富士康：工業科技龍頭企業，構建「先進位造+工業網際網路」新生態

六合諮詢第 215 家公司 224 篇研報

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公司搭建工業網際網路平台，為全球知名客戶提供智能製造與科技服務解決方案

富士康是全球領先通信網絡設備、雲服務設備、精密工具及工業機器人專業設計製造服務商，為客戶提供以工業網際網路平台為核心的新形態電子設備產品智能製造服務。

公司致力為企業提供以自動化、網絡化、平台化、大數據為基礎的科技服務綜合解決方案，引領傳統製造向智能製造轉型；並以此為基礎構建雲計算、移動終端、物聯網、大數據、人工智慧、高速網絡、機器人為技術平台的「先進位造+工業網際網路」新生態。

公司主要從事各類電子設備產品的設計、研發、製造、銷售業務，依託工業網際網路為全球知名客戶提供智能製造與科技服務解決方案。

公司主要產品涵蓋通信網絡設備、雲服務設備、精密工具、工業機器人，主要應用於智慧型手機、寬頻與無線網絡、多媒體服務運營商基礎建設、電信運營商基礎建設、網際網路增值服務商所需終端產品、企業網絡及數據中心基礎建設、精密核心零組件自動化智能製造等。

公司憑藉多年積累，成為眾多國際領先品牌商合格供應商，主要客戶包括Amazon、Apple、Cisco、Dell、華為、聯想、NetApp、Nokia、英偉達NVIDIA等，皆為全球知名電子行業品牌公司。

公司前5大客戶收入合計約占總營收70%，客戶集中度高，主要因為公司客戶均為全球電子設備市場領先品牌商，且全球電子設備品牌商市場集中度高。

公司前5大客戶銷售情況（單位：億元）

資料來源：公司公告、六合諮詢

公司2015年開始研發工業網際網路平台BEACON，2016年1月正式將BEACON平台應用到生產流程中。

工業網際網路平台是智能製造核心，BEACON平台通過產線上終端傳感器收集生產數據與設備數據，對製造設備及製造過程實現全面監控與瑕疵預測，結合產業專業理論利用大數據、雲計算等技術對數據進行採集、集成、處理、分類、分析。

公司通過導入BEACON平台，可實時監控生產設備，優化生產送料過程，產線上料時間明顯減少；通過智能參數修正反饋，實現設備智能保養等功能，使得設備維護更加及時有效，產品良率進一步提高。

公司業務高速增長，利潤水平持續提升。

總收入：2015~2017年分別為2,728億、2,727億（-0.03%）、3,545億(+30.0%)。

歸屬母公司凈利潤：2015~2017年分別為144億、144億(+0.1%)、159億(+10.5%)。

毛利率：2015~2017年分別為10.5%、10.7%、10.1%。

凈利率：2015~2017年分別為5.3%、5.3%、4.5%。

公司2015年3月成立，前身為福匠科技，直接或間接持有31家境內子公司和29家境外子公司控股權，總股本177.3億股。

中堅公司直接持有公司41.1%股權，並通過深圳富泰華間接持有公司24.6%股權，為公司控股股東。

中堅公司是投資控股公司，由台灣鴻海精密間接持有其100%權益。

公司公告顯示台灣鴻海精密不存在實際控制人，所以公司不存在實際控制人。

公司2017年通過股權收購與資產收購等方式，先後接收鴻海精密體系內的通信網絡設備、雲服務設備及精密工具和工業機器人業務及相關資產，形成完整業務體系。

除在重組中作為境內外資產及業務轉讓承接主體的子公司外，公司境內外下屬子公司的各項業務流程與其在重組前的相關業務流程無實質性變化。

公司2016~2017年未分配利潤分別為467億、101億，2017年減少較多，主要因為此次重組資產購買對價應付鴻海精密及其子公司款項合計220億，依據同一控制下企業合併規定將該合併對價沖減股東權益。

