華為供應鏈的三大投資方向解析

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1、華為：引領智能機規格創新

1.1、消費者業務成為華為增長主力

2018年華為營收7212億元，較2017年增長19%，增速較上一年略有提升。

2018年凈利潤達到593億元，相比2017年增長25%，增速略低於上一年。

分業務來看，2018年華為之前的核心業務運營商業務營收2940億元，首次出現略微下滑。

華為的運營商業務主要還是來自中國國內，而目前國內3G、4G網絡已經走向高度成熟，在5G時代全新的通信基礎設施需求來臨之前，運營商業務保持平穩屬於正常，預期2019年在5G的帶動下增速將有所回升。

企業服務表現則有所放緩，其中2018年營收744億元，相比上一年上漲24%，2015年以來一直保持40%以上增長的企業服務首次掉到30%以下。

最亮的點在於消費者業務，2018年度收入3489億元，增速達到45%，超過了2016年的44%和2017年的34%。

主要因為華為手機出貨量大幅增長，在全球智慧型手機市場表現疲弱的情況下，高階旗艦Mate20和P20系列表現亮眼，帶動華為消費者業務收入大幅增長。

從占比的角度來看，這也是2012年華為正式按照運營商、企業、消費者來劃分業務以來，消費者業務首次超越運營商業務板塊。

按照本年度的營收計算，消費者業務占比48%，運營商業務占比41%，剩下的企業業務占比10%。

全場景布局取得突破，多種智能終端快速增長。

2018年華為表現最為突出的是消費者業務，同比增長了45%，而消費者業務中，智慧型手機表現最為出色，截至2018年底，華為P20系列發貨量突破1600萬台，創造華為旗艦手機的銷量紀錄。

華為Mate20系列在人工智慧、性能、續航、充電、拍照、外觀設計等方面引領行業創新，上市兩個月全球發貨量即超過500萬台。

而2019年的P30系列具備更具吸引力的創新規格配置，聚焦極致拍照與外觀，銷量有望再上台階。

在PC領域，華為MateBookXPro憑藉全面屏、隱藏式攝像頭設計，獲得業界、消費者的一致好評，拉動華為PC品牌快速提升，2018年華為PC發貨量同比增長超過330%。

在平板領域，華為發布了M5系列平板，主打高質音效搭配M-Pen手寫筆，平板業務在全球平板市場同比下滑的背景下繼續保持逆勢增長，2018年發貨量同比增長達到14%。

智能穿戴領域，華為發布了HUAWEIWATCHGT手錶，主打超長續航（長達14天），並能實時監測心率和睡眠狀況，可在跑步、游泳等運動中完成數據獲取。

華為的TWS耳機率先採用骨聲紋生物識別技術和HWA行業標準，具備廣闊的銷售前景。

華為智能穿戴設備2018年發貨量同比增長超過120%。

1.2、摺疊機：MateX具備里程碑式意義

2月24日，華為在巴塞隆納的MWC大會上正式發布了5G摺疊屏手機MateX。

從外觀來看，華為MateX採用外翻摺疊方式，稱為鷹翼式摺疊方案，採取四層結構設計，最上面一層是高分子材料的螢幕保護層，第二層是可彎曲的柔性螢幕，第三層是軟膠支撐片，最下面一層是轉軸。

摺疊狀態下正面是6.6英寸螢幕，背面是6.38英寸的副屏，展開後為8英寸全面屏，解析度2480×2200，螢幕中間無縫隙，可分屏瀏覽和多任務協同操作。

超薄設計，機身厚度僅有5.4mm，最薄處更是只有5mm。

華為摺疊之後整體厚度11毫米，比三星GalaxyFold17毫米的厚度明顯要薄。

在實現超薄的同時，還放置了一塊4500mAh大電池。

而三星由於放置了兩塊螢幕，不僅機身厚度增厚，電池容量也沒有優勢，螢幕解析度也同樣不具備優勢。

推出了55WSuperCharge超級快充，30分鐘可充電85%。

在攝像方面，MateX搭載了豎排萊卡三攝鏡頭，即4000萬像素（廣角）+1600萬像素（超廣角）+800萬像素（長焦），採用前後攝合一設計。

在晶片方面，MateX不僅是一款優秀的平板電腦，折上之後更是一款功能強大的手機產品，搭載全球首款7納米工藝製程的麒麟980處理器晶片，內置巴龍5000基帶晶片，巴龍5000是一款支持5G的多模基帶晶片，也採用7納米工藝製程，支持2G/3G/4G/5G網絡，支持低頻和高頻毫米波，支持獨立（SA）和非獨立組網（NSA），華為宣稱稱3秒即可下載一部電影，是目前最完善的5G基帶晶片，比高通28納米，不支持獨立組網的X50基帶晶片性能更為完善。

