智慧型手機出貨量持續低迷其主要原因是因為智慧型手機的價格不斷增長，但是硬體的創新上卻稍顯不足，一定程度上消耗了購買力。

其次，智慧型手機的軟體系統不斷加強，各大廠商又定期會對系統進行優化和升級，使得手機的使用壽命變長。

其次，各大廠家都在布局搶占 5G 的先機，華為、高通、Intel 都已經宣布在 2019 年會推出 5G 的基帶晶片，小米已經在 2018 年下半年宣布了 5G 版本的MIX 3，另外一方面國內三大運營商也在搶先組建 5G 實驗局，大部分消費者在此時或處於觀望狀態，希望 19 年下半年可以一步到位到直接換成 5G 手機。

根據 Counterpoint 的數據統計，目前年換機周期已經超過了 22 周。

基於以上三個主要原因，智慧型手機的換機周期拉長，進而導致全球手機出貨量趨緩。

蘋果第三季度實現營收 629億美元，同比增長 20%，高於市場一致預期 615億美元。

其中iPhone三季度銷售金額為372美金，同比增長29%，增長主要得益於蘋果手機ASP的增長。

第三季度 iPhone銷量同比持平，但 ASP高達 793美金，同比增長 28%，也是近八年內iPhone平均銷售價格的最高值。

回溯去年三季度蘋果發布十周年紀念機 iPhone X，由於其具備了具有創新性的 3D人臉識別功能，即使銷售價格達到 999美元，消費者也願意支付溢價。

18年新發的 iPhone在硬體上並沒有令人耳目一新的創新，但是發行價格卻要比去年發售價格增長 19%，高昂的價格也一定程度上讓消費者望而卻步。

同時，蘋果也將從下個季度起停止公布 iPhone、iPad和Mac的銷量，這也引發了市場上消費者對蘋果業績的負面情緒。

自 18 年蘋果公司推出新iPhone 以來，一些蘋果的供應廠商開始下調了營收以及利潤的指引，使得市場猜測是由於蘋果手機需求疲軟導致。

圖表 7：一些蘋果供應鏈廠商月度營收同比衰退

來源：公司公告，國盛證券研究所整理

根據 Sensor Tower 的數據顯示，中國 iOS 用戶花費上季度約占全球App Store 的 32%，繼續保持近兩年以來的世界收入冠軍優勢，但是由於 18 年 iPhone 銷量不及預期，在重要應用的下載量上，中國的下載量卻呈現出了比較明顯的下滑趨勢。

我們通過對比月活躍用戶最多的三個 app——微信、支付寶和淘寶在中國地區 Apple Store 每個月的下載量發現，三款 app 自 2018 年四月以來，下載量同比增速均呈現了下滑的趨勢，即使在 18 年的蘋果新機發布會之後，三款 app 的下載量也並沒有呈現增長的態勢，由此可見 18 年蘋果新機的銷量不及預期。

圖表 8：微信、支付寶和淘寶月下載量同比增速

資料來源：七麥數據，國盛證券研究所

我們統計了中關村手機市場的黃牛價格，早期在 iPhone4 和 iPhone 4S 上市階段，國內消費者對 iPhone 的認可度極高，並且當時同期出產的手機不具備同規格的競爭力，由於iPhone進入中國市場較晚，而且第一批 iPhone供貨量不足，第一批進入國內市場的iPhone4 和 iPhone4S 甚至被黃牛炒到了一萬五的高價。

炒 iPhone 價格成為每年蘋果秋季新品發布會後的一大常態，手機黃牛黨往往也能賺得盆滿缽滿。

但是隨著國內手機廠商的崛起以及整個智慧型手機行業的發展，iPhone8 由於創新不足首次出現了溢價百分比為 0%的情況。

而且 18 年 iPhone XS/XS Max/XR 三款手機正式發售不足一周，儘管只加價三百，卻處於無人問津的狀態，最後不得不降價銷售。

根據中關村的數據，64g 和 256g 版本 iPhone XS Max 的黃牛報價分別為 9520 元和 10920 元，低於官網報價 9599 元和10999 元，首次出現了降價銷售的情況。

圖表 9：iPhone 手機溢價百分比

2 中國手機市場出貨低靡，國產替代穩步推進

根據 IDC 最新公布的數據，第三季度中國手機出貨量為 1.03 億部，同比下降 10.5%，環比下降 2%，這是既 2017 年第三季度以來連續第五個季度遭到同比增速下滑的情況。

