股市分析：格力能挑戰台積電嗎？

格力終於要進軍晶片領域了。

搞晶片，那絕不是簡單的情懷能搞定，需要踏踏實實搞研發，大大方方花錢，關鍵是要耐得住寂寞，能把競爭對手熬死，活到最後。

台積電就是一個在集成電路行業活下來而且活得很好的例子，雖然他的主業是代工。

在人們普遍的印象中，代工是一個低端的產業，充斥著苦哈哈的工人和赤裸裸的壓榨，在產業鏈上看人臉色，低聲下氣的賺取著可憐的利潤。

但代工行業做到巔峰是啥感覺，台積電給出了答案，那也是一種無敵的存在。

先看一下台積電的市值：

與那些聲名顯赫的巨頭相比，台積電不遑多讓，以代工企業的身姿躋身世界一流的行列，簡直顛覆了我的價值觀。

中國人講究的是身份，追求的是自有品牌，一個以「成為大家的代工廠」作為生存策略的企業，能夠傲視群雄，與那些最頂級的公司並肩而坐，實屬不易。

目前格力的市值是445億美元，作為中國家電行業的霸主，與台積電在市值和利潤上還有很大的差距。

當然，行業本身的體量和結構有差異，不過格力如要進軍集成電路行業，台積電是個可以好好研究的對象。

晶片行業具體分為設計、製造、測試封裝，我們每年進口超過2000億美元晶片，是世界集成電路產品的主要買家。

但遺憾的是，不管是在設計，還是在製造和封裝測試環節，我們都沒有一家占據產業鏈主導地位的企業，世界前十晶片代工廠，也就是在製造領域，台灣占了4家，其中台積電一家，年營收就達320億美元，市場份額超過一半，是大陸最大代工廠中芯國際的10倍，處於絕對霸主地位。

美國的幾大晶片巨頭中，英特爾自產，高通、博通和NVIDIA大都在台積電流片，包括我們的華為海思，都是台積電在代工。

台積電專注於生產由客戶設計的晶片，本身並不碰設計，同時，不生產自有品牌的產品，確保不與客戶直接競爭。

2017財年，台積電營業收入2079億，凈利潤高達730億，凈利潤率達到令人瞠目結舌的35%，遠遠超過華為和格力，實話實說，目前我還沒有看到哪家製造企業能到達如此高度。

如果說格力在家電行業是一台恐怖的賺錢機器，那麼台積電在晶片代工領域就是無敵般的存在。

但是，幾十年來巨額的研發投入和資本開支再加上專注於晶片製造服務，才造就了現在的台積電，以17年為例：

台積電研發投入高達172億，全部集中在晶片的研發，研發投入占收比達8%，雖然不及華為的15%，但也仍然遠高于格力的4%。

近8年來，台積電在邏輯晶片的研發投入遠遠超過千億人民幣，這才有了甚至領先於三星intel的製造工藝。

與此同時，台積電17年資本開支691億，且多年來一直保持在600億以上，不斷的投入新工藝新技術，不斷擴大產能，採購最新設備，雖然對短期利潤帶來了壓力，但無疑大大擴展了自己的護城河，極大的抬升了後來者的門檻。

從台積電的發展經驗來看，邏輯晶片的製造的確是個燒錢的玩意兒，傳統的晶片巨頭們已經牢牢把控了整個產業鏈的各個制高點，掌握了核心科技。

要挑戰這些傳統巨頭，坦率來說，難度太大。

作為一個小散，我斗膽給格力管理層提幾點建議：

1. 保持專註：台積電幾十年來專注晶片代工，成就了一方霸業。

格力的專注也是我最為看重的品質。

數年來，格力深耕空調領域，形成了巨大的品牌優勢，但近年來，格力在尋找新的業務增長點上四處出擊，從手機、新能源汽車智能製造到目前的晶片，感覺管理層還沒有形成一個明確的戰略思路。

格力應儘早確定未來的第二支柱產業，集中力量，有所為有所不為。

2. 不進入製造測試封裝環節，晶片的技術演進一日千里，如果要追上世界一流的工藝水準，參照台積電的研發水平，每年的研發費用以百億計，而且作為一個追趕者，投入往往更大。

如果進入製造封裝環節，每年的資本開支更是一筆天文數字，沒有全球產業鏈的支撐，即便財務實力強如格力，也沒有能力攤銷天文數字般的研發和資本支出。

目前來看，只做晶片設計是比較現實的，比如華為的海思。

3. 穩紮穩打，不冒進，戰線不要拉得太長，做好打持久戰的準備，但需要考慮股東回報。

即便是晶片設計環節也需要較長時間的積累，長期巨額的研發支出勢必影響短期的資本回報，作為一個長期投資者，我們可以忍受短期利潤的侵蝕，與公司共同成長，但需要格力加強對投資者的溝通，如在財報中將此研發費用單獨計列並公布研發進度。

4. 緊密聯繫業務，不與intel台積電三星這樣的巨頭正面碰撞，圍繞相關業務進行研發。

作為一個長期投資的小散，我仍然信任董姐姐，希望董姐姐繼續帶領格力再創輝煌，但是在轉型時期，稍有不慎便會被帶入深淵，董姐的性格有偏執的一面，但往往偏執狂才能生存，只是希望格力的管理層更加專注，不冒進，有所為有所不為，對於資金黑洞類的產業要慎重決策。

（作者：四川散人）