ARM成立於1990年，深耕嵌入式晶片市場，不僅有從系統IP、物理IP、GPU、視頻解碼、顯示等產品，還是手機晶片、平板電腦晶片以及各種行業嵌入式晶片領域的霸主——在2014年，中國ARM晶片出貨量達10億，全球ARM晶片出貨量更是高達120億，約95%的平板電腦和智慧型手機使用ARM處理器。

時至今日，已有上千家公司在為ARM打工，ARM晶片的總出貨量高達750多億片。

ARM所開創的盈利模式也別具一格，ARM公司掌握ARM指令集的擴展更新、微結構設計和編譯器的開發，但並不直接出售CPU或SOC，只對AA體系內的IC設計單位和公司出售指令集授權和微結構授權。

投奔ARM陣營的IC設計公司可以依託從ARM公司購買的IP核以及接口集成CPU或SOC，當然專利費是必須的，除授權費外，每生產一片晶片還要支付專利費，而且專利費也頗為可觀。

舉例來說，三星在2012年就向ARM支付專利費3.4億美元，三星公司預測，到2020年，專利費將高達9億美元。

ARM的專利具有非常高的含金量，甚至可以成為大國博弈的武器——一旦ARM收緊對中國ARM陣營IC設計公司的技術授權，華為海思、展訊、中興微電子等IC設計公司必然遭受重創，國內ARM陣營IC設計公司的晶片業務將土崩瓦解。

事實上，在前段時間美國制裁中興的事件中，ARM也被美國政府拉上戰車，成為制裁中興的成員之一……

正是ARM在手機、平板晶片市場領域的霸主地位，手握高含金量的專利和ARM開創的獨具一格的盈利方式，以及即將到了的物聯網和智能穿戴浪潮，使業界非常看好ARM的市場前景。

因此，溢價收購是必然的。

此外，收購溢價高達43%還和最近英國脫歐事件有關。

在英國脫歐公投之後，由於擔心英國無法享受過去在歐盟的優惠政策，英鎊和英鎊資產不被國際投資人看好，進而導致英鎊貶值。

同時，日本有非常龐大的海外資產，加上日本投資人把日本本土視為避險天堂，一旦國際市場發生風吹草動，日本投資人本能反應就是大量增持日元，或者是配置日元資產，這樣一來日元也隨著日本海外資產回流而升值。

正是在英鎊貶值，日元升值的大背景下，進一步助推了本次收購的溢價，從而導致溢價高達43%。

日本軟銀能否成功收購ARM

雖然ARM已經接受了日本軟銀的收購要約，但離最後成功收購還有一定的距離。

比如英國英國政府不批准，或者ARM股東會不同意。

另外，參考紫光集團在國際上的不少收購案例，即便是簽了協議，也不能保證收購能真正落到實處，半途而廢的風險依然存在。

筆者個人認為，日本軟銀收購的機率其實並不高。

原因主要有以下幾點：

一是日本軟銀開出的價碼不夠。

正如之前所言的，本次收購是在日元升值，英鎊貶值的大背景下提出的，日本軟銀對ARM的所謂溢價43%收購在匯率變化的大背景下，其溢價收購的幅度其實是達不到其所宣稱的水平。

日本軟銀本次收購開出的價碼未必能讓ARM的股東會動心。

事實上，無論是美國蘋果公司，還是中國紫光集團，都有財力開出比日本軟銀更好的價碼，在ARM接受日本軟銀的收購要約後，半路殺出一個程咬金的可能性不是一點都沒有。

二是ARM財務狀況良好，而且在嵌入式晶片領域處於統治地位。

將一隻每年會生一個金蛋的雞以23個金蛋的價格出售，想必很多人會認為賣家做了虧本生意。

而ARM的情況也是類似，在財務情況良好，而且在嵌入式晶片領域沒有競爭者的情況下，ARM完全沒有賣身的緊迫感和必要性，即便要賣身，也完全可以再等一等，看一看，價比三家後再選擇開價最高者。

三是從以往的案例看，筆者認為ARM賣身的可能性並不大。

實際上，向ARM提出收購的遠不止日本軟銀——在幾年前，蘋果公司就企圖用85億美元收購ARM，但被ARM拒絕了。

當年的ARM公司遠不及今日的地位，在ARM大紅大紫的大背景下，ARM對於其他公司開出的收購價格的心裡價位也必然水漲船高。

當年蘋果公司億85億美元無法收購ARM，在2016年，日本軟銀試圖以310億美元收購ARM沒準會步蘋果公司後塵。

本次收購更像是商業投資

一國公司收購他國科技公司，存在以下三種目的：

一是為了消滅該國競爭對手。

比如自改革開放以來，國外公司對中國科技公司的收購，很多原本發展勢頭良好的科技公司，在經濟學家「與國際接軌」的鼓吹下，或地方政府為了招商引資的行政命令下與接受了國際巨頭的投資或者被國際巨頭收購，然後被抽空了有價值的技術、人才、設備後，留下一地的爛攤子，再將被收購的民族品牌雪藏後，使該國外巨頭徹底毀滅了在中國大陸的競爭對手，實現了壟斷中國大陸市場的目的。

