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明導賣盤西門子，雙方都在打什麼主意？

2020-10-10

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昨日晚間，西門子宣布以45億美元現金方式的收購全球第三大EDA供應商Mentor Graphics。

收購將按照每股37.25美元的價格，總值45億美元完成，相比這家半導體設計工具公司的上周五收盤價（30.68美金），這次交易溢了價21%。

而在收購消息公布之後，在今天Mentor Graphics的開盤價上升到36.45美元，較周五收盤價上漲18.8%。

MentorGraphics過去十年的股價走勢（source：雅虎財經）

據報導，收購Mentor，將增強西門子在電子系統的設計、測試和仿真領域的軟硬體實力。

按照官方新聞介紹，西門子購買的工具包括印刷電路板設計用Board Station®、Expedition™、XtremePCB™、ICX® 和DMS™；集成電路和現場可編程門陣列設計用ModelSim®、Precision® Synthesis、Catapult™ C以及HDLDesigner Series™；系統設計用Seamless®等工具。

MentorGraphics總部

西門子明導用戶集團（SMUG）發言人兼維也納西門子公司CAE經理Johann Pöschl表示：「我們之所以選擇明導作為設計解決方案的全球提供商，是因為它們在設計領域擁有涉獵最為廣泛的市場領先產品，這對我們來說非常關鍵。

明導國際的領先技術將使我們能夠以更快的速度和更為成本經濟的方式提供最新產品。

」

明導國際公司負責全球貿易的高級副總裁Don Maulsby說：「明導國際很高興與西門子公司在全球範圍內開展合作。

這項新協議提升了我們向西門子業務關鍵應用提供設計解決方案的能力，使得明導國際能夠以更快速度對西門子迅速變化的設計工具需要作出響應。

」

西門子慕尼黑公司負責全球採購的副總裁Georg Pilartz說：「對我們雙方來說，無論是西門子還是明導國際，通過一個多年協議將西門子遍布全球各地的多家業務機構涵蓋其中是一種雙贏局面。

」

Mentor出售內憂，逐漸被對手拋離

要詳談這個事情，就首先說一下EDA，即電子設計自動化（Electronic Design Automation）的起源。

在EDA出現之前，大家都是手畫版圖的，這樣就給工程師帶來了很多繁瑣的工作，到了上世紀的80年代，計算機開始走進了很多研究所，有人發現可以通過計算機來輔助設計，這樣就暴露出了商機，於是很多廠商走進了這個行業。

而隨著集成電路產業的發展，EDA廠商們不僅僅聚焦於布線等工作，進而把目光瞄向了數字設計，衍生出了VHDL等硬體描述語言，然後EDA發展成三個主要部分,當中包括了高層次設計相關的部分，驗證/綜合/布局相關的部分，和偏底層的SPICE仿真等。

作為IC產業鏈里曾經最為暴利的行業，曾經吸引了大批聰明人進入這個領域，最後經過幾十年的合縱連橫，最後就剩下Synopsys、Cadence和MentorGraphics三家獨大的現狀。

當中各有各的優勢。

全球三大EDA公司的相關數據對比

本次交易的主角Mentor Graphics算是三家中「年紀」最大的，成立於1981年的Mentor 在2015財年的營收高達11.8億美元，經歷了多年的發展，Mentor在Calibre signoff和DFT積聚了不少的優勢。

除EDA工具外，還具備非常多助力汽車電子廠商的產品，包括嵌入式軟體等（相信這是吸引西門子的一個重要原因）。

Mentor 的策略是在主業即EDA工具方面持續加強自主研發，每年30%的銷售收入作為科研經費投入。

在EDA工具中，硬體仿真器以24%的速率保持超高速率成長。

而成立於1986年的Synopsys 憑藉Hspice起家，在數字前端、數字後端和PT signoff方面是擁有很強大的優勢，主打數字設計平台的Synopsys也從未放棄進攻模擬平台的努力。

現在他們在模擬前端的XA，數字前端的VCS， DC和ICC就不用說了，其後端的的sign-off tool也很強大，Star-RC/PT/PT-SI, formality等，另外在在IP方面，Synopsys也做得風生水起。

