——晶片江湖——

2018年全球晶圓代工行業進行了一場重新洗牌，對全球半導體的發展格局有何深遠影響？8月29日晚，中芯國際正式公布2019年中報。

財報顯示，在2019年上半年，中芯國際實現總營收100.36億元，毛利潤18.78億元，凈虧損989.96萬，同比分別下降12%、35%、103%。

令人驚奇的是，如此糟糕的業績表現，並沒有引起股價大跌，甚至在8月30日，中芯的股價還微漲了0.23%，9月2日再漲1.97%，9月3日，微跌0.91%，9月4日，繼續上漲1.15%，以8.81港元收盤，9月5日又漲了4.31%，之後連漲一個周，最高股價一度達到10.06港元。

從股市表現來看，市場對中芯國際的判斷，普遍偏向於長期持有。

不得不說，這可能還真是股民出於愛國心，對國內半導體行業寄予非常高期望，相信中芯國際未來一定能崛起，所以才會普遍做長線。

但是中芯國際的現狀和未來，足以回饋投資者們的殷切期望嗎？

一、晶片行業這場混戰

半導體產業鏈主要包括設計、製造、封測三大環節。

在全球化分工的體系下，分別形成了三大類產業。

其中集成電路設計為知識密集型產業，比較典型的玩家有AMD、英偉達、高通、聯發科、蘋果、華為海思等，他們被稱為Fabless廠商，中國大陸目前已經誕生了包括海思在內的1300多家晶片設計公司，在數量、覆蓋領域、質量上都不算落後。

當前，中國大陸IC設計產業已經占據了全球產業鏈相應環節的22%。

相比於設計和製造，封裝測試是半導體產業鏈中技術門檻最低的環節，這方面，中國大陸的相應占比為17%（光大證券研究所預測）。

全球排名前三的企業分別是台灣的日月光、美國的安靠以及中國大陸的長電科技，他們在全球市場的份額都在10%以上，彼此之間的差距也並不大。

集成電路製造是技術密集型產業，在整個產業鏈中屬於科技要素最富集、門檻最高、市場集中程度也最高的環節，中國大陸的占比僅有10%（光大證券研究所預測）左右。

世界晶圓代工市場排名前十的企業，瓜分了全球95%以上的銷售額。

其中，台積電作為全球最大集成電路製造Foundry巨頭，近幾年市占率一直都在50%到60%之間。

在半導體產業鏈中，還有著有一些比較特殊的參與者。

他們既可以自行設計、也能夠自行生產晶片，這一類產商被稱為IDM廠商，我們比較熟悉的就是Intel和三星。

在三星電子龐大的商業版圖中，晶圓代工由System LSI和晶圓代工事業部負責，只是三星電子的一個業務分支，而且最多的訂單來自於三星內部，因此沒有被IC insights納入統計，但卻納入了拓璞產業研究院的數據整理。

可以看到，當拓璞產業研究院在2016年和2017年的統計中納入三星以後，中芯國際的營收排名就由全球第四名降到了全球第五名。

而2018年對整個半導體行業來說，是具有里程碑意義的一年。

這一年，創立和重造台積電的「半導體教父」張忠謀以87歲高齡宣布再度退休；台積電和三星相繼發布公告，稱已成功將7nm製程投入量產；格羅方德不斷拋售旗下晶圓代工廠，宣布不再向12nm以下的製程工藝投入研發資金；台聯電也宣布退守14nm及以上製程工藝的晶圓代工市場。