據中國信通院 12 月 10 日消息，18 年 11 月，智慧型手機出貨量為 3329.8 萬部，同比下降 17.5％，占同期國內手機出貨量的 94.1％。

18 年 1 至 11 月，智慧型手機出貨量為 3.56 億部，同比下降 15.3％，占同期國內手機出貨量的 94.1％。

此外，18 年 11 月，上市智慧型手機新機型 32 款，同比下降 38.5％，占同期手機新機型總量的 82.1％。

18 年 1 至11 月，上市智慧型手機新機型 551 款，同比下降 25.6％，占同期新機型數量的 76.3％。

圖表 11：中國國內手機出貨量（千部）以及增速（按年度）

國內手機市場持續低靡，主要原因是由於硬體和作業系統性能的大幅提升，安卓手機早已擺脫數年前使用大半年就出現卡頓的情況。

手機性能的大幅提升，導致手機能流暢使用的年限延長，從而在一定程度上減少了用戶替換手機的需求。

此外，近兩年來，各大品牌的手機紛紛推出中高端系列，價格分別邁入 3000 和 5000 元的檔位。

比起以前 1000和 1999 這些低端檔位要提升不少。

這樣會在無形中消耗掉更多的購買力，延長了用戶購買新手機的周期和慾望。

漲價的其中一個主要的因素就是受到了美元匯率的影響，國產手機的利潤空間將進一步被收窄。

相對於 iPhone 的高定價、高利潤銷售策略，安卓機器為了搶占市場本身的利潤空間就很小，如果原材料價格升高，BOM 成本也隨之上升，再遇到了匯率上漲等因素，漲價幾乎是不可避免的事情。

人民幣對美元匯率從 2016 年 4 月份開始，就從 6.45 左右持續上行，這中間雖有波動，但目前穩定在 6.9 以上。

由於如今很大一部分國產手機的主要零件都是從國外進口，基本也是以美元單位來計算售價。

所以美元對人民幣匯率上漲就直接導致了手機整體成本的上漲，從而導致了手機價格的上漲。

但隨著國產手機零組件廠商的不斷創新和發展，中國手機品牌將會更大程度地將產業鏈遷回國內，實現手機零部件國產化。

根據Gartner 的出貨量數據顯示，2014 年一季度中國手機廠商華為、小米、OPPO、vivo 總份額僅為 26.5%，同時也湧現出了魅族、金立、朵唯、中興、海信、酷派等強力的競爭對手，手機市場百花齊放。

經過了近三年的洗牌，截止至 2018 年三季度，中國前四大手機廠商華為、小米、OPPO、vivo 總市占率高達 79.7%，相比 2014 年一季度翻了三倍，國內手機品牌的集中度進一步提升，進而帶動了供應鏈的進一步集中。

3 華為手機如何一路走來

華為公司於 1987年由任正非創建於中國深圳，是全球最大的電信網絡解決方案提供商以及全球最大電信基站設備供應商。

華為的主要營業範圍是交換，傳輸，無線和數據通信類電信產品以及通信設備，在電信領域為世界各地的客戶提供網絡設備、服務和解決方案。

在 2018年 8月 29日公布的 2018年中國民營 500強企業榜單中，華為技術有限公司名列第一，同時華為也是世界 500強中唯一一家沒有上市的公司。

在 2017年，華為實現全球銷售收入 6036 億元人民幣，同比增長 15.7%，凈利潤 475 億元人民幣，同比增長 28.1%。

根據華為官方披露和 IDC的數據統計，從 2010年至 2018年前三季度，華為手機的出貨量分別為 300萬、2000萬、3200萬、5200萬部、7500萬、1.08億、1.39億、1.53億和 1.46億部。

2017年出貨量穩居世界第三，2018年第二季度出貨量更是首次超越蘋果成為世界第二。

華為手機不僅在整體市場趨勢上變現良好，另一值得注意的點是華為手機在高端手機市場華為也逐漸有了挑戰蘋果三星的實力。

華為剛剛推出的 Mate20系列產品在 600- 800 美元的價格區間需求強勁，幫助華為在市場上樹立了非常好的形象。

圖表 15：華為手機全球出貨量

資料來源：華為，IDC，國盛證券研究所

初入市場，狼狽開局。

2003 年 7 月，華為手機公司成立。

當時正值小靈通市場快速發展時期，與競爭對手們相比，華為認為 3G 業務才是數字通信時代創新的最終形態，因此在小靈通業務只調撥了 2 億資金，但仍然採取價格戰策略。

至 2006 年，受限於有限的功能和不算理想的用戶體驗，小靈通手機逐漸退出歷史舞台。

華為手機品牌當時走的道路就是追求高性價比。

之後隨著中國在 2008 年 12 月 12 日向國內三大運營商發放 3G 牌照，廉價的華為 3G 手機出現在市場上。

圖表 16：華為 3G 手機

資料來源：華為，國盛證券研究所

但此時華為認識到手機如果缺乏核心競爭力將會成為一個隱含的危機。

於是華為開始將自己的核心技術融入到產品中，最終將目標鎖定為處理器。

早在 1991 年，華為就成立了 ASIC（混合信號集成電路）設計中心，解決公司面對的與半導體有關的技術難題。

2004 年該部門正式註冊成立，也就是後來的海思半導體。

2008年，海思開發出首款處理器K3V1，但是當時海思仍然停留在40nm工藝製程階段，而當時整個行業已經過渡到 28nm時代。

AscendD1也出現了發熱嚴重，續航時間短等弊端，華為也越來越認識到了核心技術的重要性。

圖表 17：海思首款處理器 K3V1

資料來源：華為，國盛證券研究所

華為榮耀雙品牌並行。

2010 年國內手機市場正處於價格戰的高潮階段，2010 年成立的小米憑藉網際網路的力量迅速滲透國內市場，小米手機的價格在 2000 元左右，與華為手機的定位區間相近。