二是為了獲取技術，攜手共贏。

通過收購國外掌握先進技術的企業，間接獲取其掌握的先進技術，同時，被收購的公司可以獲得廣袤的中國市場，進而中外企業攜手共贏。

比如中航工業收購奧地利未來先進複合材料股份有限公司(FACC)，再比如北京第一工具機廠收購德國科堡——這場收購不僅使科堡公司在4年時間裡營業額增長到原來的3倍，北京第一工具機廠也在收購科堡公司的3年後，銷售收入已達到收購前的3倍，訂單合同是收購時的10倍，利潤總和是收購前的5倍。

三是看好該公司的發展前景，收購以獲取高額利潤。

這種收購比較類似於商業投資，在全球經濟不景氣，很多西方國家甚至開始施行負利率的情況下，投資/收購優質的公司顯然是更好的理財選擇。

特別是在日元升值，英鎊貶值之際，日本軟銀收購英國優質資產則是一筆非常划算的買賣。

本次日本軟銀試圖收購ARM公司就屬於這種類型，本質上和孫正義當年投資馬雲沒有太多區別，都是看好兩者的發展潛力，在合適的時機進行投資或收購，以收穫高額利潤。

對中國ARM陣營IC設計公司有何影響

近年來，中國IC設計產業得到了很大的發展，並湧現出了華為海思、展訊、聯芯、全志、瑞芯微、新岸線等IC設計公司，在IC Insights公布的2015年全球前十大IC設計公司（fabless廠商）中，華為海思和展訊更是名列前十。

但在中國ARM陣營IC設計公司輝煌的光環下，卻存在核心技術完全依賴於ARM的隱憂——在華為海思、展訊、聯芯、全志、瑞芯微、新岸線等公司已經商用的產品中，在核心技術上全部高度依賴ARM，都採用購買ARM CPU核授權的方式開發所謂的國產CPU或SOC。

具體來說，華為海思、展訊、全志、瑞芯微、新岸線等公司雖然已經賣出了數以億計的手機、平板晶片，但已經商用的產品中沒有一片晶片的CPU核是自主開發的，全部都是購買ARM的CPU核授權。

因此，一旦ARM收緊授權，將對中國ARM陣營IC設計公司造成毀滅性打擊。

那麼，日本軟銀收購ARM是否會帶來上述風險呢？筆者認為，在沒有政治力量干涉的前提下，發生收緊授權的可能性微乎其微，主要有以下三點：

一是出於商業利益，日本軟銀沒有動機去針對中國公司。

因為ARM獨特的經營模式——並不像Intel那樣直接出售晶片，而是以出售技術授權為生，這就需要中國的華為海思、展訊等下游廠商去為ARM打工，一旦收緊對華ARM陣營IC設計公司的技術授權，必然導致ARM利益受損，正如ARM中國區的口號「創造營收」，在純粹出於商業利益的情況下，即便將來日本軟銀全資收購了ARM，也沒有動機專門針對中國的ARM陣營IC設計公司。

二是根據公開的信息，日本軟銀不會去干涉ARM的經營。

正如日前軟銀表示，「收購之後將繼續保留ARM現有的組織架構，也會將ARM總部繼續留在英國劍橋，並保留ARM現有高管團隊、品牌以及合作夥伴關係為基礎的業務模式」。

因此，即便將來ARM董事會和英國政府同意日本軟銀收購ARM，這種收購更類似於商業投資——ARM公司將繼續保持原有的管理體制和商業模式，以及技術路線，在這些方面都不會受日本軟銀鉗制，而軟銀獲得的僅僅是分紅和ARM全部或者部分股份的所有權。

正如孫正義是阿里的大股東之一，但根據公開的消息，孫並未干涉過阿里的日常經營。

三是中國完全有能力替代ARM的產品。

其實，中國完全有能替代ARM產品的晶片——作為中國唯一一家可以在不存在任何智慧財產權糾紛的前提下，對外授權IP的CPU公司，龍芯的歷代產品在性能指標上完全可以替代ARM的相關產品：

ARM9和ARM11這些低功耗產品可以用龍芯GS232替代；

龍芯GS232e/GS264的性能與ARM Cortex A15相當，而且具有良好的性能功耗比，完全可以取代用於手機、平板和機頂盒的ARM Cortex A9、Cortex A53、 Cortex A12 、Cortex A17、 Cortex A15；

龍芯GS464E與AMD的Steamroller性能相當（3A2000採用的就是GS464E，3A1000採用的是GS464），完全超越了目前ARM已商用產品中性能最好的 Cortex A72。

下圖可見，龍芯和AMD的差距主要在主頻上。

因此，在CPU性能上，中國完全擁有在硬體性能上能夠替換ARM產品的晶片，真正的障礙在於軟體。

一旦ARM收緊對中國廠商手機授權，雖然在3-5年內，國內ARM陣營IC設計公司會遭受重大打擊，但也是逼著國內ARM陣營IC設計公司放棄當今依附於ARM的發展路線，等於是逼著當今給ARM打工的國內公司加入自主技術陣營，在全國一盤棋的情況下，3-5年就可以初步形成軟體生態。

這種情況就如同當年赫魯雪夫撤走專家，逼著中國人把「兩彈一星」搞出來了。