三大風險威脅比特幣挖坑機市場 轉型AI路揚威中國芯

「中興被禁售」事件讓中國半導體看到了自身的不足，但是比特大陸、嘉楠耘智和億邦科技三家挖礦機公司的崛起為國產晶片揚了威。

2017年，比特大陸晶片銷售額僅次於華為海思，成為中國第二大IC設計公司！今年5月15日，嘉楠耘智在港交所遞交招股書，市值預估超過1000億元！三家公司不僅實現了自身原始資本的積累，更對上游晶圓代工和封測產業以及周邊元器件產生了強勢的帶動。

礦機爆發拉動晶圓代工+封測受益

中國半導體發展積貧積弱已久，「彎道超車」在很多情況下難逃「自嗨」之嫌，但比特幣挖礦機的出現，讓中國半導體走在了世界前列。

記者走訪華強北賽格看到，每天有成千上萬台礦機從華強北發往世界各地。

比特大陸、嘉楠耘智和億邦科技囊括了全球90%以上的礦機市場份額。

據統計，2017年，比特大陸生產的螞蟻礦機交付量為94.01萬台，市場份額為66.6%，排名第一；嘉楠耘智交付了29.45萬台礦機，按交付量計的市場份額（比特幣礦機）為20.9%，全球排名第二；其餘僅12.5%的市場份額被億邦科技及其他廠商占據。

儘管比特幣和挖礦機被炒得人盡皆知，但它並不是一個容易理解的概念。

所謂比特幣挖礦，就是利用晶片的計算能力，在比特幣全球網絡的區塊中不斷進行「哈希碰撞」，只要比競爭對手更快求解，就能贏得在公開帳簿上的記帳權，獲得系統獎勵的數字貨幣。

這一不斷重複的枯燥過程，被業內形象地稱作「挖礦」。

比特幣挖礦經歷了以下四個階段：CPU挖礦、GPU挖礦、ASIC專業礦機挖礦、礦池挖礦。

2009年1月3日，中本聰用電腦CPU挖出了第一批比特幣；2010年9月18日，第一個顯卡挖礦軟體發布（一張顯卡相當於幾十個CPU）；2013年，有人開始發明基於挖礦晶片（ASIC）的專業挖礦設備，即礦機；而現在，礦工將自己的礦機集中起來，形成了礦場和礦池。

