中芯國際2017年營收創紀錄，14nm明年量產

中芯國際日前發布了2017年年報，數據顯示，公司2017年收入創新高，業績下滑：2017年收入達3101.2百萬美元，YOY 6.4%；毛利率23.9%，同比降低5.3個百分點；凈利潤1.8以美元，同比下滑52.29%。

但公司產新製程爬坡、研發順利：來自28納米的收入占比從年初的5%迅速攀升至年底的11.3%，同比增長了443%。

公司不僅在28納米HKMG良率提升上取得很大的進步，而且在14納米研發上更是取得了可喜的進展，器件良率等都很好的達到了內部目標。

為什麼公司業績會下滑？

多方面因素造成2017業績下滑，公司產能利用率17Q4築底。

由於產能擴張（公司2017年折舊成本高達9.71億美元，同比增長33%）、海外競爭對手降價以及先進位程研發等影響，造成2017年毛利率下降，而公司17Q4產能利用率已築底回升，17Q4產能利用率85.8%，環比提升1.9個百分點，是去年以來的首次提升，預計部分緩解公司業績壓力有所貢獻（公司給予18Q1毛利率25%~27%指引，但除去技術授權帶來的收入，2018年第一季度的毛利率在10%-12% 之間）。

下游市場分析—收入來源多樣化，關鍵平台重要性提升。

17Q4占比最大的通訊市場出現下滑，營收3.34億美元，環比下滑4%，同比下滑8.4%，主要與大陸手機市場去庫存有關。

而汽車/工控板塊表現亮眼，17Q4營收0.69億美元，同比增23.15%，全年收入2.45億美元，較2016年翻倍。

同事CIS和存儲器成為公司兩大關鍵平台，且預計收入占比會持續提升。

尤其是存儲器平台強烈建議投資者重點關注。

公司製程現狀分析

明顯看到，中芯國際28nm製程提升明顯，傳統製程內部切換：

（a）公司28nm 18Q4營收0.89億美元，環比提升31.24%，同比提升211.77%，收入占比環比提高2.5個百分點達11.3%。

2018年隨著PolySiON平台產能利用率進一步提升，HKM良率提升，HKC Plus Q1導入量產，即使考慮到台系降價空間，28nm今年存在進一步超預期的可能。

（b）0.15/0.18環比穩定提升，但內部結構改善。

由於指紋識別晶片訂單逐步恢復以及汽車業務導入，17Q4該製程營收2.97億美元，環比提升2.21%，同比提升13.36%，相較二季度的迅速下滑已達穩定。

（c）17Q4我們看到55/65nm和0.11/0.13um製程收入進一步下滑，預計主要是製程切換所致，40/45nm製程受益。

55/65nm製程17Q4營收1.26億美元，環比下滑19.04%，主要原因一方面是55nm競爭加劇以及製程從55nm向40nm ULP轉換。

而0.11/0.13um製程17Q4營收0.50億美元，環比下降-20.51%，同比降低-59%，主要是製程向0.15/0.18um和55nm轉移。

2018資本支出較2017小幅下降，先進位程有望超預期突破。

公司預計2018年用於晶圓廠運作資本開支為19億美元，略低於2017年23億美元水平。

同時由於公司14/16nm及以下先進位程研發和資本支出通過合資公司形式完成，緩解了公司資本支出壓力的同時保證了研發的進度。

根據公司2018年1月底公告，大基金32.9億美元增資中芯國際旗下14nm及以下先進位程子公司中芯南方，考慮到梁孟松總裁先進位程的研發經驗與持續的投入，先進位程獲得超預期突破可能性大。

SMIC 2017法說會全文紀要

高永崗（財務長 戰略規劃執行副總裁）

2017年業績

公司2017年營收為31億美元，創歷史新高，與2016年的29億美元相比增長6.4%；毛利率為23.9%，較2016年的29.2%下降了5.3個百分點；歸母凈利潤為1.8億美元，2016年為3.77億美元。

