中國礦機巨頭稱實現量產7nm晶片，礦機雙雄從華強北打到港交所

在比特幣一夜暴跌逾 500 美元的肅殺氛圍下，全球市占率排名第二的礦機製造商嘉楠耘智於 8 日在杭州宣布，旗下阿瓦隆 A9 礦機完成全球首個 7 納米晶片成功量產。

不僅如此，嘉楠高層對DT君表示，首批 A9 礦機出貨量將上看 10 萬台，並稱 「估計在 7 納米產品線可以領先頭號競爭對手比特大陸至少半年以上」。

值得注意的是，嘉楠耘智與比特大陸近期都正在尋求於香港進行 IPO，嘉楠此時急於搶先推出 7 納米的阿瓦隆 A9，顯然是企圖從比特大陸手中搶占更多市場份額，更是為了在掛牌上市前炒熱氣氛、聚集人氣。

然而，同樣意欲在年底前上市的比特大陸，必定不可能拱手相讓市占，這場礦機雙雄爭霸戰看來勢將在下半年一路從華強北打到港交所。

不論是比特大陸或是嘉楠，無疑都會是接下來在香港上市的新股中最受矚目的新上市公司。

因為，這兩家公司將會是國內首批真正意義的區塊鏈概念股上市 ，從 IPO 融資金額，到上市後的市值消長，一舉一動都將被高度關注。

從嘉楠此次新品發表會的大動作、甚至直接放話叫板比特大陸的表現來看，可以預期的是，加密貨幣礦機股王爭霸戰其實已然提前上演。

儘管外界一般認為比特大陸目前仍遙遙領先其他對手，但在進入 IPO 階段之後，這又將是另一個新的開始，為了避免注意力熱點過於集中的排擠效應，不論是嘉楠，或者是同樣也有上市計劃的億邦，勢必需要更加積極突出自己，進而在第一波加密貨幣類股 IPO 熱潮中率先卡位。

圖｜嘉楠耘智召開新聞發布會宣布率先完成全球首個 7 納米晶片成功量產（來源：DT 君攝）

嘉楠耘智（Canaan Creative）8 月 8 日在杭州召開新聞發布會，發布會主題為：用「芯」鏈未來，會上正式宣布，新一代阿瓦隆礦機 A9 將採用台積電的 7nm 晶片製程工藝，擁有低功耗、體積小、耐高溫、性能強等技術特點，使算力可以由前代的 14TH/s，翻倍躍升至 30 TH/s（最高），而功耗則為 1720W。

圖｜新一代阿瓦隆礦機 A9（來源：DT 君攝）

7 納米量產晶片在浙江落地

這是全球加密貨幣與晶片行業都眾所矚目的首個 7nm 晶片量產裝置。

嘉楠耘智公共事務部總監屠松華在發布會上興奮宣示，中國芯議題是整個國家共同面對的重要議題，而嘉楠「成功讓全球第一顆 7 納米量產晶片在浙江落地」，起碼做到了讓中國「可以在區塊鏈晶片領域和美國叫板」。

嘉楠耘智表示，阿瓦隆 A9 礦機將分為經典版、低耗版，以及超低功耗版三個版本。

低耗版算力為 27 TH/s，超低功耗版則還在測試當中，規格尚未公開。

此外嘉楠耘智官方也尚未宣布阿瓦隆 A9 首批發貨開賣時間、出貨量與售價，預計 8 月中下旬才會進一步對外公布。

不過根據 DT 君獨家取得嘉楠決策高層私下證實，其首批 7 納米是 5,000 片，每一片 2,000 顆，所以第一批是 1,000 萬顆的量。

以每台礦機約用 100 顆晶片組裝來估算，首批供貨量約在 10 萬台左右。

對比之下，根據嘉楠耘智此前披露的阿瓦隆礦機銷量，2015 年阿瓦隆 A6 系列銷售 9,727 台，2016 年全年 A6、A7 系列礦機一共銷售 93,754 台。

