【法說重點解讀】從晶片缺貨緩解時程，分析2022 年的穩懋

而終端主力產品為Wi-Fi RF 晶片的砷化鎵晶圓代工廠穩懋（櫃：3105）也在過去 ... 根據富果研究部對相關供應鏈訪查，預計 Wi-Fi 主晶片缺貨將在2022 下 ... test 法說會快報 【法說重點解讀】從晶片缺貨緩解時程，分析2022年的穩懋 By MinLin 2022-02-18 全球在過去一年半以來陷入晶片荒，以Wi-Fi為主的相關網通晶片因附加價值較低，成了晶片缺貨潮的最大苦主。

而終端主力產品為Wi-FiRF晶片的砷化鎵晶圓代工廠穩懋（櫃：3105）也在過去一年受到影響。

公司在2022/2/11召開2021Q4法說會，分析了營運成果及化合物半導體的未來展望。

看完這篇文章，你將了解以下幾件事： 5G手機、Wi-Fi6及IoT未來成長潛力 ToF、LiDAR及GaN未來的趨勢展望  穩懋2021Q4營運及財務狀況 穩懋2022年營運展望及成長潛力   產業及營運面 1.穩懋2021Q4產品組合為Cellular50-55%（主要為智慧型手機PA放大器）、Infrastructure20-25%、Wi-Fi5-10%、Others16%。

Cellular佔比因iPhone13及中國手機品牌對PA拉貨而上升，Infrastructure佔比則因5G、低軌道衛星建設加速而上升，Wi-Fi則持續受到缺主晶片影響而衰退。

Source：公司法說會 2.預計2022年5G基礎建設仍會受到晶片缺貨影響，滲透率仍會低於4G，但看好未來幾年5G帶動的IoT、AI、AR/VR將進入需求爆發期。

而5G智慧型手機滲透率也將在2022年持續增加，且將新增n77（3.5GHz）及n79（4.9GHz）等新頻段，由於不同頻段都要用不同PA，單隻5G手機搭載的PA數將較4GLTE手機增加約2-5顆，對砷化鎵將有10~20%的需求成長，預計全球砷化鎵RFIC產值將在2020~2025年CAGR+19.5%。

3.根據富果研究部對相關供應鏈訪查，預計Wi-Fi主晶片缺貨將在2022下半年緩解，而Wi-Fi6滲透率也將快速拉高。

另穩懋也預估2022年全球搭載Wi-Fi6的智慧型手機及Router裝置將高達35億個，滲透率達79%。

而Wi-Fi6E將加速普及，且預估WI-Fi6E對PA需求將倍增，有可能是用兩顆PA，也可能是單顆PA尺寸放大。

預計在2022下半年Wi-Fi6E產品滲透率將達10~20%。

2024年達40%。

至於Wi-Fi7將會是下個成長動能，包括博通、聯發科都已發布相關晶片，Wi-Fi7將有更高的頻寬、頻段及更複雜的調變（預計從1024QAM到4096QAM），天線數（MIMO）也從8X8倍增到16X16，對砷化鎵需求將有明顯的增加，公司也已在研發相關技術。

Source：公司法說會 4.VCSEL除了手機的3D感測鏡頭外，目前也有幾款NB開始採用，且更可被應用在自駕車、門鎖、車內手勢辨識、臉部辨識、駕駛及乘客監控系統、大眾運輸等領域，未來市場將持續成長，預估未來五年VCSEL產值將CAGR+14%到24億美元。

而目前iPhone的FaceID、ToF（飛時測距）都是用穩懋產品，隨著蘋果加大人臉辨識的應用，VCSEL的技術難度也將提高，將可增加其附加價值。

  穩懋目前包括手機ToF鏡頭、短距離LiDAR等光學產品營收佔比約為10-20%，先前報告提過公司開始研發能用在長距離LiDAR的磷化銦（InP），目前製程仍以４吋為主，未來將視客戶需求往6吋發展。

由於LiDAR晶片尺寸（DieSize）較大，粗估每片6吋晶圓可切出的片數不到手機PA的1/10，因此未來將有望提高公司的ASP（平均價格）及利潤。

6.衛星通訊基建市場未來將明顯成長，預計2021~2026年CAGR+19.3%，達428億美元。

成長主要來自兩個動能：衛星發射數及數據傳輸的增加。

目前各衛星廠商向聯邦通訊委員會（FCC）申請的低軌道衛星（NGSO）數量皆持續增加，其中以SPACEX在2026年達1.2萬顆、ONEWEB在2026年達1,720顆最多，主要應用在基站訊號無法覆蓋的場域，例如偏鄉地區、飛機、船、自駕車等。