鴻海精密為台灣上市公司（股票代碼：2317.TW），1974年2月20日成立，郭台銘是董事長、總經理，其業務主要包括資訊產業、通訊產業、自動化設備產業、光電產業、精密機械產業、汽車產業，以及與消費性電子產業有關的各種連接器、機殼、散熱器、組裝產品、網絡線纜裝配等產品製造、銷售與服務。

鴻海精密旗下富智康（股票代碼：2038.HK）註冊於蓋曼群島，2005年港交所上市，截至2017年底，鴻海精密間接持有富智康62.8%股權；富智康為全球手機行業垂直整合製造服務供貨商，為客戶提供有關手機生產的完整製造服務。

富智康與公司生產銷售手機高精密金屬機構件面向不同品牌客戶。

公司股權結構圖

資料來源：公司公告、六合諮詢

註：上圖中未標明股權比例的實線均為100%

公司核心管理人員曾擔任全球知名企業核心高管多年，具有豐富企業管理經驗。

公司董事長陳永正，曾擔任摩托羅拉（中國）、微軟（中國）、NBA（中國）等全球知名企業董事長、總經理等。

總經理鄭弘孟，曾擔任鴻海精密FG事業群總經理，為公司控股股東鴻海精密集團核心員工。

董事、副總經理李軍旗，日本東京大學機械工程博士，曾擔任日本FINE TECH Corporation主任研究員、T&TSystem Technology工程師。

副總經理傅富明，俄克拉荷馬州立大學機械工程碩士，曾擔任AT&T System Technology工程師、FoxconneMS, Inc.總經理等職務。

董事毛渝南，曾擔任加拿大Nortel Networks公司大中華區總裁、美國3Com公司全球CEO、中國惠普董事長。

監事會主席胡國輝，曾擔任Apple公司亞太區市場董事、Apple新加坡研究中心董事、Asia Works創始人及總裁、L&H亞洲總裁。

公司核心管理人員情況

資料來源：公司公告、六合諮詢

公司截至2017年底，員工總人數近27萬人，生產製造人員占比達75.6%，大專以下學歷占比78.0%，表現出公司目前仍為勞動力密集型經營特點，2017年直接人工成本165.6億，占公司總成本5.2%。

公司以智能製造為核心發展方向，將大幅以機器替代人工，有效降低人工成本，為公司未來利潤增長帶來新動力。

公司2017年底人員結構情況（單位：萬人）

資料來源：公司公告、六合諮詢

公司2018年2月1日申報上交所IPO，2018年3月8日成功過會，擬募集資金273億，主要用於工業網際網路與智能製造領域。

公司募集資金使用主要聚焦8大項目：工業網際網路平台構建（擬投資86.6億）、雲計算及高效能運算平台（擬投資51.1億）、高效運算數據中心（擬投資49.7億）、通信網絡及雲服務設備（擬投資35.4億）、5G及物聯網互聯互通解決方案（擬投資21.2億）、智能製造新技術研發應用（擬投資12.2億）、智能製造產業升級（擬投資10.1億）、智能製造產能擴建（擬投資6.3億）。

公司擬募集273億資金使用情況

資料來源：公司公告、六合諮詢

行業發展面臨新機遇，鴻海精密有望持續領先

「工業4.0」推動行業新發展，智能製造迎來機遇。

德國政府2013年發布《德國2020高技術戰略》提出「工業4.0」概念，著重將現有工業技術、銷售及產品相結合，發展智能工業。

中國聚焦智能化工業，並發布《中國製造2025》行動綱領，提出推進信息化與工業化深度融合。

國務院2017年11月發布《關於深化「網際網路+先進位造業」發展工業網際網路的指導意見》，提出加快建設發展工業網際網路，推動網際網路、大數據、人工智慧與實體經濟深度融合，發展先進位造業，支持傳統產業優化升級。

