「深度」和艦A股上市 聯電背後盤算什麼？

作者：DIGITIMES陳玉娟

聯電宣布將整合和艦、聯芯與聯暻半導體，由和艦申請發行A股，並向上海證券交易所申請上市交易。

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聯電29日宣布兩大重要消息，除將斥資新台幣逾160億元買下與富士通半導體(Fujitsu Semiconductor Limited；FSL)合資的12吋晶圓廠日本三重富士通半導體(MIFS)全部股權外，同時將整合和艦、聯芯與從事IC設計服務的聯暻半導體，由和艦申請發行A股，並向上海證券交易所申請上市交易。

把三重富士通納入獨資子公司，聯電可擴大日本汽車電子與物聯網客戶群，而最重要的是，和艦申請上市，顯見聯電落實在中國在地化布局，同時也可間接為合作夥伴福建晉華尋找有力的保護傘，不過，可觀察的是，聯芯2017年稅後虧損高達58億元，虧轉盈恐怕數年後，聯電在國內晶圓代工業務獲利能力是否能獲資本市場青睞難料，加上日前鴻海旗下富士康工業網際網路(FII)A股上市表現不佳，和艦上市之路阻力並不小。

聯電董事會連拋兩大震撼彈

聯電29日出乎預期拋兩大震撼彈，董事會通過決議，為拓展海外市場、加速業務成長，擬執行與富士通半導體於2014年簽訂的合資合約之選擇權，以合資公司MIFS於2018年3月31日凈值為基礎，購買FSL持有的MIFS全部股權(84.1%)，總交易金額不超過日幣576.3億元，約新台幣逾160億元，完成股權購買後，MIFS將成為聯電持股百分之百之子公司。

另外，聯電董事會並決議由從事8吋晶圓專工業務的子公司和艦(蘇州)，偕同另一子公司聯芯(廈門)，以及和艦從事IC設計服務業務的子公司聯暻半導體(山東)，由和艦向中國證監會申請首次公開發行人民幣普通股(A股)股票，並向上海證券交易所申請上市交易，規劃籌措人民幣25億元資金。

聯芯目前月產能為1.7萬片，期望2018年底能達到2.5萬片目標，2018年仍不會損益兩平；和艦目前月產能6.5萬片，預計6~9個月後，單月可增加約1萬片，將藉由上市資金來擴充。

目前聯電已確立由和艦負責國內客戶，聯電則是負責國內以外客戶。

聯電錶示，隨著5G、物聯網、汽車和人工智慧(AI)領域等新應用的爆發，聯電正面臨12吋成熟製程的需求激增，預計市場環境將持續推升此強勁的需求，憑藉聯電在全球各地12吋晶圓廠的布局，日本MIFS將可進一步幫助聯電客戶分散製造風險，給予日本和國際客戶更佳的全球化服務。

國內晶圓專工及IC設計服務由和艦統籌

此外，為因應國內半導體市場的快速成長，並考量集團整體長遠發展，聯電於國內晶圓專工及IC設計服務業務由和艦統籌，提供客戶完整的IC製造解決方案；通過A股上市，和艦公司可善用募集資金，再投資複製既有的成功模式，拓展國內市場，以進一步提升產能規模、技術質量，並提高產業競爭門檻與強化公司競爭優勢。

此外，和艦於A股上市後，將可取得更多元化的在地資金來源，改善整體財務結構，並且可以提升公司資產規模，進一步充實公司的資本實力；未來並藉由與股權連結的獎勵措施，吸引當地優秀人才，有助拓展公司整體集團業務及全球布局。

聯電錶示，和艦與聯芯合計的營收比重僅占聯電合併營收約11%，此次於A股上市新股發行股數占和艦公司發行後總股本約11%左右，聯電仍將持有和艦約87%的股權，聯電股東的權益不會因此減損。

對於聯電砸下新台幣逾160億元買下與富士通半導體合資的12吋晶圓廠日本三重富士通半導體全部股權，除可因應12吋成熟製程強勁需求外，也能進一步擴大汽車電子與物聯網客戶群。

此外，聯電2017年營收約為1,500億元，2019年合併後營收也可望進一步增長，約增加新台幣190億元，推升全球晶圓代工市占。

落實在地化策略 尋求有力靠山

而和艦A股上市背後意義更是值得關注。

據了解，目前聯電在國內的晶圓代工事業由董事長洪嘉聰主導操盤，其財務金融資歷雄厚，和艦決定在A股上市，洪嘉聰應是相當有把握。

和艦2001年成立，蘇州登記法定代表人為洪嘉聰，而同時時任蘇州園區工委書記為陳德銘，和艦就是當年招商引資的重要政績，陳德銘後來曾任商務部長／前海協會會長，就兩岸政商關係而言，和艦有此歷史淵源，對其在A股上市相當有利，預期應可順利上市籌措資金以擴充產能。

為何以和艦為主體上市？應是和艦目前在聯電的8吋廠中產品結構製程布局相對成熟，而且LCD driver高壓製程利潤結構穩定，目前供不應求，國內客戶需求強勁，以和艦為主體上市則較有利。

當中可觀察的是，聯電與國內市場「綁定」加深，從蘇州和艦、廈門聯芯到山東聯暻的設計製造布局，還有聯電與美光的多項存儲器產品侵權案，聯電未選擇在台灣提告，而是於1月時向福建法院正式提起訴訟，最新規劃的和艦A股上市案，皆顯見聯電真正落實在地化策略。

此外，聯電與福建晉華曾簽署技術合作協定，接受晉華委託開發DRAM相關製程技術，由晉華提供DRAM特用設備並依開發進度支付技術報酬金作為開發費用，開發成果由雙方共同擁有。

而目前聯電與美光互告，加上中美貿易大戰，此時讓和艦儘快A股上市，有實體內資企業當靠山，可為晉華找到較為有力的保護傘。

和艦終組「艦隊」登陸A股 圓了老曹之夢

值得一提的是，目前台灣赴國內掛牌者計有5家，包括日月光旗下環旭電子、亞翔旗下亞翔集成、華映的華映科技、楠梓電的滬電股份、鴻海集團的富士康工業網際網路，現正規劃中的有南僑、巨大機械、臻鼎及榮成，而聯電子公司和艦則是最新加入。

不過，和艦上市之路恐怕阻力不小，除了現階段富士康工業網際網路A股上市表現不佳外，最重要則是聯電在全球晶圓代工市占率遠低於台積電，在國內的能見度亦不高，且聯芯2017年稅後虧損高達58億元，虧轉盈恐怕要數年後，聯電國內晶圓代工業務獲利能力是否能獲資本市場青睞較為難料。

值得一提的是，2001年成立的和艦，名稱取自「鄭和艦隊下西洋」典故，據稱系因曹興誠引用鄭和七下西洋的壯舉，但成立初期面臨諸多政策限制，和艦並未一戰成名，而今和艦終集成聯芯及聯暻之力，組成一支強勁「艦隊」將在A股上市，也算是10多年後圓了曹興誠的夢想。

聯電2018年首季淡季不淡，合併營收為375億元，較2017年第4季366.3億元略增2.4%，與2017年同期374.2億元持平；毛利率為12.4%。

在業外收益10.88億元及所得稅收益11.73億元挹注下，歸屬母公司凈利達34億元，季增 92%，年增 48.7%；EPS為0.28元，優於2017年同期0.19元。

2018年5月合併營收則為130.75億元，較4月成長約5.34%，年增4.5%，累計前5月合併營收629.84億元，較2017年同期略增1.82%。

聯電預計第2季淡季不淡，晶圓出貨量季增2~4%，整體毛利率可回升至15%。