對於5G和摺疊而言，華為MateX都是具備里程碑意義的機型。

華為MateX滿足了消費者在不同場景下不同的使用需求，通勤時摺疊狀態輕薄便攜，辦公娛樂則可以使用展開的8英寸全面屏。

同時華為MateX的超大螢幕能夠一分為二，在實現分屏瀏覽的同時，雙屏間亦可多任務協同操作，消費者帶來了前所未有的交互體驗。

MateX可以同時支持過渡5GD的NSA和終極5G的SA組網方式，不管運營商是NSA組網還是SA組網，均可正常接入，是一「部」到位的5G手機。

在外觀、5G、用戶體驗等多維度都有重大突破的華為MateX，完美地詮釋了未來感、科技感，對於5G手機發展具有里程碑的意義。

1.3、P30系列：旗艦再發力，銷量有望再上台階

P系列繼續主打「時尚」+「拍照」。

華為旗艦機系列分為Mate和P系列，二者分工較為明確：Mate系列主打商務旗艦，但目前也在使用更加潮流的設計，與時尚、旅遊跨界合作等方式，豐富產品形象，將硬朗的商務風軟化，吸引了除商務男士之外的女性用戶關注。

P系列主打時尚，在外觀顏值上較為注重，而Mate系列主打商務。

去年P20系列跟徠卡合作一次之後，P系列的主打點變成「拍照」+「時尚」，最新的P30也是沿著這一方向升級。

P30規格大創新，首次推出三攝+TOF的配置。

3月36日，華為在法國巴黎會展中心舉行P30系列手機發布會，P30系列兩款新機均將採用珍珠屏設計並同時搭載麒麟980處理器，內置EMUI9.1系統，支持Android9.0，搭載了屏下指紋識別，這也是華為P系列首款搭載螢幕指紋識別的機型。

擁有天空之境、赤茶橘、珠光貝母、亮黑色、極光色5種配色可選，繼續在外觀顏色上進行創新。

1）P30：P30為6.1寸直屏，配備後置萊卡三攝（4000萬像素+1600萬像素+800萬像素），支持了3倍光學變焦，5倍的混合變焦，30倍的數碼變焦。

內置3650mAh電池，支持22.5W的快充。

起價為799歐元（摺合人民幣6056元）。

2）P30Pro：採用6.47英寸雙曲面屏，前置3200萬像素鏡頭，後置三鏡頭為4000萬（廣角）+2000萬（超廣角）+800萬像素（長焦），這是華為手機的新一代徠卡三攝組合。

另外還有新TOF鏡頭。

在P30Pro背後的鏡頭中，4000萬像素攝像頭為「超感光鏡頭」，部件為全球首發的索尼IMX650傳感器，使用的不是傳統的紅藍綠，而是新型RYYB（紅黃黃藍）拜耳四像素合一陣列，可以在暗光環境下獲得更好的可視性。

2000萬像素鏡頭為超廣角鏡頭，16毫米焦距，支持120度廣角拍攝。

800萬像素長焦鏡頭支持5倍光學變焦、10倍混合變焦和最高50倍數碼變焦。

TOF鏡頭用於檢測景深度，用於人像拍攝的話，它能幫助P30系列拍出「專業級封面照片」。

P30Pro淺望式攝像頭模組單價預估為230元，整個後置模組價格近500元，供應商包括舜宇、立景；P30的三攝模組均價約250元，供應商包括立景、歐菲光、舜宇；P30前置攝像有供應商包括舜宇、歐菲光。

