把跌到快下市的富邦VIX ETF買到全球最大！台灣人哪來的堅強 ...

「富邦VIX」的全稱為「富邦標普五百波動率短期期貨ER指數股票型期貨信託基金」。

如同它的名字所揭示，這不是一檔普通複雜的投資標的，而是超級複雜 ... 回首頁 English 免費訂閱電子報 參與預測2022年關鍵趨勢 搜尋 頻道分類 財經 理財五角課 貿易戰 財經焦點 財經週報 投資理財 產業 製造 服務 金融 科技 國際 國際週報 兩岸四地 東南亞 亞洲 歐洲 美洲 非洲 紐澳 管理 管理 行銷 創新創業 人才 職場競爭力 環境 永續發展 氣候變遷 環境 能源 教育 教育趨勢 創新教育 親子教養 人物 大師觀點 CEO觀點 人物特寫 政治社會 政治 政策 社會現場 調查排行 2000大調查 兩岸三地1000大 快速成長企業100強 CSR天下企業公民 標竿企業 金牌服務業調查 縣市調查 2000大調查資料庫 健康關係 健康醫療 兩性關係 心靈成長 時尚品味 時尚精品 旅行 設計 藝文 影視 運動生活 運動 生活 重磅外媒 經濟學人 BBCNews中文 日經中文 德國之聲 路透社 專欄作者 多媒體 數位專輯 互動專題 深度專題 品牌專區 數據圖表 資料新聞 數字說話 圖表動畫 調查報導 聽天下 重磅封面 財經週報 國際聚焦 天下好讀 記者開講 好主管的12樣禮物 創新突圍軍師 四端看天下 大數據，熱品牌 天下書房 天下影音 雜誌 策展 企業突圍 傳承接班 數位轉型 創新突圍 經營管理 Off學 風格 文化 旅行 美食 特色頻道 未來城市@天下 [email protected]天下 獨立評論@天下 創新學院 天下學習 我讀網 換日線 天下影音 微笑台灣 粉絲專頁 官方instagram 官方Line 本日熱文 高鐵站面交30萬現金給陌生人、創業兩月賺百萬　元宇宙遊戲玩家瘋狂實錄 財經 投資理財 把跌到快下市的富邦VIXETF買到全球最大！台灣人哪來的堅強賭性？ 這檔恐慌指數ETF昨天飆漲、今天下跌，今年初更曾一度跌價將近九成，面臨下市危機，但台灣投資人「賭性堅強」，竟用三成溢價瘋搶這檔快下架的ETF，把它買到全球同類規模最大，成為今年高於台積電4倍的台股成交王。

它究竟什麼來頭？適合你嗎？ 100937瀏覽數 VIXETF不同於傳統共同基金，適合看空股市的投資人短期投資。

不過台灣人賭性堅強，讓這檔基金變成台股成交王。

圖片來源：劉國泰攝 分享 其他 文 楊卓翰 天下雜誌693期 2020-03-10 2020-04-07 100937瀏覽數 它是投資人的搶手寶貝，同時也是發行商的燙手山芋、金管會的監理惡夢。

雖然引起市場及主管機關的高度關注，富邦投信董事長史綱仍以這檔火熱商品為傲。

（延伸閱讀：疫情中逆勢爆量　台灣ETF規模拿下3個世界第一，是好事嗎？） 2020年以來，台股成交量第一名的股票代碼是「00677U」。

它的成交量高過群創、友達、聯電、旺宏，稱霸台股；大家熟悉的台積電、鴻海，成交張數都只有它的五分之一。

但它其實不是一檔股票，而是一檔指數股票型基金（ETF）——富邦VIX。

VIX的全名是波動指數（VolatilityIndex），俗名就是恐慌指數。

富邦VIX近年來不只常上台股成交量王座，更是全球同類型基金規模最大的，3月4日規模高達5.4億美元（約150億台幣），比美國老前輩ProShares發行的兩支同類型基金都要大。

