這家區塊鏈公司的市值憑什麼堪比小米？

今年 8 月 1 日是比特幣現金BCH硬分叉一周年的日子。

比特大陸的創始人，吳忌寒在這一天舉行的 BCH 周年峰會上，說道：

隨著 智能合約的興起，吹捧 ICO 的原因在我看來都是不正當的。

按照美國證券法的有關定義，幾乎所有的 ICO 合同都是證券，不管做了何種安排，證券性質都是不可磨滅的。

比特大陸創始人吳忌寒

ERC20 是以太坊通用的代幣協議，也是最早的智能合約協議。

挖礦，從比特大陸與生具有的失明。

不到五年時間，比特大陸擁有 50% 的比特幣算力，礦機市場擁有70% 以上份額。

然而就在比特大陸最鼎盛的時候宣布：全力轉向人工智慧，淡化礦機公司的外界印象。

此時比特幣高達12萬元一枚、以太坊高達1萬元一枚。

比特大陸似乎不再認同挖礦晶片和礦機公司這一角色定位。

根據Pre-IPO 輪融資材料，比特大陸被冠以「中國最大 AI 晶片公司」的名號。

嘉楠耘智要成為比特大陸，而比特大陸要：成為英偉達NVIDIA！

2017 年 11 月發布張量處理器 BM1680，深度學習加速卡 SC1/SC1+，以及智能視頻分析伺服器 SS1 也同時亮相。

這是作為全球最大礦機及晶片廠商的比特大陸，第一次在 AI 領域公開亮相。

具體到產品應用和落地，比特大陸重點布局在公安安防、網際網路和城市大數據三個細分領域。

2018年3 月，發布第二代 AI 晶片 BM1682，號稱性能提升 5 倍以上，還可以脫離 X86 CPU 獨立工作。

就目前而言，研究自動駕駛的機構和公司一般會優先選擇英偉達 GPU 來加速數據處理和模型訓練。

而比特大陸要涉足的安防領域，最常見的晶片架構是 FPGA（現場可編程門陣列）。

按照比特大陸公布的產品路線圖，BM1682 之後還將有兩代產品正在研發當中，均採用台積電的 12 納米工藝製程，平均下來產品疊代周期大約是 9 個月。

而比特大陸最大的競爭對手，礦機市場份額排名第二的杭州嘉楠耘智最近正式發布了 7nm 礦機阿瓦隆 A9 系列，而比特大陸今年新上的 S9i 礦機採用的是 16nm 工藝。

比特大陸在港股 IPO 之後，仍然需要經歷數字貨幣熊市和 ASIC 人工智慧晶片逐步被接受這個過程，才能真正進入紅利期。

到那時，買入比特大陸股票的機構和散戶才能大大方方套現。

但這段時間具體有多久，誰都不好預測。

賣礦機利潤超高，為什麼還要轉型 AI？

今年 6 月，吳忌寒在接受彭博社採訪時透露，2017 年比特大陸的總收入是 25 億美元。

比特大陸售賣螞蟻礦機的凈利率高達 47%。

既然利潤和增長情況這麼好，為什麼還要調整戰略轉向 AI 呢？

主要原因有兩個：其中最重要的是數字貨幣市場從 2018 年初開始下跌之後，始終沒有顯露出持續回升的跡象。

比特大陸憑藉研發比特幣挖礦晶片和礦機銷售起家，營收模型也高度跟比特幣價格綁定，其掌握的算力也主要用來為比特幣挖礦。

另一方面，比特幣所採用的工作量證明算法需要消耗相當高的電力用來挖礦，PoW 已經開始變得不受歡迎。

國際清算銀行發布的一份報告顯示，比特幣在全球範圍內消耗的電量已經達到 70 萬億瓦時，是以太坊的三倍還要多。

能源消耗比

而在加密貨幣之外，人工智慧是一個年複合增長率接近 40% 的藍海。

安防、自動駕駛、智能製造等領域對算力的需求在以指數級攀升。

現在比特大陸選擇了人工智慧，IPO 之後就能看到人工智慧這個市場會不會選擇比特大陸了。

三個月翻三倍，幾乎與小米持平的市值到底貴不貴？

2013 年成立到現在，比特大陸還不滿五歲，Pre-IPO 投後估值卻已經達到 150 億美金。

跟 6 月完成的 B 輪融資相比，比特大陸只用了一個多月時間，估值上漲了 30 億美金。

更令人錯愕的是，在著名數字貨幣網站 Coindesk 曝光的最新信息中，比特大陸上市時最終會達到 500 億美金的天價！這與同在港股上市的小米如今的 522 億美金（4100 億港幣）的市值已經基本持平了。

小米總市值4000億港幣

投資者自然會疑慮：比特大陸這估值是不是太誇張了？

比特幣的總量就只有 2100 萬枚，挖礦產生的比特幣每四年就會減半。

目前全球的比特幣已經被開採出了 80%，只剩下約 400 萬個比特幣可挖。

下一自然年挖出的比特幣大約價值 36 億美元。

由於競爭激烈，比特大陸在未來一年最好的情況是占有 1/3 的礦機市場份額，同時取得 10% 的凈利率，也就 1.2 億美元凈利潤。

如果我們保守按一年後市場仍願意給出 20 倍 PE 來計算，比特大陸市值也就 24 億美元左右。

另外需要指出的一點是，雖然比特大陸宣稱 90% 的公司營收來自礦機銷售，但實際上還有兩項隱性收入沒有透露細節。

首先是比特大陸自己擁有的礦場，挖出來的比特幣（BTC）、比特幣現金（BCH）等數字資產如何處置。

其二是去年比特大陸主導的比特幣硬分叉，儘管官方口徑一直拒不承認自己是 BCH 幕後的操控者。

其硬分叉之後產生的比特幣現金（BCH）目前流通市值約 100 億美元，最高時曾達到 686 億美元，BCH 價格很大程度上也受到比特大陸的影響。

今年 4 月，BCH 出現六天暴漲近一倍的價格走勢，這波短期拉升非常符合礦霸莊家的拉盤操作。

BCH價格暴漲

如果比特大陸真的對 BCH 有做市操作，這筆隱性收入將怎樣體現在報表中，又怎樣向股東和投資者解釋？

上周末曝光的比特大陸財報顯示，該公司將他們挖到的數字貨幣以成本價記在其他流動資產一列，值得注意的是該項資產中數字貨幣資產的價格波動不計入報表。

在 3 個月的時間裡，比特大陸出掉了 1.48 萬枚比特幣，同時因為控制了絕大部分算力 BCH 增加了 17.92 萬枚，歷史財報也顯示比特大陸正在使用自己的比特幣庫存來支撐比特幣現金。

但是除了那些支持比特幣現金的投資者和信仰人士之外，普通投資者對於持有比特幣現金的熱度並沒有多少提高，更何況是在熊市里，大家紛紛開始「逃難」，更無暇來照顧這種分叉幣。

這次比特大陸 IPO，有一定可能性是通過上市吸血來繼續支撐 BCH。

然而上市之後的監管會更嚴格，拉砸不能再像以前那麼隨意了。

對於死海產業來說，IPO 已經沒有意義也沒有了可能性。

但是對於投資者來說，不明朗的數字加密貨幣行業，可能會讓他們不看好比特大陸的 IPO。

如此，只能靠人工智慧了，至少在未來數年裡，人工智慧晶片還是藍海。