P30pro內置4200mAh電池，支持40W超級快充及15W的無線充電和反向充電。

P30Pro採用了螢幕內發聲，沒有外露的聽筒，讓機身更簡潔，讓屏占比數字更大。

起售價為999歐元（摺合人民幣7572元）。

這次P30採用的三星OLED面板，而P30Pro則和mate20Pro一樣採用LG和京東方的OLED面板。

攝像頭模組方面，舜宇光學科技、歐菲光和立景為主要三攝模組供應商，歐菲光和舜宇光學科技為TOF模組供應商。

指紋識別方面，晶片均來自匯頂科技，模組來自歐菲光和丘鈦科技。

萊卡三攝、GPUTurbo、麒麟980晶片、反向無線充電等等先進技術在各產品線多面開花，加上旗艦處理器下放的策略，華為旗艦產品線、Nova產品線和榮耀品牌分別在各自領域占據重要位置。

在全球手機出貨量下降的情況下，華為仍逆勢上漲，取得亮眼表現。

從銷量上看，2018年華為P20系列全球發貨量超1600萬台，華為Mate20系列發貨量超750萬台。

截至2019年3月份，Mate20系列發貨量已經超過1000萬。

考慮貿易戰對華為品牌在中國市場的推動、華為規格技術的領先，我們認為華為的高階系列機型P和Mate系列均有實力站上2000萬的出貨量級。

1.4、雙品牌策略助力華為長期發展

2013年，為了能夠集中精力打造核心產品，並將產品定位於高端市場，華為將榮耀獨立出來成為一個單獨的品牌，主打性價比，並且嘗試網際網路模式，與小米等國產手機進行線上渠道的競爭。

2015年，榮耀的渠道和營銷和華為完全獨立後，但榮耀扔擁有一樣的華為EmotionUI和眾多華為的特色服務和功能。

研發、生產與華為共用同一體系。

榮耀品牌的智慧型手機更是在2016年的銷出0.722億台，勝過了華為的0.657億台銷量。

2017年，榮耀手機以4968萬台銷量和716億元銷售額，超越小米，登頂中國網際網路手機品牌第一位。

並和華為一起以10255萬台銷量成為2017年手機銷量第一。

2018年，榮耀從網際網路手機品牌轉向「全渠道」手機品牌後作為獨立品牌成為僅次於OPPO、vivo、華為的全國出貨量排名第四的智慧型手機品牌。

起初榮耀系列的創立是為了狙擊正當紅的小米模式，利用社交媒體的興起，進行更新型、有效且節約成本的宣傳，擴大市場占有率、提高銷量，補齊了華為在千元機低端市場的能力短板。

在渠道和營銷完全獨立後，榮耀對外依舊是華為與「性價比」市場對抗的一條護城河，同時以榮耀magic為代表的人工智慧體驗等突破設計負責試探更垂直的市場。

到2018年12月，儘管成立只有5年，但榮耀已然坐穩中國網際網路手機第一的位置。

現在，榮耀的獨立性越來越強，並且在產品定位上與華為的區隔會更加明顯。

華為將主打P和Mate系列，在中高端市場直接與蘋果和三星Galaxy和Note系列競爭，原本主打中低端市場Nova系列也在更多使用「Nova」品牌，而不是華為品牌，因此華為核心品牌將越來越聚焦中高階市場，持續提升品牌力。

而早已獨立的榮耀品牌目前已擁有Magic系列、V系列、Note系列和數字系列，從599-4799做到了無縫銜接，但更聚焦的是X和Note系列，價位在2000-3000元區間，Magic系列通常採用一兩種高規格的配置，用以作為拉升品牌力的。

榮耀總體與Oppo和Vivo品牌定位相似，以中階市場為主。

華為在2019年衝刺全球第一，榮耀將扮演重要驅動力。

4月2日華為消費者業務CEO余承東在微博上宣布：華為+榮耀在今年很有可能成為全球第一手機廠商。

在余承東宣布的四個目標中，除了華為單品做到世界第一，另外三個與榮耀有關，分別是：1）榮耀做到中國前二，世界前四；2）全力支持榮耀發展，將會給榮耀極具競爭力的產品，在渠道、零售上加大投入，榮耀一定要甩開對手；3）無論華為和榮耀，都要敢於創新，做智慧全場景產業的王者。

