博通千億美元「迎娶」高通 是不是趁火打劫？

智東西 編 | 軒窗

導語：近日，一起巨額收購案引發了多方關注，一石激起千層浪。

兩位主角同是來自美國的通信製造商，而有趣的是，被收購的一方是晶片製造業的巨頭——高通，另一方則是剛經歷合併重組的博通。

近日，博通開出了每股60美元現金另加每股10美元的新公司股票的價格，欲收購高通全部流通股，全部股價總計1030億美元，加上高通的外債此項交易總價將高達1300億美元。

這一價格相對與高通11月2日的收盤價溢價了28%。

此外，博通表示無論高通對恩智浦的收購能否成功，博通對高通的收購提議均有效。

一、要約高通或將遭拒

作為無線電通信技術以及晶片研發的巨頭，高通為世界知名手機、平板電腦、路由器和系統製造廠商以及全球的領先的無線運營商等提供技術支持以及晶片的服務，高通也致力於創新研發先進的無線電技術，比如3G、4G等都是高通引領的。

高通當前深陷與蘋果的專利權糾紛，導致市值大幅度萎縮，目前為921.46億美元，而其歷史最高記錄為1706.94億美元；博通市值當前為1120.98億美元，若收購完成，新公司市值將與英特爾2000億美元市值相當。

這麼「好」的高通，對既大方又大膽「求愛」的博通，表示將聘請金融和法律顧問一起評估博通的收購要約，以判斷該提議是否符合股東的最大利益。

英國《金融時報》報導稱，有知情人士表示高通管理層對博通的這一主動報價並不滿意，高通管理層「不準備與博通進行接觸」，屆時高通會以反壟斷調查為藉口，拒絕博通的要約。

雖然目前高通股價因與蘋果的專利權糾紛而持續走低，但高通的董事會知道高通的股價會比目前交易的價格更有價值，他們也並不想讓公司消失。

但如果蘋果公司在與高通的專利案中獲勝，高通或許會重新考慮博通的收購提議，那時候高通就不會太計較收購價格了。

更重要的是，博通砸的1300億中有1000億美元的融資需要向監管部門申請，但目前還未得到批准，這可能將此次收購推遲一年甚至更長時間。

有報導稱，如果高通拒絕此次收購要約，博通將發起代理權爭奪戰。

看來，博通對此項計劃也不會就此收手，這一天價收購案不會就此結束。

二、乘勝追擊的博通

博通是一家位於美國涉足於有線和無線通信技術的公司，主要為手機、計算機等移動設備提供系統和軟體解決方案。

目前，博通的業務包括了智慧型手機、機頂盒、無線Wi-Fi等相關晶片技術的提供，它也是蘋果和三星智能設備晶片技術的主要供應商。

據悉，現在的博通是由去年安華高收購博通之後重組的新博通。

安華高成立於1961年，原是惠普旗下的半導體業務部門，1999年從惠普拆分出來成立安捷倫公司。

2005年安捷倫將旗下的半導體事業部改名為安華高並將其賣給私募基金KKR和銀湖資本。

此後他們請來了Hock E.Tan（曾出任半導體解決方案公司ICS的CEO，並將ICS作價17億賣給矽谷半導體公司Integrated Device Technology）出任安華高的CEO。

2013年Hock E.Tan帶領安華高收購了矽谷的存儲晶片公司LSI，2015年Hock E.Tan更是帶領安華高斥資370億美金收購了加州老牌晶片公司博通，這是一次典型的「小吃大」吞併案。

此後，Hock E.Tan重組了新公司，新公司仍用博通的名字，這也就是現在的博通。

重組後的博通發展的還不錯，根據2016年半導體廠商營收排名博通以15.2億美元排在第四位，而高通以15.4億美元排在第三位。

第一名是57億美元的營收的英特爾，三星則以44.3億美元緊隨其後。

對於此次博通收購高通，芯謀研究員顧文軍表示，去年安華高收購博通後，就開始準備收購高通了，這一計劃已經醞釀了一年半了。

他還提到，博通選擇在此時出手一是因為高通流年不利股價下跌嚴重，二是有競爭對手很可能也準備出手收購高通。

三、高通的內憂外患

作為全球最大的手機晶片巨頭高通如今為何會走到被人收購的門口？最近一段時間，高通可以說正面臨著內憂外患。

首先，高通可以說是一家「躺著數錢」的公司。

它不僅向生產廠商收取賣晶片的費用，還按手機整機售價抽取一定比例的分成。

這個抽成比例不透明，但業界稱一般在整機價格的4%左右。

此外，高通對一些手機廠商還有一項「專利反授權」政策，即使用高通晶片的手機廠商需要將本身的專利免費授權給高通，且不得起訴高通的其他客戶。

這聽起來真的是坐享其成的好事，但這也積累了許多手機廠商的不滿。

高通有三分之一的收入來自專利收費，三分之二來自晶片銷售，但在利潤方面卻剛好相反。

也就是說高通的三分之二利潤來自於專利收費。

此前高通與大客戶蘋果發生了專利之間的糾紛，蘋果指控高通的智慧財產權授權模式不合理，而高通指責蘋果使用了高通的專利卻不付錢，正是這一糾紛使得高通凈利潤大幅下滑。

而就在與巨頭蘋果發生爭執之前，高通已經在美國、中國等地發起了多場官司。

目前，過去與高通合作的各大手機廠商都在加緊研發自己的晶片，像華為、小米等都在擺脫晶片受制於人的處境。

眼下還有一件懸而未決的事，高通打算收購恩智浦半導體公司，但路途波折不斷，高通一度將提價從380億美元提升到470億美元，至今扔未「抱得美人歸」。

四、聯姻成功將成為第三大晶片商

目前，博通的業務包括了智慧型手機、機頂盒、無線Wi-Fi等相關晶片，它也是蘋果和三星的主要供應商。

在無線領域，雙通的業務存在著諸多重合之處。

具體而言，在無線Wi-Fi晶片領域，博通和高通分別是全球前兩大公司。

高通的基帶晶片，可以補足博通的業務不足。

不僅如此，有媒體粗略估計合併後的公司成本協同效應將達到15億美元/年，將比公司2018年非GAAP收入的總和增加12%。

本文之前也提到，若以當前市值計算，合併的公司市值將達2000億美元，將與英特爾公司市值相當。

此外根據2016年無線電通信行業技術使用市場占有率調查顯示，高通市場份額占比4.5%，博通占比4.2%計算，合併後新公司市場占有率將達到8.7%，將大大縮短與占比15.9%的英特爾和占比11.8%的三星之間的差距。

如果博通真的收購了高通，那麼蘋果和三星的消費電子產品的重要的無線通信晶片業務將幾乎被這家新的合併公司壟斷。

這絕對是蘋果、三星等巨頭不願意看到的場景，也將是對忙於基帶晶片和5G網絡研發的英特爾的巨大打擊。

屆時，新雙通將會成為英特爾、三星之後全球第三大晶片商。

原文來自：外電綜合