全球電子設備智能製造行業穩步發展，亞洲市場收入占比超過80%。

根據IDC資料庫統計，全球電子設備智能製造行業2015~2016年收入分別約為4,129億美元、4,266億美元（+3.3%），預計2021年可達5,260億美元，2017~2021年年均複合增長率約為4.4%。

其中亞洲市場在2015~2016年收入分別約為3,453億美元、3,529億美元（+2.2%），在全球電子設備智能製造行業總收入占比84%、83%。

預計到2021年，亞洲市場收入將達到約4,299億美元，2017~2021年年均複合增長率約為4.4%。

全球電子設備智能製造行業收入情況（單位：億美元）

資料來源：IDC、六合諮詢

電子製造服務企業在市場份額上相對穩定，由客戶資源與行業經驗帶來核心競爭優勢，使得鴻海精密持續領先。

根據各企業2016年年報與WIND資料庫統計，全球排名前十名的電子製造服務行業公司2016年營收規模合計約為3,113億美元，約占按IDC資料庫統計的當期全球電子製造服務行業總收入的73%。

排名第一的鴻海精密（富士康間接控股股東，股票代碼：2317.TW）收入約為1,345億美元，占行業總收入的31.5%。

2016年全球電子製造服務行業收入情況（單位：億美元）

資料來源：IDC資料庫，WIND資料庫，各企業2016年年報

富士康細緻打造完整業務流程

公司採用直接銷售模式，為客戶提供從產品設計、生產製造到物流交貨全方位服務。

公司依據客戶與產品類別，設立專門負責團隊，與全球知名電子設備品牌廠商、網際網路服務提供商直接洽談銷售業務。

經多年積累，公司建立成熟銷售策略，不斷鞏固與全球主要電子設備品牌廠商合作關係。

公司緊跟客戶及產業應用發展，積極實現全球就近布局一站式服務，加大研發投入，形成強大新產品定義及設計開發能力。

公司依照產業發展與客戶產品線需求，設立專門負責團隊跟蹤客戶發展策略，積極參與客戶所需主要產品招標，並努力提升在客戶訂單需求量大、利潤率高的產品製造業務市場份額。

公司在全球範圍內，按就近原則布局生產、銷售、物流，憑藉高效供應鏈管理能力，快速應對客戶產品交貨需求，並向客戶提供從產品設計、零組件與成品製造、測試、維修、物流等一站式製造服務。

公司通過加大研發技術及工程開發方面投入，形成強大新產品定義及設計開發能力，持續提升JDM（協同設計製造，即生產方與客戶共同參與設計，生產方負責加工製造）與ODM（自主設計製造，結構、外觀、工藝等主要由生產商自主開發）模式比例，增加客戶粘性。

公司銷售模式根據參與生產、銷售的子公司主體差異，分為接單主體自產自銷與接單主體委託其他法人生產後銷售兩種。

接單法人自產自銷：接單法人自行生產並直接銷售給客戶，產成品將根據訂單要求發貨至客戶或客戶指定其他客戶。

該模式主要產品包括精密工具、工業機器人等。

接單主體委託其他法人生產後銷售：接單法人將訂單下達至公司體內或體外其他法人生產，生產完成後銷售給接單法人，由接單法人直接銷售給客戶或客戶指定的其他客戶。

該模式主要產品包括網絡設備、電信設備、網絡電信設備高精密機構件、智慧型手機高精密金屬機構件、智慧型手機高精密高分子聚合物機構件、雲服務設備等，產成品根據訂單要求由生產主體發貨至訂單約定地點。

接單法人自產自銷流程圖

接單主體委託其他法人生產後銷售流程圖

公司原材料採購模式包括直接向供應商採購與Buy and Sell 模式兩種。

直接向供應商採購：公司根據客戶不同需求，向客戶指定供應商採購或者自主向供應商採購。

Buy and Sell：客戶向供應商購買原材料後，再將原材料轉賣給公司，由原材料供應商直接將原材料配送至公司；Buy and Sell模式是國際知名大型品牌廠商目前普遍採用的採購模式。

