台積電業績勉強及格，Q1財測令人失望，更糟糕的在後面？

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周四消息顯示，全球半導體製造商巨頭台積電 (NYSE:TSM)今日公布了2018年四季度財務報告，由於台積電是新興市場中交易量僅次於阿里巴巴的第二大股票，該公司的業績及股價一直吸引了諸多投資者的關注。

根據財報顯示，台積電四季度營收為2897.71億新台幣（約93.92億美元），較去年同期增長4.4%，凈利潤為999.84億新台幣（約32.41億美元），較去年同期上漲0.7%. 台積電的這一業績基本符合此前市場分析師的預期。

不過，值得注意的是，在隨後的業績展望中，公司預估接下來這一財年的首季度，台積電的合併營收或為73-74億美元，毛利率或為43-45%，低於上季度的47.7%，同時營業純益率為31-33%，也低於上季度的37%，該數值越大，說明公司獲利的能力越強。

台積電的業績展望顯示，其首季度（19Q1）營收將環比下降22.5%，較市場分析師此前預估的下降15-20%，有較大的差距。

截至周四台股收盤，台積電 (TW:2330)報220.50新台幣，上漲1.38%，隔夜美股，台積電下跌1.11%，盤後則上漲1.01%，報36美元/ADR.

台股分析師凱基投顧朱晏民表示，台積電今日公布的展望不如預期，恐怕會引發企業另一輪的獲利下修行情，可能對整體台股指數造成壓力。

2018年全年，台積電全年股價累計下跌6.91%，費城半導體指數2018年累計下跌7.81%.

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由於受到了行業周期、貿易摩擦、加密貨幣降溫等因素影響，2018年全球半導體行業可以說進入了寒冬，AMD (NASDAQ:AMD)在上漲逾200%後股價腰斬，英偉達 (NASDAQ:NVDA)業績不達預期，同時，數據顯示，2018年，全球半導體營收總計4767億美元，較2017年增加13.4%。

那麼，半導體寒冬過去了嗎？分析師認為，痛苦的季節遠遠還沒有結束。

蘋果公司此前宣布下調2019財年第一財季銷售額預期，這是對公司業績預期的罕見修正。

而對於高度依賴iPhone訂單的台積電來說，這個消息成了台積電頭上懸著的「達摩克利斯之劍」，目前仍是投資者不可忽視的風險。

在蘋果 (NASDAQ:AAPL)宣布下調財測以後，台積電股價也受到了影響。

摩根大通的分析師更是發布報告建議投資者短期內要迴避蘋果供應鏈的相應股票。

該投行認為，宏觀形勢將逐步企穩，但iPhone的銷量的跌勢將一直維持到2019年年底。

在蘋果下調財測後，摩根大通、滙豐、摩根史坦利等投行的分析師都下調了台積電的12個月股價目標。

其中，投資機構Bernstein認為，由於蘋果iPhone新機需求疲軟，加密貨幣市場也全線崩跌，大幅衝擊了台積電晶圓代工訂單，預計其他客戶的訂單「幾乎無法抵銷」這兩大衝擊。

Bernstein 分析師Mark Li 和Zhen Gong 在報告中指出，台積電2019年營收很難有增長，而EPS則可能下降3%，該機構分析師對台積電第一季度持保守態度，訂單減少還可能對第二季度造成影響。

無獨有偶，伯恩斯坦的分析團隊也認為，台積電對iPhone訂單高度依賴，雖然市場已經預期19Q1公司業績將下滑，但是Q2面臨的業績下行風險將更大。

摩根史坦利此前還指出，不只iPhone預期需求下調，2019年4G 智慧型手機晶片需求整體可能將下降10%，同時考慮到5G 晶片生產還未上量，所以2019年智慧型手機晶片市場的需求疲軟，將對台積電的中期成長帶來壓力，因此修正台積電的目標股價，但維持台積電評級。

為了應對蘋果訂單減少對業績的衝擊，Sanford C. Bernstein的分析師Mark Li認為，台積電可能會盡力填補這個漏洞。

也有分析師指出，台積電2019年將有高通的訂單回籠，還有AMD可能會下單7nm製程晶片，有助於台積電應對蘋果銷售不佳的衝擊，不過，仍然對該公司19Q1的業績持保留看法。

不過，雖然蘋果訂單減少會對台積電產生影響，但是市場也看好先進位程晶片將對台積電造成的一些積極影響。

最新的財報顯示，7nm製程晶片出貨在公司2018年四季度的晶片銷售總額中占比達到23%，10nm製程晶片出貨量則占總銷售額的6%，16/20nm製程出貨占比為21%。

可以看出，台積電四季度的先進位程營收已經達到全部晶片銷售額的67%，比重增加也意味著先進位程正在對公司銷售額貢獻增加。

台積電財務長表示，台積電第四季營收受惠於客戶對台積公司7納米製程技術應用在智慧型手機與高效能運算產品的需求強勁。

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