AMD和英特爾之間的競爭是價格戰還是質量戰？

摘要：2018年對英特爾和AMD來說都是偉大的一年，特別是在CPU市場。

AMD的營收增長23%，因其從英特爾那裡獲得了市場份額，而英特爾通過推高CPU價格實現了13%的營收增長。

我對這兩家競爭對手未來4年CPU市場份額的預測表明，它們對市場的壟斷可能即將結束。

隨著基於ARM處理器的崛起，傳統x86 CPU市場面臨著巨大的威脅。

英特爾公司（納斯達克：INTC）和AMD（納斯達克：AMD）都在半導體行業運作，在微處理器市場上相互競爭。

雖然英特爾在這一市場占據主導地位，但AMD仍是英特爾的主要競爭對手，並在迅速擴大市場份額。

2018年，英特爾宣布基於其10nm製程的CPU批量發布將推遲。

原定於2018年底發布，但供應問題將發布推遲到了2019年底。

英特爾還宣布，由於無法生產足夠的14納米矽來滿足需求，將暫停生產H310晶片組。

由於這些短缺，英特爾大幅提高了其CPU的價格。

這導致英特爾的CPU市場份額在那些深受供應不足和價格大幅上漲衝擊的地區大幅下降。

雖然這有助於提高利潤，但AMD能夠從英特爾獲得巨大的單位市場份額。

當AMD和Intel公布2018年全年業績時，我們終於確認了AMD在市場份額上的顯著提升。

該公司在伺服器、台式機和筆記本電腦的所有三個CPU領域都獲得了份額。

AMD在台式機市場份額增長2.8%，達到15.8%。

看看伺服器市場，AMD占據了3.2%的市場份額，同比增長2.4%。

最後，在筆記本電腦市場，AMD獲得了 12.1%的市場份額，其中增長5.3%。

英特爾：市場領導者

儘管AMD取得了巨大的進步，英特爾仍然是微處理器市場無可置疑的領導者。

看看他們的CPU收入部分，英特爾的絕對規模優勢變得非常明顯。

2018年營收

雖然AMD之前發布的銷量數據令人印象深刻，但也有一些誤導。

如果將市場份額作為營收的百分比來衡量，英特爾的主導地位似乎更強。

如上所述，英特爾95.64%的市場份額遠遠高於其90.41%的銷售份額。

這是有可能的，因為他們的定價權。

因此，儘管它的單位市場份額可能已被AMD奪走，但它通過推高CPU價格維持了收入增長。

事實上，它的桌上型電腦CPU銷量同比下降了6%，但11%的價格漲幅緩解了這一趨勢。

CPU性能

英特爾之所以能以高價占據主導地位，原因之一在於它致力於通過不斷創新來提供高產品性能。

這並不是說AMD遠遠落後。

AMD的產品是該行業中性能最好的產品之一。

它贏得了很多獎項，包括令人垂涎的CES 2018最佳創新獎。

它的圖形和處理器，包括Ryzen， Radeon， EPYC都被認為是行業中速度最快、性能最高的處理器之一。

儘管如此，英特爾在2018年全年都在大量生產產品。

最終，英特爾酷睿i9-9980XE和i9-9900K的性能超過了AMD的Ryzen晶片以及許多Threadripper第二代晶片。

雖然他們的性能剛剛超過AMD的Ryzen一代晶片，英特爾專注於提供最好的晶片，使其能夠保持其作為行業領導者的地位。

AMD：挑戰者

如上所述，雖然英特爾在性能上領先，AMD的晶片也緊隨其後。

此外，AMD發布的晶片明顯比英特爾更便宜。

這一點在歐洲領先的零售商Mindfactory中表現得很明顯，AMD產品在Mindfactory 2018年第三季度銷售額中所占份額超過70%，而英特爾僅為30%。

Ryzen 7 2700X和Ryzen 5 2600是該零售商最受歡迎的AMD 中央處理器，而英特爾的Core i7-8700K仍然是最受歡迎的英特爾第8代核心處理器。