傳輸量方面，預期2020~2030年將增加14倍，達到500Exabytes。

Source：公司法說會 7.產能方面，桃園C廠將在2022上半年完工並裝機，2022Q2末量產，南科路竹廠預計在2023/6-7月完成無塵室，並於2024年量產，初期可增加3~5,000片月產能。

預計2022年CapEx（資本支出）將達120億元新台幣（以下同），折舊費用則YoY+10~20%。

  財務面 1. 2021Q4營收為72.2億元，YoY+7%、QoQ+5%，創下單季歷史新高，主要受惠於iPhone13、中國手機拉貨帶動的PA需求，及5G相關基礎建設的需求回溫。

毛利率受惠產能滿載及Cellular、基礎建設等毛利率較高的業務營收占比提高使產品組合轉佳，為40.5%，QoQ+1.7ppts。

營業淨利率為27.8%，QoQ+1.0ppts，EPS為4.19元，QoQ+0.52元。

2021全年營收為261.8億元，YoY+2%，其中手機、衛星業務成長率超過30%、光業務（VCSEL）成長10%；毛利率為37.3%，YoY-4.1ppts；營業淨利率為19.9%，YoY-5.4ppts；EPS為12.90元，YoY-2.55元。

Source：公司法說會 Source：公司法說會 3.2022Q1受三座廠房進入歲修、產業進入淡季、客戶因疫情而維持較高庫存等影響，營收預計將季衰退21-23%，其中光業務將衰退超過公司平均、基礎建設衰退最小、其餘則和公司平均相當，公司預估全年營收高峰仍會落在下半年。

毛利率則預計維持34-36%。

  結論及成長潛力   以下內容僅限玉山證券富果帳戶閱讀 透過高價值的專業內容、搭配最聰明的工具，富果和你一起專注成長、自信投資！ 登入玉山證券富果帳戶閱讀 線上開玉山證券富果帳戶享好文 看完這篇文章，如果你覺得： 【很有收穫】請幫我們拍手1-5下 【想看更多同類型文章】請幫我們拍手6-10下 【有其他建議/想許願文章主題】請留言在底下 也歡迎用Facebook/Line/Telegram分享文章給身邊有興趣的朋友！ 5G穩懋宏捷科砷化鎵80863105 50 RelatedPosts 【法說重點解讀】未來的聯發科？從最新財報分析2022年成長策略 2022-02-11 【關鍵報告】必須筆記！2022年四大投資趨勢 2022-01-07 【法說重點解讀】2022年矽晶圓供需概況？從中美晶切入剖析 2021-12-17 Author MinLin Fugle富果投資研究員/台大財金系畢業/Min的投資說書小棧版主台、政、清、交、成大等各校課程講師私募基金、商業銀行工作經驗持有高級證券商業務員、投信投顧業務員證照、通過CFALevel1堅信價值投資，並從產業及財報分析出投資機會一個愛投資同時熱愛歷史的自我實現者 Facebook LinkedIn PrevPost 【法說重點解讀】加速車用佈局！再探新唐併購後的營運表現 2022-02-18 NextPost 【投資觀念】認識投資，從改變華爾街的券商嘉信開始 2022-02-25 大家都在讀 產業關鍵報告 玉山證券富果帳戶限定 【關鍵報告】接棒5G的下一個大趨勢–邊緣運算股 投資觀念 【關鍵報告】投資金融股領股息，你可以不要「傻傻地存」 產業關鍵報告 玉山證券富果帳戶限定 【關鍵報告】用白話文看懂IC產業！加碼5G時代的潛力IC封測名單 產業關鍵報告 【關鍵報告】白話文詳解5G產業，有哪些投資機會？ 產業關鍵報告 【關鍵報告】從看懂台積電，到預測台股的2020年（上） 加LINE好友，接收投資快訊 如何使用「我的專屬推薦碼」 標籤5G DRAM EPS ETF gogoro IC晶片 Top TWS 價值投資 利率 半導體 台積電 單身 基本面 壽司 小米 投資 投資理財 投資策略 新手必讀 日本旅遊 時事短評 智慧音箱 本益比 樂活五線譜 樂活通道 物聯網 理財觀念 環球晶 生活投資 矽晶圓 蘋果 被動元件 記憶體 負利率 財報分析 貿易戰 配息 金融股 關鍵報告 電子股 電競類股 韓國 飲料 餐飲類股 時事短評 產業關鍵報告 法說會快報 投資入門 投資觀念 實用指標教學 影音專區