國運！科創板投資機會前瞻

新春之際，科創板重磅消息不斷。

1月23日，中央深改委第六次會議召開，審議通過了《關於在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制的實施意見》。

1月30日，上交所發布了科創板首次公開發行股票註冊管理辦法（試行），並對科創板進行了全方位的解讀。

解讀內容包括以下幾點：

首先，明確了科創板將重點支持信息技術、高端裝備、新材料、新能源等高新技術產業和戰略性新興產業，推動網際網路、大數據、雲計算、人工智慧和製造業的深度融合。

在上市條件上也具有包容性，允許尚未盈利的，同股不同權的，以及紅籌架構的企業在科創板上市，逐步向納斯達克看齊。

此外，還有市值指標、交易規則等方面的內容。

從時間節點看，科創板上半年就可能推出，一季度就可受理髮行申請，年後很可能將迎來一波炒作熱情。

作為2019年資本市場的發展重心，科創板無疑是今年的最強風口之一。

那麼，雲遮霧罩的消息中，誰能飲到頭啖湯，誰會是首批上市的企業呢？讓君臨為你探一探虛實。

1

改革開放四十年，靠摸著石頭過河，我國譜寫了全球經濟史上神話般的奇蹟。

根據最新的統計局數字，我國2018年人均GDP已達到9800美元，離跨越中等收入陷阱僅幾步之遙。

但根據世界銀行的研究，這一跨越是非常艱難的，歷史上也僅有日本、韓國、新加坡、以色列等寥寥幾個國家做到了。

即使是成功跨越的地區，也都經歷過高風險的重重浪濤。

像1970年代日本的石油危機、1998年韓國的破產潮、1980年代新加坡也多次經歷了GDP負增長的險境。

我國目前，也正在經歷著同樣的艱難時刻。

以銀行信貸催生房地產、大基建的穩增長模式越來越難以持續，傳統製造業徘徊在低端，缺乏核心競爭力，人口老化、勞動力紅利吃完……

是時候，全力推進高新技術產業的向上突破了。

這已是全民共識。

當然，這裡面也有重重的障礙，比如中美之間。

美國對中國在生物醫藥、新材料、工業機器人等領域的進口商品施行了大規模的加征關稅措施，在尖端技術和智慧財產權方面進行了全方位的封鎖。

這再一次的印證了一個簡單的道理：重大核心技術是買不到的。

國內創新驅動型企業必須重視自主創新，加強技術積累，而這一切都離不開資本市場的支持。

但我國的傳統資本市場又太落後了，對企業上市設置了過多的門檻。

重重的掣肘之下，網際網路企業、生物醫藥企業、新生高科技企業，難以得到資本的支持。

發展被大大的拖了後腿。

從另一個角度說，如此這般的問題，又造成了過去的20多年間，大量優質的科技企業，不得不去海外上市，去向外國資本尋求融資……

上演了一出又一出的「今天你對我愛理不理，他日我讓你高攀不起」的戲碼。

我國股民，就此完美錯過了一代網際網路企業的黃金時代。

這種種的錯位，正如鐵相所言，」何以解憂？唯有改革。

」

因此，科創板橫空出世了。

2

科創板的上市企業來源主要有2017年科技部公布的獨角獸企業、符合科創板標準的新三板企業以及正在接受券商輔導的企業三大類。

目前看來，第一批科創板企業，從正在接受券商輔導的企業中篩選的可能性最大。

因為這部分企業，本身具備衝擊A股的潛力，風險較小，能滿足科創板樹立標杆的目的，可以與科創板完美對接。

自從11月5日科創板消息宣布以來，接受上市輔導的企業已有許多家，讓我們從中分別捋一捋。

01

瀾起科技

瀾起科技成立於2004年，在內存接口晶片領域深耕十多年，是全球唯一可提供DDR2到DDR5內存緩衝/半緩衝完整解決方案的供應商。

公司的董事長兼CEO—楊崇和，被稱為大陸晶片設計第一人。

瀾起科技在成立之初就獲得了Intel的青睞和投資，起點是很高的。

可惜的是，這些早期研發出的DDR2和DDR3，全都錯失了機會，沒能實現大規模的商業化。

也因此，在早期的十多年裡，瀾起科技生存的很艱難。

所幸，公司推出了一款數位電視機頂盒晶片，抓住了網際網路電視的轉型機會，獲得了生存所需要的現金流。

依靠這塊業務的輸血，瀾起科技十年磨一劍，繼續向高端內存晶片衝刺。

2013年，公司終於成功推出DDR4內存緩衝晶片，並在獲得Intel的認證後實現了商業化，並於2013年9月登陸納斯達克。

但命運多舛，2014年初，瀾起科技被做空機構Gravity Research盯上，指控其財務造假，導致股價劇烈動盪。

