這個行業或面臨10倍成長空間

人狠話不多，我是你春哥。

春哥在中國武漢向各位問好，祝各位平安吉祥，萬事如意，願山河無恙，眾生皆安！

市場對紅五月預期比較高，從過往經驗來看，科技股代表著市場風險偏好高低，一般大盤上漲科技股走強消費股走軟，大盤下跌消費股走強科技股回落，科技股屬於強進攻板塊，漲起來飛快，跌起來六親不認。

我們不妨看一個指數，大基金概念指數，代表著大基金一二期參股的半導體公司。

如圖所示：

大基金指數

今年一月A股大漲，大基金指數從1月15日的3060點上漲到2月25日的4829點，23個交易日指數上漲了57.8%，請注意這是指數，不是個股，一些龍頭個股一個月左右出現翻幾倍的行情也不意外。

見頂之後，大基金指數像吃了瀉藥一樣，一路狂跌，從4829點下跌至2995點創出新低，跌幅是37.97%，歷時22個交易日。

也就是說，23天暴漲了57%，22天後跌回原形，其中有五個交易日，指數單日下跌超過7%，一般妖股的表現，也不過如此。

科技股板塊題材概念很多，最具備群眾基礎的是新基建，包括5G、新能源、大數據、雲計算、特高壓等多個領域，牽一髮而動全身，因為很多科技股是集萬千寵愛於一身，交叉「持股」，同時擁有很多熱門題材，但真正能代表科技股人氣的細分行業，不是最熱門的5G通信和新能源，而是上圖當中的大基金概念，主要涵蓋半導體和晶片類公司。

為什麼晶片和半導體這麼強？首先，美國大選在11月3日舉行，每年大選前夕，都會拿咱們中國做文章，使得中美關係憑添波折，晶片和半導體是科技領域博弈比較激烈的方向。

其次，國家成立了兩期大基金，主要就是投向這個方向，政策力度非常強勁。

最後，晶片半導體是大基建的代表，是基礎當中的基礎，技術含量高，能夠綜合反映技術競爭力。

近期券商普遍看多五月行情，看好科技股方向，大基金指數一馬當先，率先築底反彈，具備很強的風向標意義。

今天，春哥就來和各位春粉好好嘮嘮晶片半導體行業。

此前科技股大熱，A股不少科技股連續翻倍，市場出現了一些不同的聲音，比如：三安光電的市值可以買下全世界所有的GaAs代工與全部LED廠商，匯頂現在的市值可以買下聯發科，卓勝微市值跟Qorvo差不多，聞泰也快趕上NXP～，韋爾股份的市值已經超越了美國著名的賽靈思和意法半導體，韋爾去年凈利潤是1.3億人民幣，而賽靈思和意法分別是9億和13億美金。

對此怎麼看呢？近日國信證券給出了很好的解釋：

國信研究指出，從目前國內和海外半導體上市公司的規模來看，A股半導體企業整體市值不到1萬億元，海外半導體上市公司整體市值超過10萬億元，是國內的10-15倍左右。

海外半導體企業的最大市值是A股半導體最大市值企業的20倍。

未來10年半導體產業鏈持續向大陸轉移的時代背景下，中國半導體上市公司具有整體10倍的上升空間以及產業向龍頭集中的20倍成長空間。

2019年中國集成電路進口額3055億美元，原油進口額2387億美元，並且集成電路進口額還在持續增長。

過去10年集成電路進口額擴大2.4倍，原油進口額擴大1.8倍。

過去5年集成電路進口額擴大1.4倍，原油進口額擴大1.05倍。

半導體全部國產化能使GDP總額增加3.2%。

2019年集成電路進口額3055億美元，占2019年中國GDP99萬億人民幣的2.2%，簡單假設，假設進口的3055億美元的集成電路都能夠自給，可以增加GDP大約2.2%。

這是我們要大力發展半導體的重要原因，在當前國際環境下，更是如此。

方正證券認為，中芯國際作為國產晶圓代工龍頭，近年和大陸國產設備、材料、設計廠商密切合作，成為了國產IC產業生態的「航母型公司」。

2019年底公司增資「北方集成電路技術創新中心」，與國產設備/材料廠商共同疊代產品，構建國產IC生態。

此次擬科創板融資將進一步提高「國產IC航母」的實力，促進國產IC生態發展，相關「中芯國際產業鏈」企業將受益。

方正證券建議關注「中芯國際產業鏈」的機遇（所列個股僅供參考，非個股推薦）：

　　上游半導體設備：
　　1、刻蝕機：北方華創、中微公司
　　2、光刻機：上微集團、華卓清科
　　3、PVD：北方華創
　　4、CVD：北方華創、中微公司、瀋陽拓荊
　　5、離子注入：中科信、萬業企業
　　6、爐管設備：北方華創、晶盛機電
　　7、檢測設備：精測電子、華峰測控、長川科技
　　8、清洗機：北方華創、至純科技、盛美半導體
　　9、其他設備：芯源微、大族雷射、銳科雷射
　　上游半導體材料：
　　1、大矽片：滬矽產業、中環股份
　　2、靶材：江豐電子、阿石創、隆華科技、有研新材
　　3、高純試劑：上海新陽、江化微、晶瑞股份、巨化股份
　　4、特種氣體：雅克科技、華特氣體、南大光電
　　5、拋光材料：安集科技、鼎龍股份
　　6、光刻膠：南大光電、飛凱材料、容大感光、晶瑞股份
　　7、其他材料：神工光伏、菲利華、石英股份
　　中游代工：
　　華虹半導體、粵芯半導體、華潤微電子

