第二梯隊選百度還是京東？馬化騰回覆：哈哈

網際網路第二梯隊會是BJ？還是J..B? 馬化騰曾回覆：哈哈。

儘管我們還是習慣性稱「BAT」為中國網際網路三巨頭，但毫無疑問的是，隨著百度一系列的戰略布局、投資的失誤以及曝出來的一系列醜聞，在網際網路的第一梯隊上，百度已經掉隊了；更不論騰訊今日才出財報，在美股的 ADR 大漲 6.8%。

單純從市值的角度來看，在上市初期，百度算是絕對的老大，2005 年左右，市值是騰訊的兩倍，34 億美元。

而到了 2007 年底的時候，騰訊市值跟百度有一個交叉，之後騰訊就一騎絕塵而去了。

可以這麼說，百度落伍不是一兩年的事情，而是已經整整 10 年了。

到了今天，騰訊阿里已經是百度的 5 倍左右。

把百度跟另外兩個相提並論，已經不是那麼合適了。

也許 BAT 的地主局早已只剩 AT 二人轉，但今天的主角，卻不是騰訊阿里，而是百度和京東。

隨著京東的異軍突起，從市值以及公司規模行業影響來講，這兩家公司目前算是中國網際網路企業的第二集團軍了（由於小米、螞蟻金服由於還沒正式上市，沒有公開數據可以借鑑，暫且不加入不考慮）。

無意中看到劉興亮老師在去年 6 月底發表的關於百度和京東搶奪網際網路公司第二梯隊的文章。

在那個時候，馬化騰很應景的回覆了一句，哈哈。

在騰訊剛出財報的今天看來，還是非常有意思的。

然而目前的第二集團並不一定意味著潛力小，也不一定意味著對產業影響力就低：紅杉資本（Sequoia Capital）合伙人吉姆•戈茨就曾經說過：「要在投資時做出聰明的選擇，就要知道某個市場的潛在規模和重要性。

我們尋找的是以使命為導向的創始人。

他們既能建立一家偉大的公司，又能開創一個偉大的領域。

」

因此，一個好的投資決策更重要的是能否認識到公司長期的潛力和重要性，特別是對科技股來講。

而對於我們二級狗來說，深度地對比剖析一下如今第二梯隊的百度和京東，對我們的投資是非常有幫助的。

即便機率很低，你也不能否認這兩個公司有超過騰訊阿里的可能，真到那時，你投資的回報可不是僅僅用百分比可以衡量的了。

從公司市值分析

首先，讓我們看一下除了阿里外這幾家中概股市值的變化。

近段時間隨著財報的陸續公布，京東和百度朝著相反的相反的方向發展。

特別是京東財報發布後，它開始被百度拉開距離。

京東的財報反映出，它們現在面臨公司增長速度的下降。

當盈利是個問題的時候，增速是一個可以支撐股價繼續上漲的重要因素，如果增速跟盈利都沒有好的表現，股價自然不會有好的表現。

雖然百度，京東是在完全不同的領域發力，而且百度在搜索上面，在中國暫時沒有對手；而京東則面臨著來自阿里，蘇寧等公司巨大的競爭壓力。

但我們還是可以對它們的財務做一個縱向的對比，來判斷一下投資方向。

可以看到，在季度營收增速上，京東這幾個季度同比逐漸下降，明顯看出京東的增速在過去一年內缺足夠的的動力。

這一方面跟中國整體網際網路用戶增速方面相關。

這也是為什麼京東開始在廣大農村區域加大擴展力度。

城鎮人口是中國網際網路的消費主力，也是京東營收主要的貢獻者，而這方面正面臨用戶飽和的風險。

而百度在經歷了前期的掙扎低迷之後，從2017年第三季度開始，開始展現出AI所帶來的強勁的增長動力，增長速度同比提高了接近一倍。

對應在股價上面，百度的股價經歷了一個跳躍，這中間主要是由於大盤的波動帶來的。

隨著大盤企穩，又進入了上證的通道。

而市場從去年開始對京東的增速就開始持懷疑態度，股價上下波動，這次財報更是確認了投資者的懷疑，財報出來之後，股價持續下跌。

凈收入體現了一個公司的盈利能力和運營能力。

很明顯，百度是個現金牛，也只有這樣才有能力不斷的投入到AI的新方向當中。

而京東一直以來都有巨額的交易額，但是盈利方面可能還不是它現在關注的重點。

每個季度的盈利或者虧損在這麼巨大的營收面前，並沒有太大的意義。

投資者不應該從京東突然盈利，或者盈利同比高了好幾倍來判斷這個公司的潛力，畢竟你毛收入1萬塊的時候，使勁省省，省個十塊8塊的還是不難的。

另外京東一直在改變GMV的定義，這恐怕也是人工干涉相關增速的一個證據。

這兩個公司的營收成本都在增長，不過百度這幾個季度的成本增速在大幅減少，運營的效率可能在提高。

而京東的成本在不斷的以40%左右的同比速度增長。

直接對比一下營收的同比增速，與營收成本的增速，之前京東的營收增速超過40%，跟成本增速基本持平，如此來說，作為一個生意，這並沒有出奇的地方，因為你每獲得1美元的收入，需要支出1美元，基本沒有盈餘。