EBITDA創歷史新高，達11.2億美元，2016年則為10.6億美元。

2017年用於晶圓廠運營的資本支出為24.6億美元，非晶圓廠運營資本支出為2950萬美元。

2017Q4業績

2017年Q4營收為7.87億美元，與Q3的7.697億美元相比增長2.3%。

其原因是晶圓出貨量增長。

Q4毛利率為18.9%，而上一財季毛利率為23.0%，毛利率下降的主要原因是折舊高、產品結構發生改變（products mix change）以及（新製程）價格壓力。

以非美國通用會計準則計量，Q4的運營費用為2.01億美元。

歸母凈利潤為4800萬美元，來自控股子公司的非控制權益為4900萬美元。

資產負債表方面， 在2017年第四季度末，公司在手現金（含其他金融資產）為25億美元，上一財季為17億。

總負債權益比率為49％，凈負債權益比率為12％。

就現金流而言，第四季度公司從經營活動中獲得了3.24億美元的現金。

2018Q1業績指引

展望2018年第一季度，預計公司營收為8.42至8.58億美元，環比上漲7％至9％（註：扣除一次性技術授權費後營收6.92億美元~7.08億美元，環比下降10%~12%）。

公司毛利率預計達到25％到27％（註：除去一次性技術授權帶來的收入，2018Q1的毛利率預計在10%-12% 之間），公司毛利率主要受高的折舊費用和產品結構調整等因素影響。

以非美國通用會計準則計量，運營費用預計為2.12億美元至2.18億美元。

來自控股子公司的非控制權益預計為1500萬到1700萬美元。

2018年資本支出計劃

2018年用於晶圓廠運營的資本支出預計為19億美元。

其中，約5億美元用於北京合資廠的擴產，4億美元用於投資天津廠的新項目，其餘的將用於設備更新和設施建設等。

2018年非晶圓廠運營資本支出預計為4800萬美元，主要用於員工生活園區的建設。

趙海軍（聯合執行長）

2017年回顧

回顧2017年，儘管市場有諸多挑戰，公司營收仍實現了6.4%的同比增長，與全球晶圓代工廠產業的增長一致。

公司28nm產能也成功爬坡，並在2017Q4為公司貢獻了10%以上的營收。

此外，公司下游應用也變得更加多樣，如2017年我們的汽車和工業產品營收較2016年翻了一倍。

公司通信和消費類產品營收和去年持平，計算應用營收同比成長46.1%。

2017年第四季度的營收和毛利基本上與我們給出的指引保持一致。

毛利率下降主要是因為設備的折舊費用較高以及價格壓力。

2018年展望

展望2018年，公司將面臨更多的挑戰。

一方面，公司客戶尤其是通訊和消費電子領域的客戶，將給我們帶來不斷增長的價格壓力；另一方面，一些終端市場增長放緩。

為此，公司將引入新的工廠，並調整產品結構（products mix）來應對這個不斷發展的市場。

2018年中芯仍將處於過渡期，我們預計公司2018年營收增長依舊與全球晶圓代工廠產業的增長保持一致。

毛利率保持在10-20%的水平（in the tenth percentage level ），並且繼續保持盈利來回饋公司股東。

2018年資本支出預計為19億美元，比2017年少了5億一美元。

公司將大力投資設備，以滿足公司產品的多樣需求，且為公司產品組合調整和擴產做好準備。

說明下，此次產品結構的調整將不會影響我們的研發工作，2018年公司研發費用率預計繼續保持在10%-20%，且與政府合作研發的投資將提高。

市場處於動態變化中，我們看到客戶正向更先進的製程轉移，中芯也需要據這種需求調整（戰略）。

作為中國最大且最先進的晶圓代工廠，我們的目標是在規模和技術上成為世界級晶圓代工廠。

我們將加快在成熟和先進位程上的研發進度，同時建立我們的關鍵平台（key platform）和戰略夥伴關係（strategic partnership），來應對日益增長的市場競爭，並提高我們的產能效率。

