平安證券——聞泰科技：手機ODM龍頭，多維布局有序推進

歷經兩次重組,聞泰科技整體注入:公司前身為中茵股份,2015年4月中茵股份發布收購預案,擬通過定增方式收購聞泰通訊51%的股份,同年11月公司發布重組預案,擬以「資產置換+現金購買」的方式收購聞泰通訊剩餘49%的股權。

2017年1月,完成對聞泰通訊100%控股。

2017年8月,中茵股份正式更名為聞泰科技,完成轉型。

公司2016年年報中明確了「2017年將繼續踐行公司的發展戰略,逐步剝離剩餘房地產業務,完全實現去地產化,徹底實現公司轉型」。

預計今年地產業務將從上市公司剝離。

手機ODM行業絕對龍頭,匯聚熱門品牌:2016年全球手機出貨量達到14.7億部,其中ODM廠商智能機出貨5.2億,約占全球手機出貨量的四成。

2017年全球供應鏈價格上漲,利好ODM廠商。

中國ODM廠商,以強大的供應鏈管理、創新研發能力和雄厚的資本市場為基礎,在全球手機市場上將扮演更為重要的角色,在產品研發、出貨量上等方面,都將有一定提升。

聞泰科技作為全球手機ODM行業的龍頭,2016年智慧型手機出貨6550萬部,相對2015年增長10.1%,繼續保持ODM出貨第一,市占率在13%左右。

研發、品質、供應鏈等方面優勢明顯,2017年除與原有客戶華為、小米、聯想、魅族、中國移動等合作新機型外,還新開發LG客戶,我們預計未來市場份額有望進一步提升。

2017年上半年聞泰科技手機出貨量3950萬台,我們粗略計算7月份出貨量或超900萬台,預計全年出貨量在8000萬台左右。

與高通合作切入筆電行業,或成未來新的業務增長點:2017年7月4日公司發公告稱在高通支持下開始研發基於高通晶片平台的筆記本電腦產品,搭載微軟最新Windows10作業系統,採用全球首發高通835晶片,不僅支持更輕薄的設計,同時延長了電池續航時間。

不僅如此,驍龍835與QuickCharge3.0相比,提升了20%的充電速度,也就是說驍龍835巧妙地兼顧到了續航和快衝這方面。

作為高通重點支持的項目,這款筆記本的上市或將成為聞泰新的盈利增長點。

同時,公司在VR、車聯網等領域均有布局。

投資建議:

近年來,聞泰科技堅定踐行精品化戰略,穩坐手機ODM第一把交椅,在研發、產品品質、供應鏈管理等方面具有優勢,有助於公司在維護好現有客戶的同時開發新的客戶,我們預計公司未來市占率會進一步提升。

此外,公司與高通合作研發基於高通晶片平台的筆記本電腦產品,正式進入筆記本電腦領域,有望成為公司新的業務增長點。

我們預計2017年、2018年、2019年EPS為0.91元,1.34元,1.91元,PE為25.7x,17.4x,12.2x,首次覆蓋給予「推薦」評級。