收購ARM——軟銀的新一場大賭局

近日，軟銀用320億美元收購了ARM，這一新聞公布後，軟銀的股價暴跌，而ARM的市值卻一路飆升。

很多投資者指出這家現在每年年收入只有15億美元的晶片公司ARM竟然可以賣出320億美元的高價，軟銀這次或許過高地估計了其未來發展前景；也有些投資者認為其舉債收購ARM是一筆正確的投資，並一下將軟銀推入科技業最前沿的競爭領域。

市場對軟銀的本次舉動是否明智目前眾說紛紜，大家都很好奇在孫正義的這場大賭局中誰會成為最後的贏家。

眾所周知的軟銀致力於投資IT產業，包括網絡和電信，目前已投資Yahoo！、Etrade、Eloan、Versign、ZDnet等。

軟銀在 2003 年的總收入超過 4000 億日元。

2006年2月28日其股價總額約為328億美元。

軟銀集團於2004年5月收購了日本第三大固網運營商日本電信，從而正式進軍傳統的電信業務領域。

而其掌門人孫正義也是個不折不扣的大膽「賭徒」，這些年來不斷的擴張著自己的投資領域。

他曾白手起家將軟銀從一個價值50,000美元的初創企業打造成了價值680億美元的投資巨無霸；也曾因為收購Sprint而讓軟銀深陷泥潭。

本次投資對象ARM控股公司的前身Acorn公司成立於1978年，在1980年代，蘋果公司就已經與Acorn公司合作研發ARM晶片，在1985年，研發出AcornRISC Machine晶片，簡稱為ARM或ARM 1，而這個時候英特爾還專注於PC晶片的研發和生產。

ARM晶片被認為具有性能高、成本低和能耗節約的特點，並且ARM公司自己並不生產晶片，而是廣泛授權給半導體廠，終於在近20年的持續研發和等待中，受益於智慧型手機等設備的崛起，以及汽車系統、大型家用電器的應用，ARM公司的晶片開始成為這個世界上最流行的產品之一。

蘋果公司在早期投入300萬美元擁有ARM控股公司43%的股份，但ARM控股公司1998年上市後逐漸賣出，蘋果公司在2010年想以80億美元收購ARM控股公司，但被拒絕，直到這次被軟銀公司以243億英鎊的全現金價格收購。

對於孫正義本次提出的軟銀和ARM「聯姻」，投資者希望其能將近期出售資產所得資金用於回購股票或減輕一下沉重的債務負擔。

「軟銀最新的收購交易並非市場所願，」Ichiyoshi Asset Management的首席基金經理MitsushigeAkino稱。

「孫正義的風格是要繼續擴張，但他是不是太過了一些？」

這些擔憂並不無道理，收購ARM可能超出了原因所能承受債務負擔的能力，畢竟目前軟銀仍在努力扭轉Sprint的現狀，並且已經背負了1120億美元的沉重負債。

而這次收購又將創下日本對外收購的最高紀錄。

但從行業和技術的角度來看，本次併購也是非常符合軟銀投資戰略的，同時ARM的特徵也可以證明這是一個很有前瞻性的選擇。

ARM目前的強勁競爭對手是英特爾，然而其主要業務是研發並製造和銷售晶片，某種程度上還是硬體製造商。

而ARM控股公司完全通過授權費確立了產業鏈上至高無上的地位，可以說站著收錢，無論或者技術授權生產晶片的公司盈利與否，ARM控股公司的盈利都會得到保障。

英特爾被認為莫名其妙的錯過了智慧型手機和平板電腦的爆炸式發展，而英特爾公司近幾年一直想憑藉PC晶片的技術優勢，想切入移動晶片市場分一杯羹，但英特爾晶片的高功耗問題始終難以解決，也就很難打破ARM控股公司的自然壟斷優勢。

同時，RM控股公司今年收購了Apical公司，Apical公司是從事圖像識別業務的公司，其技術已經應用在超過15億台智慧型手機中，視覺識別技術不僅僅是汽車、物聯網必須的技術，並且也可以在增強現實和虛擬現實市場謀求一席之地。

除此之外，關於債務問題的質疑，軟銀也有其自己的考慮。

首先，軟銀作為一家日本公司，在日本央行放水的時候，具有借債的便利性，資金成本也就不高，軟銀截至3月份有高達1080億美元的負債，就是依靠低廉成本維繫，不過也面臨流動性壓力，之前出售了100億美元的阿里股票進行周轉。

其次，脫歐導致英鎊下跌，並且日元成為避險貨幣，兌世界所有主要貨幣的匯率都在上升，英鎊兌日元的匯率甚至比一年前下跌了30%，最近兩周就下跌了12%，軟銀可以說是折扣價買下了一家高科技公司。

第三，ARM公司的商業模式使其有著很好的現金流，營收的毛利率高達96%，軟銀收購之後就可以用現金收入來償還負債，對公司財務也是有利的。

時間可以證明軟銀在這個時候以此價格收購ARM是否明智，最終能否贏得自己開出的這場大賭局。

但是在IT迅猛發展、自動化不斷普及的市場下，這樣一個結構化調整的理由是十分充分的。