我們重點關注一些公司極具競爭力的關鍵平台。

目前我們已經在一些關鍵平台上找准了定位，比如2017年我們在NOR Flash 和 CIS兩大平台上的營收較2016成長了近70%。

我們將繼續拓展我們的關鍵平台。

中芯國際坐落於中國，這個世界上最大的集成電路市場，我們相信中芯將從中國持續增長的集成電路產業中獲益。

2017Q4來自中國地區的營收環比增長了15%，我們也預計2018年來自中國市場的營收將繼續增長。

最近我們宣布公司將與上海集成電路基金和國家集成電路基金共同為中芯南方注資。

這些共同投資方也將與公司一起投資，用於擴產和先進位程的研發。

我們在中國晶圓代工廠中的領先地位也將進一步鞏固，同時中芯的規模和市場份額也有望進一步增長。

總結一下，2018對我們來說將是具有挑戰的一年。

但CO-CEO這種管理結構增加了我們的信心，我們相信公司的平台戰略拓展和技術研發都將順利進行。

粱孟松（聯合執行長）

之前由於中芯的技術未準備充分，所以並未及時抓住一些重大的機會。

因此目前，我們必須加強公司技術研發來抓住機會，同時也要豐富我們成熟製程的技術來解決不斷增長的市場需求，並為多樣的下游應用提供具有競爭力的解決方案

相比於4個月前我剛加入中芯國際的時候，現在我對團隊的技術能力有了更大的信心。

看到團隊進展快速的研發成果以及員工優秀的紀律性、極高的工作效率和極佳的表現，我深受鼓舞。

團隊內的使命感與日俱增，我對我們團隊按時完成公司的研發任務充滿信心。

進入董事會以來，我主要致力於FinFET技術的研發，這種技術是先進計算（advanced computing）應用的關鍵。

我們已經調整了中芯FinFET技術發展計劃，並且已在設備性能上看到較大的進步，相信中芯的FinFET解決方案將極具競爭力。

談到我們的28nm平台，我們的28nm HKC+已計劃在今年下半年投入生產。

在成熟（製程）的技術平台上，我們重點關注多個應用領域，如NOR Flash、CIS和電源管理晶片，目前我們正在建立具有競爭力的電源管理晶片平台，我們團隊也正致力於此平台的技術研發，以提供具有多種電壓水平、更好性能以及更高密度的解決方案

總結一下，我對中芯的發展充滿期待，對我們的研發團隊及其未來做出的成果充滿信心。

Q&A集

Q1: 關於研發方面，您之前已經提到在28nm和finFET方面取得了一些突破，請問今年28nm從Poly/SiON轉向HKC的時間計劃是怎樣的？以及finFET的商業化量產的時間計劃？28nm營收占比超過10%以後，是否還會有大幅的爬坡？

A1: 28nm 製程有三個階段，我們已經在Poly/SiON上成功生產了數年，今年HKC也將開始爬坡，4季度28nm營收占比也超過了10%。

HKC+ MOS產品也將在今年年中試產。

由於28nm Poly/SiON和HKMG已經是競爭對手的成熟製程，因此價格上的壓力會非常大，導致這部分製程產品的爬坡過程對於我們的毛利率會帶來很大挑戰。

14nm進展方面，我們主要聚焦於finFET的研發，我修正了finFET設備，使其取得了良好的表現，去年的進展達到了我們的內部目標，我對我們團隊研發能力的信心也大幅增長。

之前我已經提到了28nm的價格競爭壓力，因此我們對28nm擴產採取非常謹慎的態度。

另一方面，由於SMIC在28nm上也有一定的後發優勢，可以在該技術節點上構建多種應用平台，並在期間進行產能的彈性調整。

Q2: 請問梁博士在加入公司後為公司帶來了哪些變化，尤其是研發方面？公司兩周前宣布和大基金共同注資35億美金給中芯南方，請問中芯南方將來的投資計劃和時間表是怎麼樣的？

A2: 在加入SMIC以後我將研發機構改造得更精簡互補，通過設立關鍵技術節點確保每一個成員都有明確的責任分工和目標；我還加快了團隊的學習循環以及加大對關鍵平台的資源投入。