隨後，公司在國家晶片產業大基金的幫助下以6.93億美元完成了私有化，浦東科投、中國電子與瀾起管理層三分股權。

老實說，高級內存緩衝晶片門檻高，設計難度大，全球目前也只有四家能生產，兩家能量產。

這個行業，能進來的都是有真材實料的企業。

經過十幾年的積累，瀾起科技已是亞洲唯一能量產的公司，地位是排得上號的。

目前公司的產品，也已打入英特爾、思科、惠普等網際網路巨頭的供應鏈，在英特爾的雲計算數據中心裡，70%的內存緩衝晶片是瀾起的產品。

不過，需要指出的是，瀾起科技在產業鏈上一直對英特爾過多依賴，可能存在風險。

就像中科曙光聯合AMD開發了海光伺服器晶片，瀾起科技也聯合英特爾搞了一個津逮伺服器晶片的項目。

這個項目起於2017年，2018年進入量產，總投資20億元，目的是在國內如火如荼的數據中心發展浪潮中分到一杯羹。

不過，相對於AMD的低姿態，英特爾由於市場地位穩固，技術合作的態度上更加孤傲。

瀾起科技未必能獲得太多的技術加持，更多是一個代理人的角色，未來能走多遠，一切充滿不確定性。

二級市場上，華西股份和新華文軒分別持有瀾起科技2.11%、0.49%的股權。

02

中微半導體

中微半導體成立於2004年，是中國半導體設備行業的領軍者。

創始人為尹志堯，在美國半導體界從業多年，專注於等離子體刻蝕設備的研發，先後獲得了60多個美國和國外的專利，被美國譽為「矽谷最有成就的華人之一」。

2008年，中微半導體成功研發出半導體刻蝕機，打破了美國的封鎖，是國內技術最領先的高端晶片設備企業。

近年來，中微採用等離子體刻蝕技術成功研發出7nm刻蝕機，除中微外，全球只有應用材料、科林研發、東京威力科創、日立先端能生產。

由於目前全球最先進的晶片工藝就是7nm，只有台積電能代工生產，而中微研發的刻蝕機也已成功打入台積電的7nm量產線。

所以，就技術水平上來說，中微在刻蝕機這塊已是全球領先。

此外，中微自主研發的5nm等離子體蝕刻機，也在2018年底通過了台積電的驗證，即將用於台積電的全球首條5nm生產線中。

在MOCVD設備方面，中微也非常出色。

MOCVD設備是生產LED晶片的關鍵設備，技術含量高，處在LED產業鏈的頂端，過去被美國的Veeco和德國的Aixtron長期占據了全球90%的市場。

但自2016年起，中微生產的MOCVD設備進入市場，並獲得了國內LED企業的廣泛認可，已逐漸能與Veeco分庭抗禮。

可以說，在半導體設備領域，中微技術紮實，一步一個腳印，前景光明。

二級市場上，可比克間接持有中微半導體0.37%的股份。

03

上海微電子

上海微電子成立於2002年，是中國半導體設備領域的重要一員。

光刻機被稱為集成電路和半導體產業價值鏈皇冠上的明珠，技術門檻處於最高位置，而上海微電子就肩負著光刻機國產化的使命。

公司先後承擔了國家863專項和02專項光刻機科研任務，是全球第四家，也是中國唯一一家掌握光刻機系統設計與系統集成測試技術的公司。

2009年，公司在封裝光刻機領域成功打破國外壟斷，現已占領了該細分市場國內80%的份額。

2017年，公司研發出首台平板顯示6代投影曝光機，成為除尼康和佳能外全球第三家掌握這一技術的公司。

不過，值得注意的是，在技術門檻最高的IC前道製造光刻機上，公司的進展較慢。

直到目前，公司能實現的製程也只有90nm，離競爭對手ASML差距較大，路漫漫其修遠兮。

公司的大股東是上海電氣。

04

聚辰半導體

聚辰半導體成立於2009年，擁有EEPROM、智慧卡、VCM Driver等產品。

其中，聚辰智慧卡被廣泛應用於公交、校園、高速公路等領域，是國內的主流供應商。

EEPROM是指一種掉電後數據不丟失的存儲晶片，被廣泛應用於目前手機、平板電腦以及可穿戴設備市場，客戶包括蘋果、三星、華為、中興等公司。

05

樂鑫信息

樂鑫信息成立於2008年，主要做物聯網晶片。

公司生產的Wi-Fi晶片和藍牙晶片比較有名，獲得了英特爾、芯動能、復星、小米等企業的多輪融資。

2017年，公司在MCU嵌入式Wi-Fi 領域市場排名全球第一，累計出貨量突破了1億片。

二級市場上，京東方持有1.94%的股份，青島海爾持有1.5%的股份。

06

晶晨半導體

晶晨半導體成立於1995年，主要從事智能家居產品的晶片設計。

