美升級對華為制裁，國產替代機遇如何把握？

美國商務部當地時間5月15日發布聲明稱，全面限制華為購買採用美國軟體和技術生產的半導體，包括那些處於美國以外，但被列為美國商務管制清單中的生產設備，要為華為和海思生產代工前，都需要獲得美國政府的許可證。

目前華為在晶片製造、上游設備以及EDA軟體領域對外依賴度較高，此次全面限制短期或給華為供應鏈帶來一定擾動。

但當前華為核心元器件庫存充足，全面停供的風險較小。

最重要的是，在逆全球化與國內政策共振之下，核心領域的國產替代進程將再度提速。

自主可控主題成為投資者必需要重視的趨勢主線。

具體來看，可重點把握半導體產業鏈與信創兩大方向。

逆全球化與高質量發展共振，核心領域國產替代進程再提速

相較於此前，本次全面限制將使用美國技術但在國外製造的產品也納入出口管制條例。

自去年被列入實體清單以來，華為經過一年的努力，目前已基本實現晶片設計端的自主研發或非美供應商替換，但製造端、上游設備以及EDA軟體仍是供應鏈的核心掣肘。

一方面，華為在製造端高度依賴台積電。

全面限制下，台積電為華為代工採用美國技術和軟體的產品，均需要獲得美國政府的許可證。

另一方面，全球半導體設備及EDA設計軟體仍由美國廠商壟斷。

尤其是EDA軟體，Cadence、Synopsys、Mentor 三家美國公司占據約 60%的份額。

若本次全面限制付諸實施，華為短期可能面臨一定的斷供風險，不過近年來中美貿易摩擦頻現，華為自2018年開始就持續加大庫存備貨，目前其核心元器件庫存充足，全面停供的風險較小。

美國的出口限制升級反而將進一步推動華為供應鏈的國產替代進程。

同時，近段時間以來，在新冠疫情衝擊下，逆全球化趨勢呈現提速跡象。

決策層持續強調要加強核心技術攻關。

5月14日ZZJ常務會議，指出要發揮新型舉國體制優勢，加強科技創新和技術攻關，強化關鍵環節、關鍵領域、關鍵產品保障能力，體現了決策層對關鍵核心技術領域攻關的決心，預計政策對「卡脖子」技術領域的支持力度將持續增強。

兩大方向把握國產替代機遇

誠如上文所述，在逆全球化與國內政策共振之下，國內核心領域的國產替代進程將加速推進。

對於A股市場而言，自主可控主題將成為投資者必需要重視的趨勢主線。

具體來看，可重點把握半導體產業鏈與信創兩大方向。

（1）半導體（製造、設備、材料等）

本次全面限制更多集中在代工製造環節。

如果未來台積電對華為供貨受到限制，那麼尋求國產製造商勢在必行。

所以，短期市場可能聚焦在半導體製造環節。

值得注意的是，5月15日晚間，國內半導體製造龍頭中芯國際公告稱，國家大基金二期與上海集成電路基金二期合計向附屬公司中芯南方注資近160億。

助力中芯國際建立更大規模的先進工藝產能。

而就在日前，中芯國際宣布上調2020年資本開支11億美元至43億美元。

此舉也將進一步縮短中芯國際產能爬坡的時間，為國內半導體製造端提供重要保障。

同時，龍頭代工廠的擴產也將帶動國內半導體設備與材料的需求釋放。

目前國內半導體設備與材料平均國產化率不足 20%，國產替代空間廣闊。

個股層面，國盛證券看好兆易創新、聖邦股份、長電科技、北方華創。

天風證券看好北方華創、華特氣體、至純科技、聞泰科技。

（2）信創（伺服器、信息安全等）

除半導體之外，外部摩擦加劇還將加快其他核心領域的國產替代進程。

其中信創領域值得重點留意。

5月7日，中國電信發布伺服器中標公告，擬採購5.6萬台伺服器，其中搭載鯤鵬和海光的國產 CPU 伺服器數量占比為 19.86%。

這是國產伺服器首次進入大規模集采，標誌著國產伺服器取得重大突破。

國內伺服器市場下游需求主要來自運營商、雲計算、政府以及企業，2019年運營商需求占比約35%，政府和企業需求占比約30%。

預計後續中國移動計劃2020年伺服器採購量為138272台，有望給國產伺服器進一步打開需求空間。

同時，在政府全力推動信創的大背景下，關鍵行業企業（銀行、央企）相關軟硬體的國產替代也是迫在眉睫。

目前中國電子憑藉中國長城與中國軟體兩大核心運作平台，已構建完整的信創產業鏈，核心優勢十分突出。

同時，由華為領銜的鯤鵬生態也加速落地。

目前鯤鵬及海光晶片受到市場廣泛認可，且行業端市場規模遠高於政務市場，產業鏈長期成長前景廣闊。

個股層面，國金證券看好信創龍頭中國長城、中國軟體，鯤鵬產業鏈神州數碼、誠邁科技，國產CPU龍頭中科曙光。

西南證券看好恆為科技、中新賽克、中科曙光。