據路透社人員透露，S家有壟斷市場90%的TCAD和壟斷50%的工藝仿真產品（所以這就是競爭優勢所在嗎？）。

而成立於1988年的Cadence，靠著Virtuoso產品在模擬設計平台幾乎穩坐霸主地位，模擬或混合信號的定製化電路和版圖設計功能強大；PCB相關的工具也不錯；經過多年的努力，靠著Innovus等工具在數字領域也開始攻城掠地。

根據行內人士透露，Mentor這次出售的內因是因為主營業務略有心無力，究其原因，隨著半導體工藝越來越先進，整個設計流程越來越複雜，一旦在某些點工具上稍有不足，就會出現短板，缺少完整Flow Solution護法。

例如就數字後端工具來說，S家的ICC2與C家的Innovus你方唱罷我登場，而M家的Olympus鮮有消息。

本來利潤好的時候，大家都過得很好，靠著賣軟體工具和三年一簽的授權，這些廠商可以活得很滋潤。

但這些年來因為競爭的激烈，大家都朝著大而全發展，恨不得為每個設計廠商客戶都提供「全家桶」，同時還要花大力氣研發，咬緊主流Foundry的先進工藝節點，投資猛增。

加上fabless本身的不景氣，併購頻生，對他們的利潤和前景造成了重大的影響。

也是在這些競爭中，有人開始掉隊了。

在S家和C家都在齊頭並進的時候，唯有Mentor在EDA跟隨最先進工藝節點進階的道路上稍慢一拍。

當然，不能否認的是Mentor在DFM、PCB、Emulation方面做得是非常不錯的，用戶對這些工具也非常的有感情。

Mentor出售外患，激進的投資者攪局

其實在最近幾年，不斷傳出Mentor出售的消息，當中以2011年的一個傳言最為激烈，那就是激進投資者卡爾·伊坎(Carl Icahn)在2011年宣布出價約18.6億美元的現金，競購軟體公司Mentor Graphics。

伊坎此舉意在吸引其他可能的競購者參與競購。

據公開媒體報導，卡爾伊坎作為一個擁有110億美元身價的富翁，是華爾街高管聞之色變的危險人物，幾乎美國每一樁重要惡意併購都與其有關。

他最知名也是最嫻熟的攻擊手段就是「突襲企業」，即大量買入一家上市公司的股份成為戰略股東，通過行使股東權益迫使公司做出各種調整，為自己贏得豐厚的利潤，也給普通股東帶來實利。

對曾經通信業巨頭摩托羅拉和昔日網際網路巨人雅虎來說，伊坎就是不折不扣的苦主。

可以說，正是伊坎的入局，加速了摩托羅拉的死亡。

2007年，伊坎買入摩托羅拉3350萬股股票，但未能如願獲得董事席位。

第二年，伊坎對摩托羅拉提起訴訟，要求獲得四個董事席位，並要求公司分拆旗下移動業務。

在伊坎的持續推動下，摩托羅拉最終在2011年初分拆為摩托羅拉移動)和摩托羅拉解決方案兩大獨立公司，告別了無比輝煌的歷史。

2008年，雅虎創始人兼CEO楊致遠拒絕了微軟高達446億美元的收購報價，遭致很多小股東的強烈不滿。

從中嗅到機遇的伊坎隨即收購了雅虎5000萬股股票，計劃發起委託書之爭，要求以撤換楊致遠及整個雅虎董事會，企圖再次推進雅虎出售交易。

經過與雅虎董事會的談判，他最終獲得了三個董事席位，並成功促使楊致遠黯然下台。

回到Mentor收購事件，當時75歲的伊坎本月在接受美國財經媒體CNBC採訪時透露，有意收購這家專門幫助電子產品工程師解決晶片設計方面問題的軟體公司。

自2008年以來，Mentor營收已連續兩年下跌，公司同時出現凈虧損。

伊坎當時在給Mentor董事會的一封信函中寫道，「我們相信一定會存在潛在的戰略收購者，向Mentor提供比每股17美元更高的收購價格。

」

但當時這個計劃遭到Mentor方面的劇烈抵制，最後不了了之。

但到了當年9月，伊坎又掀起了一場Mentor的代理大戰，他們徵集到Mentor 76%的代理權，取得了巨大的成功！以這種壓倒性優勢獲勝實屬不同尋常。

他認為，即便不能出售Mentor，也堅信應該能削減成本。

因為他覺得公司的SG&A（銷售、一般和管理支出）高達5億美元，對於一個收入9億美元的公司而言，實在是太高了。

而現在明導又陷入了激進投資者的局，現在對沖基金Elliott Management擁有Mentor Graphics的8.1%股份，他們認為該公司的股價嚴重低估，於是想促進收購來將利益最大化。

