軟體和服務業挑起大梁，黑莓基本也算安全上岸了

一反通常在3月下旬發布財報的慣例，黑莓2017財年最後一個季度的財報有些姍姍來遲，直到4月初才正式發布。

最新財報顯示，雖然仍然錄得虧損，但總營收和調整後收益均好於業界預期，加上現金和現金等價物等增加了8900萬美元的利好，市場反應良好。

受此影響，黑莓在美國的股票價格隨即上漲 11.5%，達到 7.75 美元，加拿大股價上漲 11%，達到 10.3 加元。

而隨後的4月4日，黑莓在美國的股票甚至曾一度最高漲至8.2美元，創造了近一年多來的歷史新高。

資產減記造巨虧，但企業運營狀況好轉

在過去的2017財年，黑莓連續四個財季錄得了巨額虧損，Q1為6.7億美元，Q2為3.72億美元Q3為1.17億美元，Q4也不例外，幸運的是金額較低，只有4700萬美元，全年凈虧損累計達到了驚人的12.06億美元，甚至接近其全年13.33億美元的總營收。

不過需要指出，造成黑莓巨額虧損的主要原因是一次性項目：以2017Q1為例，該財季黑莓長期資產減損支出為5.01億美元，商譽減損支出為5700萬美元以及庫存費用4100萬美元，這三項相加接近6億美元。

這顯示黑莓公司重組轉型的成本確實很高，減計了部分資產和積壓存貨等沉沒成本之後，反映在財報上就變成了巨額虧損。

而我們都知道，沉沒成本是一種歷史成本，對企業現有經營和決策而言並沒有實際意義。

因此，這些巨額虧損的數據，並不能全面和準確反映黑莓的實際運營狀況。

如果不計入這些一次性項目的沉沒成本，而基於非美國通用會計準則來計算，黑莓在過去的2017財年實現了整體贏利，而且是連續三個財季錄得贏利。

2017財年各季度凈利潤如下：2017Q1虧損100萬美元，Q2營業利潤為1600萬美元，Q3為900萬美元，Q4為1300萬美，累計實現了3700萬美元的贏利。

運營狀況的好轉直接地反映其自有現金流的變化上。

2015年Q3財季結束時，黑莓的現金及現金等價物還曾高達31億美元，兩年時間便一路下降到了2017Q3的16億美元，幾乎損失一半。

自有現金流大幅減少的主要原因有兩個：其一是處置硬體業務和裁員等帶來了巨額虧損，如前所述；其二則是頻繁的對外戰略投資也耗費了黑莓大量的流金流，比如說2015年9月黑莓收購信息安全廠商Good Technology就花了4.25億美元的現金。

隨著企業經營逐漸步入正軌，這種情況現在得到了遏制，2017Q4黑莓又一次實現了正向現金流。

到該季結束時，黑莓的現金、現金等價物、短期和長期投資達到了17億美元，環比增加8900萬美元。

此外，第四財季運營費用減少近一半，降至2.29億美元，而毛利潤率達到60.1%，成本結構比之前更趨向合理。

以上的種種跡象顯示，黑莓在過去的一年裡，企業運營從原來的方向不明確和節節敗退，轉變為方向明確和止跌回穩，企業整體狀況有了明顯好轉。

軟體和服務業務終於挑起了大梁

在硬體業務和黑莓服務使用費收入大幅下降的情況下，黑莓2017Q4的總營收為2.86億美元環比只微降了1%，幾乎與2017Q3的2.89億美元持平。

這其中最大的亮點是軟體和服務營收實現了穩定增長，抵消了硬體業務和服務使用費的下降。

2017Q4黑莓軟體營收（包括了軟體和服務收入和服務費收入）達到公司營收的8成，其中軟體和服務收入更是繼2017Q3突破總營收一半之後，再次增長到1.93億美元，占總營收的三分之二強，真正地挑起了大梁。

至於箇中原因，一方面我們可以認為這是硬體業務和黑莓服務使用費收入下滑的相對結果，畢竟之前軟體和服務業務在黑莓總營收的比例小得可憐。

但也不能否認另一個方面的因素，即近年來黑莓軟體和服務業務實現了不錯的增長，相比之前已經強大了不少。

如果把時間往前推對比來看，我們就會發現軟體和服務營收近年來的增長勢頭。

軟體和服務部門產生的收入在兩年內，從2015Q4的0.66億美元增長到2017Q4的1.93億美元，幾乎是原來的近3倍。

而以財年為周期來計算，2017財年黑莓軟體和服務營收為6.57億元，同比2016財年的5.26億美元增長了25%。

這個成績，也達到了之前程守宗為黑莓轉型制定的短期目標。

近9個財季來，黑莓總營收和軟體及服務收入有著截然不同的走勢

Manulife資產管理公司組合經理Cavan Yie認為，在軟體營收方面黑莓第四財季表現不錯，其軟體營收的增長很大程度上來自於專業服務營收。

黑莓軟體和服務業務包括了行動設備管理產品、QNX工業作業系統。

前者以企業文件安全、政府信息安全、信息加密等信息安全服務為主，這是黑莓的傳統強項。

而QNX系統則是另一個潛力增長點，已經在超過6000萬輛車當中使用。

黑莓試圖進入自動駕駛領域，並已經與福特汽車合作，一起開發自動駕駛軟體。

程守宗希望以此為契機能與其它汽車製造商簽署相似的協議，而被譽為黑莓皇冠明珠的QNX是其未來至關重要的大殺器。

當然，前提是黑莓能在自動駕駛、移動醫療等前沿領域取得技術突破。

剛剛過去的2017Q4，財報中還有一個易被外界忽視的數據，黑莓稱在該季度收到了3500份企業客戶訂單。

這是近年來黑莓首次公布企業客戶訂單的情況，顯示在業務成長方面有所起色，加上之前黑莓曾披露過企業客戶訂單通常是長期訂單，表明未來黑莓的軟體和服務業務具有較大的潛力。