華為全年總體銷量預計達到2.5億部，這些年一直保持明顯增長的榮耀將是不可或缺的重要驅動。

面對頭部軍團穩定的市場，作為兄弟品牌的榮耀和華為共同面對競爭殘酷的存量市場，做差異化提升，聚焦細分市場，有利於雙方品牌力的持續提升，在未來的市場競爭中處於更加有力的位置。

2、市占：超越蘋果在即，存量市場份額強勢提升

全球出貨量趨穩，中國市場連續兩年下滑。

經歷過2010-2015年智慧型手機出貨量快速增長的階段後，全球和中國市場在2017-2018年均呈現出疲軟態勢，尤其是中國市場，連續兩年出貨量下降超過10%。

華為存量市場變化最大的變量。

雖然智慧型手機市場已不再增長，各大廠商之間開始在存量市場博弈，但相互間的表現差異大於市場預期。

華為2017-2018年表現尤為亮眼，市場份額處於持續上升態勢，從2017年略高於10%提升至2018Q4市占16%，份額的提升主要來自於華為P和mate系列發力，在中高端市場崛起，搶奪了三星和蘋果的先前壟斷中高階智慧型手機市場。

以年的維度來看，華為出貨量已經達到2億部，即將超越蘋果，直追三星。

競爭最激烈的中國市場，華為更是一騎絕塵。

從近5年的全球出貨量上來看，在消費電子三巨頭中（三星、蘋果、華為），三星保持第一。

但在中國市場上，三星出貨量經歷了全面的退潮，2014年至2016年，三星中國市場出貨量連續三年負增長，分別為-22.40%、-17.29%和-74.58%，帶動三星在全球市場出貨量的下滑。

2017年，三星中國市場出貨量出現反彈，同比增幅達20.06%，但主要是基數過低的原因。

2018年，三星中國市場出貨量跌幅達74.00%，僅330萬台，創近5年新低，而全球出貨量也跌破3億台；

從近5年的全球出貨量上來看，蘋果位居第二。

全球市場和中國市場的出貨量在經歷2014年和2015年的快速增長之後，也出現疲態。

從近三年的蘋果全球出貨量來看，蘋果穩定在2億台左右，而中國出貨量則出現較大幅度的下滑，同比增速分別為：-23.12%、-8.08%和-12.00%。

在三巨頭中，華為始終保持高速增長，並且，中國市場貢獻率始終保持在50%以上。

2018年，華為全球出貨量為2.06億台，非常接近蘋果的2.08億台，預估2019年華為的出貨量將達到2.5億台（YoY+21%），而蘋果小幅下滑至1.92億部，三星保持穩定。

因此2019年華為將超過蘋果，進一步拉近與三星的距離。

而從手機收入來看，據蘋果財報披露的數據來看，蘋果2018年全球iPhone收入為億美元，高居榜首，三星財報公布的數據來看，手機部門營收為96.52萬億韓元，按2018年全年韓元對美元匯率，約合877億美元。

華為的收入體量與三星和蘋果都有一定的差距，因為不論是出貨量還是單價都還低於前兩者。

但華為呈現出快速的提升態勢。

出貨量快速增加至2億部，增速達30%以上，2017年僅有1.54億部。

華為快速增長的背景是全球智慧型手機市場下滑，三星和蘋果在2018年都是小幅下滑。

以全球市場看，華為的均價雖然遠低於蘋果，但是已與三星接近，目前華為單價在250多美元，而三星的單價也僅300美元，由於華為從2018年起，Mate和P系列旗艦級快速放量，因此單價也在明顯提升。

