順豐最先「破功」上市，娃哈哈鬆口，華為老乾媽還要等多久

網民曾把老乾媽、娃哈哈、華為、順豐4家堅持不上市的國內知名企業戲稱為「不上市聯盟」，甚至編了一段順口溜：「永不上市老四家，順豐華為老乾媽，還有一個娃哈哈。

」

近期，關於「老乾媽要上市」傳聞讓人又想起了曾經的「不上市聯盟」。

現如今，「不上市聯盟」四個企業中，順豐已上市，娃哈哈宗慶後的口風漸漸鬆動，雖然老乾媽雖澄清了上市傳聞，但人們不僅要問還要等多久華為老乾媽才上市？

最先「破功」的順豐

「上市的好處無非是圈錢，獲得發展企業所需的資金。

順豐也缺錢，但是順豐不能為了錢而上市，也不會為了上市而上市。

」2011年，順豐董事長王衛在接受媒體採訪，談到順豐為什麼不上市問題時這樣表示。

然而，2017年2月24日，順豐控股完成借殼鼎泰新材在深交所上市，正式登陸A股市場。

王衛的身價也達到近1500億元，成為民營快遞業首富。

王衛內心其實是仍是排斥上市的，據第一財經報導，在2017年順豐內部的年會現場，王衛表示，「順豐這幾年為了業務壓力，為了上市，有點信仰迷失掉了。

我不接受、不認可我們這幾年所謂的輝煌，因為我真正要給大家看的不是多少架飛機、多少市場占有率、多少收入、行業裡面是不是排第一，甚至我今天的財富是多少，我覺得這件事我根本沒有興趣去看。

」

分析認為，王衛之所以改變對IPO的態度，並迅速通過借殼的方式將順豐送上A股，一個很重要的原因是他感受到了競爭對手的衝擊和快遞行業正在迅速變化的格局。

彼時，快遞行業的黃金十年已經過去，群雄逐鹿和高毛利已成歷史，誰能搶先上市誰就能在接下來的行業整合中贏得主動，那時候，順豐的競爭對手「三通一達」紛紛完成上市，其中，中通快遞完成赴美IPO，圓通借殼大楊創世、韻達借殼新海股份、申通借殼艾迪西。

