於它的IPO您有什麼看法呢？

武林熱搜

財商寶典

功夫江湖

▼閱讀原文，下載財商提升利器