向客戶指定供應商採購：公司直接向客戶指定供應商下單採購，並將採購原材料用於品牌客戶相關產品生產。

採購原材料價格主要由客戶與供應商協商確定，公司可以將採購價格與市場價格比較，如其他供應商能夠提供更優價格，且產品性能符合客戶標準，公司向客戶建議由公司自主採購。

客戶指定供應商採購方式採購的原材料主要包括不鏽鋼、塑膠粒、主晶片、零組件等。

自主採購：公司根據客戶訂單需求自主向合格供應商採購原材料，原材料類型主要包括金屬小件、非金屬小件、消耗性原材料等。

公司根據市場情況選擇合格供應商，在供應商多於一家的情況下，通過招標選擇供應商。

採購價格由公司與供應商談判協商確定，每種原材料至少確定兩家以上供應商，每月或每季度協商談判確定一次價格，保證原材料採購價格與質量。

Buy and Sell：品牌客戶考慮到產品原材料專用性、保密性、供應及時性，採用 Buy and Sell模式安排採購，加強完善供應鏈管理。

公司可深入了解客戶需求與產成品最終性能，與客戶就原材料需求和品質要求進行充分溝通，參與原材料定價談判，在最短時間內達到客戶產品質量要求，且原材料供應得到保證。

公司通信網絡設備與雲服務設備業務部分採用Buy and Sell模式，採購原材料主要包括主晶片、印製電路板、中央處理器、內存、手機前蓋板觸摸屏、玻璃等。

公司原材料採購成本構成（單位：億元）

資料來源：公司公告、六合諮詢

公司前5大供應商情況（單位：百萬元）

資料來源：公司公告、六合諮詢

公司擁有覆蓋全球的供應鏈管理及製造能力，可在全球範圍內統籌及協同生產，通過最有效的生產方式，滿足客戶在全球不同地區、不同時間交貨需求。

公司結合客戶需求計劃、自身實際產能、產品生產流程耗時及產品潛在銷量波動等因素制定排產計劃，組織生產製造，製造完成後將產成品運抵倉庫或直接發貨。

公司根據客戶產品規格要求或由自主定義產品規格，設計及生產硬體、軟體；設計及製造該類產品所需精密模治具、自動化組裝設備等；研發及運用高端機器人，優化生產工藝，實現智能化製造。

公司產品涵蓋通信網絡設備、雲服務設備、精密工具、工業機器人領域

公司主要產品涵蓋通信網絡設備、雲服務設備、精密工具、工業機器人，通信網絡設備、雲服務設備是公司主要收入來源（收入占比分別為50+%和30+%），精密工具與工業機器人業務毛利率高。

通信網絡設備：主要包括各類型網絡設備、電信設備及通信網絡設備高精密機構件等。

2015~2017年收入分別為1,551億、1,477億（-4.8%）、2,145億（+45.3%），毛利率分別為14.7%、15.9%、13.7%。

雲服務設備：主要包括伺服器、存儲設備及雲服務設備高精密機構件等。

2015~2017年收入分別為954億、1,028億（+7.8%）、1,204億（+17.1%），毛利率分別為5.0%、4.6%、4.7%。

精密工具和工業機器人：主要包括精密工具和工業機器人生產製造。

2015~2017年收入分別為9.3億、6.5億（-30.3%）、9.7億（+48.4%），毛利率分別為41.5%、47.6%、49.2%。

公司主業收入分析（單位：百萬元）

資料來源：公司公告、六合諮詢

公司業務高速增長，利潤水平持續提升

總收入：2015~2017年分別為2,728億、2,727億（-0.03%）、3,545億(+30.0%)。

歸屬母公司凈利潤：2015~2017年分別為144億、144億(+0.1%)、159億(+10.5%)。

毛利率：2015~2017年分別為10.5%、10.7%、10.1%。

凈利率：2015~2017年分別為5.3%、5.3%、4.5%。

公司2017年凈利潤率較2016年下降0.8%，主要因為：1、2017年綜合毛利率水平較2016年略有下降；2、主要客戶2017年推出新產品，公司發展並採用新生產工藝，導致研發費用上升；3、匯率波動導致匯兌損失持續增加。