顯然，2018年全球晶圓代工行業進行了一場重新洗牌，這也將會對全球半導體的發展格局產生非常深遠的影響。

從拓璞產業研究院對全球晶圓代工產業市場份額的分析來看，這種影響，已經以非常直觀的方式，開始慢慢地向世人呈現

2018年和2019年，擁有先進位程工藝的三星，市場份額增長非常快，對台積電構成了嚴重威脅。

在全球半導體行業下行壓力下，全球前五名晶圓代工廠中，除三星表現出盤旋上升態勢，其餘四家市場份額都在震盪下跌。

而台積電和三星，進一步與包括中芯國際的其他玩家拉開差距。

在這樣的局勢下，很容易得出結論：儘管比起台積電、三星差距有所增大。

但因為格羅方德和台聯電，相繼宣布放棄在更先進位程工藝賽道上的競爭。

作為中國大陸晶片製造行業領頭羊，中芯國際追趕的對象，實際上只剩下了台積電和三星。

考慮到三星電子並非單純晶圓代工廠，所以，中芯國際的直接對手，只剩下了老冤家—台積電。

二、台積電和中芯，時代驕子和不得志者

拓墣產業研究院（TRI）8月28日公布了《2019年第三季全球晶圓代工廠商排名》，榜單的參考指標主要是營收。

在這份榜單中，拓墣產業研究院預測中芯國際2019Q3將實現營收7.99億美元，同比下降6.07%，依然排名第五；台積電預計實現營收91.52億美元，同比增長7.07%，還是排名第一，但兩者營收水平差距達到11.5倍。

回顧過去中芯國際和台積電的業績表現，就會發現拓墣產業研究院的預測，相當客觀。

在過去三年里，中芯國際和台積電業績變化走向非常相似，2017年上半年，營收和毛利潤都還保持著較高增速；2018年上半年，增速都有所放緩；到2019年上半年，業績同時出現下滑。

那麼為什麼2019年Q3，拓墣產業研究院給台積電的預測是營收同比增長7.07%，而中芯國際營收卻是同比下降6.07%？其實仔細看這份榜單就會發現，全球十大晶圓代工廠，除了台積電和三星，其他8家在2019年Q3營收都會下滑，背後的原因並不神秘，在當前晶片製造行業，可以把7nm工藝投入生產的廠商，只有台積電和三星兩家而已。

目前智慧型手機的旗艦CPU高速疊代、甚至中端CPU的激烈競爭，都逐漸讓7nm成為主流工藝製程。

在最近幾年，台積電全球市場份額一直維持在50%-60%左右，目前全球7nm晶片，全部都是由台積電製造完成，包括蘋果A12系列、高通的驍龍855系列、華為的麒麟980，還有AMD的ZEN2銳龍，最新的麒麟990 5G也採用了台積電7nm+EUV工藝。

三季度，各大智慧型手機廠商會相繼發布新的旗艦機型，對於台積電來說，大量的訂單已經蜂擁而至，三季度的營收增長已經板上釘釘；三星的情況有些不同，秋季新品發布會已經結束，三星半導體擁有包括設計、製造、封裝測試的完整晶片生產能力，晶圓廠的營收，只看三星自己智慧型手機在三季度賣的怎麼樣，按三星手機市場表現來看，2019Q3繼續占據全球20%以上智慧型手機市場份額，難度不大。

其實從這裡可以看出，智慧型手機的發展，對晶圓代工廠影響非常直觀。

也正是這種影響，讓台積電的霸主地位愈發不可動搖，中芯國際的追趕越來越吃力。

在2009年，金融危機之中，已經退休4年的張忠謀重新回到台積電擔任CEO。

上任之後，張忠謀帶領台積電全力衝刺當時最前沿的28nm製程晶片，28nm成為之後幾年內，智慧型手機晶片標配。

一年之後台積電奪走三星手裡的蘋果訂單，成為蘋果核心處理器的供應商。

Canalys發布的《2011年全球智慧型手機與個人電腦銷售量報告》顯示，在2011年，全球智慧型手機銷售量為4.88億台，個人電腦銷售量為4.15億台，智慧型手機銷售量，首次超越個人電腦，創下歷史紀錄。

這意味著在晶片製造行業，Intel的鐵桶江山已經出現了巨大裂隙，晶片製造市場，一場翻天覆地的革命正在徐徐拉開大幕。

2011年之後，PC網際網路時代逐漸過渡到移動網際網路時代。

到2018年，Gartner估計，全球PC出貨量總計2.594億台，在IDC估計中，這個數字約為2.585億台；對這一年全球智慧型手機的出貨量，IDC的估計是14億部，Gartner的估計是15.5億部。