然而奇怪的是，它的淨值卻從發行時的20元，一路跌到今年初的2元多，跌價接近九成。

當它跌到2元以下時，還可能被打入全額交割股，走向下市悲劇。

證交所兩度發文，警告投資人注意跌價風險，就怕重演TRF（目標可贖回遠期契約）的慘劇。

（延伸閱讀：不看股價、不懂賣股時機也能賺？專家告訴你，投資新主流「存股」怎麼存） 但更詭異的是，愈跌，台灣投資人愈愛買。

去年11月，投資人得用超過淨值三成的溢價，才能買到快被下市的富邦VIX。

全台瘋搶一檔快下架的ETF，為什麼？ 愈慌愈漲的VIXETF，適合避險 「富邦VIX」的全稱為「富邦標普五百波動率短期期貨ER指數股票型期貨信託基金」。

如同它的名字所揭示，這不是一檔普通複雜的投資標的，而是超級複雜的ETF。

傳統ETF持有的是大盤成分股，目的在複製大盤的指數。

但富邦ETF買的不是大盤，而是多繞一層，去買大盤的「波動率期貨指數」，也就是「VIX期貨」。

發行商富邦投信董事長史綱向《天下》解釋，富邦VIX其實就是選擇權的波動性指數。

如果投資人預期未來市場動盪，在芝加哥期貨交易所的VIX期貨，就會出現遠期、近期期貨的價差。

廣告 因此，當美股波動愈大、市場愈恐慌，VIX就漲愈多。

新年開春以來，新冠肺炎釀成全球股災，VIX指數就曾在一個星期內從15.56點，漲到40.11點，漲幅超過1.5倍。

這也讓富邦VIX淨值飆漲，從年初的2.5元，漲到3月的4元以上，化解了下市危機。

（延伸閱讀：心理學家：想省錢　錢包裡最好隨時放一張大鈔） 「單純持有VIX的風險當然很大，」史綱指出，VIX獨特的性質，適合用來作為資產配置中調整風險的資產，觀念近似「避險」。

「例如最近全球股市大跌，如果投資人資產配置中有5%是VIX，那就可以減少投資人的系統風險，」他說，「很少資產可以讓你在最壞的時間，還給你這麼好的報酬。

」 廣告 雖然富邦VIX的投資人以散戶為主，但史綱強調，現在還沒有傾家蕩產來買的投資人。

這一波恐慌指數反彈，有2萬多投資人逢「恐慌」賣掉了手中的富邦VIX。

「台灣投資人成熟度超過你我的想像，」史綱說。

金管會憂慮，反造成異常溢價 然而，去年下半富邦VIX淨值狂跌的風波，凸顯了台灣ETF早已不是佛系投資市場。

（看更多：「我現在一張0050都無！」ETF佛系理財作家施昇輝變了嗎？） 富邦VIX有一個讓投資人難以理解的奇怪特性：淨值會隨時間自然下跌。

因為這檔基金，是用買賣期貨來追蹤指數，而期貨每天都要結算（轉倉）。

若股市長期上漲，但VIX沒漲，投資人還是得付出高額的轉倉費，吃掉淨值。

在長期上漲的股市中，富邦VIX淨值注定長期下跌。

廣告 去年4月，富邦VIX淨值跌到5元，證期局就以跌價風險為由，不再同意富邦增發籌碼。

籌碼鎖住了，又有人要買，反而形成「一檔主管機關擔心將下市的股票，投資人卻願意花高於淨值35%的超額溢價去買」的荒謬情況。

「富邦VIX的產品特性，當時上市時都已經說明得很清楚。

被主管機關禁止發行造成異常溢價，並不是富邦的問題，而是巧婦難為無米之炊，」一名大型金融業主管也指出。

點開富邦VIX的申購網站，會跳出全版紅字警語：「請投資人特別注意溢價過大所產生的價格波動風險……。

富邦VIX屬高波動度產品，不適合長期持有且不熟悉本基金特性之投資人。

」 不過，也有投信董事長理解金管會的擔憂，因為TRF投資糾紛，殷鑑不遠。

（看更多：專家：最會理財的人　有4個好習慣） 廣告 「說穿了，就是台灣投資人愛賭，」長期投資ETF的資深投資人施昇輝觀察。

富邦VIX淨值2元就會下市，因此愈接近下市價，投資人賠的錢就愈少，一旦遇到大型股災，上漲的幅度可能是以倍數來計算，所以大家就會進場。

「他們算得很精明啦！」施昇輝說。

先前富邦VIX並未限定投資人資格。

史綱不諱言，為了健全市場，可以要求投資人在購買VIX商品前，先有操投資期貨或選擇權的經驗，確保投資人有足夠能力操作這種複雜的產品。

「現在這種限制（停止追加發行），我覺得其實不見得是好事，這是扭曲價格，」史綱說。

對於投資人而言，一旦富邦VIX淨值跌破2元，按照國際慣例，這檔ETF也將啟動反分割，會把多股合成一股，而且是必須先繳錢才能買賣的全額交易法。

這都是台灣ETF市場從未出現的情況。

廣告 ETF商品愈來愈複雜，風險也不一，投資人得張大眼睛看清楚自己是在「投資」、還是在「投機」。

（責任編輯：曹凱婷） 相關熱門主題 訂閱天下電子報（每週五發送） 天下新聞室精選最具時效性、最重要的深度內容，每週五發送 訂閱天下電子報 精選當週熱文，週五寄送 訂閱 感謝您的訂閱！ 請查看您的信箱，我們將寄送驗證信給您，確保未來信件會送到您的信箱 #ETF #VIX #基金投資 #指數投資 #被動投資 #恐慌指數 #台股 你可能有興趣 旺宏科學獎，新世代的科學探索與創新｜廣編企劃 最新訊息 領取首訂優惠3個月$399(原價$699) 訂閱天下雜誌電子報 天下雜誌當期內容的精華與延伸，每周三發送最具時效性的深度內容 立即訂閱 您已成功收藏此文章 您已成功取消收藏此文章 請先登入或註冊登入會員後，即可收藏文章 註冊 登入 請先登入天下雜誌會員 文章PDF檔案下載為全閱讀專屬功能，若您還不是天下全閱讀訂戶，請先訂閱。

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