事實上，比特幣等虛擬貨幣爆發，不僅礦機生產廠商收穫頗豐，上游晶圓代工和封裝測試企業同樣受惠不小。

目前，比特大陸、嘉楠耘智都是台積電、日月光、長電科技、天水華天、微富通電等廠商的重要客戶，這些客戶2017年很大比例的營收增長均來自這兩家挖礦機廠商。

同時，2017年爆發的元器件缺貨潮，在挖礦機的熱銷下也可能會延續下去。

首先，在晶圓代工環節，僅台積電一家就賺得盆滿缽滿。

比特大陸的「螞蟻礦」機、嘉楠耘智的「阿瓦隆」和億邦科技的「翼比特」採用的ASIC晶片均由台積電代工。

以比特大陸主流的螞蟻S9為例，其消耗了189顆台積電16nmFinFET製程製造的BM1387。

而隨著算力需求的不斷升級，需要的礦機數量會越來越大，同時礦機搭載的晶片數量也要求越來越多。

這將給晶片製造商和封測廠商帶來龐大的收益。

根據台積電最新的季度財報顯示，加密貨幣採礦相關業務每季度收入在3.75億美元左右，占集團銷售額的5.1%。

隨著加密貨幣的價格不斷升值，這個業務板塊將在今年Q1增長至10%左右。

對台積電來說，iPhone X減單的影響已是「小菜一碟」，持續的挖礦熱潮將徹底拯救其2018年的營收危機。

「挖礦對台積電帶來的貢獻，使台積電成為全球晶圓代工廠商的最大贏家，不過三星也開始秘密約會礦機廠商，直接叫板台積電。

」有受訪者爆料，三星早已與中國一家比特幣挖礦硬體公司簽約，挖礦晶片將成為其最新的獲利來源。

更國外媒體透露，三星已與俄羅斯比特幣挖礦業者Baikal簽約供應14納米ASIC晶片，量產時間為今年1月。

可見，挖礦機市場爆發出來的巨大商機，已經俘獲了三星等優質廠商的芳心。

「未來，台積電和三星仍將大大受益於礦機製程的演進，」海通證券陳平預計，在比特幣價格相對穩定的假設下，2018年全網算力平均季環比增速在40%-70%。

另外，參考過往ASIC晶片的製程升級間隔，2019年會出現10nm製程的ASIC礦機晶片，而這將帶來挖礦機成本上的變動。

換言之，挖礦機成本支出將更大，而台積電和三星仍會是真正的受益者。

雖然挖礦機晶片需求量的爆發，讓晶圓代工企業「喜上眉梢」。

不過，目前挖礦機晶片仍面臨很多挑戰。

一是，比特幣越來越少，礦工越來越多，算力的升級頻率越來越快；二是ASIC隨電力等成本的不斷提升，對礦機功耗的要求越來越高。

有小道消息稱，台積電12nm產能已經被比特大陸占滿了。

更有消息傳出，比特大陸近期考慮從原本採用台積電12nm先進位程推升至7nm。

不管消息是否屬實，都可以看出礦機ASIC晶片對「算力升級、功耗降低」的迫切性，如果比特大陸要求在明年提供7nm晶片，台積電和三星將面臨不小的壓力。

其次來看封裝和測試環節，日月光、天水華天、長電科技與通富微電等封測巨頭均獲益不小。

據海通證券的數據顯示，2017年全年礦機晶片封測市場總量在9億元到11億元之間，2018年這一數字或將暴增至36.3-99.8億元之間。

記者也從供應鏈獲得消息，今年大陸封測業從比特大陸一家公司中獲得的營收將達到30億元人民幣，嘉楠耘智的採購信息也顯示晶片封測支出約為晶圓加工支出的11%。

華天科技向記者透露，華天科技2018年2月礦機晶片產量約為6000萬顆/月，如果按照礦機晶片單顆封裝費1.6元計算，其2018年晶片封測業務營收估計將超過10億元人民幣。

台灣力成也在年初的發布會上披露，已經有客戶主動找上門，且有2個挖礦機客戶為其貢獻了4-5億元新台幣的營收。

在封測機台方面，日本的半導體製造設備生產商Ulvac Inc.和愛德萬測試等公司也可能從比特幣上漲中獲利。

除此，為比特大陸供應基板的珠海越亞和台灣恆勁都將受惠不小。

除了晶圓代工和封測「大佬」的受益之外，在設計服務方面，因比特幣挖礦公司會將部分ASIC設計流程外包給其他公司完成，這些公司也將受益。

目前，受益於比特大陸ASIC晶片需求的增長，台灣創意和世芯兩家公司的股票已經飆升了180%以上。

除專有的IC外，礦機所使用的元件包括PCB、其他電子元件如存儲、風扇及鋁殼等元件也需要大批量採購，相關企業也是比特幣火爆的最直接的受益者。

近日，有爆料消息稱，為解決DRAM產能供應，比特大陸已經與台灣力晶集團策略結盟，約定自7月份起，每月由力晶提供1萬片產能（由愛普代工），以供應比特大陸挖礦機和未來要發展AI設備的需求。