2017 年 A7 系列銷量則來到 29 萬台，而 201 8 年光是第一季便賣了 10.1 萬台。

嘉楠耘智實現 7 納米礦機量產的重大意義，可以從幾個角度來解讀。

中國芯議題浪潮下，量產 7 納米礦機具指標意義

首先，嘉楠耘智表示，其成功量產 7 納米礦機，不只是全球首個 7 納米礦機的成功量產，也是首個 7 納米晶片裝置的成功量產。

儘管這有部分是有賴於挖礦晶片架構較單純，良率相對容易提升之故，但在中國芯議題浪潮下，仍具有一定的行業指標意義。

「嘉楠耘智是在國內外晶片列強環伺下，從杭州冒出來的一批黑馬」，浙江省半導體行業協會秘書長陳光磊指出，台積電 7 納米製程今年第二季才進入量產，而嘉楠耘智的挖礦晶片緊接著在 7 月就率先締造全球首個 7 納米晶片量產紀錄。

相較之下，台積電最大客戶蘋果要到 8 月才能量產，高通、聯發科等一線 IC 設計大廠要到 9 月，而華為及旗下海思等國內頭部企業更得排到第四季，陳光磊說，「由此就可以看出嘉楠的率先量產得來有多不容易。

」

為何礦機商能夠搶得先機推出 7 納米裝置？DT 君認為，這主要是得益於挖礦晶片任務單純，良率相對容易提升，故能縮短產品推出時程。

一般來說，每次晶片製程疊代升級，針對不同應用晶片設計流程，依其架構複雜度以及應用的特殊性的不同，需要花費少則一年、多則三、四年的時間來進行。

但因為挖礦裝置任務單純，晶片架構較為簡單，與手機等必須滿足複雜功能裝置的方案相比，其對製造工藝中可能造成錯誤的容忍度也比較高，因此良率相對其他邏輯晶片更容易提升，對台積電而言，挖礦晶片的生產良率可能很早就能達到出貨標準，因此嘉楠耘智得以比其他台積電客戶更快的速度拿到量產規格的晶片。

比特幣熊市下， 7 納米機種有望開啟新一波挖礦行情

其次，性能優越的 7 納米機種是否會開啟新一波挖礦行情？

今年以來比特幣陷入熊市，不斷壓縮礦工獲利空間，也不時傳出礦場關閉消息。

運用新一代 7 納米礦機若能大幅改善挖礦獲利，將帶動新一波升級換機潮。

根據 EE TIMES 分析台積電 7 納米技術，這項全新的製程工藝技術將會比目前主流的 16 納米技術降低約 40% 的功耗，速度可提升將近 65%。

換句話說，在不改變晶片設計的前提之下，光是更換製程，就能取得極大的能耗成長表現，如果追求性能，甚至可以在與上一代方案同樣能耗的條件下，通過增加晶片規模來取得更好的計算性能。

