期权隐含波动率（IV）对常见策略的影响（一） - 雪球

相当明显的是，当隐含波动率增长对跨式期权的买家有利，隐含波动率（IV）的增长对看涨期权和看跌期权都有正面的影响，因此，当交易者以较低的IV买入跨式套利，他会有两 ... 首页行情行情中心筛选器新股上市买什么交易A股交易基金交易私募中心下载App扫一扫，下载登录/注册DemonSun()来自雪球修改于2020-03-2511:30关注 期权隐含波动率（IV）对常见策略的影响（一）来自DemonSun的雪球专栏来源：雪球App，作者：DemonSun，（https://xueqiu.com/4924137824/143981180）在之前的文章中，我们曾提到vega这个希腊参数对于期权价值的影响，通过vega这个参数来将波动率的变化对一个期权的影响进行量化，生疏的同学可以跳过去复习了解下，本篇文章重点梳理隐含波动率对常见流行策略的影响，本文主要围绕常见的流行策略做重点梳理如：跨式期权，牛市套利，日历套利，比率套利，反向套利等1. 买进和卖出跨式期权或宽跨式期权套利定义：跨式期权即同时拥有条款相同的一手看跌期权和一手看涨期权相当明显的是，当隐含波动率增长对跨式期权的买家有利，隐含波动率（IV）的增长对看涨期权和看跌期权都有正面的影响，因此，当交易者以较低的IV买入跨式套利，他会有两种方法获利：* 标的价格的运动到足以超过跨式套利最初的成本（及买入call和put的成本）* IV增长到足以克服时间损逝的有害影响反过来看，跨式期权出售者的风险刚好相反，如果IV急速增长，他就会有潜在的灾难性亏损；不过当IV下降，出售者就可以获益，所以在卖出期权操作时，比较重要的一点是只卖出IV相对较高的期权宽跨式套利与跨式套利变化规律是相同的，不做赘述2. 看涨期权牛市套利定义：看涨期权牛市套利即同时买入定约价较低的看涨期权（call）和卖出定约价较高的看涨期权（call），下面举例说明下：假设：股票价格：100期权离到期时间：4个月头寸：买进定约价为90的call，卖出定约价为110的call若股价认为100且保持不变，隐含波动率急剧增加，整个90-110的套利组合价值是上涨还是下跌？伴着这个问题，我们对照B-S模型算出如下的表从上表中我们可以很轻松的得出结论，在理论上来说，当IV增加，套利整体的价值将逐步降低，结合vega这个希腊参数，我们可以引入头寸vega的概念，以得出整个套利组合的理论头寸vega，即把多个组合期权的vega进行叠加，如下表头寸vega都是负值，意味着当IV增加，套利的理论价值就会减小，由此我们得出初步结论，看涨牛市套利策略中当IV在股票价格上涨的同时缩减了，那盈利的可能就会大大增加；反之当股票价格下跌，同时IV下降，则亏损将会进一步扩大* 直接买入看涨期权和牛市套利a. 从上面的事例中，我们发现牛市套利和直接买进call有着相反的头寸vega，也就是IV的上涨会帮助买入call的策略，但会伤害牛市套利b. 如果你想用牛市套利来有效降低购买一手平值或者实值期权的成本，那么至少要肯定期权之间的定约价分得相当开，以保证股价上涨时，套利组合有足够的空间吸收价值增值牛市套利的常见不利情况：当交易者预测正确，股价快速上涨，这个适合在期权市场中，IV也同样会快速增长，若你此时买入的看涨call，则会双头获利（IV的增长和股价的推动）；但如果你买的牛市套利，相当程度上股价逐步接近较高的定约价，此时你会感到失望，组合牛市套利的盈利会越来越小，甚至可能出现亏损。

这个套利的核心问题在于IV的影响，高IV对于牛市套利十分不利，如果你确实认为裸call过于昂贵，不妨试试在买进call时，同时卖出一手看跌套利（牛市套利），使用略为虚值的put.* 看涨+牛市看跌套利举例如下XYZ股价：1007月看涨期权：10（A）7月90看跌期权:5（B）7月80看跌期权：2（C）策略组成：买入A期权和C期权，同时卖出B期权，在此策略下代入（10+2-5=7）点债务(加上手续费)从理论图表中，我们看到看多套利的总风险是17点，当期权到期时股价低于80（包括）,此时理论亏损最大，但相对于直接买入看涨期权，代入成本只有700美金的债务，且针对上行上有了更好的利润延展。

总的来说：这个看多套利组合相对于裸看涨期权有非常吸引力的选择，特别是当call定价过高时，如果标的期权价格大幅度下跌，套利相对于裸看涨会损失更多的资金，但如果你是看多，且在整个头寸执行较为严格合理的下行止，这个套利就会比直接买进定价过高的call有更出色的表现。

以上就是隐含波动率（IV）对于跨式期权，牛市套利策略的影响，后期将梳理日历套利，比率套利等策略的影响~欢迎关注$哔哩哔哩(BILI)$$特斯拉(TSLA)$$纳斯达克综合指数(.IXIC)$@今日话题@雪盈证券@雪球达人秀如果你想跟我一样投资美港股，请戳雪盈开户链接或私信本人雪球，感谢支持，方便的话点个关注，微信公众号：Wealthy_Lu· 已收录至专栏 ·DemonSun的专栏62篇文章,3581人关注进入专栏  