眾所周知，存儲器是發展AI關鍵零組件，在2017年爆發的缺貨潮中，DRAM是其中最缺的元器件之一，比特大陸此舉可謂抓住了先機。

儘管礦機廠商給上游半導體貢獻了不小的業績，但是記者發現，礦機廠商在供應商面前並不強勢。

嘉楠耘智招股書顯示，台積電雖是嘉楠耘智唯一的代工合作夥伴，但並無台積電的產能保證，公司與台積電未簽訂長期合同，而是以採購單形式獲取供應品，並預付採購金額。

換言之，台積電一旦做出產能上的調整，這些礦機廠商可能得不到任何供應上的保障。

總而言之，大陸挖礦晶片帶動了全球半導體整個產業鏈的參與，IC設計服務、晶圓代工、封測、存儲以及相關元器件皆對礦機的訂單充滿了興奮。

預計2018年，上游半導體廠商仍將受益於這些礦機廠商的瘋狂崛起。

不過，記者認為，這些受益將是在政策監管還沒有對比特幣嚴格執行禁令之前。

眾所周知，目前比特幣還有很多監管上的空缺，礦機廠商、代理商和礦工們都面臨不可預期的發展前景，如何安放這些「甜蜜的煩惱」，仍是這些礦機廠商必須攻克的難題。

「三大風險」隨時引爆轉型發展AI之路

因為監管政策尚未「令行禁止」，更沒有相關生產標準，礦機生產廠商目前仍在「空白地」帶求生存，這其中的風險想必業界都心知肚明。

從很大程度上來講，這種帶有投機屬性的晶片設計和生產，隨時可能被叫停。

除此，比特幣價格「過山車」般的波動以及礦機製造本身的技術壁壘等因素，都將掣肘挖礦機產業的發展。

風險（1）：「法規」是一顆定時炸彈

根據相關法規，比特幣在我國不能作為貨幣在市場上流通，金融機構及支付機構不得從事與比特幣相關的業務。

因此，隨著比特幣頻繁涉及黑市交易、洗錢、逃稅等非法活動，各國政府都可能會設法規範、限制、監控或禁止挖礦、使用和持有比特幣。

去年，政府就對加密貨幣交易實施了打擊，並禁止了ICO（首次代幣發行）。

今年，政府發出的各種信號表明，挖礦活動可能受到嚴格限制。

前不久，嘉楠耘智在招股書中也表示，比特幣市場有任何實際或觀感上的不利發展，有任何對比特幣行情和市場產生負面影響的事件或傳聞，都會影響到比特幣，進而影響到公司的經營業績。

如果比特幣失去主流加密貨幣的地位，則將對公司業績產生重大不利影響。

風險（2）：幣價波動頻繁，礦工失去信心

與比特大陸的風光相比，購買比特大陸礦機的礦工們卻在艱難度日。

礦工的成本包括礦機和電費，浮動的幣價也顯著影響著利潤。

記者在賽格市場了解到，2018年初，一台S9比特幣礦機炒到28000左右，短短三個月時間該礦機已掉價為7000元，用上優惠券才6400元不到。

以萊特幣礦機L3+為例，今年一月底為17800元一台，近期最低掉到了2500元以下，目前官網掛出價格為3800元。

可見，比特幣幣價波動劇烈，沒有人能預測第二天的收益率，折現也變得困難，幣價的走低也意味著礦機價格的跳水，倒賣礦機更像是一場賭博。

試想在去年價格高峰期購買機器的礦工，何時才能回本？再加上挖礦難度隨著算力自動調整，全網算力越高，難度也越大，礦機收益將越來越小。

可見，比特幣價格下跌會嚴重影響挖礦機的需求。

不過，有受訪人認為，短期從硬體角度來看影響不大，因為比特幣訂單具有較長持續性，即使比特幣價格下降對挖礦機產業鏈產生衝擊，這個時間點也會落在2018年底和2019年初。

風險（3）：多幣種爆發，行業競爭加劇

記者在華強北賽格看到，除了比特幣之外，有很多新的幣種如萊特幣、以太坊、門羅幣、雲儲幣等開始冒出來，相應的挖礦機也應運而生，有些收益比比特幣還要高出許多。

設想比特幣若被其他加密貨幣代替，其將失去主導加密貨幣市場的優勢。

更為重要的是，倘若加密貨幣市場不再發展，其業務可能將不復存在。

第三方網站數據顯示，自主設計挖礦晶片的門檻並沒有外界想像的那麼高。

5月20日，收益率前三的礦機分別為 Equihash 40K、DragonMintB29和D9DecredMaster，三款礦機一天收益率分別為144.51美元、86.98美元和86.98美元，這三款礦機並非來自比特大陸或嘉楠耘智中的任何一家。