圖表｜台積電 7 納米與 16 納米比較（來源： EE TIMES）

隨著晶片工藝疊代、比特幣全網算力提升，挖礦難度也將被不斷推高，並進一步帶動整個行業的新一波升級換機需求。

今年 7 月 29 日，比特幣挖礦難度才調增了 12.55%。

因此，幣價愈低，礦機商就更有急迫性必須加速推出性能更好的挖礦設備，降低礦工的挖礦成本，保障挖礦有利可圖，才能確保整個挖礦市場的存續。

以目前各大礦池與礦場現行礦機平均耗電量和算力來看，粗估每開採一枚比特幣所耗費電力成本約在 3000 至 7000 美元之間。

而今年以來比特幣價格一路走低。

從年初的高點 17527.30 美元，最低時曾跌到 5885.05 美元，近日則在 6、7,000 美元左右震盪盤旋。

圖表｜近來比特幣價格持續震盪走低（來源：Coinmarketcap）

7納米量產可望牽動礦機市場版塊位移，惟後續晶片供貨恐有不確定風險

而嘉楠耘智宣布率先實現 7 納米量產，最大目的自然就是希望搶占市場份額，進一步牽動礦機市場版塊位移，但其後續晶片供貨卻恐有不確定風險。

目前，嘉楠耘智礦機市占率全球第二，市占率第一是比特大陸旗下的螞蟻礦機，算力占全球 60% 左右。

搶先量產 7 納米的阿瓦隆 A9，是否能助嘉楠耘智進一步縮小與比特大陸差距，改寫礦機市場格局，是外界最關注的焦點。

在此之前，日本 IT 巨頭 GMO Internet 已於 6 月出發布號稱是全球首款基於 7nm 晶片的新型比特幣 ASIC 礦機 GMOminerB2。

對應 SHA256，算力為 24 TH/s，能耗約 1950W。

但 GMO 目前僅開放預訂，10 月底才會開始量產發貨，並需採取抽籤制。

而比特大陸官網近日上線的新品 Antminer S9j，算力為 14.5 TH/s，能耗約 1350W。

目前官網顯示新一批礦機將於 8 月 11～20 號發貨。

儘管官網並沒有明確說明，但 Antminer S9j 應是螞蟻礦機經典款 S9 的升級版，晶片採用 16 納米工藝。

業界人士分析，嘉楠是在今年第二季台積電實現 7 納米量產時，就幾乎同步展開投產，而比特大陸據傳目前尚未敲定在台積電的 7 納米投產。

業界揣測，原因包含比特大陸可能對挖礦市場持較審慎態度、顧慮 7 納米初期較不穩定，以及可能考慮轉單三星等等。

因此，嘉楠高層私下也自行評估其 7 納米產品線可以領先頭號競爭對手比特大陸至少半年以上。

若此為真，這確實有望進一步牽動全球礦機市場版塊位移。

表 |主流礦機比較（來源：綜合整理）

目前，7 納米晶片全世界僅有晶圓代工龍頭台積電已進入量產，嘉楠耘智當然也得依靠台積電供應晶片才有可能量產新一代阿瓦隆礦機。

不過，台積電上周末爆發 WannaCry 病毒攻擊事件，恐導致 7 納米晶片遞延出貨，部分投產與出貨可能會遞延到第四季。

儘管對此嘉楠耘智表示尚未收到台積電方面通知，但已令外界憂心會受到影響，再加上礦機商在台積電供貨優先程度向來不高，在產能排擠下，後續恐構成不確定風險。

新產品線多元性仍嫌不足，資本市場恐未必買單

此外，如前所述，嘉楠耘智當前頭等大事就是港股 IPO。

今年 5 月 15 日，嘉楠耘智向港交所遞交了招股書，申請首次公開發行（IPO），計劃融資 10 億美元，估值約 120-180 億美元。

據其向港交所遞交文件，嘉楠耘智 2017 年營收為人民幣 13 億元（約 2.05 億美元），年增 26 倍。

獲利則為人民幣 3.61 億元。

圖｜嘉楠耘智財務表現優異（來源：嘉楠耘智）

但儘管獲利豐厚，嘉楠耘智也自行將僅有單一產品線列為 IPO 主要風險。

換言之，嘉楠耘智必須不斷更新此一產品線，或是擴增多元化產線，才能維持成長動能。

而此次發布會上，嘉楠雖在 A9 之外，也首度推出萊特幣礦機、挖礦電視機、挖礦取暖器等其它產品，企圖開拓多樣化營收來源。

但這幾項產品本質上仍以挖礦功能為主，且除了 A9 外，其餘幾項的市場需求更是不明朗，總體來說恐難說服資本市場這足以改善其營收來源單一的問題。

儘管嘉楠耘智搶得 7 納米量產先機，但真正的成功仍將視最終銷售市占表現而定。

在台積電產能生變後，後續對嘉楠耘智的供貨是否會受到排擠？是否會縮小嘉楠耘智在時機上的領先優勢？而維持一貫神秘低調作風的比特大陸是否會急起直追、鞏固市場龍頭地位，都是後續仍要觀察的重點。