我們可以看到，智慧型手機出貨量7年翻了3倍，而PC的出貨量卻是近乎萎縮一半，智慧型手機的出貨量，已經達到PC的6倍以上。

其實在這7年時間裡，爆炸性增長的不僅僅是智慧型手機的銷量，台積電的股價也像是坐上了火箭一樣，急速飛漲。

從2011年的11美元到2018年的44美元，7年時間，台積電的股價暴漲4倍。

顯而易見，這個時代不只是屬於蘋果、三星、華為、小米，台積電也是主角之一。

相比之下，中芯國際2017年下半年才將28nm工藝成功投產。

2017年，28nm訂單占到中芯國際全年銷售額的8%，但是由於28nm已不再是智慧型手機晶片的主流規格，到2018年，28nm訂單占比反而下降至6%。

中芯費勁心力才成功投產的28nm製程，剛推出就面臨著市場焦點已經轉移的尷尬情況。

這樣的窘境，日後還可能 不斷重複上演，因為中芯國際錯過的，實際上是一整個移動網際網路時代。

但是，如果按照正常軌跡發展，比台積電晚成立十年的中芯國際，原本也有機會趕上移動網際網路快車，但是與台積電之間的糾纏，讓假設只能成為假設。

三、中芯和台積電的恩怨情仇

作為同屬中國的兩個晶片製造業巨頭，台積電和中芯國際之間的恩怨糾葛，其實已經綿延了四十多年。

1977年，台積電的創始人張忠謀，在當時已經成為德州儀器的資深副總裁，而中芯國際的創始人張汝京這一年剛入職德州儀器，成為張忠謀的部下。

對當時的張忠謀來說，張汝京這個部下同為華人，還是本家，表現也很出色，自然要多加關照。

兩人保持著不錯的關係，一直在德州儀器共事了近十年。

1987年，張忠謀回到台灣，創辦了台積電，創立之初，由於生產工藝落後，台積電的盈利情況很差。

不過轉機來的很快，1988年英特爾換帥，安德魯·格魯夫成為CEO，他和張忠謀私交甚好，張忠謀帶著安德魯參觀了台積電。

在台積電晶圓製造工藝落後英特爾兩代的情況下，安德魯將部分訂單交給了台積電。

這對台積電，乃至整個世界的半導體產業鏈，都產生了深遠的影響。

不久之後，台積電首創了垂直分工模式，開啟半導體產業向韓國和台灣遷移的歷史潮流。

就在台積電騰飛之際，1997年張汝京辭去德州儀器的工作，在華邦電和中華開發資金的支持下創辦了「世大半導體」。

在張汝京為首的「德州儀器校友會」推動下，世大半導體得以量產，並在成立三年後盈利。

剛剛實現盈利的「世大」立刻被台積電盯上，2000年，張忠謀果斷出手，以50億美元收購世大，世大的股東們繞過身為總經理的張汝京，敲定了這起收購。

對於張汝京來說，無論如何都咽不下這口惡氣。

收購完成兩個月之後，張汝京就跑到蓋曼群島註冊了中芯國際。

公司一成立，張汝京就開始四處打電話、發郵件、找熟人，不斷從台積電和台聯電挖牆腳。

挖角員工將台積電商業機密透露給中芯國際，讓中芯國際快速發展。

但也使得台積電發動了對中芯國際的訴訟戰，這一戰從2002年打到2005年。

2005年2月，中芯國際向台積電支付1.75億美元，與其達成和解。

2005年6月，張忠謀辭去台積電CEO職務，將權杖交予其一手培養起來的接班人蔡力行。

2006年，中芯國際未經允許使用了台積電90nm技術，由此再次遭台積電起訴。

這次起訴戰爭一打又是持續三年。

2009年2月，梁孟松離開台積電，跳槽到三星。

6月，金融危機之中，在辭去台積電CEO職務四年之後，張忠謀以78歲高齡，重新擔任公司CEO。

11月10日，中芯國際宣布與台積電簽訂和解協議，將向台積電分4年支付2億美元現金，同時向台積電發行新股及授予認股權證，交易完成後台積電將持有中芯國際10%股份。

達成和解之後，張汝京宣布離職。