產品包括OTT、IP機頂盒、智能電視等的晶片，客戶包括小米，阿里巴巴以及各大運營商。

二級市場上，泰達股份和華勝天成間接持有公司股份。

07

晶豐明源

晶豐明源成立於2008年，是國產LED照明驅動晶片及解決方案佼佼者，出貨量位居全國首位。

這家公司可以說是我國LED產業過去十幾年大發展的見證者，只不過，近年來LED需求已逐漸飽和，未來的機會取決於新業務的開拓。

也因此，2017年公司收購了天津英特格靈電機，嘗試切入電機驅動晶片領域。

隨著我國電動汽車行業的成長，這裡面存在著不錯的前景，但一切仍取決於公司自身的技術實力。

2017年公司實現營收5.48億元，凈利潤0.76億元。

08

安集微電子

安集微電子成立於2004年，是國內最優秀的半導體材料企業之一。

產品包括高端研磨液、高精度拋光液、去光阻液等集成電路專用電子材料，看似冷門，卻是中高端晶片生產線上不可或缺的關鍵工藝材料。

公司先後承擔了國家「十一五」重大專項、「十二五」重大專項以及02重大專項，成功掌握了90-28nm節點拋光液關鍵製備及大規模量產技術，填補了國家空白。

這家公司的技術實力突出，是國內極少數能進入12英寸晶片製造領域的本土供應商之一，張江高科持有8.91%的股份。

09

申聯生物

申聯生物成立於 2001 年，是國內第一家通過GMP認證生產豬口蹄疫O型合成肽的廠商。

雖然公司一直在致力於進行新品的研發，但現階段公司的核心產品就是口蹄疫合成肽疫苗，產品單一，主要應用於預防口蹄疫。

公司2017年H1的的營收為1.55億元，凈利潤5438.59萬元。

10

美迪西生物

美迪西生物成立於2004年，是一家臨床前藥物研發外包服務公司，在國內排名前列。

公司現有員工超過800名，碩士和博士的比例超過50% ，15%具有海外學術背景和工作經驗，研發實力不錯。

公司在上海建立了中國第一家集化合物合成、化合物活性篩選、結構生物學、藥效學評價、藥代學評價和毒理學評價為一體的符合國際標準的綜合技術服務平台。

目前，公司一年能完成CRO外包項目千餘個，客戶主要是美國的製藥龍頭企業。

2016年營收為2.32 億元，凈利潤為4291.73萬元。

11

賽赫智能

賽赫智能成立於2008年，是一家為汽車行業提供工業機器人的公司。

產品包括汽車車輪裝配線, 輪胎輪轂檢測設備, 機器人集成等，全球前20名的汽車企業有15家都是公司的客戶。

尤其是在檢測線和輪胎裝配線兩大領域，賽赫智能在國內市場份額占據第一。

不過規模依然較小，2017 年H1的營收為6472萬元，凈利潤只有732萬元。

12

科大國盾

科大國盾成立於2009年，前身為安徽量子通信技術有限公司。

這家公司亮點多多。

首先，量子通信技術是代表下一代的通信技術，在安全性方面具有極大優勢，前景廣闊。

其次，科大國盾背靠中科大，在量子通信領域深耕多年，在國際上率先實現了GHz量子密鑰分發技術的產品化，並把量子通信的安全距離大幅提高。

2016年，我國成功發射全球首顆量子科學實驗衛星"墨子號"，而墨子號的首席科學家潘建偉正是公司的靈魂人物及二股東。

2017年，公司再次為世界首條量子保密通信幹線「京滬幹線」提供產品和技術支持，藉助兩者的天地鏈路，我國在世界上首次成功實現洲際量子保密通信。

作為全球最大的量子通信設備製造商、創新技術領導者，科大國盾自然備受資本市場的熱捧。

在最近的一次股權轉讓中，科大國盾的估值已上100億元，浙江東方和銀輪股份間接持有公司的股份。

3

細細數來，科創板第一批備選企業以半導體、通訊、生物科技行業為主。

半導體作為工業化的基礎，重要性不容置疑，中美之爭早已證明半導體產業關係到國家未來的發展，是國家戰略之爭。

通訊、生物科技等行業同樣是當下科技革命的熱點，機會無數，備受資本青睞。

在以上的備選企業中，不乏質地優秀、前景光明的產業界龍頭企業，如果能夠在早期就投資、參與到這些優秀公司的成長中，未來能分享到的收益是可以預期的。

在這新年的第一個工作日，祝願陽光打在你的臉上，讓前進的腳步更加有力。

讓我們拭目以待。

投資充滿著風險，我們不能拍拍腦袋就輕易做出決定。

波譎雲詭的投資市場上，信息繁雜，雷區遍布，您需要更縝密的分析。

更多信息可關注「君臨」獲取。

作者：君臨團隊.

更多成長股分析、行業解讀盡在「中國新一代投資研究服務機構」——君臨