德州儀器與恩智浦的護城河，解了誰的渴

據雅虎財經報導，半導體銷售去年創下歷史新高，整個行業增長13.7％至4688億美元。

汽車、智能工廠和物聯網為晶片供應商們帶來了巨大的長期收益。

雖然，今年整個半導體行業開始放緩腳步，但預計半導體銷售在一段時間之後又會恢復增長。

恩智浦和德州儀器是汽車領域和工業應用領域最大的兩家晶片供應商，在市場上已經建立了一定優勢。

從長遠來看，這兩者都是投資者青睞的對象。

這兩家公司在做什麼？

恩智浦為汽車、工業和物聯網領域提供各種晶片產品，並為金融行業提供安全技術。

該公司擁有超過25,000名客戶，從奧托立夫、博世和德爾福科技等頂級汽車供應商到包括亞馬遜和蘋果在內的領先消費品牌。

恩智浦已有超過50年的歷史。

去年，該公司總收入達到了94億美元，在多項產品類別中的市場占有率都排在第一或第二位。

德州儀器除了為汽車和工業公司提供晶片外，還生產用於各種消費產品的晶片，如電動牙刷、計算器以及iPhone。

經過多年來的精心調整，德州儀器擁有了更低成本的製造工藝，這使得該公司銷售的晶片在市場上更具有競爭力。

汽車方面的收入占恩智浦頂級產品總銷售額的48％，而德州儀器的大部分收入來自銷往汽車和工業市場的產品組合。

這些市場對這兩家公司非常有吸引力，因為產品生命周期很長，客戶關係緊張，而且擁有相當高的利潤率。

去年，恩智浦和德州儀器的營業利潤率分別為28.8％和42.5％，這充分說明了兩家公司在競爭環境中所建立的「護城河」（由巴菲特提出，企業競爭優勢的體現）。

這些晶片供應商花了數十年精簡他們的製造流程，並與客戶建立了幾乎無法複製的合作關係。

哪家公司增長更快？

半導體行業經歷了創紀錄的一年之後，今年增長放緩是可以理解的。

去年，恩智浦的銷售額增長了1.6％。

在過去五年中，該公司的收入和自由現金流分別增加了83％和349％，併購是其中的原因之一。

然而，去年第四季度大環境轉弱，恩智浦的銷售額同比下降了2％，並將其歸咎於中國汽車和工業市場的疲軟，德州儀器的銷售增長也受到了這方面的影響。

德州儀器去年的銷售額增長了5.5％。

在過去五年中，收入和自由現金流分別攀升了26％和89％。

但正如預期的那樣，該公司今年第一季度由於需求疲軟，總收入同比下降了5％，每股收益也下降7％。

所以總的來說，恩智浦在最近五年的增長更快，目前行業冷風對其造成的影響也相對較小。

而德州儀器的低成本製造工藝帶來的毛利，是投資人所看重的。

大環境轉弱的情況下，德州儀器和恩智浦建立的護城河不僅能讓投資人解渴，也足以讓「城內」的兩家公司自身能夠相對平穩地渡過這段時期。

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