　　下游封測：
　　長電科技、通富微電、華天科技、晶方科技、深科技
　　下游設計：
　　1、CPU：中科曙光、瀾起科技、中國長城
　　2、GPU：景嘉微
　　3、FPGA：紫光國微、上海復旦
　　4、指紋識別：匯頂科技、兆易創新
　　5、攝像頭晶片：韋爾股份、格科微、匯頂科技
　　6、存儲晶片：兆易創新、國科微、北京君正
　　7、射頻晶片：卓勝微、三安光電、紫光展瑞
　　9、數字晶片：晶晨股份、樂鑫科技、瑞芯微、全志科技
　　10、模擬晶片：聖邦股份、韋爾股份、匯頂科技、3PEAK
　　11、功率晶片：斯達半導、士蘭微、捷捷微電、晶豐明源

　在剛剛過去的2019年，全球半導體行業銷售額出現負增長，但中國，全年銷售額依舊達到了7562億元，實現了15.77%的兩位數增長，實現了逆風飛揚。

中國半導體行業目前國產化僅僅占到了15%左右。

正是看到這巨大的反差，中國國家規劃中明確提出，未來半導體產業國產化程度將提高至70%以上，相比目前至少提高4倍。

為了幫助企業有效提升技術水平，國家成立了數千億元的集成電路大基金，入股不同細分行業的優秀公司。

價值線對中美半導體代表公司進行了多維度對比：

比市值：

目前美股市值最大的公司為台積電，市值高達17349億元，超過了A股市值第一的韋爾股份近12倍。

美股超千億市值公司多達19家，A股只有兩家。

比估值：

美股市值TOP20公司中，僅有1家市盈率超過100倍，為晶片巨頭AMD，A股市值TOP20公司中，有11家企業市盈率均超過了100倍，韋爾股份的滾動市盈率一度高達5000多倍。

比利潤率

這種差距也間接體現毛利率水平上，美股總市值TOP20的毛利率平均值約為52.68%，而A股總市值TOP20的毛利率平均值約34.30%，從事封測行業的幾家上市公司的毛利率平均值只有17.88%。

比研發：

美股研發營收比TOP20半導體企業，A股、美股研發營收比均值為38.11%(美)vs19.85%(中)，近乎一倍。

盛宴已現泡沫，尋找「貴得有理」的公司

　　國家政策、中美貿易摩擦、國家大基金等多因素的共同刺激，推動行業快速發展，A股半導體相關公司在資本市場日漸閃亮，各路資金爭相追捧。

　　但從中美公司規模、估值、細分領域分布和研發投入四大維度比拼後發現，中國半導體產業仍處於初期階段。

　　1、規模：中國A股公司太小，只有美股的1/10；

　　2、估值：中國A股公司太貴，平均市盈率比美股高了12倍；

　　3、細分層次分布：美股高端IDM、設計為王，A股中低端設計為主；

　　4、研發投入：A股研發應收比僅為美股一半。

　　當下，國內半導體公司無疑面臨整個產業空間擴容數倍的大機遇，但半導體產業快速疊代的技術背後，是行業巨頭們為了保持領先，持續的研發投入和巨額的固定資產投資，尤以製造領域為甚。

　　台積電過去5年投資了500億美元用於半導體工藝研發、生產，三星則計劃在未來十年投資1160億美元推動其晶圓代工等業務的發展，長期看這註定是一個強者愈強的遊戲。

　　中國大陸的晶片產業過去幾十年一直處於追趕狀態：當中芯國際開始做14nm的時候，台積電已經量產7nm；當中芯國際開始研發7nm技術的時候，台積電的5nm已經試產……目前看來，彎道超車的契機仍未出現。

　　越來越多的投資者看到，在國家政策鼓勵、大基金扶持、科創板助力等眾多因素推動下，中國半導體行業正在狂飆突進，加速發展，無數的投資人和半導體公司正在成為「追夢人」。

　　也有一部分投資者擔憂，當前貴的離譜的半導體行業，是否正在複製當年的網際網路泡沫，絕大多數公司未來將面臨巨大的挑戰。

　　當下，半導體行業的第一波瘋狂上漲已經過去，作為投資者現在不應追高亂搶，而應該靜下心來認真學習，對照中美前20名半導體公司的差距，尋找那些「貴得有理」的公司，只有這樣，才能伴隨中國半導體產業一同成長。

　　當潮水退去時，你才知道到底誰在裸泳！

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