但嚴重的是，京東本季度的增速只有31%，而收入成本的增長卻有33%。

這實際上一個虧本的生意。

相反，百度這季度的營收增長有23%，而營運成本的增長只有7%，這才是一個自然持續的生意應該有的。

而作為京東效仿的對象，亞馬遜，看看他的營收成本和營收的增長率。

雖然亞馬遜的營收成本在逐漸增加，利潤率一直也很低，但是他的營收的增長率是一直大於營收成本的增長率的。

這也是亞馬遜的股價在持續上漲的基礎。

如果京東不能有效的降低營收成本，那麼恐怕公司股價會有更多的波動。

而最近的裁員，恐怕就是京東正在考慮這個成本問題了。

看了這些數據，大家應該對百度與京東的生意，那個更能有機自然的增長看的更加清楚。

從公司戰略分析

百度現在有了比較清晰的戰略，那就是陸奇提出的All in AI。

目前百度的組織結構如下：

在All in AI 的戰略下，百度仍然大力挺進AI的各個子層面。

1． 在信息流方面，百度保持著搜索的霸主地位，同時大力推廣百度新聞、百度百家號等內容分發產品。

李彥宏在2017年發內部信，親自強調百度聚焦內容分發的重要性。

「百度從本質上來講，最核心的東西還是在做內容的分發。

」李彥宏說。

2． 在智能流媒體方面，百度旗下的愛奇藝已成功拆分上市，當天募集了約22.7億美元；目前國內市場與騰訊視頻二分天下。

3． 在自動駕駛方面，百度的 Apollo 計劃獨占鰲頭，獲得了國內第一批資主駕駛汽車路測許可證。

陸奇親自帶領的部門自然勢頭猛烈。

目前百度通過開源的Apollo計劃招攬了一大批汽車合作商，包括比亞迪。

4． 在智能硬體方面，百度的 DuerOS 平台獨樹一幟。

反觀占領了歐美搜索門戶的谷歌，正是由於在信息流方面強大的優勢，Google Home/Google Assistant 一系列產品才能在市場獨霸一方，儘管晚於 Amazon Alexa 智能硬體系列進入市場很長一段時間。

5． 在金融信息科技方面，百度剛剛分拆成立了「度小滿」；這一點來說，無疑比阿里支付寶、騰訊的微信支付甚至京東的京東金融起步都慢。

但也足以可見「All in AI」的策略，百度一個方面也不放過。

先不論AI這個方向目前有多火，以後還能火多久，但一個盈利強勁的公司，有了明確的目標和使命，那麼它的發展一定會更有效率，同時也能降低不必要的損耗。

只要百度能在國內站住行業老大的地位，包括AI，它的估值就還有不少上漲的空間。

如果更進一步，百度可以不斷拓展它的AI 作業系統，比如Apollo計劃跟更多的自動駕駛公司合作，而自動駕駛公司能走向世界，那麼百度的想像空間更大。

對百度的詳細分析，可以參看我們之前的深度分析文章：百度19億美元迎金融度小滿，市值要追趕阿里騰訊？

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而對於京東來講，其最新的組織架構如下：

劉強東提出的戰略為「無界零售」，這其實也是和馬雲提出的「新零售」對著幹上了。

京東的核心業務很簡單：

1， 物流和供應鏈能力。

京東一直秉承著儘可能把物流完全掌握在自己手裡，從而解決履約成本的問題。

京東物流目前也已獨立運營，以徹底半開放物流-這的確是一部好棋。

然而，京東最強大物流同樣面臨著強大的競爭壓力：阿里的菜鳥物流以及其合作模式帶來的低成本，對京東衝擊不可謂不大。

京東一直想效仿亞馬遜，然而亞馬遜在全球範圍電商都是一支獨秀、獨孤求敗，再加上其龐大的Prime會員流量，所有商家和客戶自然願意選擇Fulfilled by Amazon物流。

這個模式由京東在國內實現，是非常艱難的。

2， 京東的無界零售的線下布局：投資永輝超市，成立生鮮超市「7FRESH」，啟動線下無人超市。

又是和阿里的大潤發、歐尚，以及生鮮領域：盒馬鮮生，還有無人超市一一懟上了。

3， 京東金融：自然也希望如阿里支付寶和淘寶的關係一樣，能形成一套自身完善的零售體系：從之前的物流到金融支付。

但目前來看，金融領域已經被阿里和騰訊牢牢掌控，京東想要分一杯更大的羹，幾乎沒有可能。

4 AI：京東同樣也有入局 AI 領域，如就上個月 15 號，京東在自家的人工智慧峰會上宣布了自己的 NewHub 平台，希望全面追趕 BAT，也挖了一系列尖端人才。

只是這方面，不知道阿里巴巴的達摩院是否會認輸呢？

對京東的詳細分析，可以參看我們之前的深度分析文章：

京東財報營收增勢2年最低，中國的亞馬遜夢想怎麼實現？

其實，京東目前最大的問題就是成本在不斷提高，而營收的速度卻更不上，這體現了電商的獲客成本在不斷的提高，而同類的競爭更加的激烈，導致盈利能力的下降和成本的增長。

這個矛盾不解決，京東會在虧損的路上繼續下去。

京東的野心不小，它想要的更多，所以才依靠騰訊的大樹。

但是當大樹給它的輸入不斷減少的時候，它的增長減速的問題就會開始顯現。

百度和京東對比總結

不管從目前市值，還是未來潛力，百度現在坐穩了中國網際網路老三的位置（等小米上市後，估計位子不保）。

作為投資者，在選擇投資的時候，應該要先看一下公司的基本面，基於好的基本面的基礎上面，再做進一步的技術分析，才能更加有效的選出好的標的，降低投資的風險。

京東可能有更大的潛力，只是目前的公司財務狀況並不能支持這個猜測。

儘管網絡上有很多對百度很多以前做法的很多反感的聲音，但作為投資者必須要理性，才有機會收穫自己的阿爾法收益。

現在，選百度還是選京東，你有答案了麼？