雖然很早就確定了向軟體和服務轉型的企業目標，但早前軟體和服務卻一直離支柱業務仍有差距。

不過隨著轉型路線的確定（黑莓在去年宣布並完成了放棄硬體業務），和近年相關營收呈螺旋式的增長，黑莓軟體和服務業務基本具備了成為企業支柱業務的能力。

如今，終於可以說黑莓轉型初步成功，基本安全上岸了。

硬體、服務費將歸零，授權收入成長空間有限

現在，黑莓官網已經不再直接銷售旗下自有品牌的智慧型手機，而是直接跳轉到亞馬遜和百思買等第三方電商平台的相關連結。

這表明隨著去年連續多次的降價大促銷，黑莓原有智慧型手機的存貨處理工作基本完畢。

2018財年黑莓硬體業務收入，可能只有來自亞馬遜和百思買等零星的應收貨款收入，相關營收基本可以歸零。

而黑莓服務使用費收入同樣也正在走向歷史的終結，從2017Q1的1.13億美元迅速降低至2017Q4的3500多萬美元。

以此速度，預計四五個財季之後也將歸零，而2018財年全年總額將在5000萬美元甚至更低。

程守宗預計2018財年軟體和服務業務將同比增長13至15%，2017財年該業務總營收為6.57億美元，這意味著黑莓2018財年軟體和服務業務營收將在7.42至7.55億美元之間。

加上前面提到的硬體業務和黑莓服務使用費收入約5000萬美元，黑莓2018新財年的營收很可能在8億美元左右。

另外一塊新收入來源是品牌授權業務，隨著Aurora和KEYone等新黑莓手機的上市，以及未來黑莓平板電腦的推出，其收入將成為未來黑莓營收的一個新增長點。

不過品牌授權業務卻未必能為黑莓貢獻太多的營收，至少在目前看來是如此。

新手機Aurora已經在印尼發售，預計2018Q1黑莓就將從授權廠商得到相關收入。

而授權TCL生產銷售的KEYone卻可能要到五月才會開始發貨，這款手機才是黑莓更為關注的機型。

由於之前黑莓手機銷售狀況不佳，很難在授權生產的第一年期待太高。

因此，2018財年黑莓手機的銷售量很可能停留在百萬量級上。

目前尚不太清楚黑莓如何向TCL它們收取授權費用，但按程守宗百萬加元的預期來看，單台收費價格應該並不貴，而且很可能是包括品牌授權和專利費在內。

這當然也好理解，畢竟安卓系統本身免費開源，而黑莓出手硬體設備業務即等於大幅減虧，於黑莓而言即便授權費用較低其整體獲益仍有較大價值。

然而對於黑莓未來的營收來說，則意味著即使銷售增長較快也很難獲取較大的營收。

印尼Tiphone公司瞄準換機市場，表示有信心今年在印尼完成100萬部Aurora的銷量。

但即使是達到千萬量級的銷售量，黑莓品牌授權收入可能也不過是千萬美元級別的年收入。

就算未來黑莓平板電腦上市有不錯的表現，品牌授權收入只能是一個小添頭，對總營收的貢獻有限，但對黑莓凈利潤有一定的拉動作用。

輕裝上陣，挑戰與機遇並存

在過去的2017財年，黑莓主要有兩個成功之處：一是軟體和服務業務的運營步入了良性發展期；二是乾脆利落地解決了硬體業務和裁員等諸多轉型事宜。

前者在前面小節中已經討論了不少，漸漸步入正常化的業務運營，對於企業今後發展的好處不言而喻。

而後者對於黑莓的未來同樣非常重要，在策略層面的長期影響還要更深遠。

2017財年，黑莓終於痛定思痛，徹底放棄硬體設備業務，一反之前的搖擺態度，真正明確了向軟體和服務轉型的企業策略。

黑莓先後和印尼 BB Merah Putih、中國TCL、印度 Optiemus Infracom 簽訂品牌授權協議，由它們在全球市場範圍內生產銷售新的黑莓品牌手機。

同時，果斷地將大批相關的長期資產和積壓庫存作為一次性項目處置完成，這也是2017財年黑莓形成巨額虧損的最主要原因。

但最低調但也是最漂亮的一招，則是黑莓把全球渠道和手機團隊轉給了最大的合作商TCL，以近乎零財務成本的方式完成了最後一批實質上的裁員工作。

在卸下資產、人員、財務關係等諸多沉重歷史包袱之後，這是自2013年黑莓深陷重組泥沼以來的第一次輕裝上陣。

挑戰和困難固然仍在，但希望與機遇同樣並存，2018財年將是黑莓的一個全新開始。

（本文首發鈦媒體）

【鈦媒體作者介紹：螞蟻蟲，科技評論人，專欄作者。

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