【特別股】以金融及公用事業為配置主軸拉回即是買點

群益全球特別股收益基金. ... 年期公債殖利率雖一度跌至1.2%下方，但收益型資產基本缺乏明確走向，而特別股雖不乏短線回調，但仍維持多頭趨勢，表現上 ... 投資觀點經理人評論【特別股】以金融及公用事業為配置主軸拉回即是買點【特別股】以金融及公用事業為配置主軸拉回即是買點2021/08/23字級小中大熱門文章1勞保、勞退，可以領多少？提早退休捷徑全公開－群益投信2疫苗供應鏈權重最高群益NBI生技ETF006783讓閒資金動起來！『母子基金』打造錢滾錢正循環－群益投信4【市場快訊】中國陸股短線震盪源自長線轉型陣痛5全球新冠疫情嚴峻防疫產業為投資焦點分享以金融及公用事業為配置主軸拉回即是買點 【經理人評論】群益全球特別股收益基金   市場趨勢分析   美國就業市場持續復甦，參議院通過新一輪基建法案，刺激美股持續創新高，然隨著美國境內疫情有升溫跡象，聯準會釋放年內可能縮減QE的暗示，市場避險情緒再起，股市波動顯著加劇，美十年期公債殖利率雖一度跌至1.2%下方，但收益型資產基本缺乏明確走向，而特別股雖不乏短線回調，但仍維持多頭趨勢，表現上也優於傳統信用收益資產。

過去一個月特別股漲0.36%，高於投資級債的-0.04%、高收益債的-0.43%及新興市場債的-0.23%，從子產業看，七月份通膨概念(原物料/非核心消費)的次產業強勢上漲，八月以來資金則轉進防禦概念股(醫療/公用事業)。

展望後市，紓困方案逐漸到期，景氣復甦進入下半場，疫苗有助降低重症率，就業市場改善及通膨壓力降溫，皆支持下半年全球景氣持續擴張，且聯準會緩步退場已為共識，預計特別股將持續吸引資金關注。

7月全球綜合PMI前月的56.6下滑至55.7，從創紀錄的水平略下降，因先前的政策刺激效果消退，及解封後消費者支出由商品轉向服務的良性發展，預期率先復甦的美國及中國的經濟增長逐漸回歸正常水準，畢竟超高的雙位數GDP增長並非常態。

美國7月核心通膨下降至4.3%，此前推升核心通膨大幅漲的二手車和機票價格顯著回落，對於通膨的貢獻度僅0.1%，遠低於4-6月平均0.5%，主要通膨貢獻轉向服務業、租金等部分，顯示供應鍊瓶頸對於通膨的影響將於下半年消退，符合聯準會對於「暫時性通膨」的看法。

七月FOMC會議紀錄顯示，多數官員認為若經濟復甦速度符合預期，於今年開始放慢購債步伐是合適的，僅少數官員支持於明年初再行動，但官員普遍認為縮減購債與升息時點無關，於縮減購債前不太可能升息，目前也尚未達升息所需的就業水準，由於此為疫情以來首次明確於會議上提及縮減購債、會議記錄上更專設了「討論資產購買」章節，從而引發市場對緊縮的擔憂。

不過就業的復甦、通膨的回落，聯準會縮減QE是可以想見的，且與2013年最大的不同在於，目前美國流動性相當充裕，再加上聯準會已提前釋放退場訊息，今年美債利率應不會重演2013年下半年的震盪走勢，後續關注本月底(26-28)的全球央行年會、9月就業報告、及9月FOMC利率會議。

市場近期波動雖有放大趨勢，然考量以下三點，維持特別股「拉回即是買點」的想法:(1)銀行業獲利前景可期:美國銀行業財報表現強勁，準備金釋放有助獲利增加，上半年貸款需求雖低迷，然銀行管理階層對未來增長保持樂觀態度，未來貸放活動復甦將有助銀行營收增長，銀行業營運前景佳；(2)銀行業體質強健:穩健的資產品質為銀行業的財報亮點，政府的紓困措施、景氣持續改善，及扺押品(如：房屋、汽車)價值的飆升，貸款人的信用品質相當健康，多數銀行的淨沖銷占貸款比低於疫情前水準；(3)資金動能強勁:資金已連續五個月流入特別股，儘管利率曾於八月初利率反彈，然散戶資金並未出現如同年初的連續性外流，或是因QE退場已是預期內，殖利率彈升的機率也隨之下降，因此特別股短天期及高息收的特性更具吸引力；(4)利差收窄空間:特別股目前利差261點，略低於過去3年平均，然相對低點尚約有142點的收窄空間，明顯大於美國高收益債及投資級債，特別股評價面相對具吸引力。

  基金操作策略 基金配置比重約88.54%，其中約82.91%配置於美國；產業方面金融特別股配置約46.64%，公用事業比重則為11.80%。

固定與浮動利率標的分別約佔投組權重61.7%及28.5%，投資組合存續期間為3.5年。

操作策略方面，以大型金融及公用事業為配置主軸，搭配受益景氣復甦產業(不動產、科技、工業及消費)，精選發行公司為資產負債強健之大型企業，並尋機汰換低利率，參與新發行/高利率標的投資機會。

  投資優勢   投資級信評、高收益債利率：投資級信評的企業特別股，股利率不僅完勝投資級債，更媲美高收益債！ 同時具備股票與債券的特質：具有股權性質，同時又有高股利率的保護，即使公司短期出現負面消息，特別股股價波動度通常較其普通股要低，表現十分優異！ 資產配置更有利：無論投資人現階段持有的是股票、債券還是股債都有，如果能在資產配置中再加入特別股的話，整體勝率都能再增加！ 【金融債】信評調升趨勢加速，銀行體質穩健具抵禦力返回列表頁加入群益投信LINE官方帳號，獲得第一手市場資訊、優惠、最新理財講座資訊！立即加入