港股蘋果產業鏈全剖析系列：鴻海的兩隻「小金雞」富智康(02038)與鴻騰(06088)

在下面的蘋果產業鏈圖解中，其實有兩家算是同門兄弟——台灣鴻海精密工業旗下的兩隻「小金雞」富智康(02038)與鴻騰(06088)。

富士康這個名字恐怕大多數不炒股的人也聽說過，畢竟每次蘋果發布新產品，都會有源源不斷的「神秘貨物」從富士康的工廠里被運到大洋彼岸，全球蘋果代工廠的名號也不是白叫的，而鴻海就是富士康的母公司。

目前，鴻海集團旗下已經有三家子公司在港股市場上市，分別是富智康(02038)、雲智匯科技(01037)以及今年七月份剛剛上市的鴻騰精密(06088)，除了資訊科技解決方案提供商雲智匯科技之外，其他兩家公司在一定程度上都可以說是蘋果概念股。

進退兩難的富智康

作為世界上最大的蘋果代工廠，富士康的主要業務還是蘋果的智慧型手機和平板電腦等系列產品的代工，不過其旗下子公司富智康，也就是曾經的富士康國際，其主要客戶卻是諾基亞、夏普以及國內品牌小米、華為、OPPO和VIVO等蘋果手機的競爭對手們。

富智康前任主席童文欣也曾在去年表示，雖然最近蘋果的iPhone 7銷售表現不俗，但公司主要經營iPhone 7的零件代工業務，相關收益在整體收入中的占比不大，因此認為蘋果iPhone 7 銷量情況對公司收入不會有決定性的提升作用。

這其實是富智康「去蘋果化」舉措的體現，在蘋果產品不斷大賣的近十年來，鴻海營收的四成已與蘋果相關，但在2013年一季度iPhone 5銷售不暢時，鴻海當年一季度營收同比大幅下滑19.21%，這也讓郭台銘決心根治集團的蘋果「依賴症」，打出自己的品牌。

一家代工廠想在目前競爭如此激烈的智慧型手機市場打出自己的一片天地自然不是那麼簡單，2016年5月富智康以3.5億美元的價格從微軟手中收購了諾基亞的品牌、功能手機軟體和服務，但截至目前為止，沒落的諾基亞依舊沒有重現當年的輝煌。

富智康早前也在業績會上坦言，這一行業的競爭環境相當激烈，預期智慧型手機的終端需求於2017年維持較低的按年增長。

考慮到發展移動設備的全球銷售網絡要花費數年時間和巨額成本，富智康集團投資諾基亞的舉措或許還將限制該公司未來幾年的利潤復甦趨勢。

另一方面，公司還在2015年8月投資2億美元入股印度第二大本土電商Snapdeal，印度更是一度成為了富智康最大的增長來源，增量遠遠超過歐美的總和，正好彌補了中國市場的下滑。

但這筆投資同樣不太順利，由於亞馬遜兩年總計投入50億美元的大力擴張，印度電商市場格局正迅速改變，亞馬遜在印度總計投入50億美元用於市場擴張，到2016年第四季度已經成為印度份額最大的電商。

此外，曾經的印度最大電商Flipkart為了與亞馬遜爭奪市場份額，也投入數十億重金，阿里巴巴也有意投資Flipkart，對印度電商市場進行布局。

在兩大巨頭的擠壓之下，富智康對Snapdeal之2億美元股權投資作出最低約1.65億美元的減值撥備，帳面虧損超過八成。

此前公布的半年報也顯示，集團毛利為1.13億美元，同比減少15.3%，公司擁有人應占虧損為1.96億美元，由盈轉虧。

轉型緩慢，投資不利，富智康有沒有可能重新抱住蘋果的大腿呢?今年四月，鴻海集團董事長郭台銘兩度進入白宮，並與美國總統川普及其核心團隊見面，引發熱議，還與有意爭取鴻海投資的6州州長會面。

隨後也有知情人士透露，富智康集團計劃在美國興建一座液晶顯示屏生產廠房，而多個美國州政府正為爭取富智康而各施手段，智通財經APP獲悉，富智康已列出七個州作為可能選址對象。

所以，究竟是繼續在荊棘遍地的「去蘋果化」道路上前行，還是回頭抱住蘋果的大腿，對於富智康而言的確是一個進退兩難的選擇，現在的富智康頂多算是只蘋果「影子股」，不過至少這次iPhone 8盛宴，富智康應該是趕不上了。

「真·供應商」鴻騰

花開兩朵，各表一枝，那邊廂富智康歷盡坎坷，我們的另一個主角，鴻家的另一隻 「小金雞」鴻騰卻是春風得意，自今年七月份上市以來累計漲幅已經達到了141.8%：

行情來源：富途證券

比起富智康，鴻騰可以說是實打實的蘋果「真·供應商」，其最主要的業務是連接器，這是手機中重要的電子元器件，它們的好壞直接關係到手機的質量和其使用的可靠性，手機絕大部分的售後質量問題也大多與連接器相關。

而鴻騰則是位居全球前列的專業精密零組件供應商，在全球連接器市場占到了5.1%的份額，在大中華區市場占比則達到了10.4%，分列全球連接器市場第四位及位居大中華地區首位。

另一方面，鴻騰在全球電腦及消費性電子以及移動及無線設備終端市場表現也尤為強勢，按2016年營收計算的市場份額計，鴻騰分別排名第一位和第二位。

再加上同樣蘊藏較大發展潛力的汽車終端市場，鴻騰在2017年上半年也取得相當亮眼的業績。

智通財經APP獲悉，鴻騰2017年上半年共取得營業收入13.79億美元，同比增加32.4%，毛利潤約2.47億美元，同比增加36.33%，公司擁有人應占凈利達6739萬美元，同比增加186.16%。

除開這次蘋果發布會的利好，事實上未來一段時間內，連接器領域的前景也十分樂觀，據國際知名研究機構Frost & Sullivan預測，2016年至2021年，全球數據中心連接器市場的複合年增長率將達到11.2%，超過行業整體增長率。

總而言之，比起同為鴻家「小金雞」的富智康，鴻騰不管是從基本面上，還是從股價表現上，都可以說是一場完勝，而目前34倍的PE相對其他蘋果概念股而言仍然偏低，這也讓鴻騰的股價有了更大的上漲空間。