能從OLED分杯羹的，也只有深天馬A了。

如果深天馬A（000050）能夠像上次那樣，趕上智慧型手機滲透率提速的時代，那麼這次在OLED爆發中它無疑是最值得關注的國內企業了。

先看一組數據：2016年5月份深天馬A接待機構投資者調研6次；2016年1-5月接待機構投資者15次；2015年深天馬接待機構投資者31次；而其他與OLED有關的上游原材料公司也頻頻有機構投資者到訪。

這一切源於市場對於OLED爆發的高度預期，機構認為OLED將取代LCD市場成為下一代顯示屏技術。

電影《哆啦A夢伴我同行》未來的機器貓就使用的這種極具科技感手機，可彎折、超輕薄、透明顯示……。

蘋果公司透露2017年將在Iphone手機上搭載OLED屏，並且還將在Ipad和MACbook上，用以和韓國三星手機競爭。

三星從2010年就已經具備了OLED的量產能力，並且經過多次疊代，已經成功地將這項技術用於三星手機。

目前全球主要的OLED出貨量中三星和LG占了95%，其中三星是大頭。

在整個OLED產業鏈上，深天馬和京東方處於中游，是面板生產商（還包括和輝光電等）。

上游產業鏈上包括材料、設備和零組件，下游則是手機廠商以及可穿戴、VR設備等。

按照商業常識，必然是上游的廠家利潤彈性比中游的面板商要高，就好比是紐扣生產商利潤要高於服裝企業一樣。

但是必須注意的是，OLED的上游供應鏈基本上被日本、韓國企業壟斷了，A股上市公司里也有幾個上游有機材料廠商，個人認為基本上是來打醬油的，僅僅是個人看法。

比起京東方老牌LCD，深天馬在智慧型手機屏上逆襲了大佬一次，成為當年的大牛股。

深天馬A主要是中小尺寸屏生產商，以各種LCD屏產品為主。

個人特別不喜歡京東方（大尺寸LCD屏），這些年公司是融完再虧，虧完再融，不靠政府發個紅包就過不了年。

還有我想不明白，它怎麼就把智慧型手機這塊肉被深天馬給搶了先？

再來看深天馬，公司有三條OLED生產線，主要是主流的AMOLED生產線。

其中上海有機光有兩條，月產能分別是10000片、15000片。

據公司在互動易上的最新消息：

「瀏覽用戶5110問深天馬Ａ(000050)這次天馬供應給中興ZTE A910的AMOLED手機屏為720P的，請問公司更高解析度的AMOLED屏已經具備量產條件了嗎？深天馬Ａ答瀏覽用戶5110:您好，感謝您對天馬公司的關注，公司5.5代AMOLED量產線已經成功點亮並已開始向移動智能終端品牌大客戶量產出貨，未來將為市場、客戶提供更多新型顯示技術產品。

」

武漢天馬是深天馬5大生產基地之一，它的6代AMOLED線是公司將LTPS（Low Temperature Poly-silicon/低溫多晶矽）的部分設備進行優化，從而形成以LTPS為驅動基板的AMOLED生產線，估計最高月產能15000片，有券商預計到2018年，也有券商預計到2017年下半年就可以量產。

看了下券商的匯總，大約國內幾家廠商6代AMOLED都是在2017年下半年量產，規模最大的是京東方，月產48000片。

深天馬A、華星光電次之。

郭台銘收購的夏普有自己核心技術，但是OLED產能不足，據報導4月鴻海已經開始建設新生產線，估計大規模投產也得經歷一段時間（郭台銘有上下游產業鏈優勢，一旦發力，將比其他競爭對手有先天優勢。

）

總之，蘋果如果將OLED技術用於下一代產品，不管是向LG採購面板還是向三星或者鴻海採購都將引發OLED屏的爆發，正如1080屏已經成為中高端手機標配一樣。

未來蘋果以OLED抗衡三星背景下，國產手機都將紛紛跟上OLED配置，事實上，現在華為、OPPO、VIVO、金立等多個國產品牌已經使用OLED屏。

儘管深天馬A的2015年報並沒有給出前5大客戶，但是從2015年小米「天馬屏」事件里可以看出，小米、華為、VIVO、中興、聯想都普遍採用了天馬的屏。

天馬屏跟JDI、LG、三星、夏普這些一線老大還有差距，但是已經進入了國內主要中高端手機的供應商名單了，這對它迅速地搶占下游市場很有優勢。

依然也存在以下問題：

1，深天馬A的良率。

有投資者近期問道「上海有機發光的5.5代OLED線良品率超過80%，請問是否屬實？」對此問題，公司顧左右而言他，沒有做正面回答。

只講「公司有信心、有把握不斷提升量產良率。

」稍有常識的人都懂得，良品率對於電子企業意味著什麼？公司在投資者關係問答中也說「公司有中試線的技術積累，相比韓國三星的AMOLED技術，主要差距在量產技術的成熟度方面」。

2，公司能否賭對機型？深天馬客戶為電子產品終端製造商，最近幾年業績一直很不穩定，從營收周期到營業利潤周期都呈現出明顯的波動性：

這跟它下遊客戶的出貨量有很大關係，一榮俱榮，一損俱損，比如蘋果6滯銷賣不動，估計和碩就要哭暈了，而蘋果Iphnoe6S賣的好，還是賣的糟糕，這都不是和碩所能控制的。

但是無法從公開信息得知它客戶的真實情況，是否是因為客戶出貨量波動造成深天馬業績波動？不能證實。

不過，從電子行業的特點來看，一旦賭對了某個爆款機型，坐著數錢就是了。

一旦賭錯了，就只能自認倒霉。

3，如果市場極度看好未來1-2年OLED市場，那麼高估值將是常態，將存在業績增速和估值增速不相匹配的風險。

當前深天馬已經是83.98倍靜態估值，2015年公司營業收入和扣非後凈利潤增速分別為12.95%、21.04%，假設公司的廈門LTPS生產線量產能夠提供業績支撐，這種增速也難以與高估值匹配。

結論：深天馬將受益於OLED的國產化，是個階段性有成長的公司。

投資這個公司，要做右側，最好是留一半清醒，留一半醉。