2013 年 12 月 16 日，華為終端宣布，將會堅持以技術為核心的產品路線，與此同時，華為啟動旗下榮耀品牌的獨立發展，一方面用榮耀攻入中低端市場，另一方面華為開始尋找高端市場的機會。

榮耀成立僅僅一年的銷售收入就達到 1.09 億美元，而華為 P 系列和華為Mate 則突破 2000 元價位段，定位高端市場，建立了商務手機的國產品牌形象。

2013 年華為將 40nm 工藝升級到了 28nm，將海思的 K3 系列產品更名為麒麟系列。

圖表 18：麒麟晶片資料

來源：海思，國盛證券研究所

保持硬體優勢，尋找拍照創新。

2016 年 4 月華為發布了旗艦手機P9，配置了徠卡雙攝，並且將 6 片鏡片組的厚度控制在 4.5mm，比 iPhone 6s 少 10%。

華為還推出了與保時捷公司合作設計的 Porsche Design 版本，售價高達 1395 歐元。

Porsche Design 給華為的品牌溢價空間高達 696 歐元。

圖表 19：Mate RS 保時捷設計

資料來源：華為，國盛證券研究所

堅持使用自主研發晶片，布局人工智慧。

目前所有華為手機上均搭載了國產麒麟系列的晶片，成功擺脫了對於美國晶片的依賴，實現了在核心技術上的自主權。

也正是很大程度上因為華為自主研發的麒麟晶片，華為在近兩年一躍成為國內手機品牌領跑者。

圖表 20：華為晶片發展時間軸資料

⚫在 2004年 10月華為成立了晶片研發隊伍，希望走出對美國晶片的依賴。

第一款晶片 K3是海思公司研發的嵌入式CPU，基於 ARM-11授權內核。

雖然最後 K3並沒有成功市場化，但這次也是象徵著華為晶片國產化的開始。

⚫K3V2——代表機型：華為 P6

海思K3V2 ，是 2012 年業界體積最小的四核A9 架構處理器，採用 ARM 架構 40NM、64 位內存總線，是 Tegra 3 內存總線的兩倍。

而其性能在當時和高通驍龍 410 的水平相當。

⚫麒麟 910——代表機型：華為 P6s

2013 年華為將其推出的自主研發四核處理器命名麒麟 910，正式掀開了麒麟這一國產晶片的簾幕。

該晶片採用 28nmHPM 封裝工藝，支持LTE 4G 網絡。

⚫麒麟 925——代表機型：華為 Mate 7

麒麟 925 是華為於 2014 年 Q3 推出的新一代智慧型手機晶片，內置四個 1.8GHz Cortex-A15 核心+四個 1.3GHz Cortex-A7 核心，採用 28nm 工藝製程，相較於麒麟920，大核主頻從 1.7GHz 提升到 1.8GHz，支持 LTECAT6 高速 4G 網絡。

⚫麒麟 950——代表機型：華為 Mate 8、榮耀 8

2015 年 11 月，華為發布麒麟 950 SoC 晶片，16nm 工藝製造，首次採用 ARM Cortex A72 架構，CPU 部分採用 4*2.3GHz 主頻 Cortex A72 大核+4*1.8GHz 主頻 Cortex A53 小核。

⚫麒麟 960——代表機型：華為 Mate 9

2016 年 10 月，華為麒麟晶片 960 發布，首次配備ARM Cortex-A73 CPU 核心，與上一代相比，CPU 能效提升 15%。

同時，圖形處理性能提升 180%，GPU 能效提升20%，存儲方面支持 LPDDR4 和UFS2.1。

⚫麒麟 970——代表機型：華為 Mate 10

2017年 9月，華為發布人工智慧晶片麒麟 970。

這是華為首款 10nm處理器，八核心晶片。

麒麟 970的GPU也從麒麟 960的 8核增加到了 12核。

麒麟 970晶片設立了一個專門的 AI硬體處理單元—NPU用來處理海量的 AI數據。

在製程工藝上追平了高通驍龍 835和三星 Exynos8895。

⚫麒麟 980——代表機型：華為 Mate 20

2018 年 8 月，華為發布其最新晶片麒麟 980。

華為首發全球第一款 7nm 手機晶片。

與上一代相比單核性能提升 75%，能效提升 58%。

GPU方面，麒麟 980 也是首發了 Mali-G76 GPU，與上一代相比性能提升 46%，能效提升 178%。

CPU 核心主頻為 2 個 2.6GHz 主頻的 A76 超大核 + 2 個 1.92GH 主頻的 A76 大核 + 四個 1.8GHz 主頻的 A55 小核。

圖表 21：麒麟 980 及 970，驍龍 845 對比

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