AMD的Ryzen處理器的市場份額首次超過英特爾最受歡迎的高端處理器。

從價格趨勢圖上可以很容易看出，由於英特爾提高了價格，AMD獲得了單位市場份額。

消費者對英特爾處理器的評價並不像該公司那麼高，只是因為它獲得了較小的性能提升。

為了確定確切的價格差異，我分析了英特爾和AMD的137個處理器，並確定了這兩家公司的平均售價（「ASP」）。

如上圖所示，英特爾的產品平均售價高出228%。

雖然AMD的低價開始是為了進入英特爾控制的CPU市場的需要，但現在它已經成為公司的競爭優勢，也是其單位市場份額大幅增長的主要原因。

這種定價差異也解釋了，儘管銷量下滑，英特爾仍設法保住了很大一部分收入份額。

這些數據顯示，AMD在多個市場都實現了強勁增長，強調該公司財務狀況的改善不僅僅是由加密相關銷售推動的。

英特爾顯然仍是該行業的主導者，但市場顯然對Ryzen在整個計算領域的價值主張做出了回應。

競爭加劇和更好的產品選擇對消費者來說總是一件好事，考慮到AMD的處理器速度僅比英特爾慢8%，而其平均售價卻比英特爾低228%，這可能會讓AMD進一步擴大其市場份額。