公司歷年財務簡表（單位：億元）

資料來源：公司公告、六合諮詢

附錄：公司主業介紹

通信網絡設備主要包括網絡設備、電信設備、通信網絡設備高精密機構件等

網絡設備：連接到網絡中的網絡連接設備和傳輸介質，公司生產網絡設備產品包括網絡交換機、路由器、無線設備、網絡伺服器、機頂盒及智能家庭網關等。

公司生產網絡設備產品主要銷售給通信及網際網路設備和解決方案的品牌服務商，如Cisco、ARRIS等。

網絡設備產品終端應用客戶，包括電信運營商、網際網路服務商、有線電視運營商、企業及政府單位、個人用戶等。

網絡設備

電信設備：通過線纜或電磁波信號進行信息交換的設備，分為有線電信設備與無線電信設備。

公司生產電信設備產品包括行動基站、光傳輸設備等，主要銷售給通信及網際網路設備和解決方案的品牌服務商，如華為、Nokia等。

電信設備產品終端應用客戶包括電信運營商、網際網路服務商、有線電視運營商等。

電信設備

通信網絡設備高精密機構件：包括智慧型手機高精密金屬機構件、智慧型手機高精密高分子聚合物機構件、網絡電信設備高精密機構件等。

智慧型手機高精密金屬機構件和智慧型手機高精密高分子聚合物機構件是智慧型手機主要零組件，主要銷售給智慧型手機品牌廠商，用於智慧型手機設備組裝。

網絡電信設備高精密機構件是通信網絡設備主要零組件，主要銷售給通信及網際網路設備和解決方案的品牌服務商、網絡設備與電信設備的製造服務商，用於通信網絡設備組裝。

通信網絡設備高精密機構件

雲服務設備主要包括伺服器、存儲設備、雲服務設備高精密機構件等

伺服器：公司生產伺服器產品包括伺服器及數據中心設備等。

公司生產伺服器主要銷售給伺服器及相關解決方案品牌服務商、雲服務提供商，如Amazon、Dell、HPE等。

伺服器終端應用客戶主要包括企業及政府單位、網際網路服務商、電信運營商、有線電視運營商等。

伺服器

存儲設備：公司生產存儲設備主要銷售給存儲設備及相關解決方案品牌服務商、雲服務提供商，如Amazon、Dell、HPE等。

存儲設備終端應用客戶主要包括企業及政府單位、網際網路服務商、電信運營商、有線電視運營商等。

存儲設備

雲服務設備高精密機構件：雲服務設備主要零組件。

公司產品主要銷售給雲服務設備及相關解決方案品牌服務商、雲服務提供商和雲服務設備的製造服務商，用於雲服務設備組裝。

雲服務設備高精密機構件

精密工具與工業機器人

精密工具：產品主要包括金剛石工具、鎢鋼工具、微細絲錐等。

公司產品廣泛應用於電子、模具等領域中各類精密零部件精密製造，主要外部客戶群體為從事精密製造企業。

精密工具

工業機器人：面向工業領域、靠自身動力與控制能力實現各種功能的機器裝置。

公司生產工業機器人主要用於執行重複度較高或危險度較高工作，從而大量節省人力支出、提升製程彈性、縮短作業時間。

工業機器人相關產品外部客戶主要為從事精密和自動化製造的企業，幫助其實現自動化生產和智能製造。

工業機器人

公司合併利潤表（單位：億元）

資料來源：公司公告、六合諮詢

公司合併資產負債表簡表(單位：億元)

資料來源：公司公告、六合諮詢

公司合併現金流量表（單位：億元）

資料來源：公司公告、六合諮詢

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