上述三大風險實實在在地存在著，礦機廠商又有哪些應對之策呢？記者發現，比特大陸和嘉楠耘智的策略大致相同：一是募集資金主要用於研發人工智慧算法和應用的ASIC晶片、研發區塊鏈算法和應用的ASIC晶片等；二是公司也在研製能挖其他加密貨幣的礦機。

2017年底和2018年1月份，嘉楠耘智和比特大陸相繼發布了自主設計的人工智慧邊緣計算晶片KPU和AI專消耗晶片BM1680。

從某種程度上來看，此舉是礦機晶片廠商在晶片設計領域的一次重大突破。

嘉楠耘智招股書稱，其未來增長將很大程度上取決於，能否滲透到比特幣挖礦應用以外的新市場，特別是對高效能和高計算能力有需求的其他類型加密貨幣，或人工智慧應用市場。

同樣，比特大陸也在布局人工智慧。

比特大陸CEO吳忌寒對媒體說，公司生產的加密貨幣礦機的ASIC晶片，也是特定類型深度學習的重要組成部分。

他預計未來5年內，比特大陸40%的收入將來自AI晶片。

實際上，在今年之前，比特大陸就已開始布局AI晶片。

去年11月，比特大陸發布旗下的AI品牌Sophon，中文名叫「算豐」，以及自研的全球首款張量加速計算晶片(TPU)——BM1680。

目前，Sophon已落地安防領域。

在研發團隊上，比特大陸AI晶片研發現已有300人，超過比特幣挖礦晶片的研發團隊規模。

比特大陸能否利用自己在ASIC晶片上的領先優勢，在深度學習領域與谷歌、英偉達和AMD一較高下，我們拭目以待。

從兩家公司對未來的規劃來看，比特大陸和嘉楠耘智都將自己定位為「AI晶片企業」。

去年7月，中國政府印發了新一代人工智慧發展規劃，通過投資於研究和支持相關產業，計劃到2030年將中國轉變為在人工智慧領域領先的玩家。

如果這種支持成為現實，比特大陸和嘉楠耘智將完成華麗轉身，屆時，任何對監管打壓的擔憂都將成為遙遠的記憶。

那麼，礦機廠商在晶片上的優勢能否延續到AI晶片上？又能否完全擺脫「非監管地帶」的標籤？數字貨幣分析師、500金研究院院長肖磊稱，儘管礦機生產商也開始逐漸擺脫單一的業務線，進入晶片研發行業，但晶片研發屬於技術密集型企業，需要極大的資金投入。

相比華為等技術公司，礦機製造商在晶片研發領域的市場潛力還需要打個問號。

某AI公司晶片業務負責人也表示，挖礦需要大量重複的邏輯運算，挖礦晶片重複大量簡單的邏輯運算單元即可，設計比較單一。

而AI晶片不僅需要海量運算，也需要高度的靈活性、高效的數據交互效率，去迎合快速多變的深度學習算法的演進，不斷適應業內神經網絡的奇思妙想，這和挖礦晶片的專一的設計目的有較大差距。

可見，挖礦機企業要想實現「華麗」蛻變並非易事，畢竟AI晶片的技術難度和資金投入不可跟挖礦機晶片同日而語。

不過，也有很多國內企業看好它們的發展，因為這些挖礦晶片公司的崛起，捍衛了中國半導體在全球產業鏈所處的市場地位。

芯謀研究就認為，比特大陸已經成為僅次于海思的第二大晶片Fabless廠商，10nm晶片訂單超過海思且是台積電的重要客戶，背後的深意在於大陸晶片設計正如同其他領域一樣快速崛起，尤其是人工智慧領域有實現彎道超車的可能性。

記者對此表示認同，僅憑挖礦機的發展來拯救中國「芯」可能還遠遠不夠，但挖礦機的崛起，卻是中國半導體行業在全球高速數字晶片領域的一次重大突破，其對上游半導體產業巨大貢獻，凸顯出中國半導體設計在新興領域趕超國外的希望。

至於挖礦機廠商在人工智慧晶片之路上的轉型能否成功，記者認為：既然已經出發，那就勇往直前！