我們的研發團隊提高了責任意識、團結以及緊迫感，我對他們更有信心。

中芯南方第一期50億美元，註冊資本35億美元，中芯國際占50.1%，國家集成電路產業基金和上海集成電路產業基金占49.9%，預期2018年的六月底和年底會再有兩次注資，外部注資額會超過10億美元。

Q3: 關於技術授權，具體售出了哪些技術授權？全年的營收預期是否包含了技術授權的收入？28nm對2018年營收的貢獻有多少？

A3: 通過技術授權我們幫助本土企業更具研發實力，並獲得更多資源來支持中芯國際的關鍵平台研發。

全年的營收預期包括了技術授權的收入。

針對28nm我們更新了產能，但這些產能是具有彈性的，可以在40nm、28nm和NAND Flash等平台間轉換。

28nm 的價格壓力對我們的毛利率有很大影響，因此我們在滿足客戶需求的同時對於擴產持非常謹慎的態度。

Q4: 除了ASIC，中芯國際在過去一年中還錯失了哪些機會？8英寸產線的利用率如何？

A4: 我們專注於14nm finFET的多樣化應用，主要聚焦於高性能運算和低功耗應用。

由於半導體應用最近不斷改變，中芯國際也需要重新定位技術路線，從HKC和HKC+到finFET，我們希望在移動應用外抓住主要的消費應用機會。

我們對8英寸產線的預期非常好，我們也在深圳建立了新的8英寸晶圓廠，需要時間來導入現有平台和客戶，因此表現不及其他廠。

總體來說中芯國際的8英寸產線表現非常好。

此外中芯國際將新建8英寸110nm和130nm micron銅製程產線，以滿足客戶需求。

我們也注意到了從110nm和130nm銅製程向65nm以及45nm銅製程的轉移。

Q5: 中芯國際何時會將14nm投入大規模量產？SMIC的14nm的競爭優勢在哪裡？

A5: 我們可以根據客戶需要提供具有競爭力的14nm解決方案，方便客戶進行轉移，並提供全面的IP覆蓋。

14nm量產預計在2019年上半年。

Q6: 2018年第一季25%-27%的預期毛利率是否包含了技術授權的收入？2018年資本支出預計減少到19億元，請問詳細情況？

A6: 除去技術授權帶來的收入，2018年第一季度的毛利率在10%-12% 之間。

2018年的資本支出大約是19億元，比2017年有所下降。

今年的資本支出超過40%用在廠房設施和配套上，主要是上海新廠和天津新廠，其餘用在北京合資廠的擴產和設備升級，以及購買先進位程的研發設備。

Q7: 關於28nm的總體展望，在進入HKC以及HKC+工藝以後價格狀況是否會有改善？2018年是否有經營性租賃的計劃？

A7: 28nm製程節點的產品價格無論是在Poly/SiON還是HKMG平台都會維持壓力。

因為應用28nm的主流消費應用和通信應用的終端市場競爭非常激烈，相應的競爭壓力也會轉嫁到晶圓代工廠商。

中芯國際會繼續滿足客戶需求，並進行相應的產能建設。

同時我們也將通過提升良率和降低生產成本來提高競爭力。

我們2018年到現在為止還沒有經營性租賃的計劃，到2017年底租賃餘額為8.85億美元，由於實行了租賃，我們在2018年能節省2600萬美元的折舊。

Q8: 2018年的資本支出情況以及針對14nm的產能計劃？

A8: 我們前段時間宣布新成立的中芯南方是專門為14nm準備的產能，預期在2018年度完成廠房建設和無塵室裝修，預計明年會有設備資本支出，但還沒有明確數字。

我們現階段擁有的14nm研發設施已經具備3500片的月產能，第二階段會達到6000片/月，第三階段會達到9000片/月。

Q9: 2018年折舊對毛利率的影響有多大？汽車和工業應用的營收在2017年成倍增長，2018年的展望如何？NOR Flash和CMOS對營收的貢獻預計如何？

A9: 2018年第一季度折舊增長6%左右, 全年折舊增長15%左右。

汽車和工業應用的營收將在2018年保持強勁增長，但還沒有確切數字。