ARM：顛覆者

負責基於ARM處理器的公司是私有公司ARM Holdings，由SoftBank所有（OTCPK：SFTBY）。

ARM實際上並不設計或製造晶片。

它設計CPU的核心，並將IP授權給其他公司來設計和製造實際的晶片。

其收入主要通過授權和特許權使用費協議獲得。

基於ARM的晶片模型被認為是大多數消費者的一個優勢，因為晶片可以為用戶定製。

這種型號對客戶來說也便宜得多。

正因為如此，基於ARM的晶片在過去10年里獲得了相當大的吸引力，目前市場上有超過1300億的晶片。

ARM估計，所有帶有處理器（非CPU）的晶片中，有44%是基於ARM微架構的。

它們在非CPU處理器市場的迅速採用和主導地位，使它們的阻礙力量成為一個重大威脅。

2018年下半年，ARM宣布將在2019年衝擊CPU市場，其新一代處理器的性能將超過英特爾的筆記本電腦晶片。

雖然這個聲明是一個延伸，因為英特爾已經交付了3個處理器，打破了之前的性能記錄，它可能聽起來不是微不足道的整體價值。

全球最大的公司亞馬遜（Amazon）去年11月宣布，其伺服器將運行基於ARM的處理器。

該公司聲稱，ARM晶片將使並行工作負載的用戶成本降低45%。

今年1月，全球最大的電信設備製造商華為（Huawei）也為其數據中心服務推出了一款基於ARM的新晶片組。

包括聯想（Lenova）、華碩（Asus）和惠普（HP）在內的筆記本電腦製造商也發布了基於ARM的筆記本電腦。

這些筆記本電腦的電池續航時間更長，性能與x86處理器相當，價格也低得多。

最近的一次打擊發生在上周，來自英特爾內部人士的報導稱，蘋果（NASDAQ：AAPL）將在2020年初開始向基於ARM的處理器轉型。

ARM的進入並沒有讓人失望。

今年年初，我們已經看到ARM在CPU市場站穩了腳跟。

很明顯，他們將能夠占領CPU市場的很大一部分，並有可能結束x86 CPU的統治地位。

市場份額預測

首先，從目前處理器的價格和性能來看，ARM顯然不會在性能方面與之競爭。

最新的Cortex-A76 ARM晶片的性能與英特爾2.6GHz酷睿i5-7300U相同。

這仍然比英特爾最新的第8代晶片低20%左右。

他們將在價格和晶片面積方面展開競爭。

ARM的定價比英特爾便宜約250%。

其晶片面積（平方毫米）約為英特爾和AMD的一半。

這就是他們能夠在數據伺服器領域獲得亞馬遜（Amazon）和華為（Huawei）等公司的大力支持的原因。

這些公司能夠在同一地區生產的ARM晶片數量是英特爾的兩倍，而ARM晶片的價格仍然低於英特爾的晶片。

與AMD的晶片相比，ARM的價格僅低27%左右。

考慮到AMD卓越性能的微小差異，我不認為它能夠取代AMD。

此外，AMD自2012年以來也一直在開發自己的基於ARM的晶片。

下圖來自AMD 2012年的投資者陳述：

AMD 2016年發布的Opteron a1100系列伺服器基於ARM微架構。

不大規模推出這些產品線的原因可能只是因為ARM還沒有被很多第三方採用，而它目前的x86生產線利潤更高。

關鍵是AMD已經有超過6年的基於ARM處理器的研發經驗，考慮到它們與ARM的價格相似，如果需要的話，AMD很容易轉型。

假設

我預測到2022年ARM處理器將占據微處理器市場15%的份額，這是非常合理的。

微處理器市場從2012年到2017年的年複合增長率為3.4%，研究公司Gartner估計，2018年到2022年的年複合增長率為2.2%。

儘管英特爾因供應問題提高了價格，但我認為，即使在生產恢復正常後，該公司也不會降低價格，以免面臨失去收入的風險。

AMD的定價將是其對抗ARM的最佳防禦手段，我不認為其市場份額會輸給ARM。

ARM的市場滲透將主要通過英特爾的新需求和現有市場份額來實現。

雖然我預計AMD從英特爾那裡獲得的市場份額不會像2018年那樣多，但我仍然預計AMD會蠶食英特爾的市場份額，儘管程度不及ARM。

預測

ARM的崛起將對英特爾的市場份額造成毀滅性的打擊。

如上所述，英特爾的單位市場份額預計在未來四年將下降20%，至71.40%。

同樣，由於英特爾的價格較高，這也有一定的誤導性。

在相同的收入市場份額圖表中，英特爾仍將保持87%的市場份額。

然而，這仍然是一個顯著的下降，並幾乎削弱了其CPU收入的增長。

2019年，我們預計英特爾的收入將增長0.45%。

這與2018年的11.74%相去甚遠，當然要記住，2018年的增長主要是由於價格上漲。

從2021年開始，隨著基於ARM處理器的處理器開始加速發展，英特爾的CPU平台收入實際上將開始下降。

另一方面，AMD明年的平台CPU銷售仍有望實現兩位數的增長，接下來的幾年將實現個位數的高速增長。

價格目標

Intel：因特爾宣布投資10億美元提高14nm製程的產量，以解決供應問題。

儘管如此，我相信AMD已經造成了損害，現在ARM正在利用它。

占其總收入77%的CPU平台收入預計將持平。

然而，該公司已發出信號，將通過3D XPoint技術、物聯網，以及與Altera（為其網絡業務做出貢獻）和Mobileye（為進入自動駕駛汽車技術市場進行定位）等戰略收購，實現收入來源多元化。

該公司來自非平台CPU市場的潛在收入和強勁的現金流，幾乎足以證明其目前的股價是合理的。

該股持有評級為持有，一致預期目標價為54.00美元。

AMD：雖然AMD通過投資嵌入式業務實現了投資組合的多元化，但其以低價、高性能產品積極滲透市場的戰略，使其在其經營的兩個主要市場中扮演了重要角色。

雖然它的平台CPU收入只占其總收入的38%，但我預計它將在未來幾年成為其主要收入來源。

它的成本競爭優勢應該使它不僅能夠蠶食英特爾的市場份額，而且能夠抵禦ARM的崛起。

儘管其估值已經很高，但其兩位數的盈利增長證明其股價上漲是合理的。

該公司給出了買入評級，其一致目標價為26.44美元。

SoftBank： ARM控股的母公司絕不是一家休眠公司。

除了子公司100%的股份，它還擁有一些世界上最大的公司的股份，其中包括堡壘投資集團（100%），波士頓動力公司（100%）、Sprint（85%）、阿里巴巴(美股BABA)（29.5%）、雅虎日本（48.17%）、Brightstar（87.1%）、優步（15%）、（20%）、Ola（30%）、Grab（10%）、人人網（42.9%）、InMobi（45%）、徒步旅行（25.8%）、Snapdeal（30%）、和Fanatics（22%）等。

他們在收購ARM holdings等規模可伸縮的高增長公司方面的技巧，甚至在這些公司公開上市之前，就為他們贏得了作為全球領先投資者之一的聲譽。

他們目前的股價有很大的折讓，被低估了25%以上。

該公司給出了買入評級，其一致目標價為60美元。

本文源自美股研究社

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