這實際上是華為品牌力在持續提升的成果，在雙品牌策略下，華為旗艦的中高階定位越來越清晰。

2018年Mate20和P20系列預計合計出貨量2000萬多，僅占華為總量的10%多，因此伴隨P和Mate系列成為華為成長的主要動力，華為單價有望繼續提升。

中國市場中，華為出貨量遙遙領先蘋果和三星，三星2018年出貨量僅有3百萬多，幾乎只有華為的零頭，華為不僅絕對值大，而且增速仍然是三家中最為亮眼的。

憑藉巨大的銷量領先優勢，華為國內手機收入299億美元，與蘋果收入差距已經非常小，且收入增速華為更快。

從平均零售價格來看，華為和三星、蘋果差距還較大，華為單價僅有285美元，而蘋果達到870美元，華為單價僅有蘋果的33%。

華為中國市場單價較全球平均水平要高約12%，顯示出中國市場的產品結構中高階產品占比更大。

蘋果的中國市場單價亦高出全球平均水平約15%，與華為類似。

但三星的情況較為特殊，其中國市場單價達到613美元，超出全球平均水平一倍。

我們認為主要是三星中階手機在中國市場全面潰敗，來自於OPPO、Vivo、小米和華為等競爭對手在中國中階市場基本橫掃所有對手。

三星目前僅有Galaxy和Note能在高階市場占據一席之地。

從2019年新發布的S10來看，在華銷量亮眼，有望帶動三星在中國高階手機市場的份額重新回升。

而伴隨華為在全球加大宣傳力度，品牌力將會逐漸擴散到海外，海外的單價亦有不少提高空間。

3、華為供應鏈三大投資方向

近日，華為首次對外公布2018年核心供應商名單92家，該名單共分為六大類，包括「連續十年金牌供應商」、「金牌供應商」、「優秀質量獎」、「最佳協同獎」、「最佳交付獎」以及「聯合創新獎」。

我們將分兩個維度去梳理華為的核心供應商：1）不同地區供應商比例；2）華為手機的核心供應商。

在上述92家核心供應商名單中，美國供應商入選數量最多，包括英特爾、恩智浦、高通、博通等共計33家，占比達到35%，其中英特爾、恩智浦是僅有的獲得華為「連續十年金牌供應商」的廠家，彰顯了其在華為供應鏈中的核心地位。

美國廠商大多集中在門檻較高的IC設計、光電器件等領域。

大陸供應商數量排名第二，包括立訊精密、比亞迪、京東方、瑞聲科技、順豐等共計25家。

立訊精密等廠商均入選了華為的「金牌供應商」，不過金牌供應商共有超過60家，含金量不如「連續十年金牌供應商」。

大陸供應商大多集中在精密製造領域，為華為供應一些關鍵零部件，提供組裝、物流服務等。

其他的分別是：日本11家，台灣10家，德國4家，瑞士、韓國以及香港各有2家，荷蘭、法國、新加坡各有1家。

日本廠商主要在光電產品、被動元件、連接器等領域，台灣廠商主要在集成電路製造、封測、PCB等領域。

京東方（000725.SZ）：國內LCD及OLED面板領先廠商，2018年LCD出貨面積全球市占率約18%，僅次於LGD，並且該比重持續提升，有望在未來超過LGD。

隨著面板投資熱潮退卻，面板供需將逐漸走向平衡，國內面板龍頭京東方在全球的話語權逐漸提升，規模與日俱增，具備長期投資價值。

京東方柔性OLED批量投放進度為大陸廠商最快，綿陽產線在2019年也會投放，未來還有望給美系客戶供應產品。

京東方是華為Mate20柔性OLED屏的主力供應商之一，產品質量表現穩定，優於競品。

華為P30Pro柔性OLED屏繼續採用京東方作為主力供應之一，表明公司產品品質得到客戶認可。

京東方預期2019年柔性OLED出貨量達到3000萬片以上，這意味著華為為代表的國產品牌是其柔性OLED重要採購客戶。

此外，京東方也配合客戶進行產品創新與研發合作，華為MateX採用的可摺疊屏也是由京東方提供。

京東方在全球面板產業話語權越來越高，OLED即將放量，預計京東方2019、2020年EPS分別為0.20、0.29元。

長電科技（600584.SH）：長電自身的兩大改善將提供2019年的看點，一是新增2億美金的海思訂單；達到3億美金，包括本部（1億美金打線產品）+長電先進（4000萬美金bumping）+星科金朋江陰廠（1.5億美金JSCC，倒裝產品），本部的就是原來華為的訂單，用在電視、安防領域，長電先進+江陰廠的2億美金就是新增的海思晶片。