交易後，西門子可以獲得到什麼？

根據國外媒體報導，這次交易將讓西門子提升了工業軟體方面的競爭力，並讓它能夠在製造技術變革的過程中獲得先發優勢。

建立於德國的西門子是電機和電子領域全球先驅，活躍在能源、醫療、工業及基礎建設與城市四大業務領域。

此外，西門子也是美國《財富》雜誌2015年評選的全球最大500家公司的排行榜中的第63名。

西門子於1847年由維爾納·馮·西門子建立，總部位於德國慕尼黑。

西門子公司目前提供種類非常廣泛的電子、電機產品與解決方案。

近年來跨足的領域更是多元，大致可以分為：西門子樓宇科技；西門子驅動、工業自動化相關產品；西門子能源領域相關產品；西門子醫療照護相關產品；門子智能運輸相關產品和信息與通信（西門子通信、西門子IT解決方案和服務）方面有很廣泛的產品線。

西門子CEO Joe Kaeser

有消息言指出，西門子希望憑藉這次收購，依賴於Mentor在IC和系統的設計、仿真和製造方面的積累，擴充西門子在汽車方面的軟體產品線。

在現在飛速發展的車聯網市場，能提升西門子的影響力和競爭力。

而從路透社的相關報導我們得知，這次收購會讓西門子獲得機械、熱力學、嵌入式軟體等多方面的工具，能夠在未來加速他們的創新能力。

回到汽車領域，Mentor主席兼CEO在2009年曾經說過，汽車工業需要系統工具，而不是用於汽車IC市場的IC設計工具。

Rhines同時深信，汽車工業在EDA領域有望達到每年10億美元的規模。

Rhines還說到：「很有必要超越傳統應用而將目光投向電子部件逐漸增加的電子系統應用。

」

他表示，明導在汽車工業提供的市場機會上占領了制高點，由於汽車增加了越來越多的傳感器和微控制器，這就迫使總線、可靠性和安全要求更為複雜。

同時，他指出汽車工業通常處理系統驗證的方式類似於半導體工業30年前的做法---構建、測試，如果不工作，再重新設計。

汽車電子化給EDA廠商帶來機遇，而Mentor在當中也有很廣泛的布局。

摩爾芯聞用戶日曦也表示，Mentor在Vehicle Design System發力已久。

如今電動車，混動車已經成為發展的熱點，連汽車製造大國德國都說要淘汰內燃機車，發展電動車。

西門子作為工業科技的巨頭，用收購補足自身省時省力。

這也正是西門子所盯準的。

據報導，現在歐美製造業使用高端計算機輔助設計軟體已經回歸到三個品牌：CATIA，Unigraphics和PTC。

當中的Unigraphic的公司UGS集團在2007就被西門子以35億美元收購，涉足軟體，並在收購以後將其自身的PLM（產品壽命管理）融入到這個軟體中，並擴展了用戶，提高其軟體方面的影響力。

2016年1月，西門子又用10億美元將計算流體力學軟體CD Adapco買下。

這樣，西門子PLM軟體包攬了設計，分析，製造，數據管理，機器人自動化，檢測，逆向工程等領域。

德國和西門子正在提倡工業4.0，西門子作為一個平台商，也正在努力提供工業4.0影響力，也希望聚焦在汽車方面提供大一統的解決方案，將Mentor相關技術融合到其與汽車製造相關方案里，提供一站式的解決方案，將利潤最大化。

西門子方面也表示，現在他們有足夠的軟體幫助其客戶開發類似汽車、飛機和火車這類的複雜的電子機械。

其財務長Ralf Thomas 也在周一的一個電話會議中指出，現在他們的客戶都已經轉向開發類似自動駕駛汽車這類複雜且智能的可連接產品，這單交易也正是為了滿足客戶這種需求而催生的。

同時，部分業內人士也猜測，西門子的這單收購看中了汽車相關的業務，保留融合系統和汽車的部門，並且會尋求機會二度出售DFM相關產品部門。