順豐控股上市的8天後股價登上73.16元/股頂峰，市值一度達到3232億元。

但此後順豐控股進入下行通道，在今年8月6日更創下借殼後新低，由高點下跌逾37%，市值蒸發1195億元。

王衛是一個虔誠的佛教徒，據說他的辦公室經常瀰漫著佛香，桌上擺放著佛像。

對於成功和財富，王衛認為，這只是一個人福報多少的體現；多年來，他低調、神秘、淡泊名利。

但作為順豐掌舵者，商業現實又推著他逐步走進公眾視野，還時不時要求他做出改變。

比如，他幾年前一直排斥上市，但他最終還是通過借殼的方式快馬加鞭地把順豐送上了A股。

不曉得面對大幅縮水的估值，王衛是否依然能「淡定如初」。

「不差錢」的娃哈哈

2017年在娃哈哈三十周年慶典上，宗慶後食言了。

在慶典上，宗慶後透露，娃哈哈不差錢，但在適當的機會不排除上市的可能。

按照證監會規定，除少數經中國人民銀行批准的金融企業外，上市前持股職工人數超過200人的，一律不准上市。

存在工會持股、持股會以及個人代持等現象的公司也不准上市，除非上市前予以徹底清理。

於是，從2017年11月開始宣布自己有上市計劃後，今年3月至4月間各大媒體開始爆料娃哈哈員工被「退股」風波。

其實，早在90年代，宗慶後曾有過要上市的想法。

1993年，宗慶後成立了杭州娃哈哈美食城股份有限公司，其與手下經營團隊掌握了公司絕大部分股權。

此後，宗慶後曾試圖推動自己娃哈哈美食城單獨申請上市。

但在1998年，以證監會的否決告終，而被拒絕的關鍵因素之一便是其員工持股制。

娃哈哈鼎盛時期銷售額曾接近800億元，雖然最近幾年由於市場情況不夠好，銷售利潤有所下降，但企業發展並未放緩。

用宗慶後的話說，娃哈哈經營很穩定，不僅不缺錢，還有大量存款，而且每年都分紅。

既然如此，宗慶後為什麼一改以前對資本市場不屑一顧的態度，想要上市了？

宗慶後在接受媒體採訪給出的解釋是：「娃哈哈集團現在不缺錢。

實體經濟是創造財富的經濟，所以還是要堅持發展實體經濟。

所以還是要堅持發展實體經濟，未來如果有大的產業要投資，娃哈哈也要上市募集資金。

」

有分析指出，娃哈哈在已進入諸侯紛爭的飲料行業中已經落於下乘，其傳統明星產品營養快線等單品相繼出現老化問題，同時缺乏創新產品接棒。

數據顯示，在2014年-2016年的三年間，娃哈哈的大單品「營養快線」銷售額從153.6億元跌落到84.2億元。

娃哈哈並未坐以待斃，而是早就展開了多元化布局。

2010年，娃哈哈便進軍奶粉行業，2012年，娃哈哈又斥資17億元投資娃歐商場，2013年，娃哈哈還高調進入白酒行業，推出領醬國酒。

然而，這些多元化布局均無疾而終。

宗慶後曾自曝奶粉業務未盈利；在杭州開設的娃歐商場也被曝拖欠租金，最終解除合同；領醬國酒也尚未在市場上掀起水花，便銷聲匿跡。

有業內人士指出，對於近幾年業績不斷下滑的娃哈哈，若再不藉機上市，未來想要上市的難度只會越來越大。

「堅決不上市」的老乾媽

老乾媽創始人、董事長陶碧華堅決不上市的言論此前刷爆了「朋友圈」。

陶碧華曾說過，「我堅決不上市，一上市，就可能傾家蕩產。

上市那是欺騙人家的錢，有錢你就拿，把錢圈了，喊他來入股，到時候把錢吸走了，我來還債，我才不干呢。

所以一有政府人員跟我談上市，我跟他說：談都不要談！免談！你問我要錢，我沒得，要命一條。

」

據公開資料，老乾媽採取「不欠帳、不賒帳」的現銷模式，使得公司應收帳款周轉期為0天，現金流充裕。

清暉智庫創始人、經濟學者宋清輝在接受媒體採訪時表示，老乾媽堅持不上市是因為不缺錢。

與華為的股權分散不同，老乾媽的股權完全集中在三個人手中，創始人陶碧華持股1%，大兒子李貴山持股49%，小兒子李輝持股50%。

因為其股權結構非常簡單，陶華碧為公司董事長，兩個兒子李妙行和李貴山，分別持有公司51%和49%的股份，一個負責生產，一個負責市場。

這也保證了陶華碧對於公司的控制和經營決策上的靈活。

不過，儘管陶碧華本人堅持不上市，但老乾媽日常的事物已交由兩個兒子接手，未來是否會改變想法，轉而擁抱資本市場，也是未知數。

有分析稱，多年來老乾媽的品類都比較單一，現在市場競爭更加激烈，消費在追求更多樣化的口感，長期來看一定會受到其他調味品企業的品類或品牌的侵蝕。

繼續堅持此前的想法便會導致固步自封，而長期陷入在封閉的運營體系中吃老本兒的話，必然對自身發展不利。

分析認為，對老乾媽而言，上市不僅僅是獲得資本，還將迅速按照資本市場的要求規範自身在各方面的運作和管理體系，重新煥發活力。

並且，堅持不上市代表了上一代人陶華碧本人的想法，年輕一代未必認可，再加上當地政府和深交所的助推，未來很大機率上會上市。

被「不上市」成就了的華為

華為是唯一一家沒有上市的500強企業。

最早是在2012年，華為在面對媒體公開採訪時就明確宣稱華為不上市，當時是財富中文網記者採訪時任華為副董事長、輪值CEO徐直軍，徐直軍稱華為沒有上市打算。

2014年5月，任正非在接受媒體記者採訪時明確表示，華為肯定不會上市，「資本市場都是貪婪的，從某種程度上來說，不上市成就了華為的成功。

」任正非認為：「我們之所以能超越同業競爭對手，原因之一就是沒有上市。

」

華為為何不上市？一些業內人士也給出了不同的分析。

有人認為華為不缺錢，沒有必要上市融資。

也有人認為，華為是一家良心企業，不屑於某些企業上市坑害投資者的一些做法，特別是一些企業的大股東，上市後進行清倉式減持，把一個空殼扔在市場上損害投資者利益。

華為多久才會上市？2016年，任正非面對記者的追問時，回答說「五、六十年內也許不會（上市）吧。