2020年海思有可能再翻一番，長電在海思要占到30%-40%，僅次於ASE。

除了來自海思的訂單快速增長外，長電本部還在配套華為的Sip晶片研發。

華為的訂單與海思不同，主要是Sip訂單。

2019年公司輕裝上陣，經營走上正軌。

引入華為和海思戰略性客戶，除了2019年2億美金的海思FC訂單外，雙方在Fanout和Sip先進封裝領域的合作值得期待。

預計2018-2020年公司凈利潤預測分別至-11.45億、3.94億和9.74億。

勁拓股份（300400.SZ）：京東方訂單落地，疊加主業回暖，業績拐點已到。

根據公司4.11公告，本次中標金額8120萬元。

京東方OLED面板主要客戶即以華為為代表的國產品牌手機。

面板增量業務上，京東方訂單預計在二季度會對公司產生較強業績支撐。

公司主業方面，從18Q4~19Q1受宏觀經濟影響訂單落地落於預期，在今年年初以來需求逐漸回暖，在手訂單較多，Q2將有所體現。

因此，預計19Q2將成為公司業績拐點，公司踏上成長軌道。

公司深耕電子整機裝聯設備行業多年，並不斷推出光電模組新品實現雙輪驅動。

當下核心邏輯在於3D貼合類設備國產替代拐點已至，公司是目前訂單落地的唯一國內設備廠商。

我們測算未來國內OLED設備投資需求空間較大，公司有望受益於這波國產替代紅利，預計公司2019、2020年歸母凈利潤分別為1.72、2.35億元。

歐菲光（002456.SZ）：國內攝像頭模組、指紋識別模組、LCM模組領先廠商。

在安卓領域，公司受益於智慧型手機三攝及屏下指紋識別快速滲透的兩大創新趨勢，同時長期布局鏡頭等零部件，實現穩健增長；在國際大客戶方面，公司從手機前攝、觸控film逐漸拓展，有望向雙攝等延伸。

歐菲光是華為P和mate等高端系列三攝及屏下指紋等新技術產品的主力供應商之一。

隨著華為將三攝及屏下指紋向更多機型推廣，歐菲光將扮演更重要的角色。

公司手機鏡頭也通過了華為的認證，並逐步在中低端機型開始應用。

隨著光學和屏下指紋識別的放量，大客戶戰略持續推進，預計歐菲光2019、2020年歸母凈利潤分別為23.88、31.89億元。

匯頂科技（603160.SH）：國內優秀的IC設計公司，專注指紋識別晶片領域。

匯頂科技已成為國內前十大IC設計廠商，2017年營收38.7億，位列國內IC設計廠商中第七名，其專注於指紋識別晶片和觸控晶片。

匯頂為安卓手機品牌廠商指紋識別晶片的主要供應商，在新一代屏下指紋識別技術領域具有明顯領先優勢，其技術已獲得28款品牌機型商用。

匯頂科技是目前華為最新款旗艦級P30系列屏下指紋晶片的獨家供應商，並為P30犀利提供領先的AMOLED觸控方案。

2018年，匯頂獨家供應了榮耀Magic2屏下指紋晶片。

華為Mate20系列採用中Mate20X首創性的配備支持高性能電容主動筆的AMOLED觸控方案，該方案由匯頂科技獨家提供，同時Mate20X和Mate20搭載了匯頂科技蓋板指紋方案。

預計公司2019、2020年歸母凈利潤分別為13.25、17.50億元。

立訊精密（002475.SZ）：立訊精密主要生產經營連接線、連接器、聲學射頻器件、無線充電、FPC、電子模塊等產品，產品覆蓋電腦及周邊、消費電子、通訊、汽車及醫療等行業，公司定位成為全球領先的全方位連接方案提供商，努力為客戶提供一站式採購服務。

立訊是華為手機連接器的供應商，同時，立訊的控股股東旗下的立景創新科技（Luxvision）是華為手機攝像頭模組的主力供應商，最新的P30系列中，立景為P30pro供應後置三攝模組，但立景的業務暫時未注入上市公司。