之後的幾年，在張忠謀帶領下，台積電市占率不斷提高，股價一路飆升。

而中芯國際卻是發展的不溫不火。

2017年10月16日，中芯國際宣布，任命梁孟松為公司聯合執行長。

下半年，中芯國際28nm工藝順利實現量產。

在梁孟松跳槽到三星這幾年，讓三星在14納米時代實現了對台積電的超越，拿下了高通的大單。

2018年6月5日，張忠謀在股東大會上宣告正式退休。

至此，張忠謀在張汝京離職九年之後，也迎來了謝幕式。

但台積電和中芯國際之間的糾纏和角力，遠未結束。

四、中芯國際的優勢和劣勢

2018年4月16日晚，美國商務部發布公告稱，美國政府在未來7年內禁止中興通訊向美國企業購買敏感產品。

2018年6月7日，美國商務部長羅斯接受採訪時表示，美國政府與中興通訊已經達成協議，只要後者再次繳納10億美元罰金，並改組董事會，即可解除相關禁令。

6月19日，美國參議院以85-10的投票結果通過恢復中興通訊銷售禁令法案。

這就是震動了整個中國的「美國封殺中興事件」。

在此事件之後，中國對核心科技的重視，都提高到了無以復加的程度。

中芯國際這些高科技企業受到了前所未有的關注和支持。

2019年5月15日，美國商務部宣布，將把華為及其子公司列入出口管制的「實體名單」。

這其實就是對華為的技術封鎖和供應鏈管制。

禁止令一出，包括Google、高通、美光和安謀(ARM)等國際大廠，相繼宣布停止或暫停與華為合作。

台積電也非常謹慎看待此事件，一開始持保留態度，但在5月23日即正式宣布持續出貨華為。

美國商務部在台積電發出不斷供聲明後，立即派人赴台調查，想找出台積電出貨華為是否違反美國法規，但調查結果讓美國大失所望，只能悻悻然離開。

台積電之所以頂住美國的壓力繼續和華為合作，除了華為已經成為其第二大客戶，華為產品在其營收占比已超過一成，還有著其他的考慮。

在當前的智慧型手機市場，出貨量全球前12名中，除了蘋果、三星、LG這三個，其餘9家企業都來自中國大陸，而他們同樣也是未來5G和物聯網的主要玩家。

如果台積電斷供華為，就難以應對中國大陸科技界的龐大壓力。

這些中國科技公司的成功崛起，可以形成對台積電的強大壓力；他們對自研晶片的強烈渴望，同樣也可以成為助推中芯國際發展的強大動力。

但在獲得這股助力之前，中芯國際必須先想辦法突破自身。

從最根本的科技水平來看，目前台積電的技術工藝比中芯國際起碼領先兩代。

目前全球最頂級的桌面端處理器和移動端處理器，都是由台積電7nm工藝製成，2019年年內其5nm工藝就會正式投產。

中芯國際目前投產最先進的工藝是28nm製程，14nm工藝還處於測試階段。

中芯國際與台積電的技術工藝節點，樂觀估計也存在著兩代的代差。

以中國大陸目前的科研能力和製造業發展速度，兩代工藝代差，其實不難追平，最大的問題是，台積電這些國際先進廠商築起的專利壁壘是難以繞開的。

從台積電在兩次訴訟戰之後，直接獲取了中芯國際10%的股份，就可以看出這得付出多大的代價。

另一方面，半導體行業，尤其是晶圓代工這種高科技的製造業，高端人才的爭奪戰，是決定企業興衰的關鍵，中國大陸晶圓代工廠商們對同行們挖牆腳的動作從來沒有間斷過。

但是，如何留住人才，是包括中芯國際在內，一眾中國大陸晶圓代工廠最頭疼的問題。

五、寫在最後

從現狀來看，中芯國際和對手之間的差距非常大，已經大到了令人心生絕望的程度，技術水平相差兩代，市場份額、營收水平的差距在10倍以上。

但是中芯國際會不會辜負股民的信任？我們可以肯定的是中國的晶片製造行業一定會崛起，因為這是所有中國人共同的願望。