預計公司2019、2020年歸母凈利潤分別為35.14、44.10億元。

歌爾股份（002241.SZ）：歌爾是國際領先的電聲器件企業，主要業務為電聲器件和電子配件業務，在微型麥克風和高端VR產品占據市場第一，在揚聲器等領域占據行業領先地位。

歌爾是華為旗艦級微聲學器件的核心供應商，為其供應揚聲器和麥克風，同時為華為無線耳機成品供應商。

預計公司2019、2020年歸母凈利潤分別為11.18、13.52億元。

光弘科技（300735.SZ）：光弘科技成立於1995年，是一家專業從事消費電子類、網絡通訊類、汽車電子類等電子產品的PCBA和成品組裝，並提供製程技術研發、工藝設計、採購管理、生產控制、倉儲物流等完整服務的電子製造服務（EMS）企業。

主要產品包括消費電子類、網絡通訊類、汽車電子類等電子產品。

光弘是華為手機的組裝廠商，為華為提供EMS服務，華為收入占比超過50%。

2017年上市以來，公司利用募集資金擴大產能以應對大客戶華為手機銷量快速增加帶來的訂單需求。

順絡電子（002138.SZ）：是一家專業從事各類片式電子元件研發、生產和銷售的高新技術企業，主要產品包括疊層片式電感器、繞線片式電感器、共模扼流器等，為國內電感龍頭，片式電感全球第四。

順絡是華為手機重要的片式電感元件供應商，近年來在華為的份額持續提升。

同時，順絡也是華為手機電子變壓器供貨商，主要應用於手機快充模組，手機快充方案含充電器和電源管理，一個充電器至少使用一組電子變壓器。

總體而言，我們看好華為供應鏈的三大投資機會：

1）供應鏈國產化：(1)華為於手機、通訊等產品的行業地位居於全球領先地位，然關鍵零組件如集成電路晶片、儲存晶片、OLED面板等關鍵零組件，仍依賴海外廠商。

由於目前國內廠商技術水平持續提升，目前我們看到華為開始導入國內廠商產品或生產基地由海外轉回至國內生產，預期華為未將扮演上游零部件國產化率提高的重要驅動力。

目前旗艦手機的OLED開始導入京東方產品，降低對三星的依賴。

(2)長電科技收購星科金朋後，具備先進封裝工藝，未來華為本身或其下的海思持續加大於長電下單的規模，陸續由台灣廠商轉單至長電。

(3)除了華為供應商受益外，供應商周邊了設備、材料等配套產品，也會在整體產業鏈的國產化政策下受益，我們看到京東方OLED面板的3D貼合設備由過去韓系廠商轉為國內的勁拓股份。

預期未來針對供應鏈國產化機會，我們推薦京東方(MateX、Mate20ProOLED面板供應商)、長電科技(海思為戰略合作夥伴，加大Fanout、SIP先進封裝的合作)、勁拓股份(OLED面板3DLamination國產化進程首選標的)。

2）華為引領技術創新：隨著蘋果規格創新速度趨換，華為已逐漸接過蘋果的角色，成為引領智慧型手機創新的旗手，尤其是最新發布的P30系列，其採用的萊卡三攝，可實現3倍光學變焦，5倍的混合變焦，30倍的數碼變焦，配合TOF鏡頭檢測景深可實現專業級拍照，除此以外，反向無線充電、新一代屏下指紋識別和螢幕發聲技術均為業內領先。

華為旗艦級的規格代表了行業創新的趨勢。

受益於華為的技術創新，國內眾多供應商亦有機會伴隨華為成長起來，重點看好歐菲光（華為P30系列後置三攝模組供應商）、匯頂科技（華為P30系列屏下指紋識別晶片供應商）。

3）華為市占率持續提升：雖然全球智慧型手機市場疲弱，但華為仍然保持良好增長態勢，預計華為2019年出貨量將達到2.5億部，同比增長21%，從最新發布的P30系列看，技術創新引領的實力以及中美貿易爭端下中國消費者對華為的支持，華為品牌的關注度仍將持續提升，成為支撐銷量增長的強力因素。

看好受益於華為出貨量增加的國產供應鏈廠商，建議重點關注光弘科技（華為EMS廠商），因未進入蘋果供應鏈，所以光弘並不受蘋果銷量走弱的潛在負面影響。